今年5月，我們撰文談到過LCD漲價(jià)潮。2021年Q2預(yù)計(jì)是面板制造商歷史上最賺錢的時(shí)期了。COVID-19、玻璃與DDIC缺貨，導(dǎo)致面板價(jià)格史無前例的提升。不過到如今，這波行情已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。iizesmc

從DSCC（Display Supply Chain）的數(shù)據(jù)來看，LCD電視面板漲價(jià)潮的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在今年6月。LCD電視面板價(jià)格隨后一路下探，而且今年9月份其單月跌幅達(dá)到了行業(yè)的歷史之最（15.8%）。10月份，7種不同尺寸的LCD電視面板平均跌幅也達(dá)到了15.5%。iizesmc

此前LCD電視面板一波漲價(jià)行情是從2020年5月開始，并延續(xù)到了2021年6月的。而近幾個(gè)月的行情已經(jīng)跌去了此前漲的一半多的價(jià)格。iizesmc

iizesmc

這個(gè)局面總體仍然是供需不平衡所致。我們知道疫情極大促成了需求側(cè)的爆發(fā)。但隨著時(shí)間的推進(jìn)，這部分的市場(chǎng)需求逐步趨穩(wěn)，但供給卻在不斷增長(zhǎng)。比如電視機(jī)市場(chǎng)今年下半年明顯放緩，Digitimes上個(gè)月提到三星、TCL、海信、索尼等主要電視廠商下調(diào)了銷售目標(biāo)。這在供應(yīng)鏈上，將市場(chǎng)帶向產(chǎn)能過剩是顯而易見的。iizesmc

還有更多的因素也在發(fā)生作用，如北美市場(chǎng)上，面板價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致電視價(jià)格大幅上漲，也對(duì)需求側(cè)造成了影響；全球部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)遭遇新冠沖擊。iizesmc

近一年來，雖有缺芯潮等各方面的影響，品牌與零售商如今卻已經(jīng)極大提升了供貨能力。百思買此前發(fā)布的財(cái)報(bào)可見其庫(kù)存相比去年有非常大的變化。DSCC數(shù)據(jù)提到今年Q3，LCD產(chǎn)能環(huán)比增加2.7%，同比增加9.4%；從面板面積來看，行業(yè)投入環(huán)比增加了2%，但面板出貨量則降低了2%，面板出貨面積減少6%。這其實(shí)已經(jīng)能夠看到供過于求的局面了。iizesmc

iizesmc

2016年10月-2021年12月，電視面板每平方米價(jià)格波動(dòng)，來源：DSCCiizesmc

2020年5月到2021年6月，以及此后的兩波行情可說是FPD（flat panel display）行業(yè)最大幅度漲價(jià)和最快速跌價(jià)了。其中，更小尺寸面板跌幅更大。32寸面板總是在漲價(jià)期漲價(jià)最快的，也是在目前這一時(shí)期跌價(jià)最快的。這個(gè)情況在不同歷史時(shí)期也是反復(fù)被驗(yàn)證過的。iizesmc

在小面板的價(jià)格上行期，其溢價(jià)也是最高的。比如在今年6月的價(jià)格最高點(diǎn)，按照每平方米的面板價(jià)格來計(jì)算，32寸面板的單位面積價(jià)格比65寸高了27%，比75寸高25%。而9月、10月，這種溢價(jià)就變得不復(fù)存在。而像75寸這樣的大面板，受到整個(gè)市場(chǎng)供需關(guān)系波動(dòng)的影響會(huì)顯得更小。iizesmc

iizesmc

2015年1月-2021年11月，電視面板價(jià)格指數(shù)與同比變化，來源：DSCCiizesmc

若將2014年1月的電視面板價(jià)格設(shè)定為100，則電視面板價(jià)格指數(shù)變化如上圖所示。面板價(jià)格谷底位于2020年5月，指數(shù)為42；2021年6月達(dá)到87；8月份該指數(shù)掉到78。DSCC 9月給的數(shù)據(jù)是預(yù)計(jì)年底該指數(shù)會(huì)跌到56，10月則調(diào)整到了48——相比2020年同期低了28%，但仍然比2020年5月高大約15%。iizesmc

DSCC預(yù)計(jì)今年Q4 LCD電視面板價(jià)格跌幅會(huì)收窄，但即便按照10月價(jià)格水平來看，Q4的平均價(jià)格也將比Q3低26%。DSCC在其季度報(bào)告中預(yù)期，面板制造商的工廠利用率會(huì)在Q4得到控制，緩和價(jià)格下跌壓力。iizesmc

康寧在前不久的電話會(huì)議上提到，跌幅收窄態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。但通常在Q4以后，電視需求都會(huì)有個(gè)季節(jié)性的收縮，則新年的需求側(cè)驅(qū)動(dòng)力會(huì)顯著不足。隨著價(jià)格持續(xù)下跌，面板廠產(chǎn)線利用率會(huì)持續(xù)走低。iizesmc

針對(duì)供過于求的問題，DSCC也在發(fā)布的報(bào)告中特別提到2022年顯示屏產(chǎn)量的兩位數(shù)提升（G7+今年增長(zhǎng)10%；2020-2025 G7+產(chǎn)能CAGR預(yù)期近期上調(diào)至7.4%）。基于LCD電視面板價(jià)格已經(jīng)在降，IT面板價(jià)格持平狀態(tài)，2022年的需求側(cè)增長(zhǎng)情況具有不確定性，以及明年缺芯問題緩解，2022年LCD面板市場(chǎng)將成為買方市場(chǎng)。iizesmc

目前LCD面板產(chǎn)能最大的市場(chǎng)玩家是京東方。DSCC數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2020年京東方在LCD面板的市場(chǎng)份額為20%，5年后會(huì)達(dá)到28%。iizesmc

整體上由于2022年價(jià)格下滑大趨勢(shì)，面板廠商可能會(huì)更快地轉(zhuǎn)向miniLED——這類新技術(shù)有著更高的價(jià)格，以此可確保企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)。所以有新技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)也將會(huì)有更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。iizesmc

iizesmc

2019年Q3-2021年Q3，面板制造商營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，來源：DSCC Quarterly Display Supply Chain Financial Health Reportiizesmc

最后呈現(xiàn)一組數(shù)據(jù)，即FPD制造商今年Q3營(yíng)收（revenue）總體都創(chuàng)了歷史新高，不過利潤(rùn)在滑坡，其主因與LCD面板價(jià)格下滑是分不開的——當(dāng)然這組數(shù)據(jù)就不只是LCD面板了。DSCC統(tǒng)計(jì)了14家面板制造商的季度營(yíng)收數(shù)據(jù)。iizesmc

所有這些企業(yè)營(yíng)收相加，環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比增長(zhǎng)27%；所以行業(yè)大趨勢(shì)還是相當(dāng)好。從今年第一季度開始，京東方就超過三星和LG，在營(yíng)收占比方面達(dá)成最高，而且目前仍是第一。位列京東方、三星、LG之后的市場(chǎng)參與者分別是友達(dá)、群創(chuàng)、華星、夏普。iizesmc

iizesmc

2016年Q1-2021年Q3，顯示行業(yè)Margin，來源：DSCC Quarterly Display Supply Chain Financial Health Reportiizesmc

利潤(rùn)方面，此前隨針對(duì)電視與IT產(chǎn)品的LCD面板價(jià)格上漲，毛利率與EBITDA利潤(rùn)都在漲，今年二季度達(dá)到巔峰。隨后第三季度進(jìn)入下行通道，Q3相比Q2的行業(yè)利潤(rùn)下滑2個(gè)百分點(diǎn)，雖然目前仍處在歷史高點(diǎn)。上面這張圖對(duì)于了解2017-2019年一個(gè)較長(zhǎng)周期的利潤(rùn)下降，以及后續(xù)的增長(zhǎng)期很有幫助。iizesmc

值得一提的是，2018-2020年顯示行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（operating profits）是被三星統(tǒng)領(lǐng)的。但在此前LCD面板漲價(jià)期間，京東方于今年Q1取代了三星的這一位置。2020年Q4三星（Samsung Display）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15.37億美元，占到行業(yè)的將近40%。但今年Q3，這個(gè)份額已經(jīng)下滑至不到25%；京東方19億營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占到了大約35%。iizesmc