華米科技IPO概況

北京時間1月14日，智能可穿戴設備巨頭華米科技正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO（首次公開招股）招股書。計劃于北京時間2月8日晚間登陸紐約交易所（此前擬登陸納斯達克交易所），股票代碼“HMI”。ICVesmc

北京時間2月8日下午消息，根據(jù)外媒報道，華米科技目前已公布發(fā)行價為11美元，為此前公布的10-12美元指導價區(qū)間中值，預計此次IPO將為華米融資1.1億美元。ICVesmc

根據(jù)此前公布的招股書信息，華米計劃申請在紐約證券交易所掛牌，代碼“HMI”，其計劃發(fā)行1000萬股ADS，如承銷商行使超額配售權，將發(fā)行1040萬股ADS。華米科技招股書顯示，此次華米科技計劃發(fā)行1000萬股美國存托憑證（ADS），發(fā)行價格區(qū)間暫定為10-12美元，每股ADS相當于4股A類普通股；同時華米科技給予承銷商最多150萬股ADS的超額配售權，最大融資規(guī)模為1.38億美元，投資銀行瑞士信貸、花旗集團和華興資本將擔任華米首次公開招股的聯(lián)席承銷商。ICVesmc

另外華米科技在招股增補文件中稱，該公司將采用雙重股權結構。每A類普通股擁有1個投票權，另有193736467股B類普通股，每股B股普通股將擁有10個投票權。在首次公開招股完成時，現(xiàn)有股東持有的全部股權將轉化為B股普通股，數(shù)量合計為197736467股。假設承銷商不執(zhí)行超額配售，上述股份將占到華米總流通股本的83.2%，以及投票權的98.0%。在本次首次公開招股完成前，該公司將向優(yōu)先股股東發(fā)行12064825股B級普通股。ICVesmc

華米科技表示此次融資資金的30%資金將用于新產(chǎn)品、服務及技術研發(fā)，30%用于銷售及市場營銷，40%將用于公司運營或戰(zhàn)略投資或企業(yè)并購。 ICVesmc

華米是小米生態(tài)鏈公司。華米在招股書中表示，小米是華米最重要的客戶和分銷渠道，小米目前持有華米科技全部流通股的19.3%，并根據(jù)股東協(xié)議任命了一名董事。目前華米科技是小米可穿戴產(chǎn)品設計和制造的唯一合作伙伴。2017年10月，華米科技與小米簽訂了商業(yè)合作協(xié)議和戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中戰(zhàn)略合作協(xié)議于2020年10月到期。ICVesmc

華米科技是誰？

華米科技（安徽華米信息科技有限公司）注冊成立于2013年12月，由小米公司和合肥華恒電子聯(lián)合成立。公司專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能可穿戴設備，屬于小米生態(tài)鏈企業(yè)，是一家基于生物計量和大數(shù)據(jù)驅動的智能硬件公司。其公司使命為“將人類真實的情感及活動無感地連入互聯(lián)網(wǎng)，改善人們的生活”。ICVesmc

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2014年，華米科技再獲得小米創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍和順為資本的B輪融資，融資額為3500萬美元，由高榕資本領投，晨興資本、紅杉、順為跟投。（順為資本是雷軍與前金山投資人許達來共同組建的主業(yè)為TMT領域投資的美元基金。）ICVesmc

2014年12月，華米公司在開曼群島注冊成立，作為離岸控股公司，促進融資和海外上市。與此同時，還注冊了位于香港的全資子公司華米香港公司。從2014年12月到2015年4月，按照股東在安徽華米中所占權益，開曼群島的控股公司向當時安徽華米股東的控股實體發(fā)行了普通股和優(yōu)先股。ICVesmc

2015年2月，華米香港有限公司在中國大陸境內(nèi)成立了全資子公司北京順源開華科技有限公司，也即是招股書中提到的WFOE（外商獨資企業(yè)）。 ICVesmc

股權結構主要由創(chuàng)始人團隊（43.9%）+小米系（39.7%）構成：創(chuàng)始人黃汪通過Hhtech Holdings Limited（圖中紅框）持有公司39.4%的股權，是公司第一大股東，整個創(chuàng)始人團隊共持股39.4%。第二大股東雷軍通過順為資本持股20.4%，小米母公司通過People Better Limited持股19.3%，整個小米系共持股39.4%。ICVesmc

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公司高管方面，公司董事長兼CEO黃汪，CFO David Cui，COO楊昕（Mike Yan Yeung），李曉峰為公司負責工程副總裁及美國業(yè)務總經(jīng)理，王輝為健康與醫(yī)療業(yè)務集團副總裁兼北京業(yè)務總經(jīng)理；于澎濤為公司首席工業(yè)設計師。ICVesmc

華米科技其明星產(chǎn)品是小米手環(huán)，其次還有自主品牌AMAZFIT智能手環(huán)和智能手表、智能體重秤，智能牙刷等產(chǎn)品。其產(chǎn)品共9次獲得德國iF、德國Red Dot、中國設計紅星獎金獎等全球工業(yè)設計獎。自2013年成立至今的輝煌成就，截止2017年9月30日，智能可穿戴設備發(fā)貨量為4530萬臺，2017年前9個月出貨量位居全球第一。ICVesmc

超過八成收入來自小米

華米主要為生產(chǎn)銷售智能可穿戴設備及其他智能硬件，營收可拆分成兩部分，小米可穿戴設備、私有品牌（Amazfit）設備及其他，主要產(chǎn)品包括小米品牌的智能手環(huán)及智能秤、自主品牌AMAZFIT米動系列的智能手環(huán)及智能手表等。ICVesmc

華米的收入主要來自兩方面，一方面是銷售小米可穿戴產(chǎn)品及另一方面是自有品牌產(chǎn)品及其他產(chǎn)品取得收益，所以說起收入結構較為簡單，收入主要依靠小米手環(huán)。ICVesmc

招股書披露的財務數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月30日前兩個月，華米的營收為4.767億元人民幣（約合7160萬美元），包括小米可穿戴產(chǎn)品收入3.45億元人民幣（約合5190萬美元），以及自有品牌產(chǎn)品及其它部分收入1.317億元人民幣（約合1980萬美元）。ICVesmc

截至2017年11月30日前兩個月，華米的毛利潤為1.213億元人民幣（約合1820萬美元），凈利潤為5220萬元人民幣（約合790萬美元），調(diào)整后的凈利潤（排除以股權支付的補償支出后）為6190萬元人民幣（約合930萬美元）。ICVesmc

2017年第四季度，華米的智能可穿戴設備出貨量為650萬件；2017年前9個月，智能可穿戴設備出貨量達1160萬臺；截至2017年9月30日，自公司2013年成立以來的設備出貨量達到4530萬臺。ICVesmc

根據(jù)IDC統(tǒng)計，去年Q3季度全球可穿戴設備出貨量2630萬件，同比增長7.3%。其中小米可穿戴設備占比13.7％，與Fitbit同時位列第一。但是小米在2017年第三季度銷量約為360萬支，相比2016年同期的370萬臺，下滑3.3%。ICVesmc

招股書顯示，華米2015年凈利潤虧損3785萬元人民幣，2016年實現(xiàn)營收15.57億元人民幣，同比增長73.6%，凈利潤盈利2395萬元人民幣。2017年前三季度凈利潤9512萬元人民幣，而上年同期為虧損1905萬元人民幣。ICVesmc

2015年、2016年及2017前三季度，小米貢獻的收入分別占華米總營收的 97.1%、92.1% 和 82.4%。雖然目前華米的營收超八成還是來自小米，但2017年前三季度華米自有品牌的產(chǎn)品營收占比為17.6%，自有產(chǎn)品占比已有所提升。ICVesmc

華米招股書顯示，華米是小米可穿戴產(chǎn)品設計和制造的唯一合作伙伴。2017年10月，華米與小米簽訂了商業(yè)合作協(xié)議和戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中戰(zhàn)略合作協(xié)議將于2020年10月到期。截至2017年9月30日，來自小米及其關聯(lián)公司的應收賬款為1.635億元人民幣（2460萬美元）。 ICVesmc

商業(yè)合作協(xié)議約定，小米是小米可穿戴產(chǎn)品的獨家分銷商，小米將以覆蓋華米成本和費用的價格采購小米可穿戴產(chǎn)品，這些成本與費用與小米可穿戴產(chǎn)品的生產(chǎn)和發(fā)貨有關。此外，小米和華米將分享來自小米可穿戴產(chǎn)品的所有利潤，分成比例通常50%對50%；雙方共同制定小米可穿戴產(chǎn)品的零售價格。ICVesmc

知識產(chǎn)權方面，雙方共同擁有小米可穿戴產(chǎn)品在設計、開發(fā)、制造和銷售過程中產(chǎn)生的所有專利，以及與小米可穿戴產(chǎn)品工業(yè)設計相關的某些知識產(chǎn)權。華米自己擁有來自小米可穿戴產(chǎn)品設計、開發(fā)、制造和銷售的所有其他知識產(chǎn)權。ICVesmc

用戶數(shù)據(jù)方面，華米和小米都同意，雙方可以訪問并收集和利用小米可穿戴產(chǎn)品的用戶數(shù)據(jù)。ICVesmc

值得注意的是，從股權分配上來看，華米董事長兼CEO黃汪持股占比39.40%，為華米科技最大的自然人股東。此外，第二大股東為順為資本，持股比例為20.4%，而小米旗下企業(yè)PeopleBetterlimited持股為19.3%。這也意味著雷軍系持有華米科技股份比例達到39.7%，超過黃汪持股比例。ICVesmc

華米科技對小米的過于依賴，也成了招股書中提到的風險所在：與小米的關系好壞、小米的銷售狀況會直接影響到華米科技的成績。也因為這層關系，華米科技的上市被看作“為小米的估值測水溫”、小米生態(tài)鏈登陸證券市場的“先行部隊”。ICVesmc

小米生態(tài)鏈：投資超18家新三板公司

提到小米生態(tài)鏈，除了這家高調(diào)的赴美IPO的華米科技，在國內(nèi)有媒體發(fā)現(xiàn)，其實雷軍已經(jīng)默默參股超過 18 家新三板公司：ICVesmc

小米成立的天津金星投資和雷軍參與創(chuàng)辦的順為資本2014 年起已經(jīng)陸續(xù)參投了動力未來、易點天下、凱立德、海潤影業(yè)、白鷺科技（已摘牌）、比科斯等新三板公司；ICVesmc

雷軍還通過金山軟件、獵豹移動和迅雷網(wǎng)絡，間接參投了中天科盛、心游科技、魔秀科技、安趣股份、帝恩思、越川網(wǎng)絡等新三板公司等新三板公司；ICVesmc

雷軍還以個人名義入股了尚航科技、和創(chuàng)科技等等。ICVesmc

可以看出其中互聯(lián)網(wǎng)科技類的公司居多，多數(shù)也正是小米生態(tài)的供應鏈來源。公開資料顯示，2017 年小米生態(tài)鏈的年銷售額在 200 億，其中充電寶、小米排插等等貢獻了不少業(yè)績的小米“明星產(chǎn)品”，大都是出自雷軍布局的新三板公司。不能不提的就有動力科技，它也是第一家面向資本市場、在新三板掛牌的小米生態(tài)鏈公司。ICVesmc

動力未來是小米插線板生產(chǎn)商青米科技的母公司。主要經(jīng)營業(yè)務為智能家居的研發(fā)、設計、制造與銷售，核心技術就是：集成電路技術、通訊協(xié)議技術、智能軟件平臺和模擬芯片技術等。雖然財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如華米科技，但動力未來公布的 2017 年上半年財報中顯示的成績還不錯，當季營業(yè)收入為9755.46 萬元，較 2016 年同期增長 22.07%。ICVesmc

除了動力未來，新三板中的比科斯也是小米生態(tài)鏈上的一環(huán)。比科斯是一家移動智能終端配件產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售商，現(xiàn)在主要為小米提供設計、生產(chǎn)及銷售平板電腦殼、保護套和保護膜等手機周邊的業(yè)務。ICVesmc

眼看雷軍在新三板的布局已經(jīng)快覆蓋了自己的整條供應鏈：互聯(lián)網(wǎng)科技、智能硬件開發(fā)、軟件信息技術、文化體育娛樂等、SaaS 和云計算模式的移動營銷管理服務領域等等。但在 2017 年上半年，雷軍參投的這些新三板公司，盈利能力卻大不一樣。騰訊科技有數(shù)據(jù)顯示，其中凈利潤最高的是易點天下（實現(xiàn)盈利 1.79 億元），凱立德、和創(chuàng)科技、比科斯等公司同期還在虧損。ICVesmc

當然小米自身的上市大戲還沒有真正開始。根據(jù)全天候科技獲得的一份小米Pre-IPO融資項目方案顯示，目前小米底層資產(chǎn)估值為 540 億美元，上市后保守估計市值為 1000 億美元?？梢源_定的是小米 IPO 鎖定了香港，投行摩根史丹利、摩根大通均已入場，Pre-IPO 融資已啟動，將于今年2月27日前交割。ICVesmc

其生態(tài)鏈公司跟小米本身的體量固然是不能比的，市值更不在一個檔次，但在雷軍的資本版圖里，新三板也是濃墨重彩的一筆了。新的一年，小米的上市故事還在繼續(xù)，而2018年或將成為雷軍的“資本年”。ICVesmc

本文綜合自金融界、虎嗅網(wǎng)、長江商報等媒體報道ICVesmc

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