作者簡介：“天涯書生”，擁有十多年通訊和ICT行業(yè)供應鏈管理工作經(jīng)驗，先后在富士康科技集團和紫光集團下屬H3C工作，對供應鏈管理有著獨到的觀點和看法。pBhesmc

7月12日，一則關于紫光集團被申請破產(chǎn)重整，阿里或500億收購的新聞引發(fā)半導體圈重點關注。pBhesmc

這是繼紫光集團被申請破產(chǎn)重整后，旗下核心資產(chǎn)紫光股份又被傳出新動作。知情人士透露阿里巴巴與幾家由政府支持的企業(yè)正考慮收購云計算基礎設施公司紫光股份的股權，出價或達人民幣500億元。pBhesmc

紫光集團遭遇的困境從側面反應了中國企業(yè)在發(fā)展半導體業(yè)務面臨的共性問題，紫光集團的業(yè)務橫跨存儲芯片：長江存儲的NAND FLASH;紫光南京的DRAM;計算芯片：紫光展銳的手機Soc；通信芯片：紫光展銳的基帶芯片和5G芯片，新華三的交換機芯片；邏輯+計算芯片：紫光展銳的FPGA，還有安全芯片，模擬IC；新華三的ICT業(yè)務，云計算業(yè)務，紫光西數(shù)的SSD業(yè)務等。龐大的業(yè)務體系所帶來的經(jīng)營難度，資金壓力也是非常巨大，給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的挑戰(zhàn)，也可能最終引發(fā)企業(yè)的巨大困難。pBhesmc

一.半導體發(fā)展的業(yè)務周期長，資金投入量大，尤其是半導體制造業(yè)務需要海量的資金投入。

這是科技行業(yè)里面一般企業(yè)無法面臨的，其套路和玩法也非普通企業(yè)，國企可以去參照的。有媒體說參照京東方的模式去融資，不斷虧損，不斷補貼，不斷投入研發(fā)，最終獲得了今天在LCD領域的地位。個人認為其可參照性不高，且不說20年前發(fā)展的環(huán)境和今日環(huán)境的巨大差異，兩者的經(jīng)營思路一開始就有著巨大的不同，京東方是大規(guī)模的投入研發(fā)，自己吸收，上市獲取資金，繼續(xù)投入研發(fā)和產(chǎn)品；紫光集團一開始就是大舉并購，資金換技術，然后吸收；京東方走的是專業(yè)化道路，紫光走的多元化道路。同樣，LCD業(yè)務并不是美國人的核心業(yè)務，雖然發(fā)展過程里面也面臨美國的阻礙和韓國的技術封鎖，內存業(yè)務發(fā)展面臨的困境是直接觸碰了美國的利益，福建晉華就是個典型的例子。有人就說要參照韓國三星和海力士，大財閥的機制，中國政府通過超大的投資基金輸入到企業(yè)，但是中國不像韓國，只需要發(fā)展內存，中國需要發(fā)展CPU,FPGA，DSP，GPU射頻芯片，信號芯片，半導體設備，EDA，半導體材料，韓國人沒有這些可以向美國和日本下單，中國現(xiàn)在這個環(huán)境下，已經(jīng)不行了，別人已經(jīng)大范圍的卡脖子了。既然這樣紫光集團發(fā)展的資金只有下面幾種方式。pBhesmc

1、經(jīng)營利潤轉換為自有資本繼續(xù)投入：從主要幾個營收實體來看看集團的利潤情況，2020紫光股份的應搜597億，利潤19億；2020紫光展銳的營收99億，利潤不詳，參照晚年在5-9億；2020紫光國微的營收是32.7億，利潤8.06億；紫光集團發(fā)布公司債券2019年度報告。 報告披露的紫光集團的業(yè)務經(jīng)營情況數(shù)據(jù)顯示，2019年，其實現(xiàn)主營業(yè)務收入766.56億元，同比增加16.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為14.3億元，同比增加326%，2020年的年報已經(jīng)無法及時披露。pBhesmc

14億的利潤，在需要每年上百億的芯片制造面前杯水車薪，三星、鎂光、SK海力士及東芝在存儲器上的年資本支出均超過50億美金；臺積電2021將達到300億美金。pBhesmc

簡單來說，僅通過自有資本遠遠不夠。pBhesmc

2、上市股票融資，紫光集團本身未整體上市，所以無法直接通過發(fā)行股票來融資；如果通過子公司紫光股份，紫光國微，甚至未來的紫光展銳來融資，但是這些非紫光全資控股，資金可以發(fā)展本身業(yè)務，而非存儲制造業(yè)務，就算減少集團對子公司資金投入，也意義不大。那是否可以將長江存儲，武漢新芯，紫光南京打包上市融資，從資金和財務角度來看可以操作，但是實際過程看，這塊業(yè)務處于長期燒錢且無法盈利，上市又面臨多種的困難和不確定性，至少現(xiàn)在不行，股民和資本也不會買單。pBhesmc

3、風投資本，私募基金，互聯(lián)網(wǎng)資本是否可以融資？看看嗜血的資本家，就知道基本上沒有什么可能，他們不會直接投資這樣的高投入，回收周期長的產(chǎn)業(yè)，玩玩團購，打車，買菜，游戲，廣告這些多舒服，何苦費力來搞這種費力不賺錢的產(chǎn)業(yè)。pBhesmc

4、債券融資和銀行貸款，這個成為了紫光集團發(fā)展存儲和收購的主要資本來源：2018年1月25日，紫光集團有限公司在境外成功發(fā)行18.5億美元無評級高級債券。本次發(fā)行刷新了紫光集團在境外發(fā)行債券的歷史記錄，同時也創(chuàng)造了境外中資國有企業(yè)無評級美元債券發(fā)行最大規(guī)模。pBhesmc

同時紫光集團在國內發(fā)行了不少的公司債券。而債券的高利息，高額的融資成本成為了紫光集團的巨大的財務負擔，最終拖垮了資金鏈條。pBhesmc

二.紫光集團的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略是高開高打，垂直整合和多元化的戰(zhàn)略，而這樣的戰(zhàn)略發(fā)展道路本身需要大量的資金作為支撐，而且給企業(yè)發(fā)展的帶來的經(jīng)營難度也很大，不同業(yè)務的整合和賦能，都是需要非常厲害的整合能力。

2013年，紫光集團斥資17.8億美元收購專注于無線通信及多媒體終端核心芯片研發(fā)的上市公司展訊通信，中國進口銀行和國家開發(fā)銀行為其提供了大約9億美元的貸款；2014年，紫光集團斥資9.07美元收購銳迪科微電子，拓展物聯(lián)網(wǎng)芯片市場，此次并購最終以海外融資的方式得以實現(xiàn)。如今在手機芯片領域占有一席之地的紫光展銳，就是由展訊通信和銳迪科合并而來。2015年，紫光集團斥資25億美元收購惠普旗下公司新華三51%的股份，成為中國排名第一、世界排名第二的網(wǎng)絡產(chǎn)品和服務領軍企業(yè)；2018年，紫光集團又以22.6億歐元成功收購法國芯片組件商Linxens。另外，在存儲芯片領域，紫光集團與西部數(shù)據(jù)共同成立合資企業(yè)紫光西數(shù)，收購存儲芯片公司武漢新芯，后又在武漢成立長江存儲。pBhesmc

紫光集團公開的戰(zhàn)略是從芯到云，但是從業(yè)務角度來看，內存業(yè)務跟云計算強相關嗎？鎂光發(fā)展云計算了，三星也沒有，臺積電業(yè)沒有生產(chǎn)手機和服務器，多元化發(fā)展是當企業(yè)主營業(yè)務發(fā)展到瓶頸再去發(fā)展其他相關業(yè)務，而存儲業(yè)務本身沒有發(fā)展起來，早就在其他領域投入了大量的資金，分散的資金和資源本來就無法為主業(yè)提供支撐，毛主席的集中優(yōu)勢兵力，各個擊破，華為的壓強原則，都是強調單點突破，在業(yè)務上取得成功后，再去發(fā)展多元業(yè)務。pBhesmc

中國的半導體肯定希望紫光是世界級的存儲龍頭，中國的存儲龍頭；但是客觀上講也不希望紫光又同時是世界級的CPU龍頭，F(xiàn)PGA龍頭，ICT龍頭，云計算龍頭，不是我揣測，也是反壟斷的需要，這是個超級巨無霸。pBhesmc

對于當前的紫光集團而言，最優(yōu)解還是剝離非相關業(yè)務，集中資金和資源在存儲業(yè)務上，這樣對于企業(yè)發(fā)展才會有更好的選擇，就像京東方虧損盈利20年沉浮，最終取得了今天的地位。pBhesmc

三.多個大城市的圈地投資合作而實際卻未履行，給紫光集團客觀上帶來了巨大的負面影響，也給企業(yè)發(fā)展帶來了管理和經(jīng)營負擔。

據(jù)集邦咨詢：2018年6月22日 目前在投資建設方面,紫光集團已與廈門、杭州、南京、合肥、武漢、成都、昆明、大理、天津、連云港、東莞、石家莊等地簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,投資總額超千億美元。pBhesmc

紫光存儲布局繼武漢、南京、成都后，再度“結緣”廣州。pBhesmc

據(jù)超能網(wǎng)2019年4月4日報道，內存及閃存在內的存儲芯片去年進口額超過千億美元，占了全部集成電路進口額的三分之一，國內市場供應幾乎100%依賴進口。為了解決這個問題，存儲芯片是國內近年來優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，很多人都知道紫光旗下的長江存儲，一直在說今年量產(chǎn)3D NAND閃存。實際上武漢只是紫光集團存儲芯片布局的地方之一，在成都、南京也有巨額投資。昨天在廣州的投資年會上，紫光集團宣布在廣州打造紫光南方總部，簽署了紫光廣州存儲系列項目合作框架協(xié)議，據(jù)悉項目投資1000億，將在廣州建設2座晶圓廠。pBhesmc

而實際上真正落地的業(yè)務和投資有多少？只有“局內人”才知道了?？梢哉f，投資的落地與否很大程度上決定了項目業(yè)務的落地。若未能按投資計劃實施落地，對于企業(yè)來說負面影響極大。pBhesmc

一個項目的爛尾，不只是直接影響到那些建筑工地的工人，也是消費了地方政府和人民對企業(yè)誠信，對企業(yè)的商譽是個絕對的打擊。（推薦閱讀： 債臺高筑！又一知名企業(yè)被申請破產(chǎn)... ）pBhesmc

作為中國電子行業(yè)的從業(yè)者，肯定希望紫光集團可以發(fā)展好自己的業(yè)務，我們買芯片不用出高價，還得看原廠的臉色，交期巨長，價格不菲，態(tài)度差得很，不僅原廠不怎么搭理你，連代理都不怎么喜歡。pBhesmc

中國人肯定會感謝紫光在半導體道路上做出的探索和成績，但是也需要像紫光一樣的領先企業(yè)可以找到更有效，更合理的方式發(fā)展好自己的半導體業(yè)務，為中國高科技的自主可控發(fā)展助力，為中華民族偉大復興助力。pBhesmc

還是引用趙偉國董事長的一句詩：黃沙百戰(zhàn)穿金甲，不破樓蘭終不還。pBhesmc

希望紫光集團沒有忘記，也希望所有的半導體的同胞都沒有忘記。pBhesmc

*國際電子商情對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。pBhesmc