據(jù)統(tǒng)計，半導體行業(yè)并購的成功率一般為20%-30%，這也意味著大多數(shù)并購意向最終不會如愿。此外，即使并購順利完成，也不一定是成功的并購。究竟怎樣的并購才是成功的并購？它需要考慮到雙方企業(yè)的文化、業(yè)務融合等多種因素，最終的判斷標準是能否實現(xiàn)良好的盈利。在過去幾十年里，半導體行業(yè)的并購事件層出不窮，其中哪些并購是成功的，哪些并購是失敗的？xHmesmc

半導體業(yè)內并購頻發(fā)

在半導體領域，由于一些新技術的逐漸落地，一些新興應用也開始受到關注。比如，邊緣計算、自動駕駛汽車、機器人等應用的興起，進一步推動了半導體行業(yè)的技術整合。xHmesmc

隨著全球數(shù)據(jù)量快速增長，大家對圖像/視頻應用的需求增加，也對遠程處理數(shù)據(jù)的基礎設施提出了更高的要求。其解決方案是，在更靠近數(shù)據(jù)源的地方做更多的處理，這引發(fā)了一場針對邊緣計算的爭奪戰(zhàn)。xHmesmc

邊緣計算是在設備上而非云上來運行人工智能。以自動駕駛汽車為例，該類汽車行駛時的反應速度要求在幾毫秒內，不能依靠汽車與云端AI系統(tǒng)通信來獲得響應，需要汽車自身的處理器來立即做出決定。以英偉達、英特爾、華為、高通等為主的芯片廠家已經(jīng)入局邊緣計算。xHmesmc

除此之外，機器人和航空電子設備等的安全關鍵系統(tǒng)，對先進半導體的依賴越來越大。以上設備的使用年限一般為10年或者更久，這意味著相應的芯片的壽命也要求更久。這對半導體廠商提出了更高的標準，他們需要構建更新的供應鏈體系，搭建全新的基礎設施。xHmesmc

無論是哪個行業(yè)，位列前茅的巨頭公司一般在新領域的反應速度更快。當一個巨頭公司在新領域擴張得太快，但又缺乏相應的專業(yè)技能時，它們往往會選擇通過并購規(guī)模稍小的公司來獲取新技能。比如，在自動駕駛汽車行業(yè)，英特爾收購Mobileye，并把后者并入自己的自動駕駛事業(yè)部。這起并購使得英特爾建構起“CPU+FPGA+EyeQ+5G”基本完整的自動駕駛整體硬件解決方案。xHmesmc

通過并購來填補技術空白

買方公司的這種舉措，符合消除競爭或獲得更多專業(yè)人才的目的。假設開發(fā)一種產品需要3-4年時間，另外還需花費3-4年讓整個市場成熟起來。實際上，在某些領域，產品開發(fā)和市場成熟所耗費的時間，甚至超過了10年。相比之下，資產雄厚的大公司通過并購具備技術實力的小公司（規(guī)模相對較?。茸约簭牧汩_始慢慢開發(fā)技術更高效，其風險也會更小。xHmesmc

這種并購目的在半導體行業(yè)十分常見。無論是最近的英偉達收購Arm、ADI收購美信，還是前幾年鬧得沸沸揚揚、最終卻以失敗告終的高通收購恩智浦，它們的重要目標都有增強相關技術實力。英偉收購Arm被業(yè)內解讀為，是前者加大邊緣計算投資戰(zhàn)略的重要組成部分。功耗是邊緣計算設備的關鍵指標之一，基于Arm架構的處理器有低功耗、高能效比的優(yōu)勢，十分適合邊緣計算的應用。所以英偉達此舉足以彰顯其在邊緣計算領域的野心。xHmesmc

雖然大公司會非常注重內部研發(fā)工作，也樂于為其投入大量資金，但是收購一家已經(jīng)擁有新技術的公司要快得多。這為買方公司迅速地解決了尋找全球緊缺人才的問題，也解決了重新建立一個有凝聚力的團隊的問題。xHmesmc

成功的并購是1+1＞2

成功的并購對買賣雙方企業(yè)來說是“雙贏”，合并后的新企業(yè)往往會有更大體量、更好的盈利能力。以安森美的智能感知部門為例，該部門在幾次戰(zhàn)略性并購的基礎上形成——2014年5月，安森美完成對TRUESENSE的收購，后者的前身是柯達影像，柯達影像的核心技術來源于貝爾實驗室CCD影像；2014年8月，安森美宣布收購完成Aptina，Aptina的前身是美國航天宇航局JPL（噴氣推進實驗室）。JPL在1993年為阿波羅登月開發(fā)出全球首款CMOS圖像傳感器。xHmesmc

在過去三年里，安森美還陸續(xù)收購了IBM在以色列的毫米波雷達研發(fā)中心，以及專注于飛行時間（ToF）激光雷達傳感器開發(fā)的愛爾蘭SensL公司。多次收購使得該公司在圖像傳感器方面擁有豐富的成像專利、龐大的傳感器產品陣容以及強有力的供應鏈。xHmesmc

上個月，我們采訪到安森美半導體智能感知部全球市場和應用工程副總裁易繼輝（Sammy Yi），他對《國際電子商情》記者表示，并購的成功率是安森美的競爭優(yōu)勢之一：“安森美成功并購的比例達80%-90%，這在半導體行業(yè)中是比較少見的。安森美會在并購前通過synergy（協(xié)同增效）前期分析兩個公司的互補性，并購完成之后由專門的團隊跟蹤，把設計系統(tǒng)、質量管理系統(tǒng)、生產管理系統(tǒng)并入到安森美半導體的構架中。此外，安森美也會視情況跟蹤新并購的公司，從高層、中層到底層員工都有全面的融入的具體措施和行動，被并購公司的主管一般會在董事會留任半年到一年。”xHmesmc

并購完成只是第一步

不過，企業(yè)并購在實操起來要困難得多，并非所有的收購都進展順利，即便順利完成并購也不代表一定會盈利。買、賣方企業(yè)還需要解決它們之間的技術融合、運營等方面的難題。畢竟不同的公司存在不同的企業(yè)文化，這需要花費時間來磨合。如果賣方不能為買方帶來良好的盈利，買方公司最終可能會撤資。xHmesmc

雖然在過去幾十年里，EDA和IP公司之間已經(jīng)有數(shù)百起成功的并購案例，但并非所有的并購都像預期的那樣成功。以半導體芯片巨頭英特爾的幾起并未達到預期的并購為例：2009年，英特爾以8.84億美元的價格收購了嵌入式軟件開發(fā)商風河系統(tǒng)公司(Wind River)，2018年，英特爾將風河軟件部門分拆給金融巨頭TPG，分拆價格并未對外公布；2011年，英特爾以76.8億美元的價格成功收購反病毒公司McAfee，并將后者并入到自己的安全部門。2017年，英特爾以42億美元的價格分拆McAfee。xHmesmc

通過以上例子可以看出，完成并購并不是結束，而是新征程的開始。而企業(yè)在并購時大致需要注意哪些問題呢？《國際電子商情》在下文主要針對協(xié)同效應和《反壟斷法》來展開。xHmesmc

·注意量化協(xié)同效應

市場上的并購一般出于兩種目的：一種是消除競爭或獲得更多的專業(yè)人才；另一種是利用現(xiàn)有市場實現(xiàn)協(xié)同效應。協(xié)同效應，即1+1>2，兩家公司合并之后能夠發(fā)揮出兩家單一公司不具有的優(yōu)勢。通常買、賣雙方企業(yè)都需要考慮三種協(xié)同效應：收入?yún)f(xié)同效應、成本協(xié)同效應和金融協(xié)同效應。所謂收入?yún)f(xié)同效應，是指兩家公司合并后的營收要大于買、賣方公司的營收總和；成本協(xié)同效應，是指兩家公司并購后節(jié)省的成本要大于買、賣方公司分別節(jié)省的成本總和；金融協(xié)同效應，是指合并后的公司可獲得一些單獨的買、賣方公司所無法獲得的金融優(yōu)勢。xHmesmc

為了保證并購能帶來經(jīng)濟意義，買、賣雙方企業(yè)均需要清晰評估和量化協(xié)同效應。賣方必須要清楚自己可為買方帶來哪些增值的機會，買方要清楚此次并購可能會帶來哪些協(xié)同優(yōu)勢。預先計劃對企業(yè)并購來說是至關重要的，買方企業(yè)在并購前需要對賣方企業(yè)做詳細、盡職的調查。一般來說，兩家企業(yè)如果技術、渠道有相關性，那么這次并購的風險會大大降低。xHmesmc

·注意各國的《反壟斷法》

當兩個體量都很大且業(yè)務相似度較高的企業(yè)想要合并，它們要考慮各國市場的《反壟斷法》。以中國的《反壟斷法》及相關規(guī)定為例：參與集中的所有經(jīng)營者上一會計年度在全球范圍內營業(yè)額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經(jīng)營者上一會計年度在中國境內的營業(yè)額均超過4億元人民幣；參與集中的所有經(jīng)營者上一會計年度在中國境內的營業(yè)額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經(jīng)營者上一會計年度在中國境內的營業(yè)額均超過4億元人民幣。有以上情況的企業(yè)在并購過程中，需要向中國商務部申報以進行反壟斷審查。xHmesmc

當然，美國、歐盟等國家或地區(qū)都有自己的《反壟斷法》，盡管它們具體的細則不同，但其目的都是為了避免新寡頭的出現(xiàn)。xHmesmc

買賣方的整合不一定很緊密

在現(xiàn)實中的一些并購中，買、賣雙方的整合并沒有很緊密，賣方公司仍保持著獨立運營的模式。2016年9月，軟銀完成對Arm的收購，后者采取獨立運營的形式繼續(xù)運作，軟銀此舉很大程度上保持了Arm的獨立性。有人認為，是否獨立運營主要取決于買、賣方公司的團隊之間有多少重疊。按照這種觀點，軟銀的確是和Arm存在較大的差異，這也是大家更擔憂英偉達收購Arm的原因，畢竟英偉達的主營業(yè)務也針對半導體領域。xHmesmc

無論是賣方公司獨立運營，還是并入買方公司。對雙方而言，好的并購一定能帶來更好的收益——對買方來說填補技術空白，獲取更大的市場份額，開拓更寬的業(yè)務范圍；對賣方來說擁有更好的資源，取得更大的知名度等等。即使雙方的整合看起來并不是那么緊密，也能帶來更持續(xù)的良性發(fā)展。xHmesmc