1、資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析

為了全方位鼓勵(lì)集成電路行業(yè)發(fā)展，國(guó)家在出臺(tái)一系列優(yōu)惠政策之外，還牽頭成立集成電路產(chǎn)業(yè)基金，直接參與到集成電路產(chǎn)業(yè)投資中去。2014年，國(guó)家頒布《集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，提出設(shè)立國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（簡(jiǎn)稱“大基金”），將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新技術(shù)研發(fā)提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度。xEAesmc

“大基金”首批計(jì)劃募集規(guī)模為1200億元，截至2017年6月募資規(guī)模已達(dá)1387億元，超募15.6%。此外，“大基金”的引領(lǐng)作用明顯，共撬動(dòng)5145億元的地方和社會(huì)資本參與集成電路及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，總計(jì)約6500億元資金進(jìn)入集成電路行業(yè)，為行業(yè)進(jìn)步提供了充足的資金支持。xEAesmc

xEAesmc

如圖1所示，截至2019年，中國(guó)集成電路總投資約1106億元，從資金流向來(lái)看，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金一期近半流向了研發(fā)資金需求大、工藝復(fù)雜、技術(shù)攻堅(jiān)困難的芯片制造領(lǐng)域，投資方向集中于存儲(chǔ)器和先進(jìn)工藝生產(chǎn)線。xEAesmc

具體來(lái)看，芯片制造獲得投資515.42億元，占比47%；芯片設(shè)計(jì)獲得投資215.69億元，占比20%；產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)獲得投資198.58億元，占比18%；封測(cè)業(yè)獲得投資115.52億元，占比10%；半導(dǎo)體材料獲得投資36.2億元，占比3%；半導(dǎo)體設(shè)備獲得投資24.68億元，占比2%。xEAesmc

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金一期除了投資發(fā)展國(guó)內(nèi)企業(yè)之外，也協(xié)助了長(zhǎng)電科技、萬(wàn)盛股份、通富微電等企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)海外公司或?qū)嶓w的并購(gòu)，在封測(cè)、制造和設(shè)計(jì)領(lǐng)域都有一定的斬獲，協(xié)助國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車，在有限時(shí)間內(nèi)迅速提升行業(yè)排名、增加技術(shù)儲(chǔ)備和擴(kuò)大產(chǎn)能。xEAesmc

地方及社會(huì)資本踴躍入場(chǎng)

在“大基金”的帶動(dòng)下，相關(guān)的新增社會(huì)融資（股票融資、企業(yè)債券、銀行、信托及其它金融機(jī)構(gòu)貸款）達(dá)到約5000億元人民幣，各地方政府和協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)也紛紛成立子基金。據(jù)“大基金”管理機(jī)構(gòu)華芯投資表示，按照基金實(shí)際出資結(jié)構(gòu)，中央財(cái)政資金撬動(dòng)各類出資放大比例高達(dá)約1：19。xEAesmc

xEAesmc

據(jù)報(bào)道，“大基金”一期的投資已圓滿完成（圖2），二期投資募集了2000億元人民幣的資金，目前已全面進(jìn)入投資階段?？梢灶A(yù)見(jiàn)，2021-2023年是“大基金”二期對(duì)企業(yè)的投資活躍年。xEAesmc

另?yè)?jù)公開(kāi)資料顯示，“大基金”二期于2019年10月22日成立，注冊(cè)資金達(dá)2041.5億元，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，且二期的投資重心向設(shè)備和材料傾斜，對(duì)發(fā)展本土的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈有很大助力。xEAesmc

截至2021年4月20日，二期對(duì)外投資共9家企業(yè)，除了長(zhǎng)川智能專注于設(shè)備制造外，另外8家企業(yè)仍集中于IDM模式和芯片制造行業(yè)。xEAesmc

截至2021年2月25日，A股上市公司屬于國(guó)產(chǎn)芯片概念的企業(yè)共計(jì)238家，占總上市公司數(shù)（4028家）的5.91%。目前，有35家芯片企業(yè)登陸科創(chuàng)板（含芯片概念股及實(shí)際業(yè)務(wù)與芯片相關(guān)企業(yè)），占科創(chuàng)板總企業(yè)數(shù)（231家）的15.15%，xEAesmc

顯著高于總體比例，這反映出近年來(lái)芯片企業(yè)前往科創(chuàng)板上市融資活力強(qiáng)勁，更受高凈值投資者和機(jī)構(gòu)青睞。xEAesmc

從具體細(xì)分行業(yè)分布來(lái)看，目前科創(chuàng)板上市的芯片公司業(yè)務(wù)覆蓋設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備開(kāi)發(fā)、制造、封測(cè)的全部環(huán)節(jié)，同時(shí)也涵蓋部分芯片外延行業(yè)，如光電設(shè)備、量子通信、系統(tǒng)解決方案服務(wù)商等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。其中，以瀾起科技、寒武紀(jì)為代表的17家芯片設(shè)計(jì)類公司占比最高，占比達(dá)到科創(chuàng)板芯片企業(yè)的48.57%。xEAesmc

截至2021年3月，從科創(chuàng)板芯片企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)數(shù)量及百分比來(lái)看（如圖3），設(shè)計(jì)業(yè)科創(chuàng)板上市17家，占比49%拔得頭籌，其次是材料5家占比14%，外延行業(yè)5家占比14%，設(shè)備4家占比11%，制造業(yè)2家占比6%，IDM 1家占比3%以及封測(cè)1家占比3%。xEAesmc

募資金額方面，這35家相關(guān)公司IPO首發(fā)募集資金合計(jì)528.38億元，其中，中芯國(guó)際、華潤(rùn)微、寒武紀(jì)、滬硅產(chǎn)業(yè)、瀾起科技、恒久科技6家公司募資超過(guò)20億元。制造和設(shè)計(jì)企業(yè)首次融資占比超過(guò)七成，基本反映了目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)需求和重點(diǎn)發(fā)展方向。xEAesmc

xEAesmc

截至2021年2月25日，科創(chuàng)板上市的35家集成電路相關(guān)企業(yè)總市值達(dá)到12241.25億元，同期科創(chuàng)板總市值為37920.72億元，集成電路相關(guān)企業(yè)市值占科創(chuàng)板總市值的32.28%，是科創(chuàng)板的重要組成部分。xEAesmc

較于主板和創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的準(zhǔn)入條件和投資者風(fēng)格都有一定的差異。也正是在科創(chuàng)板這樣的環(huán)境下，才使得“投入高、回報(bào)周期長(zhǎng)”的集成電路行業(yè)能夠獲得認(rèn)可?？苿?chuàng)板正在逐步成為集成電路行業(yè)的新引擎。xEAesmc

資本市場(chǎng)對(duì)集成電路相關(guān)企業(yè)的估值因其技術(shù)復(fù)雜程度和未來(lái)前景不同也有著差異，其中以制造和設(shè)計(jì)板塊市值最為龐大，技術(shù)較為完善的封測(cè)板塊僅有一家上市企業(yè)，且市值處于較低水平。xEAesmc

xEAesmc

芯片設(shè)計(jì)板塊整體市值（如圖5）雖然超過(guò)4000億元人民幣，但企業(yè)平均市值僅為236.57億元，行業(yè)龍頭市值也僅在千億上下徘徊，而芯片制造業(yè)龍頭中芯國(guó)際一家企業(yè)的市值就達(dá)到了4442.45億元。與國(guó)外成熟芯片設(shè)計(jì)公司如英特爾（市值2454.05億美元）和高通（市值1539.29億美元）相比，國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)市值水平還存在著量級(jí)的差距。xEAesmc

目前資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)雖然有了一定的認(rèn)可，國(guó)內(nèi)頂尖芯片設(shè)計(jì)公司如寒武紀(jì)等也受到了資本的追捧，但在體量和未來(lái)回報(bào)的預(yù)期上仍然與國(guó)際成熟公司和國(guó)內(nèi)芯片制造行業(yè)的龍頭企業(yè)有著一定的差距。xEAesmc

2、市場(chǎng)投融資事件整理

除已上市的芯片公司外，目前還有超過(guò)36家企業(yè)正在進(jìn)行或已完成科創(chuàng)板注冊(cè)審批，其中包括紫光展銳、上海微電子、云天勵(lì)飛、依圖科技、復(fù)旦微等眾多國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體知名企業(yè)，科創(chuàng)板還允許未盈利的企業(yè)上市，為還需要一段時(shí)間才能盈利的企業(yè)提供資本支撐。xEAesmc

據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板上市前未盈利企業(yè)有14家，其中57%為生物醫(yī)療領(lǐng)域，28.6%為新一代信息技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)，其中包括芯片設(shè)計(jì)公司。xEAesmc

新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，資本參與政策導(dǎo)向性明顯

隨著國(guó)家政策的推動(dòng)和地方政府關(guān)注度的提升，集成電路產(chǎn)業(yè)在近幾年迎來(lái)了爆發(fā)期。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月，我國(guó)共有芯片企業(yè)4.9萬(wàn)家，其中2020年注冊(cè)1.2萬(wàn)家，增速超過(guò)30%。xEAesmc

企業(yè)數(shù)量激增的同時(shí)，私募股權(quán)市場(chǎng)的熱度也在不斷飆升。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示（如圖6），在2010年，我國(guó)集成電路投資頻次為27次，投資總金額為9.8億元，平均投資金額為3600余萬(wàn)元人民幣。2016年之前，集成電路行業(yè)的投資行為呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，每年的投資行為有了一定數(shù)量的提升，達(dá)到百余次，但總投資額一直在百億元上下波動(dòng)，進(jìn)入行業(yè)的資金沒(méi)有明顯增加。xEAesmc

xEAesmc

結(jié)合行業(yè)背景來(lái)看，由于集成電路相關(guān)行業(yè)資金需求大，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，我國(guó)集成電路行業(yè)投資行為呈現(xiàn)比較明顯的政策導(dǎo)向特征。xEAesmc

2016年12月19日，國(guó)務(wù)院公開(kāi)發(fā)布了《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中提到“啟動(dòng)集成電路重大生產(chǎn)力布局規(guī)劃工程，實(shí)施一批帶動(dòng)作用強(qiáng)的項(xiàng)目，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)能力實(shí)現(xiàn)快速躍升”。xEAesmc

數(shù)據(jù)顯示，政策發(fā)布后的2017年，市場(chǎng)對(duì)于集成電路行業(yè)的投資金額增長(zhǎng)近20倍，逼近1700億元。在其后的幾年中，集成電路投資熱情下降，直到2020年8月國(guó)務(wù)院《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》發(fā)布，投資市場(chǎng)才再度火熱。xEAesmc

從設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域向全產(chǎn)業(yè)鏈方向發(fā)展

從投資細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看（圖7），私募的投資重點(diǎn)主要是芯片設(shè)計(jì)和芯片產(chǎn)業(yè)的支撐產(chǎn)業(yè)如材料與設(shè)備制造。近兩年芯片設(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)生的投資數(shù)占比均超過(guò)總數(shù)的三分之二，是投資的絕對(duì)重點(diǎn)，反映了目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)“資金投入相對(duì)較小、設(shè)備和技術(shù)受限程度較低”的芯片設(shè)計(jì)行業(yè)更加青睞。xEAesmc

xEAesmc

在政策的引導(dǎo)上，2020年我國(guó)集成電路發(fā)展由重點(diǎn)投資設(shè)計(jì)、制造領(lǐng)域，逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展轉(zhuǎn)變。因此在2020年投向材料和設(shè)備的資金占比也有了一定的增加。xEAesmc

3、地方政府積極推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展

按照被投企業(yè)所在地區(qū)進(jìn)行劃分，2020年，我國(guó)集成電路行業(yè)投資主要發(fā)生在長(zhǎng)三角地區(qū)，廣東省和北京市的產(chǎn)業(yè)投資頻次也較為領(lǐng)先，與我國(guó)制造業(yè)較為發(fā)達(dá)的區(qū)域基本重合。xEAesmc

據(jù)億歐數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（圖8），江蘇上海浙江三省集成電路企業(yè)2020年共獲得186次投資，占全國(guó)總數(shù)的54.07%，產(chǎn)業(yè)布局位居全國(guó)之首。在投資吸引力上，2020年國(guó)內(nèi)基本呈現(xiàn)“長(zhǎng)三角一枝獨(dú)秀，廣東、北京、安徽發(fā)力追趕，東北、西北地區(qū)較為薄弱”的總體態(tài)勢(shì)。位于東南沿海的福建省，由于工業(yè)水平與廣東、浙江存在一定差距，集成電路產(chǎn)業(yè)的投資熱度也較低。xEAesmc

xEAesmc

集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“江蘇經(jīng)驗(yàn)”

江蘇是我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)起步較早的地區(qū)之一，連續(xù)多年集成電路產(chǎn)量和產(chǎn)值規(guī)模均位居全國(guó)首位。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和江蘇省地方產(chǎn)業(yè)公報(bào)數(shù)據(jù)（表1），2020年全年江蘇省生產(chǎn)芯片836.5億塊，總?cè)珖?guó)總產(chǎn)量的32.0%，相比2019年產(chǎn)量?jī)粼鲩L(zhǎng)320.2億塊，增長(zhǎng)率達(dá)到62%，同期全國(guó)集成電路增長(zhǎng)596.5億塊，增長(zhǎng)率為29.6%。江蘇貢獻(xiàn)的增量超過(guò)全國(guó)總增量的一半。xEAesmc

xEAesmc

在一系列政策支持下，目前江蘇省已經(jīng)形成涵蓋EDA、設(shè)計(jì)、制造、封裝、設(shè)備、材料等芯片細(xì)分產(chǎn)業(yè)的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并匯聚了一批知名芯片企業(yè)，產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。xEAesmc

在招商方式上，江蘇的部分地市采取了與智庫(kù)、投資機(jī)構(gòu)、龍頭企業(yè)合作的方式進(jìn)行，走出了一條卓有成效的特色招商之路。xEAesmc

南京江寧開(kāi)發(fā)區(qū)編制了《江寧開(kāi)發(fā)區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，既進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)規(guī)劃研究，還分領(lǐng)域地梳理了產(chǎn)業(yè)名錄，便于相關(guān)部門和企業(yè)更直接地觸達(dá)潛在企業(yè)。南京江北新區(qū)通過(guò)與半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)較為活躍的達(dá)泰資本合作成立20億元的產(chǎn)業(yè)基金，盤活產(chǎn)業(yè)資源，吸引行業(yè)內(nèi)企業(yè)落地發(fā)展。xEAesmc

無(wú)錫市高新區(qū)自2021年3月起首先在上海舉辦投資推介會(huì)，重點(diǎn)吸引集成電路、高端裝備等企業(yè)投資，無(wú)錫高新區(qū)還進(jìn)一步深化招商模式的創(chuàng)新和體制機(jī)制的創(chuàng)新，融合運(yùn)用渠道招商、產(chǎn)業(yè)鏈招商、平臺(tái)招商等多種招商模式和手段。xEAesmc

根據(jù)江蘇省半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年江蘇省集成電路及支撐服務(wù)業(yè)總銷售收入2820.69億元，同比增長(zhǎng)28.65%，設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)三業(yè)銷售總收入為2200.54億元，同比增長(zhǎng)35.39%。xEAesmc

江蘇集成電路版圖中較為薄弱的設(shè)計(jì)業(yè)在2020年增長(zhǎng)迅猛，收入同比增長(zhǎng)79.59%。2020年江蘇省GDP增速3.7%，增量約為3664億元，集成電路產(chǎn)業(yè)增量約為628億元，占全省GDP增長(zhǎng)比重超過(guò)17%。xEAesmc

在集成電路行業(yè)的支持行業(yè)，江蘇擁有EDA軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)Cadence和華大九天；在芯片設(shè)計(jì)行業(yè)有展訊、鵬芯微、兆芯、芯動(dòng)科技等；制造領(lǐng)域有華虹半導(dǎo)體、SK海力士、華潤(rùn)微電子、臺(tái)積電、紫光存儲(chǔ)等企業(yè)開(kāi)設(shè)的生產(chǎn)基地；封測(cè)領(lǐng)域有世界排名前三的長(zhǎng)電科技以及通富微電子等知名企業(yè)；設(shè)備領(lǐng)域，光刻機(jī)相關(guān)產(chǎn)業(yè)影速集成正在籌備科創(chuàng)板上市。xEAesmc

江蘇良好的集成電路產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，吸引了國(guó)際光刻機(jī)巨頭ASML在無(wú)錫開(kāi)設(shè)光刻機(jī)設(shè)備技術(shù)服務(wù)基地，并于2020年加碼投資，進(jìn)一步擴(kuò)大基地建設(shè)。xEAesmc

政策方面，隨著《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的頒布實(shí)施，全國(guó)發(fā)展集成電路熱情高漲，各地針對(duì)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況制定了相應(yīng)的集成電路產(chǎn)業(yè)相關(guān)發(fā)展及扶持政策。xEAesmc

2015年，江蘇省于《江蘇省政府關(guān)于加快全省集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》中，制定了到2020年，全省集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入超3000億元，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，一批企業(yè)進(jìn)入國(guó)際第一方陣，成為國(guó)內(nèi)外知名的集成電路產(chǎn)業(yè)高地的目標(biāo)。此后，江蘇省各城市（表2）如南京市、蘇州市、無(wú)錫市、南通市等陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)文件，制定集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線，給予優(yōu)惠政策和扶持，密集發(fā)布的政策也側(cè)面反映出江蘇省將集成電路產(chǎn)業(yè)作為其戰(zhàn)略支柱產(chǎn)業(yè)。xEAesmc

xEAesmc