德州儀器剛發(fā)表的今年第二季度財務報告，大家看過了嗎？有什么看法和想法呢？我們先簡單地探討一下，其他類似模擬半導體公司的財報都出來后，我們整理數(shù)據(jù)后再深入一點的分析。J0lesmc

先看看他們是怎樣說的。J0lesmc

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他們的總裁和首席執(zhí)行官有四點評論。我用網(wǎng)上的翻譯工具，加上我自己個人的”人工智能”修改。J0lesmc

• “收入比去年同期下降了16%，環(huán)比增長了4%。工業(yè)和汽車業(yè)務環(huán)比繼續(xù)下滑，而所有其他終端市場均有所增長。
• “過去 12 個月，我們的運營現(xiàn)金流為 64 億美元，再次凸顯了我們商業(yè)模式的實力、產(chǎn)品組合的質(zhì)量以及 300 毫米生產(chǎn)的優(yōu)勢。同期的自由現(xiàn)金流為15億美元。
• “在過去的12個月里，我們在研發(fā)和SG&A方面投資了37億美元，在資本支出上投資了50億美元，并向業(yè)主（股東們）返還了49億美元。
• “TI第三季度收入預期在39.4億美元至42.6億美元之間，每股收益在1.24美元至1.48美元之間。我們?nèi)匀活A計我們的有效稅率約為13%。”

怎樣解讀以上的呢？

第一點：環(huán)比增長4%，同比下降16%，在現(xiàn)在的大環(huán)境來說，算可以接受吧。J0lesmc

但要注意這兩個點，”工業(yè)和汽車業(yè)務環(huán)比繼續(xù)下滑”，”繼續(xù)””下滑”和”工業(yè)和汽車業(yè)務”，如在去年的年報中，他們再三強調(diào)這兩個應用市場的重要性，以去年的業(yè)績來說，分別占他們收入的40%和34%，繼續(xù)下滑，好吧。J0lesmc

多說一句，以恩智浦第二季度的汽車業(yè)務作比較，他們環(huán)比和同比分別下降4%和7%，我會認為恩智浦這應用市場的數(shù)據(jù)綜合來說是好一點點的。J0lesmc

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第二點：他們的現(xiàn)金流確實是他們的強項，不可否認。但是，我們看看第三點。J0lesmc

第三點：以上說的，運營現(xiàn)金流為 64 億美元（入），第三點三個數(shù)字加起來是136億美元（出），當中49億美元用來發(fā)回給股東們的，如股息等，又要新投資技術(shù)、廠房、設(shè)備，又要派息，這個CEO和CFO不好做。J0lesmc

第四點：他們2024年第三季度的收入預測為39.4億美元至42.6億美元之間。正面的看，他們估計第三季度最小能有單位數(shù)的環(huán)比增長（3%），不會下降，同比下降的幅度也會減少（從24Q2的16%到24Q3預測的13%），更有機會只有單位數(shù)的跌幅（6%），希望他們能成事。J0lesmc

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我把他們過去六個季度的一些重要財務數(shù)據(jù)整理一下。J0lesmc

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今年的第二季度，他們算是” 頂?shù)米?rdquo;吧，基本上和第一季度差不多。當然，我又是有”但是”的。J0lesmc

但是（1），大家可以發(fā)現(xiàn)運營成本基本上沒有什么大分別，15億美元到17億美元之間，收入是下降趨勢，我會相信他們的元器件銷售數(shù)量是沒有太大分別的，但單價在下降。為什么？他們信心不足、業(yè)界產(chǎn)能過剩、市場競爭加劇。關(guān)于產(chǎn)能過剩，他們也有一定的貢獻，在這樣的業(yè)績情況下，他們的不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備（按成本計算）還有25%的年增長。會是大問題嗎？等整體股票市場冷卻一點后，買一、兩家競爭對手，填一下他們過剩的產(chǎn)能就可以了。問題是以他們的市場地位，很難找到合適的模擬公司作收購。J0lesmc

但是（2），看看他們收入的細分分解，模擬業(yè)務其實相對還可以的，是他們的Embeded Processing業(yè)務，我會理解為MCU等產(chǎn)品，operating profit（營運收入）已經(jīng)下降到13%。說到MCU，我看不到他們怎樣能夠在短時間內(nèi)逆轉(zhuǎn)。J0lesmc

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完結(jié)這篇文章之前，我們多看一家公司，給大家一點正面的信息，以色列的高塔半導體（Tower Semiconductor），作為一家模擬半導體解決方案代工廠商（Foundries），他們的表現(xiàn)還是相當不錯的，收入、毛利環(huán)比和同比都平穩(wěn)，在這個大環(huán)境下，盈利還有改善。J0lesmc

對我們有什么啟示？不一定要做大，在細分市場做專，挑好的生意就可以了。J0lesmc

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關(guān)于中國業(yè)務的增長

有朋友問怎樣解讀他們說到關(guān)于中國業(yè)務的增長，我是這樣回復的，也和大家分享一下。J0lesmc

“你這個問題很好，他們這個評論不是在季度業(yè)績官宣說的，是在官宣后和分析師的交流會，回答提問是說到的。我們先看看他們CEO是怎樣回應的，之后，我說一下我的”但是”。J0lesmc

他的回復是他們中國的業(yè)務很好，和第一季度增長了約20%，所有五個應用市場都有增長，15-20%之間。這個是連續(xù)七個季度業(yè)績下降之后，他們相信應用市場的調(diào)整都完成調(diào)整，客戶對庫存的調(diào)節(jié)也完成了，正常根據(jù)需求下單了。J0lesmc

我的解讀（”但是”）是：J0lesmc

（1）他指的中國業(yè)務是從總部在中國的客戶來算，第一季度到第二季度本來就是應該增長的，因為第一季度有新年休假的影響，基數(shù)本來就低。以有個季度90天算，第一季度可能只有80天，以這個想法的話，從80天到90天，第二季度本來就可以有雙位數(shù)的增長了。J0lesmc

（2）我相信他提到市場庫存完成調(diào)整也是一定程度對的，但我們也可以看到，他們自己的庫存還沒有下來。J0lesmc

（3）這個是個大”但是”，中國市場環(huán)比增長20%，他們整體全球差不多是持平的，他們哪個地區(qū)和板塊下降了呢？”J0lesmc

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延伸閱讀：德州儀器Q2營收同比下降至38.2億美元，毛利率環(huán)比提升 J0lesmc

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