自7月份以來，接連爆出三大并購案：ADI/Maxim、Nvidia/Arm、AMD/Xilinx，總并購金額高達910億美元。而且這些并購將會引起一系列的連鎖效應(yīng)，不但會有更多并購發(fā)生，而且像AI/服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心/邊緣計算等市場的競爭也加劇。QlUesmc

為什么半導(dǎo)體行業(yè)并購現(xiàn)在開始活躍起來？筆者分析主要原因有三：股價高、利率低，正是并購交易的好時機；中美科技冷戰(zhàn)和后疫情時代的市場不確定性和動蕩狀態(tài)將會持續(xù)，業(yè)務(wù)增長乏力，前景不明朗，“抱團取暖”好度寒冬；最深層次和稍微長遠一點的考慮是，AI/ML驅(qū)動的新興市場應(yīng)用領(lǐng)域（比如數(shù)據(jù)中心、邊緣計算、自動駕駛、智慧城市和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等）對計算性能和能效的嚴格要求需要供應(yīng)商能夠提供系統(tǒng)級的整體解決方案。目前還沒有哪家廠商能夠獨自做到（雖然Intel試圖這樣做），技術(shù)和業(yè)務(wù)有互補性的公司合并將提高競爭力。QlUesmc

下面我們將針對下列三大并購案展開深入探討，并簡析對伴隨交易而來的影響以及對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的啟示：QlUesmc

● ADI欲收購MAXIM，與TI爭做“模擬一哥”

● 云-邊-端全生態(tài)平臺：Nvidia/Arm

● 數(shù)據(jù)中心“三國殺”：Intel、Nvidia、AMD/Xilinx

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ADI瘋狂買買買，與TI爭做“模擬一哥“

以CPU/GPU/FPGA/微處理器等數(shù)字邏輯器件為代表的數(shù)字芯片市場的并購活動就好比“暴風(fēng)雨”，雖然會對整個行業(yè)甚至更廣泛的市場產(chǎn)生巨大沖擊，但很快就“煙消云散”。而以傳統(tǒng)模數(shù)轉(zhuǎn)換器、放大器、電源管理和接口驅(qū)動芯片為代表的模擬器件市場的并購一般都是“潤物細無聲”，短期內(nèi)對行業(yè)沒有什么明顯的沖擊，但長期的影響會逐漸凸顯出來。QlUesmc

以全球模擬巨頭TI為例，2000年以76億美元收購Burr-Brown，2011年又以65億美元收購國半（National Semiconductor），這些收購對行業(yè)的影響沒有業(yè)界人士所預(yù)期的那樣大，但卻加強了TI在模擬半導(dǎo)體市場的技術(shù)優(yōu)勢，為其成為模擬器件的龍頭老大奠定了堅實的根基。ADI于2017年以148億美元的高價收購凌特（Linear Technology），今年7月份又出手210億美元并購美信（Maxim Integrated），意在與TI爭霸模擬世界。QlUesmc

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總部位于美國東部（麻?。┑腁DI與位于硅谷的Maxim雖在地域和文化上有很大差異，但兩家公司都是以工程師為主導(dǎo)的模擬芯片設(shè)計和制造企業(yè)。ADI CTO Dan Leibholz在接受EE Times采訪時表示，ADI和Maxim聯(lián)合起來將擁有一支超過1萬名工程師的技術(shù)研發(fā)團隊，能夠為客戶提供完整和先進的技術(shù)及產(chǎn)品系列，涵蓋頻率從DC到千兆赫茲、功耗從納瓦到千瓦，以及從終端傳感器到云端服務(wù)器的完整解決方案。QlUesmc

● 從財報看兩家公司歷史增長和業(yè)務(wù)互補性

過去5年來，ADI的營收幾乎翻倍，從2015財年34.35億美元增長到2019財年的59.91億美元；同期凈利潤也從6.97億美元增至13.63億美元。QlUesmc

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從2016到2020財年，Maxim的營收幾乎沒有增長，始終保持在22億美元上下；同期凈利潤起伏比較大，從2.27億美元到8.27億美元不等。QlUesmc

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從今年上半年的季度財報看，工業(yè)市場是ADI最大的營收來源，占比54%，同時也是Maxim最大的來源，占比30%。這一市場兩家公司產(chǎn)品有重疊，但據(jù)ADI全球銷售和數(shù)字營銷資深副總裁Martin Cotter稱，合并后的公司在工業(yè)4.0領(lǐng)域能夠提供更為完整的解決方案。QlUesmc

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對ADI來說，Maxim在通信和數(shù)據(jù)中心、汽車電子、可穿戴醫(yī)療設(shè)備等新興市場的技術(shù)、產(chǎn)品和客戶將極大增強ADI的市場布局。比如，Maxim開發(fā)的GMSL [gigabit multimedia serial link] SerDes高速通信鏈接芯片可以滿足汽車娛樂系統(tǒng)和ADAS對高帶寬、復(fù)雜互聯(lián)和數(shù)據(jù)完整性的要求。與ADI的A2B音頻總線配合起來，就可以支持完整的汽車娛樂信息系統(tǒng)。QlUesmc

● 合并對模擬市場的影響

根據(jù)IC Insights 2019年全球模擬IC銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)，位列第二的ADI市占10%（51.7億美元），位居第七名的Maxim市占4%（18.5億美元），二者加起來仍比以19%占比第一的TI少30億美元。QlUesmc

這起并購案還不會引起政府監(jiān)管機構(gòu)的反壟斷警覺，無論美國、歐盟還是中國，應(yīng)該都會開綠燈的。合并Maxim后的ADI營收將達到82億美元，擁有27億美元的現(xiàn)金流，將有實力與TI展開全線競爭，往ADI“成為連接物理與數(shù)字世界的橋梁”的愿景更進一步。QlUesmc

● 對國內(nèi)芯片廠商的啟示

模擬芯片種類多，應(yīng)用廣泛，需要多年技術(shù)沉淀和市場積累才能在某些領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，特別是工業(yè)和汽車電子等對性能、穩(wěn)定性和安全性要求比較高的領(lǐng)域。通過兼并收購來擴充產(chǎn)品線和擴大客戶基數(shù)，就可以增強市場競爭力，同時提高市場環(huán)境不確定性的抵抗力。QlUesmc

無論TI、ADI還是Maxim，這些國際模擬芯片廠商無一不是以工程師為核心的企業(yè)文化，是典型的技術(shù)導(dǎo)向型公司。這一點值得國內(nèi)芯片廠商學(xué)習(xí)，靠資本和市場運作只能起到短期推動效果，半導(dǎo)體企業(yè)的長期發(fā)展還是要以技術(shù)研發(fā)為主。QlUesmc

值得一提的是，ADI首席執(zhí)行官Vincent Roche和ADI 中國區(qū)總裁Jerry Fan將在今年11月5日的全球CEO峰會上做精彩的主題演講，會議同期還將舉辦全球電子成就獎頒獎典禮以及全球分銷與供應(yīng)鏈領(lǐng)袖峰會，報名參會請點擊這里，或長按識別或掃描下圖二維碼。QlUesmc

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有錢就能做大哥？ Nvidia欲買下Arm結(jié)束云端之爭

疫情籠罩下的美國幾乎陷入癱瘓，但高科技股市卻一路高歌。無論對賣家還是買家，這都是最好的時機。四年前以320億美元的高價將Arm收入囊中的軟銀接連出現(xiàn)投資麻煩，孫正義急于出手套現(xiàn)也是情理之中的事。如日中天的英偉達以400億美元的大手筆接管Arm，黃仁勛也不覺得太難，通過發(fā)行新股讓股東買單，自己只要支付120億美元的現(xiàn)金就行了。QlUesmc

截至10月12日，Nvidia股價升至569.04 USD，市值高達3515億美元，看來金融市場對收購Arm持樂觀支持態(tài)度。QlUesmc

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● 黃仁勛的未來愿景

撇開資本操盤和金融交易得失不說，我們來看看黃仁勛收購Arm背后的情懷和思想。無論是最近的英偉達GT2020，還是Arm開發(fā)者論壇的“爐邊談話”，黃仁勛都在大談他對Nvidia/Arm大平臺的未來愿景。QlUesmc

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首先，獲得Arm這樣的公司及團隊是一生難得的機會。Arm用30年時間打造出來的IP授權(quán)商業(yè)模式、微處理器生態(tài)及推動這一切的團隊是半導(dǎo)體發(fā)展歷史上獨一無二的。他強調(diào)，英偉達從來都不是一個芯片公司，而是一個IP公司。Arm是軟IP，而英偉達是硬IP，二者結(jié)合起來將構(gòu)成完整的IP開發(fā)和授權(quán)平臺。他還承諾合并后的公司不但會繼續(xù)維持Arm現(xiàn)有的IP授權(quán)業(yè)務(wù)模式，而且還會將英偉達的GPU和網(wǎng)絡(luò)ASIC等技術(shù)以IP形式添加到Arm現(xiàn)有IP陣列中。QlUesmc

其次是“全棧優(yōu)化”的需要。AI是新一代軟件平臺的基礎(chǔ)，但AI不是簡單的算法，AI加速計算也不是GPU?，F(xiàn)代數(shù)據(jù)中心要求AI、高性能計算（HPC）仿真和建模、數(shù)據(jù)分析及其他運算負載要能夠達到“全棧優(yōu)化”的狀態(tài)才能確保云端、邊緣和終端的一體化高效運行，支持萬物智聯(lián)的未來世界。這樣的要求不是任何一家公司能夠完成的，需要CPU、GPU等硬件與軟件和算法的優(yōu)化組合，Nvidia與Arm的結(jié)合正是往這一愿景邁出的重要一步。QlUesmc

第三，合并后的公司將實現(xiàn)業(yè)務(wù)的優(yōu)化組合，同時保持Arm在英國總部的獨立運營。新的英偉達將是一個貫穿從云端、邊緣到終端的生態(tài)平臺型企業(yè)，以三大業(yè)務(wù)為核心，分別是英偉達現(xiàn)有的GPU業(yè)務(wù)、收購Mellanox而組建的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，以及Arm CPU業(yè)務(wù)。英偉達將其GPU和DPU以及所有軟件和加速堆棧與Arm CPU融合，為數(shù)據(jù)中心/HPC搭建通用的計算平臺。而其所有的HPC、AI和Rapids專用加速庫也將融入Arm架構(gòu)，為HPC、云計算、邊緣計算、PC、移動設(shè)備和IoT設(shè)備提供完整的計算平臺。其實，英偉達已經(jīng)開始構(gòu)建這樣的生態(tài)系統(tǒng)，挑選三家基于Arm架構(gòu)的HPC處理器公司進行嘗試，他們分別是富士通、Ampere和Marvell。QlUesmc

最后，英偉達還承諾繼續(xù)保持Arm所有的IP和技術(shù)在英國政府管制之下，并計劃在劍橋擴大Arm研究團隊，建立一個超計算和AI研究中心，以吸引英國乃至全球的頂尖技術(shù)專家。QlUesmc

● 并購能否成功如愿？

交易能否達成將取決于中國政府監(jiān)管機構(gòu)。這是半導(dǎo)體行業(yè)有史以來交易金額最大的并購案，能否順利完成將取決于全球主要地域和政府的監(jiān)管審批。美國、英國和歐盟應(yīng)該都問題不大，但要最終獲得通過還要看中國政府是否開綠燈。還記得440億美元的高通-NXP并購案因為中國政府遲遲不予批復(fù)而擱淺嗎？跟高通一樣，Arm在中國也有很多客戶關(guān)系，又加上美國對中國的芯片技術(shù)出口管制，中國政府應(yīng)該不會輕易給Nvidia/Arm開綠燈的。QlUesmc

持守承諾和企業(yè)文化的融合才是最終成功的關(guān)鍵。即便這一交易獲得所有政府監(jiān)管機構(gòu)批準，能否真正實現(xiàn)黃仁勛所期望的那些愿景還是一個未知數(shù)，這正是半導(dǎo)體業(yè)界人士和相關(guān)廠商所擔(dān)心的。很多從Arm購買授權(quán)的芯片和系統(tǒng)廠商跟英偉達有競爭關(guān)系。合并后公司能否真正履行承諾，保持Arm架構(gòu)的持續(xù)創(chuàng)新和IP授權(quán)業(yè)務(wù)的獨立運營？此外，兩家公司的員工和企業(yè)文化融合也是一個問題，IP公司的核心價值在于人才。如果關(guān)鍵技術(shù)人才流水，買個品牌空殼的意義何在？QlUesmc

● 伴隨而來的影響

這一并購無疑會給全球AI、軟件和芯片開發(fā)者社區(qū)帶來深遠影響。RISC-V及硬件開源社區(qū)也許會更加活躍和流行，當然Arm與RISC-V也并非“水火不容”，英偉達也是RISC-V的堅定支持者。QlUesmc

在市場競爭格局方面，受影響最大的應(yīng)該是數(shù)據(jù)中心。Intel的CPU/網(wǎng)絡(luò)/FPGA/存儲器領(lǐng)導(dǎo)地位都會進一步受到威脅，HPC和數(shù)據(jù)中心市場競爭也會更加激烈。QlUesmc

對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響尚難確定，Arm及中國安謀科技的IP授權(quán)仍會繼續(xù)，但中國客戶可能會更快地考慮其它選擇，比如RISC-V。被中國半導(dǎo)體寄予厚望的RISC-V會加速普及，滲透進主流市場和更多中大型芯片設(shè)計公司的研發(fā)中心。QlUesmc

數(shù)據(jù)中心“三國殺”：Intel、Nvidia、AMD/Xilinx

● 新的主戰(zhàn)場

據(jù)市調(diào)機構(gòu)統(tǒng)計，全球數(shù)據(jù)中心的半導(dǎo)體市場規(guī)模高達670億美元。從英特爾和英偉達等主要玩家的營收也可以看出這一細分市場的快速增長。英特爾2019財年的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收高達235億美元，今年前兩個季度數(shù)據(jù)中心的營收為141億美元。英偉達今年第二季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收為17億美元，較去年同期增長167%，首次超過其游戲業(yè)務(wù)。QlUesmc

根據(jù)Liftr Insights對全球四大云服務(wù)提供商（阿里云、AWS、Google Cloud、微軟Azure）的CPU和AI加速器類型跟蹤調(diào)查，幾乎所有云計算平臺的數(shù)據(jù)中心部署的服務(wù)器CPU都是Intel Xeon。最近的一個例外是微軟Azure部署了AMD EPYC v2 Rome 處理器，與之匹配的加速器是AMD Radeon Instinct MI25 GPU。QlUesmc

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從AI加速器類型看，英偉達GPU占據(jù)了86%的份額，AMD傳統(tǒng)GPU和Radeon GPU約占4%、Intel Arria 10占4%、Xilinx UltraScale+占5%（截至今年3月其Versal ACAP尚沒進入數(shù)據(jù)中心），剩下1%是Google TPU和AWS Inferentia。QlUesmc

在數(shù)據(jù)中心主戰(zhàn)場，英特爾的CPU和英偉達的GPU占據(jù)絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。雖然AMD也拿到了服務(wù)器市場的10%，但其CPU+GPU在數(shù)據(jù)中心市場仍然相對較弱。阿里云和微軟Azure云平臺都部署了FPGA，這也肯定了FPGA在數(shù)據(jù)中心AI加速方面的性能表現(xiàn)。預(yù)期今年賽靈思的7nm Versal FPGA將部署到這些超級數(shù)據(jù)中心，更進一步證明FPGA在AI時代不可替代的價值。QlUesmc

● AMD的大目標

最近爆出AMD欲出價300億美元并購賽靈思，看到以上數(shù)據(jù)分析也不足為奇了。若從財務(wù)角度來看，似乎AMD收購賽靈思有點不自量力，其現(xiàn)金流甚至都不如后者。但若從AMD市值來看，收購并非難事。當蘇姿豐于2015年出任AMD CEO時，其市值只有14.5億美元。截至10月13日收盤，其市值已經(jīng)高達1001.2億美元。以發(fā)行新股的形式完成并購，同時賽靈思又可以很快為新公司帶來營收和利潤的增加，相信股東和市場也會認可支持的。QlUesmc

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AMD的Epyc CPU和Radeon GPU在高性能計算（HPC）領(lǐng)域頗有建樹，Cray、Frontier和El Capitan超能計算機都有采用，當今超級計算機TOP 500中有10個采用 Epyc CPU。而在AI加速器方面，AMD基于Vega 7nm GPU的Radeon Instinct MI50加速卡可為AI訓(xùn)練提供13.3 TFLOPS峰值單精度性能（FP32）或26.5 TFLOPS半精度（FP16）性能。針對AI推理，該加速卡可以提供53 TOPS INT8性能。QlUesmc

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賽靈思能夠為AMD帶來什么呢？針對數(shù)據(jù)中心的AI加速，其Versal 自適應(yīng)計算加速平臺（ACAP）集成了CPU內(nèi)核、FPGA和ASIC，并帶有一個專用的AI加速器模塊。其高達133 TOPS（INT8）的性能可以輕松應(yīng)對大量AI推理任務(wù)。此外，賽靈思的Vitis開發(fā)工具平臺也為硬件工程師、軟件開發(fā)者和數(shù)據(jù)分析師提供了簡便易用的異構(gòu)集成計算開發(fā)環(huán)境。QlUesmc

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● 數(shù)據(jù)中心競爭布局

英特爾很早就意識到PC市場的衰微，于是開始發(fā)力數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器CPU市場，并于2015年以167億美元收購FPGA市場老二Altera，今年夏天推出首個針對AI優(yōu)化的FPGA Stratix 10-NX。感受到AI加速器的興起和英偉達GPU的咄咄逼人，英特爾展開了一系列的AI芯片收購，最為顯著的是去年底20億美元收購以色列初創(chuàng)公司Habana Labs，希望以此應(yīng)對英偉達對其數(shù)據(jù)中心領(lǐng)導(dǎo)地位的威脅。QlUesmc

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要想成為數(shù)據(jù)中心市場的重量級玩家，必須有能力提供全棧解決方案，CPU、GPU和網(wǎng)絡(luò)通信三者缺一不可。英偉達以69億美元收購數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)IC/SmartNIC開發(fā)商Mellanox，彌補了其單一GPU的短板。如果收購Arm能夠成功，又可以補上CPU這一支柱。這樣，英偉達在數(shù)據(jù)中心市場就可以提供完整的方案，正面與英特爾對決。QlUesmc

AMD+Xilinx能夠以完整方案跟英特爾和英偉達競爭嗎？看來這是可能的，也許這才是AMD收購賽靈思的真正意圖。合并后的公司將擁有AMD CPU + AMD GPU + Xilinx FPGA + Xilinx SmartNIC。當然除了硬件外，AMD的Radeon Open Compute (ROCm)混合CPU-GPU開發(fā)環(huán)境，再加上賽靈思Vitis，足以對抗英偉達頗受歡迎的CUDA開發(fā)平臺，以及英特爾力推的oneAPI。QlUesmc

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除了數(shù)據(jù)中心這一重要市場外，賽靈思在5G通信網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)、航空甚至國防領(lǐng)域的客戶基礎(chǔ)也將大大增強AMD產(chǎn)品線和服務(wù)市場。不但技術(shù)和業(yè)務(wù)互補性很強，兩家公司在地域、企業(yè)文化上也比較相近，合并后的融合應(yīng)該相對容易。所有這一切都預(yù)示著這一并購案成功的可能性很大。QlUesmc

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● 對中國半導(dǎo)體行業(yè)的影響和啟示

1. 我們在鼓勵初創(chuàng)公司創(chuàng)新的同時，應(yīng)該支持半導(dǎo)體企業(yè)并購以加速技術(shù)創(chuàng)新、加大研發(fā)投入。QlUesmc

2. 在高層次水平上競爭有利于整體技術(shù)和行業(yè)的發(fā)展，從而增強企業(yè)和國家的半導(dǎo)體技術(shù)實力。QlUesmc

3. 并購不是一味地追求規(guī)模大，而是要看戰(zhàn)略互補性，只有取得“1+1>2”的聚合效應(yīng)，才能真正達到預(yù)期目的。QlUesmc

結(jié)語

對美國半導(dǎo)體企業(yè)來說，2020年新冠疫情、總統(tǒng)大選和中美貿(mào)易摩擦，以及股市強勁增長，三大因素形成了一場“完美風(fēng)暴”。ADI、Nvidia和AMD無疑是這場風(fēng)暴的弄潮兒，借助股市東風(fēng)完成并購，以實現(xiàn)更大的愿景目標。這些并購并非獨立事件，而是相互關(guān)聯(lián)的，也會對全球半導(dǎo)體行業(yè)和相關(guān)應(yīng)用市場帶來長遠影響。QlUesmc

我們在為科創(chuàng)板狂歡的同時，要清醒地意識到，中國半導(dǎo)體不但在關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)上跟美國差距甚遠，就是在資本和企業(yè)并購方面也有很多要學(xué)習(xí)的地方?；A(chǔ)半導(dǎo)體技術(shù)研發(fā)需要巨額資金的長期持續(xù)投入，只有市場表現(xiàn)優(yōu)異且資金財力雄厚的企業(yè)才有能力這樣做。政府“大基金”也只能起到啟動和催化作用，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長期健康發(fā)展還是要依靠企業(yè)的良性競爭和持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新。QlUesmc

參考來源

^{Maxim Deal Cements ADI at No 2 in Analog}QlUesmc

^{Huang ‘Confident’ Nvidia-Arm Deal Will Get Past Regulators}QlUesmc

^{AMD-Xilinx Deal: Bringing The Fight To The Data Center}QlUesmc

^{Now Nvidia Is Armed To The Teeth}QlUesmc

^{One On One With Jensen Huang: Nvidia, The Platform Company}QlUesmc

^{Pondering That Rumored $30 Billion AMD Acquisition Of Xilinx}QlUesmc

^{Deals That Change The Chip Industry}QlUesmc