投資者希望EMS公司四海(Sanmina-SCI)能扭虧為贏，對于該公司最近公布的季度業(yè)績歡欣鼓舞，推高了該公司的股價(jià)。投資者認(rèn)為，從四海最新公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，它正在逐步實(shí)現(xiàn)其扭虧為贏的目標(biāo)。 歐美電子制造服務(wù)業(yè)(EMS)由于受到低成本地區(qū)和通信行業(yè)不景氣的影響，一直處于步履艱難的狀態(tài)。在大環(huán)境的影響下，四海的股價(jià)一直不斷下跌，在過去一年的12個(gè)月里，其股價(jià)累計(jì)跌幅接近70%。不過今年年初，在四海公布2008財(cái)年第一財(cái)季的營收狀況，其每股盈余將“達(dá)到或高于市場平均預(yù)期”之后，該公司的股價(jià)開始上漲。

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據(jù)四海最新公布的財(cái)季數(shù)據(jù)，截止到2007年12月29日的三個(gè)月里，其營業(yè)收入達(dá)25.3億美元，處于其預(yù)估區(qū)間25-26.5億美元之內(nèi)。如果這種不夠強(qiáng)勁的業(yè)績來自于其它主要高科技公司，投資者可能會感到沮喪，但由于四海公司一直步履維艱的業(yè)務(wù)，投資者對此成績表示欣慰。 作為一家年?duì)I業(yè)額100億美元以上并擁有多家頂級OEM客戶的大型EMS提供商，四海公司多年來一直難以實(shí)現(xiàn)贏利，其股票市值也因其關(guān)鍵部門的經(jīng)營問題而大幅縮水。其股票自從2000年8月股價(jià)漲至59美元的高點(diǎn)之后，一直持續(xù)下跌，當(dāng)時(shí)正值上一次通信市場繁榮時(shí)期的高潮階段。 為扭轉(zhuǎn)局面，四海進(jìn)行了多次重組以改善贏利能力。去年8月，四海公司的董事長兼首席執(zhí)行官Jure Sola聘用Joe Bronson擔(dān)任總裁兼首席運(yùn)營官，以幫助公司走出困境。Joe Bronson曾供職于應(yīng)用材料(Applied Materials)和Form Factor等公司，擁有豐富的制造與財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。 在負(fù)責(zé)公司的具體運(yùn)營中，Bronson承認(rèn)四海公司在資產(chǎn)管理方面不如人意，但他堅(jiān)信該公司擁有強(qiáng)大的全球品牌，只要能不斷提高業(yè)務(wù)效率，同時(shí)提高來自新市場的銷售額就能改變多年來業(yè)績徘徊不前的局面。以下是Bronson對四海公司在資產(chǎn)負(fù)債、營收和利潤、資產(chǎn)管理和發(fā)展前景方面的分析。 資產(chǎn)負(fù)債表 由于負(fù)債額相對于流動資產(chǎn)和營運(yùn)資本顯得過于龐大，四海公司的資產(chǎn)負(fù)債表并不太好。對于此，我們計(jì)劃通過來自運(yùn)營的現(xiàn)金流和潛在的資產(chǎn)出售，以降低負(fù)債水平。不過，盡管負(fù)債額較高，但并不存在阻礙公司運(yùn)營和進(jìn)一步擴(kuò)張的現(xiàn)金流動性問題。四海擁有以花旗集團(tuán)和美洲銀行為代表的數(shù)家銀行所提供的5億美元循環(huán)信貸協(xié)議，我曾與這些銀行會晤過兩三次，他們對于我們所介紹的預(yù)算以及四海的減債和利潤率改善計(jì)劃非常滿意。我相信，這些銀行將繼續(xù)支持我們。 在資產(chǎn)負(fù)債方面，四海所面臨的第二個(gè)問題是利潤率問題。EMS業(yè)務(wù)運(yùn)行情況良好，利潤率非常接近包括偉創(chuàng)力和富士康在內(nèi)的領(lǐng)先合同制造商。目前困擾公司的主要是元器件業(yè)務(wù)，在最近三四年這一業(yè)務(wù)一直表現(xiàn)遜色，這是下一步要改善的重點(diǎn)。 營業(yè)收入和利潤 對于四海來說，恢復(fù)贏利的關(guān)鍵在于打造在原有市場和新市場實(shí)現(xiàn)成長的洞察力，一方面不斷加強(qiáng)在原有市場的服務(wù)能力，擴(kuò)充服務(wù)范疇；一方面快速學(xué)習(xí)新市場對公司能力和服務(wù)的新要求。新市場主要包括半導(dǎo)體資本市場、自然資源、太陽能、原油與天然氣。 對于現(xiàn)有的PCB業(yè)務(wù)，我們必須進(jìn)一步提高營業(yè)收入。我?guī)缀蹩疾炝怂暮５娜縋CB制造工廠，這些工廠的能力都處于領(lǐng)先狀態(tài)，但是業(yè)務(wù)量一直徘徊不前。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上，我們不僅要進(jìn)一步發(fā)揮公司的能力，還必須考慮如何提高該項(xiàng)業(yè)務(wù)的垂直整合程度。 最受贏利問題困擾的是封裝部門。其實(shí)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是公司最具潛力業(yè)務(wù)的一部分，在利潤率較緊的時(shí)候，封裝業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常不錯(cuò)，因?yàn)橥ㄟ^提供設(shè)計(jì)服務(wù)我們不僅可以贏得生意，而且還可以增加大量的價(jià)值，這意味著封裝業(yè)務(wù)的利潤可能高于其它業(yè)務(wù)。 但是目前四海的封裝部門飽受運(yùn)營效率低下的困擾，2007年第四財(cái)季虧損嚴(yán)重。針對這一問題，我們不僅僅是需要這一部門創(chuàng)造更多的營業(yè)收入，而是要在其能夠創(chuàng)造更多的營業(yè)收入之前快速改善這一部門的能力。我們正在大步向這個(gè)目標(biāo)前進(jìn)，積極招納經(jīng)驗(yàn)豐富的高管進(jìn)入封裝部門。我希望這一業(yè)務(wù)在第一財(cái)季大有好轉(zhuǎn)，并在第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)盈利。 資產(chǎn)管理 與同行的競爭者相比，四海的一些資產(chǎn)管理指標(biāo)一直表現(xiàn)遜色。如果進(jìn)行排名的話，在資產(chǎn)管理方面，我認(rèn)為四海在頂級EMS公司中只能排到第七。在某些地區(qū)，我們做得不錯(cuò)，可能可以排到第二或第三。但在大多數(shù)地區(qū)，我們的排名可能是第七或第八。在這一方面，我們的目標(biāo)是到本財(cái)年結(jié)束時(shí)，四海在資產(chǎn)管理方面的指標(biāo)要達(dá)到全球數(shù)一數(shù)二的水平。 四海的資產(chǎn)管理問題主要是出在元器件部門，該部門的問題非常多，包括不良的商業(yè)合同、糟糕的生產(chǎn)控制和低劣的庫存管理等等。我們正在著手解決這些問題，相信這一部分的業(yè)務(wù)將不斷得以改善，因?yàn)槲覀儗⒔K止前幾個(gè)財(cái)季在庫存資產(chǎn)管理方面的混亂做法。 未來前景 外界對于四海公司可能有許多懷疑和沮喪的看法，這也是可以理解的，畢竟這幾年從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，四海一直沒有令人滿意的突破。對于四海來說，出現(xiàn)低迷的原因主要是受到一些難以控制因素的打擊，比如通信行業(yè)的不景氣。但經(jīng)過這幾年的調(diào)整，四海已經(jīng)開始從新的領(lǐng)域和新業(yè)務(wù)范疇尋求突破，同時(shí)放慢腳步也讓我們有更多的時(shí)間審視管理和流程中存在的問題，進(jìn)一步改善和調(diào)整流程，這為下一步四海重新進(jìn)入快速發(fā)展和拓展新的業(yè)務(wù)奠定了更為牢固的基礎(chǔ)。 而且，四海的優(yōu)勢是一直擁有良好的全球性品牌，思科、應(yīng)用材料、Verifone和Sun Microsystems等一直是我們忠實(shí)的大客戶，為四海業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定了牢固的根基。在某些領(lǐng)域，四海也許無法與中國地區(qū)的公司或者偉創(chuàng)力抗衡，但是在EMS領(lǐng)域，四海是一家真正的全球性公司，我們可以與任何地域、任何背景的EMS公司競爭。四海在亞洲和墨西哥地區(qū)擁有良好的組織、團(tuán)隊(duì)和員工，而且還在不斷加強(qiáng)在工程方面的優(yōu)勢，向客戶提供差異性的解決方案是我們的目標(biāo)，也是四海參與競爭的主要武器。 接下來為了恢復(fù)贏利，我們將有兩項(xiàng)發(fā)展重點(diǎn)：一是在原有業(yè)務(wù)上進(jìn)一步提升能力，為客戶提供更多的服務(wù)，更加完整的系統(tǒng)解決方案。二是在新的領(lǐng)域中拓展業(yè)務(wù)，比如醫(yī)療和汽車行業(yè)，一方面將在通信領(lǐng)域豐富的制造經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到這些行業(yè)中，另一方面快速學(xué)習(xí)這些行業(yè)的特殊要求和新的技能，在新的領(lǐng)域中占據(jù)市場領(lǐng)先地位。同時(shí)為獲得更多的贏利機(jī)會，我們還將考慮進(jìn)入一些新的市場，比如半導(dǎo)體資本市場、自然資源、太陽能、原油與天然氣等。