TrendForce最近發(fā)布的報告，提及foundry廠當(dāng)前普遍面臨一波砍單潮，包括大尺寸驅(qū)動IC（DDIC）和TDDI。而像MCU、PMIC這些前一刻還處在缺貨狀態(tài)的芯片，我們一直在說foundry廠對此是滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)；TrendForce卻表示，最近的一波砍單已經(jīng)囊括了PMIC，甚至CIS（CMOS圖像傳感器），以及某些MCU和SoC產(chǎn)品。今年下半年，智能手機(jī)、PC、電視相關(guān)的外圍器件（如SoC、CIS、PMIC）已經(jīng)開始了庫存調(diào)整；下游的需求量發(fā)生了顯著縮減。RQ4esmc

更具體地說，foundry廠的客戶砍單覆蓋了8寸和12寸晶圓，主要受到影響的工藝有0.1xμm、90/55nm、40/28nm。其中8寸晶圓受到的影響顯然更大，包含應(yīng)用了0.35μm-0.11μm工藝的驅(qū)動IC、CIS和包含PMIC在內(nèi)的功率器件。驅(qū)動IC主要是受到電視、PC市場下滑的影響。RQ4esmc

可能很多人會意外PMIC的供貨情況——至少就TrendForce的消息來看，在不同芯片的產(chǎn)能重新分配以后，PMIC快速達(dá)到了供需平衡。而隨著下半年需求端持續(xù)疲軟，消費(fèi)電子產(chǎn)品中的PMIC已經(jīng)開始了庫存調(diào)整。不過PMIC和分立器件仍有數(shù)據(jù)中心、汽車、工業(yè)應(yīng)用在需求端作為強(qiáng)力支撐。RQ4esmc

RQ4esmc

起碼相比于此前很長一段時間100%滿負(fù)荷狀態(tài)，預(yù)計下半年8寸晶圓廠的總體產(chǎn)能利用率大約會在90-95%左右，某些消費(fèi)電子應(yīng)用占大比重的foundry廠的產(chǎn)能利用率將滑坡至90%。RQ4esmc

類似這樣的資訊，作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)步入下行期的依據(jù)，感覺已經(jīng)不新鮮了。在缺芯潮收尾以后，行業(yè)進(jìn)入新的下行通道是必然——此前的半導(dǎo)體行業(yè)也都是這么走過來的，總體上是受到供需關(guān)系變化的影響。不過從某些分析機(jī)構(gòu)的預(yù)期來看，這次的行業(yè)下行通道，可能具備了相當(dāng)?shù)奶厥庑浴?span style="display:none">RQ4esmc

美光Q4預(yù)期，下行期來臨的標(biāo)志

6月底，美光發(fā)布其Q3季報（截止今年5月），成績還是相當(dāng)不錯的，包括86億美元的營收，環(huán)比11%增長，同比19%增長。但行業(yè)內(nèi)不少人都注意到，其Q4（截至8月）市場展望相當(dāng)悲觀。美光作為存儲器產(chǎn)品的重要市場參與者，給出的第四財季銷售額指導(dǎo)數(shù)據(jù)是72億美元，環(huán)比滑坡17%。RQ4esmc

其實環(huán)比增減數(shù)據(jù)的參考性并不怎么大。但一般來說每年的第三個自然季度，7月、8月都是銷售旺季。而在美光看來，包含這兩個月的第四財季銷售表現(xiàn)將走低。走低原因是供應(yīng)端的供貨水平保持穩(wěn)定上漲，而需求卻出現(xiàn)了大幅滑坡，這或許是整個市場的預(yù)警。為平穩(wěn)價格，當(dāng)前美光正在做庫存調(diào)控；可預(yù)見產(chǎn)能很快就會下調(diào)。RQ4esmc

存儲器在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)具備了相當(dāng)特殊的地位。Gartner在半導(dǎo)體行業(yè)報告里，也會將存儲器單獨(dú)列出——存儲器產(chǎn)業(yè)的周期性屬性更強(qiáng)，而且在電子行業(yè)內(nèi)更像是必需品。幾個月前Garnter的數(shù)字顯示，2022年存儲器產(chǎn)品營收增長28%；但2023年，預(yù)計增長幅度會大幅下降到2.3%。就當(dāng)前的情況來看，分析機(jī)構(gòu)可能還會下調(diào)預(yù)期值。RQ4esmc

包括Semicondutor Advisors在內(nèi)的分析機(jī)構(gòu)都將美光的預(yù)期看作是行業(yè)步入下行期的標(biāo)志性事件。美光還在季報中明確提到FY23財年將縮減晶圓廠設(shè)備CapEx支出，不僅是比計劃中縮減，而且相比FY22財年也會有同比減少。Semicondutor Advisors則表示，就算砍半也不足為奇。RQ4esmc

另外Semicondutor Advisors也預(yù)期，另一個在存儲器領(lǐng)域占據(jù)大頭的三星，很快也會發(fā)出類似的信號。預(yù)計三星也會采用和美光類似的策略，來控制產(chǎn)品流通量，以平穩(wěn)存儲器產(chǎn)品價格；CapEx成本投入也將隨之縮減。RQ4esmc

在foundry廠感知到需求端縮水以后，整個產(chǎn)業(yè)鏈的震蕩已經(jīng)不可避免。很快半導(dǎo)體制造設(shè)備供應(yīng)商也將受到影響，其實最近已經(jīng)有相關(guān)半導(dǎo)體材料市場新一年面臨預(yù)期下調(diào)的新聞出現(xiàn)了。RQ4esmc

RQ4esmc

這次的情況可能與以往不大一樣

IC Insights有一份數(shù)據(jù)給出臺灣前10的半導(dǎo)體供應(yīng)商銷售額排名，如下表所示。這是這些企業(yè)今年5月、6月的銷售額變化情況——從中可見，大部分企業(yè)的月度營收都出現(xiàn)了環(huán)比下滑，包括臺積電在內(nèi)；Novatek（聯(lián)詠）環(huán)比滑坡幅度達(dá)到了26%；DRAM供應(yīng)商南亞科技的營收跌幅為16%，可能的確某種程度反映了存儲市場的現(xiàn)狀——這一點(diǎn)我們可以關(guān)注美光新財季的市場表現(xiàn)以作確認(rèn)。RQ4esmc

RQ4esmc

還是那句話，年度季節(jié)性變遷的特性，致使環(huán)比數(shù)據(jù)的參考價值沒有那么大。但歷史數(shù)據(jù)仍然是可做參考的：3月、6月、9月、12月是常見的環(huán)比增長季。顯然今年這兩個月的情況已經(jīng)不大樂觀了。上面這張表中不乏一些過去2年業(yè)績高歌猛進(jìn)的企業(yè)。RQ4esmc

舉例來說，臺積電過去數(shù)年5月-6月的銷售額環(huán)比增幅平均都有14%，但今年卻下滑了5%。即便臺積電聲稱對市場的信心那么足，也在銷售額數(shù)據(jù)上有了這樣的苗頭。實際上不只是這兩個月，臺積電Q3財季的預(yù)期數(shù)據(jù)，和歷史上的環(huán)比變化也是完全不符的。RQ4esmc

如果只是供需關(guān)系失衡所致市場下行，其實沒什么了不得——因為半導(dǎo)體行業(yè)本來就是這樣上上下下的周期性產(chǎn)業(yè)：存儲器是其中頗具代表性的一個門類；在行業(yè)內(nèi)呆的久的從業(yè)者應(yīng)該早就習(xí)慣了。一般市場下行期內(nèi)，成熟行業(yè)和企業(yè)會進(jìn)行生產(chǎn)收縮（可能伴隨企業(yè)減員、收益顯著減少等狀況），做其他產(chǎn)品分配，并等待新一輪的賣方市場機(jī)會。RQ4esmc

但Semicondutor Advisors對當(dāng)前市場的看法更加悲觀。這家機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為，本輪行情具備了相當(dāng)?shù)奶厥庑?，主要體現(xiàn)在幾個方面。首先是下行期之前的缺芯潮，其影響范圍是此前半導(dǎo)體行業(yè)的任何一波行情都不曾達(dá)到的。此前兩年的缺芯問題引發(fā)的關(guān)注，已經(jīng)徹底“出圈”；而以往的供需不平衡絕沒有達(dá)到這種程度。RQ4esmc

從這個角度來看，需求端的加足馬力生產(chǎn)所致行業(yè)下行期內(nèi)的買方市場也將是前所未見的。RQ4esmc

其次，全球范圍內(nèi)爆發(fā)新冠，以及全球區(qū)域性沖突，也包括中美貿(mào)易摩擦，和持續(xù)時間久、影響范圍廣的缺芯潮，都讓半導(dǎo)體行業(yè)愈有走向區(qū)域化的趨勢。RQ4esmc

以前一顆芯片從設(shè)計到量產(chǎn)，參與的國家地區(qū)可能超過10個：材料來自德國、需要美國的設(shè)計工具、英國的IP、在中國大陸做芯片設(shè)計、在中國臺灣制造并封測——而制造設(shè)備上游可能有荷蘭、德國、日本等不同國家的參與——這是所謂的“全球化”。RQ4esmc

但新冠流行讓更多人意識到，供應(yīng)鏈如此脆弱，隨時會被打斷，任意環(huán)節(jié)缺失都導(dǎo)致芯片造不出來；臺積電作為半導(dǎo)體制造工藝的最優(yōu)選，其定價權(quán)、市場話語權(quán)變得前所未見得高，也讓更多上下游企業(yè)意識到問題嚴(yán)重性；俄烏沖突則從另一個層面解讀了，減少原材料對某一個國家地區(qū)的依賴性很重要；美國對中國半導(dǎo)體市場的打壓更讓中國，乃至更多國家看到“自主發(fā)展”的重要性；日本與韓國的貿(mào)易沖突，讓韓國意識到把握半導(dǎo)體行業(yè)上游的重要性......RQ4esmc

樁樁件件都驅(qū)使更多企業(yè)、更多國家地區(qū)尋求半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的區(qū)域化（localization）或者反全球化。RQ4esmc

加上全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境如今非常不理想，更讓這波市場行情顯得與眾不同。Semicondutor Advisors評價，當(dāng)前的市場絕不僅僅是供需傾斜的問題。一方面在需求側(cè)，雖說消費(fèi)電子等應(yīng)用市場的確表現(xiàn)出疲態(tài)，但仍有不少新的需求亮點(diǎn)涌現(xiàn)。RQ4esmc

可即便如此，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳、政治問題對技術(shù)發(fā)展造成影響——如美國當(dāng)前對中國的技術(shù)封禁策略，實際上是在抑制整體市場的發(fā)展，需求被人為砍掉了一部分。Semicondutor Advisors在評論中說了這樣一句話：“究竟是需求端疲軟，還是供給端產(chǎn)能過剩，或兩者皆有？這已經(jīng)不重要了。”總之，這是一種供需失衡，至于為什么失衡，這可能是另一個話題。RQ4esmc

不同國家地區(qū)可能還有自己的發(fā)展問題，會在未來促成產(chǎn)能過剩局面的進(jìn)一步惡化：比如美國《CHIPs Act》法案后序可能還會對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。好在當(dāng)前電子產(chǎn)業(yè)的市場熱點(diǎn)依舊不少，行業(yè)未來變數(shù)還有很多。是否至暗時刻，大概仍有觀察余地。2023年對行業(yè)而言會是至關(guān)重要的一年。RQ4esmc