當我們愈往半導體制造上游去觀察，包括制造材料、氣體，愈發(fā)能明顯感覺這兩年半導體行業(yè)整體的不景氣。但與此同時，上游參與者們都在向我們表達，他們認為明年起，半導體、顯示面板制造會逐漸復蘇并上揚。這從上游材料供應商愈發(fā)注重在電子領域的投入，就可見一斑。1tvesmc

比如德國科技企業(yè)默克集團（Merck Group）近期在材料及制備上的加大投入，在這樣一個時間節(jié)點收購Versum和Intermolecular。我們和默克執(zhí)行董事會成員及高性能材料業(yè)務首席執(zhí)行官畢康明博士（Dr. Kai Beckmann）就收購一事，以及行業(yè)未來的驅動力聊了聊?；蛟S從半導體和面板制造更底層的材料，更能探究半導體行業(yè)的現(xiàn)狀和未來。1tvesmc

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默克執(zhí)行董事會成員及高性能材料業(yè)務首席執(zhí)行官（Dr. Kai Beckmann）1tvesmc

大環(huán)境疲軟的2019

在電子科技領域，越往上游的企業(yè)，其涉足的領域總是更廣的。默克集團去年還在慶祝成立350周年，且這家公司在中國的業(yè)務開展時間也已經(jīng)超過80年——要知道德國物理學家赫茲發(fā)現(xiàn)電磁波是在1888年（約130年前），鍺晶體管的問世是在1947年。這家公司實際更加知名的身份是化學與制藥公司，也是全球其中一家最大規(guī)模的制藥公司。要在一篇文章里，將默克集團這數(shù)百年間的變動說清楚是不現(xiàn)實的，何況其結構組織變動也的確相當頻繁：默克在全球大約70個國家有大約5萬名員工，下屬的公司實體就很難幾句話說清楚。1tvesmc

不過按照慣例，我們依然可以從其近些年的財報來了解，電子材料相關業(yè)務對默克集團而言意味著什么。這家公司現(xiàn)如今業(yè)務結算主要包含了三大塊，分別是生命科學（Life Science）、醫(yī)療健康（Healthcare）與高性能材料（Performance Materials）。從2019半年報來看，今年1-6月，默克集團總的凈銷售額為77.17億歐元，2018年全年凈銷售額148.36億歐元。生命科學和醫(yī)療健康分別拿下銷售額的43%和42%。1tvesmc

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其中的高性能材料就是涉及到電子材料相關的部分了。從我們對默克集團近7年的財報觀察來看，高性能材料的銷售額在總銷售額中占比穩(wěn)定在15%上下。不過這家公司近5年來，正在執(zhí)行一個名為“光明未來（Bright Future）”的戰(zhàn)略轉型計劃，專門針對的就是這部分業(yè)務。雖然我們未能找到光明未來計劃的詳情，不過公司2018年的財報大致提到，光明未來計劃要“進一步擴張，作為電子行業(yè)領先的高科技材料和解決方案提供商的位置”。“在2019年以后，高性能材料平均的年銷售額增長預計將再度達到2%-3%之間，其中半導體材料和解決方案是成長中的重要驅動力。”[!--empirenews.page--]1tvesmc

而且在2018年，默克的高性能材料業(yè)務也發(fā)生了一波高層人事變動，這實際都表明默克是有意著力于電子材料的業(yè)務發(fā)展的。在更早就電子行業(yè)專用化學品供給來看，相對重要的收購主要包括在2013年12月，默克以26億美元收購AZ Electronic Materials SA（AZEM）。1tvesmc

目前高性能材料業(yè)務下，主要包含的幾個方向包括了半導體科技（Semiconductor Solutions）、顯示科技（Display Solutions）和外觀科技（Surface Solutions）。雖然默克從未在財報中透露這幾項業(yè)務在銷售額中的占比，但默克在這部分最拿手的顯然是顯示科技：公司已經(jīng)連續(xù)很多年，在液晶材料方面拿下全球大約60%的市場份額。1tvesmc

其他業(yè)務的具體市場地位不明，不過默克這些年始終有在OLED有機半導體發(fā)光材料（organic light-emitting materials）方面取得領導地位的愿景，這應該也是“光明未來”計劃的組成部分。早在2005年默克就以5000萬歐元收購了Avecia Group旗下的Covion Organic Semiconductors GmbH（Merck OLED Materials GmbH），以支持這項業(yè)務的開展。1tvesmc

就純粹的財報數(shù)據(jù)來看，2019Q2默克高性能材料業(yè)務的凈銷售額為5.89億歐元，若不考慮匯率負面影響，則同比增長0.4%；但如果只看基數(shù)，則有2.0%的下滑。其中顯示科技業(yè)務（主要包括液晶、顯示應用的光刻膠，以及OLED材料）同比仍然呈現(xiàn)出了增長勢頭，這和中國面板制造商擴大產(chǎn)能有很大的關系。不過就環(huán)比來看，相比Q1的強勢開始出現(xiàn)放緩。但“OLED材料業(yè)務表現(xiàn)出色”。1tvesmc

而在半導體解決方案業(yè)務方面，2019Q2總體低于預期，源于“持續(xù)的全球經(jīng)濟環(huán)境不確定性”，所以這部分業(yè)務出現(xiàn)了小幅下滑。外觀科技（Surface Solutions，這個業(yè)務主要相關汽車涂裝、裝飾解決方案）源于汽車市場持續(xù)的低需求，所以如果不考慮匯率影響，則在基數(shù)上出現(xiàn)了下滑——但這也在默克的預期中。1tvesmc

總的來說，在不考慮匯率負面影響的情況下，默克在財報中預期2019年高性能材料業(yè)務營收將下滑4%-7%。顯示解決方案在液晶業(yè)務方面受到來自中國面板制造商的的正面影響，OLED材料業(yè)務也平穩(wěn)成長，但總體的下滑依舊不可避免；“外觀科技與半導體科技業(yè)務表現(xiàn)將不足以抵消這部分業(yè)務下滑”（這一點也可能表明，默克的高性能材料業(yè)務核心仍在顯示科技）。1tvesmc

不過“我們預期高性能材料業(yè)務2020年將回歸增長，尤其受到半導體科技業(yè)務的驅動”。畢康明也在采訪中提到：“行業(yè)分析師預期2020年市場將回暖。”1tvesmc

“你看我們每張桌上現(xiàn)在都有多少臺電子設備了。而電子科技正越來越多地進入傳統(tǒng)領域，比如每臺汽車要開始應用多少芯片；智能家居的部署情況會如何；而5G可能是半導體領域的最強驅動力。不會有人質疑這些對于長期發(fā)展而言有價值的驅動力，唯一的問題只在于這些驅動力何時發(fā)力。”[!--empirenews.page--]1tvesmc

單就顯示科技來看，“我們放眼長期，顯示行業(yè)仍然非常有吸引力。液晶技術和成長中的OLED技術會共存，而且接下來多年都會共存。我們在液晶技術方面仍然能夠看到巨大的創(chuàng)新潛力；而OLED技術現(xiàn)如今在全球的整體顯示設備方面有3%的市場。”1tvesmc

默克中國總裁、高性能材料業(yè)務中國區(qū)董事總經(jīng)理安高博（Allan Gabor）表示：“說到OLED，大家其實都能發(fā)現(xiàn)OLED現(xiàn)如今的成長，我們部分客戶將其應用在了某些大品牌手機的設計中——大家都知道我在講誰。與此同時，我們的客戶，尤其是中國的客戶，對OLED的應用又非常多樣化。”畢康明補充說：“這絕非臨時的增長，而是可持續(xù)的開發(fā)。”1tvesmc

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默克中國總裁、高性能材料業(yè)務中國區(qū)董事總經(jīng)理安高博（Allan Gabor）1tvesmc

為什么收購Versum Materials？

前文已經(jīng)提到，在行業(yè)大環(huán)境本身還不夠景氣的情況下，默克依然選擇了收購Versum Materials（慧瞻材料）。其實Versum今年8月公布的2019Q3財報，從總體表現(xiàn)上和默克在高性能材料業(yè)務差不多。總的Versum材料銷售額3.243億美元，相較去年同期下滑7%；營業(yè)利潤下滑9%。1tvesmc

在大環(huán)境之外，Versum的產(chǎn)品毛利率等各方面財務數(shù)據(jù)其實都是比較健康的。所以這個行業(yè)現(xiàn)狀從上至下都相當明確。1tvesmc

默克完成對Versum Materials的收購是在上個月，收購價格58億歐元。“Versum主要專注于晶圓加工領域的沉淀材料；第二，在晶圓加工的晶圓片平坦化領域提供相關材料；第三，在晶圓加工的蝕刻、清洗提供高純度化學材料、特種氣體和相關設備；第四，在針對客戶的交付系統(tǒng)和服務方面，Versum也有優(yōu)勢。”畢康明先前曾表示，“此次合并后通過雙方技術的優(yōu)勢互補，我們將能夠為電子行業(yè)的客戶提供更多尖端的創(chuàng)新材料科技和解決方案。”這句話應該是明面上收購的直接原因，不過還不夠明確。1tvesmc

“我們有做一個關于默克和Versum業(yè)務涉及范圍的展示，雙方其實幾乎是沒有重合的。即便是那些反壟斷審查的監(jiān)管機構也沒能在材料方面，發(fā)現(xiàn)什么重合的地方。很容易發(fā)現(xiàn)，我們之間是互補的關系。”1tvesmc

“再說深入一點，Versum擅長的領域是應用向的技術，而默克則在化學與制程開發(fā)方面很強。從地理位置來看，Versum業(yè)務涉足主要在韓國和美國；默克則在中國更強悍——所以在這方面的互補型也很好。”[!--empirenews.page--]1tvesmc

“另外加上Intermolecular，在接觸客戶之前，我們還能測試材料的電特性，了解最終結果如何。” “Intermolecular在芯片設計過程中可以通過不同材料組合做快速測試，這是一家做材料組合快速測試的公司。” Intermolecular是默克收購的另外一家美國加州企業(yè)，收購規(guī)模相較Versum就小很多了，此次收購于今年7月被通過。Intermolecular同樣專注于應用向材料，“擁有加速學習和實驗平臺，擁有強有力的分析基礎設施”。 很顯然，也是個很典型的互補型收購。1tvesmc

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我們來看畢康明所說的這張圖。默克原本擅長的，是上圖中的紅色部分，主體上包括：1tvesmc

- 晶圓加工，圖形化和工藝材料（Patterning & Process Materials），用于Patterning圖形化制版；1tvesmc
- 晶圓加工，沉淀材料（Deposition Materials），用于沉淀1tvesmc
- 晶圓加工，旋涂式電介質材料（Spin-on-dielectrics），用于沉淀1tvesmc
- 晶圓加工，化學機械拋光材料（Chemical Mechanical Polishing），用于平坦化1tvesmc
- 芯片封裝，厚膜光刻膠&導電膠1tvesmc

而Versum擅長的領域在高純度流程化學材料、氣體和設備，主要用于蝕刻（etching）、清洗和摻雜（doping）。雖然我們或許很難說，通過收購默克就具備了完整的材料供應能力，但這種能力補全還是相當顯著的。1tvesmc

所以就業(yè)務來看，這樣的收購邏輯還是非常清晰的——理論上也是“光明未來”計劃的組成部分，為接下來半導體與顯示面板行業(yè)一波新的增長做準備——就前面我們所見Versum的財務狀況，若在行業(yè)需求回到正常水平，并且受到包括5G、AI等成長因素的推動，那么默克高性能材料業(yè)務的業(yè)績增長似乎是種必然，而不僅只是組合產(chǎn)品帶來更大的優(yōu)勢。1tvesmc

而且我們認為，這可能會促使高性能材料業(yè)務銷售額在整個默克所占比重提升。與此同時，我們預計默克很有可能還會繼續(xù)在電子材料領域做進一步的收購。1tvesmc

在中國的本地化努力

針對高性能材料（Performance Materials）業(yè)務的銷售額，若按區(qū)域劃分，則APAC亞太區(qū)占到默克集團2019上半年總銷售額的八成份額。雖然我們不清楚中國大陸在其中所占比例，安高博告訴我們：1tvesmc

“中國市場的表現(xiàn)很不錯，有兩位數(shù)的增長。這主要也和我們?nèi)矫娴呐τ嘘P。”1tvesmc

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“第一是智慧選擇合作伙伴（smart partnerships）。其實合作的不止是一般的客戶，本地生態(tài)系統(tǒng)還有其他合作伙伴，比如說學院機構、供應商、初創(chuàng)型企業(yè)——這樣一來我們就能真正融入到創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)中。兩周前，我們才剛剛在這棟樓的19層開啟了另一個創(chuàng)新中心（Innovation Hub）；在11月，我們也將在廣州開啟了一個創(chuàng)新中心。我們期望讓客戶，包括初創(chuàng)企業(yè)客戶能夠理解，我們正在尋找未來的機會。”1tvesmc

“第二是本地化(localization)。尤其在液晶和OLED方面，我們都在做本地化。隨著Versum的加入，我們能夠利用其交付系統(tǒng)和服務業(yè)務的優(yōu)勢做本地化。所以我們的步子邁的很大，在電子行業(yè)的整個價值鏈上，我們有更多的機會去接觸更大范圍的客戶。”1tvesmc

“第三是敏捷性（agility）。中國客戶的動作很快，我們需要跟上他們的腳步。比如客戶在快速建起晶圓廠的時候，我們需要以很快的速度加大產(chǎn)量，滿足他們的需求。中國的顯示領域就有這種例子，很多企業(yè)是沒辦法滿足這么快的速度的。但我們在金橋的工廠可以滿足這種需求。我們在金橋有OLED應用實驗室，在上海有液晶應用實驗室，蘇州有光刻膠研發(fā)生產(chǎn)基地。我們通過這種方式來快速響應客戶，本地化團隊實現(xiàn)本地化操作。”1tvesmc

畢康明則說：“針對國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性，我們在做的，也就是為客戶做到盡可能的本地化。即便出現(xiàn)貿(mào)易摩擦，在客戶所在地，我們也具備生產(chǎn)和研發(fā)能力。”這也是面對如今這個特殊環(huán)境時的某種必行之策。1tvesmc

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我們在對全行業(yè)諸多層級參與者財報追蹤的這半年時間里，幾乎所有企業(yè)都表達了對于國際貿(mào)易環(huán)境不確定性的擔憂。但與此同時，若僅行業(yè)發(fā)展周期來看，新一波的行業(yè)增長期已經(jīng)近在眼前了——這是個共識。1tvesmc

實際就行業(yè)的一個驅動力，如5G，僅5G海量基站的部署，它對電解電容行業(yè)、電源模塊行業(yè)、FPGA制造商、射頻前端等各方各面的推動，在我們早前的報道中就已皆有提及；更不必說AI、IoT這些熱點的持續(xù)；也更不必說底層材料供應商所能感受到的推力。1tvesmc

目前默克完成對Versum的收購僅幾周時間，“現(xiàn)在說融合過程還有點兒太早了”。據(jù)說雙方的首次領導團隊會議是在上海進行的。Versum收購當在未來一段時間內(nèi)很快發(fā)揮作用。1tvesmc

參考來源：1tvesmc

[1]Merck KGaA to Buy Chemical Maker AZ for $2.6 Billion – Bloomberg（https://www.bloomberg.com/news/articles/2013-12-05/merck-kgaa-to-buy-chemical-maker-az-for-2-6-billion）[!--empirenews.page--]1tvesmc
[2]Half-Yearly Financial Report 2019 - Merck Group（https://www.merckgroup.com/content/dam/web/corporate/non-images/investors/reports-and-financials/earnings-materials/2019-q2/en/2019-Q2-Report-EN.pdf）1tvesmc
[3]Annual Report 2018 - Merck Group（https://www.merckgroup.com/content/dam/web/corporate/non-images/investors/reports-and-financials/earnings-materials/2018-q4/en/2018-Q4-Report-EN.pdf）1tvesmc
[4]Changes within the leadership team at Merck Performance Materials – CHEMEUROPE（https://www.chemeurope.com/en/news/1158625/changes-within-the-leadership-team-at-merck-performance-materials.html）1tvesmc
[5]Versum Materials Reports Fiscal Third Quarter 2019 Financial Results – BusinessWire（https://www.businesswire.com/news/home/20190806005251/en/Versum-Materials-Reports-Fiscal-Quarter-2019-Financial）1tvesmc