Transsion Holdings 報告稱，2022 年第三季度收入持平，為 129 億元人民幣。然而，由于宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)、去庫存舉措、競爭壓力以及研發(fā)和市場支出增加，凈利潤同比下滑 47.4%。lPCesmc
傳音集團季度收入和凈利潤率lPCesmc
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Transsion 第三季度智能手機出貨量同比下降 18%，因為新興市場需求受到宏觀經(jīng)濟擔憂的打擊。通貨膨脹率上升，食品和能源價格高企繼續(xù)給低收入消費者帶來壓力。當?shù)刎泿艑γ涝怖^續(xù)貶值。lPCesmc
盡管出貨量大幅下降，但傳音的收入仍實現(xiàn)了正增長。這是由于智能手機售價大幅上漲。TECNO 和 Infinix 的平均售價 (ASP) 分別同比上漲 26% 和 28%。Transsion 之所以能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標，是因為主流設(shè)備在 TECNO 和 Infinix 上的成功迭代，同時推出了更先進的設(shè)備，這些設(shè)備在有抱負的切換器中廣受歡迎。另一方面，將更高價值的產(chǎn)品帶到印度和東南亞等更成熟的市場意味著高端產(chǎn)品對公司收入結(jié)構(gòu)的貢獻更大。lPCesmc
Transsion Group 財務(wù)深入分析——銷售、研發(fā)和庫存lPCesmc
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Transsion 第三季度報告中的三個項目特別引起了我們的注意：lPCesmc
庫存：自 COVID-19 封鎖以來，Transsion 已果斷地從功能手機業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到智能手機業(yè)務(wù)。與此同時，庫存水平也在攀升，在 2022 年第二季度達到季度收入的 80% 的歷史新高，這讓管理層感到不安。在第三季度，這一水平降至更易于管理的 57%，這給該季度的利潤率帶來了壓力，但消除了未來幾個季度的重大不確定性，因為智能手機市場預(yù)計要到 2023 年才會反彈。lPCesmc
銷售成本：除銷售商品成本外，銷售成本是傳音損益表中最大的成本項目。在 Transsion 報告收入增長放緩的一年中，隨著該公司為積極擴張到其他地區(qū)鋪平道路，其銷售成本大幅增加。Transsion 希望全球智能手機市場在 2023 年迅速復(fù)蘇，但如果未來幾個季度智能手機出貨量和市場份額在其主要市場沒有顯著回升，其投資案例可能會受到質(zhì)疑。lPCesmc
研發(fā)：傳音在研發(fā)方面投入巨資，這是一個令人鼓舞的跡象，因為該公司渴望進入更高價值的智能手機領(lǐng)域和其他智能設(shè)備類別。我們預(yù)計隨著入門級設(shè)備的機會窗口縮小，這一趨勢將繼續(xù)下去，考慮到設(shè)備成本預(yù)計會隨著通貨膨脹率而攀升。lPCesmc
上個季度，我們討論了 Transsion 2022 年的股票期權(quán)計劃，該計劃與 2024 年的財務(wù)指標掛鉤。我們預(yù)計公司的目標是在 2023 年和 2024 年實現(xiàn) 20-25% 的年收入增長率。這在很大程度上取決于公司繼續(xù)通過支持 5G 的設(shè)備在智能手機價值鏈中向上移動、進入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域以及 5G 的貨幣化舉措其廣泛的用戶群。最重要的是，全球經(jīng)濟和智能手機市場的復(fù)蘇對 Transsion 來說至關(guān)重要，因為它逐漸變得更容易接觸到廣泛的不同地理位置。lPCesmc
Q2 表現(xiàn)堅韌，但宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)依然存在lPCesmc
Transsion Holdings 報告其 2022 年第二季度收入同比增長 3.7% 至人民幣 121 億元，凈利潤同比下降 4.5% 至人民幣 10.4 億元?？紤]到 Transsion 核心市場的宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)，收入的增長是一個亮點，尤其是與第一季度相比，當時該公司公布的季度收入自 2019 年 9 月上市以來首次出現(xiàn)下滑。lPCesmc
傳音集團季度收入lPCesmc
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傳音第二季度智能手機出貨量同比增長 4.1%，盡管全球市場萎縮，該季度全球市場同比回落 9% ，但仍表現(xiàn)出色。地緣政治緊張局勢和高通脹率總體上損害了全球智能手機市場。此外，涉足中低端市場和新興市場的公司更容易受到次級影響，例如食品和能源價格高企、當?shù)刎泿艃睹涝呷跻约罢愂蘸驼鞫愒黾訉蛻粼斐蓧毫οM電子產(chǎn)品等“非必需”進口產(chǎn)品。lPCesmc
Transsion Group 2022年第二季度智能手機出貨量分析——增長和區(qū)域貢獻lPCesmc
資料來源：Counterpoint 市場監(jiān)測服務(wù)lPCesmc
Transsion 憑借其非洲本土市場的彈性表現(xiàn)和其他地區(qū)（尤其是印度和東南亞）的強勁增長而無視這些全球趨勢。在這兩個地區(qū)，Transsion 在出貨量方面排名第六，這得益于該公司兩位數(shù)的年增長率。在這些新市場站穩(wěn)腳跟有助于公司實現(xiàn)收入來源多元化，還可以讓公司提高定價曲線。根據(jù) Counterpoint 的 Model Sales Service，Transsion 的智能手機平均售價 (ASP) 同比增長 14%，主要受公司 TECNO 和 Infinix 品牌的成功推動。這些品牌的最新產(chǎn)品獲得了良好的市場反響，并逐漸接近 150 美元大關(guān)。lPCesmc
由于定價上漲，傳音第二季度的標準化毛利率達到 22.9%，同比增長 1.4%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)六個季度的低迷。然而，利潤回落，主要是由于研發(fā)支出大幅增加了 40%。我們認為，這是一個積極的跡象，表明該公司正在走出其僅關(guān)注非洲本土市場價格競爭力的舒適區(qū)，并致力于為更高價值的市場生產(chǎn)更先進的產(chǎn)品。lPCesmc
盡管我們發(fā)表積極評論，但我們也認識到宏觀環(huán)境帶來的重大挑戰(zhàn)，短期內(nèi)不太可能緩解。在 2022 年第二季度，我們觀察到包括 Transsion 在內(nèi)的手機和組件制造商的庫存挑戰(zhàn)。截至第二季度末，公司存貨達到人民幣 96 億元，比 2021 年第四季度高出 27%，比 2020 年第四季度高出 73%。目前，庫存水平占公司 12 個月追蹤收入的 19%，這可能會成為如果未來幾個月收入仍然很高或收入下降，這將是一個問題。lPCesmc
該公司最近宣布的 2022 年股票期權(quán)計劃與其 2024 年的目標財務(wù)指標相關(guān)聯(lián)。該計劃表明，公司預(yù)計到 2024 年收入和凈利潤將分別增長 15% 和 32.25% 作為基準情況，或分別增長 20% 和 44% 作為牛市。這些目標與 2021 年的指標進行了比較，后者是對于 Transsion 來說，這是一個強勁的財政年度，表明該公司對未來幾年非常樂觀。lPCesmc
責編：Editordan
