許多技術(shù)型創(chuàng)業(yè)公司都希望在發(fā)展的某個階段獲得風(fēng)險投資。無論是用于早期階段的概念驗證活動，還是為了擴(kuò)大組織規(guī)模助其創(chuàng)新貨幣化(創(chuàng)新的想法或技術(shù)轉(zhuǎn)化為可產(chǎn)生收入的產(chǎn)品或服務(wù)，從而實現(xiàn)其商業(yè)價值)，在預(yù)期的時間里擁有足夠的資金都至關(guān)重要。q8Resmc

根據(jù)行業(yè)協(xié)會Invest Europe近期發(fā)布的《風(fēng)險投資：推動歐洲創(chuàng)新報告》顯示——在過去10年里，風(fēng)投公司向近2.7萬家歐洲企業(yè)投資了960億歐元。，其中僅2022年風(fēng)投公司給歐洲初創(chuàng)企業(yè)的投資金額就超過了180億歐元。此外，該報告還指出“截至2021年底，風(fēng)險投資為近90萬人提供就業(yè)機(jī)會”。q8Resmc

總部位于倫敦的風(fēng)險投資公司Atomico與超過35家合作伙伴共同編制了《2023年歐洲科技狀況報告》，這份長達(dá)258頁的報告以科技為重點(diǎn)，詳細(xì)介紹了歐洲的風(fēng)投情況，還包括歐洲與美國和世界其他地區(qū)風(fēng)投市場的比較。其中，一個驚人的發(fā)現(xiàn)是：歐洲科技公司2023年的融資額約450億美元，比2022年的820億美元有大幅下降。盡管總的融資金額有所下降，但2023年仍是有記錄以來歐洲風(fēng)投金額第三高的年份。q8Resmc

Atomico的報告還指出，人工智能(AI)技術(shù)是2023年種子基金最主要的目標(biāo)，占500萬美元以下投資項目的11%。Atomico及其合作伙伴發(fā)現(xiàn)，2023年有11家專注于AI的機(jī)構(gòu)，總計籌集超過1億美元資金。q8Resmc

報告還涉及了深度科技初創(chuàng)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。許多已確定的挑戰(zhàn)是緊密關(guān)聯(lián)的，如風(fēng)險規(guī)避、通貨膨脹和利率。雖然受訪者認(rèn)為獲得資金是一個重大的挑戰(zhàn)，但是歐洲的技術(shù)競爭力、人才短缺和監(jiān)管限制也是無法忽視的障礙。q8Resmc

從風(fēng)投公司的角度看問題

科技初創(chuàng)企業(yè)的種類繁多，對風(fēng)投公司而言，追蹤新興技術(shù)和創(chuàng)新者是一項挑戰(zhàn)。對此，EETimes Europe詢問了風(fēng)投機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資者和企業(yè)融資機(jī)構(gòu)是如何做到這一點(diǎn)的。q8Resmc

專業(yè)深度科技投資公司Bloc Ventures(倫敦)的首席商務(wù)官M(fèi)ichael Dimelow說：“大多數(shù)風(fēng)投公司都在尋找乘風(fēng)破浪的機(jī)會，坐等大勢來臨是有技巧的。Bloc Ventures采用的是路線圖框架，根據(jù)我們認(rèn)為可能出現(xiàn)顛覆的領(lǐng)域來規(guī)劃。我們的路線圖是通過初步研究形成的，其中包括了大學(xué)和企業(yè)的意見，我們會預(yù)測哪些趨勢將出現(xiàn)及何時出現(xiàn)。”據(jù)悉，Bloc Ventures利用資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行投資決策。q8Resmc

在深度科技領(lǐng)域擁有40多年經(jīng)驗的企業(yè)融資公司TD Shepherd(荷蘭烏得勒支)的管理合伙人Mike Beunder表示，經(jīng)驗告訴他，在預(yù)測哪項創(chuàng)新會成功，哪項創(chuàng)新不會成功時，沒有絕對的真理。當(dāng)被問及對當(dāng)今技術(shù)的復(fù)雜性和廣泛性的看法時，他回復(fù)道：“這個領(lǐng)域一直都很復(fù)雜，就像其他技術(shù)一樣，例如雙極工藝節(jié)點(diǎn)與CMOS的競爭。我們通過增加來自特定領(lǐng)域的合伙人數(shù)量來應(yīng)對這種情況。此外，與其他風(fēng)投公司不同的是，我們基于技術(shù)而非金融來運(yùn)作。”q8Resmc

Amadeus Capital Partners(倫敦)合伙人Manjari Chandran-Ramesh 強(qiáng)調(diào)，初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人需要全面了解自己的業(yè)務(wù)。她說：“無論在哪個行業(yè)及面臨怎樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，風(fēng)投公司評估尋求融資的初創(chuàng)企業(yè)時，總是歸結(jié)為相同的因素——你想要獲得支持，就需證明自己開發(fā)出了能解決行業(yè)已知痛點(diǎn)的產(chǎn)品或技術(shù)。我們希望能詳細(xì)了解你的價值主張和你所瞄準(zhǔn)的潛在市場的規(guī)模。”q8Resmc

開放式技術(shù)和生態(tài)系統(tǒng)：是助力還是阻礙？

事實證明，開放式硬件、軟件和標(biāo)準(zhǔn)生態(tài)系統(tǒng)的興起，對當(dāng)今的工業(yè)和消費(fèi)應(yīng)用至關(guān)重要。作為消費(fèi)者，我們每天依賴的許多技術(shù)都由開放式系統(tǒng)推動。對于初創(chuàng)企業(yè)而言，基于廣泛推廣的開放式標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)，為其進(jìn)入市場提供了便利，但開放式技術(shù)也并非沒有挑戰(zhàn)。q8Resmc

“在發(fā)展過程中，初創(chuàng)企業(yè)會遇到一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，它需要重新評估和調(diào)整戰(zhàn)略和運(yùn)營方式，以適應(yīng)更復(fù)雜的市場環(huán)境和競爭態(tài)勢。初創(chuàng)企業(yè)的成功日益依賴于合作關(guān)系和更深地融入供應(yīng)鏈，現(xiàn)在這一關(guān)聯(lián)變得越來越關(guān)鍵且出現(xiàn)得也越來越快，”Chandran-Ramesh補(bǔ)充表示，“從風(fēng)險投資的角度來看，這是一個好消息，因為創(chuàng)業(yè)者將專注于確保其產(chǎn)品能在市場中使用。不過，與合適的公司建立更緊密的聯(lián)系需要時間，管理團(tuán)隊需專注于‘如何安排時間’來建立和管理這種關(guān)系。”q8Resmc

雖然開放性加強(qiáng)了企業(yè)之間的協(xié)作，但它也可能將權(quán)力賦予到規(guī)模更大的組織手中，而初創(chuàng)企業(yè)很少成為其最終所有者。Beunder強(qiáng)調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)化工作所耗費(fèi)的時間和金錢。“以RISC-V架構(gòu)為例，它對初創(chuàng)企業(yè)的價值在于——提供了一種低成本或零成本的替代Arm內(nèi)核的方案。這可能很有吸引力，但它需要企業(yè)做大量的內(nèi)部支持工作。這種方法也很危險，因為初創(chuàng)公司是將助其成功的一部分，外包給了那些構(gòu)建和實施標(biāo)準(zhǔn)的公司。”q8Resmc

從哪里開始？

“研究和了解初創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式”是風(fēng)投公司的首要任務(wù)，但有些技術(shù)創(chuàng)新需持續(xù)投資數(shù)年才能出現(xiàn)盈利，而且可能需要由一個生態(tài)系統(tǒng)(由合作伙伴組成)來幫助其發(fā)展。面對這樣的早期環(huán)境，風(fēng)投公司何時開始自己的研究工作？q8Resmc

Chandran-Ramesh稱：“沒有什么比在盡可能早的階段直接接觸最終用戶更重要了。”作為風(fēng)險投資人，從深諳特定市場的人那里獲得最新的意見是非常寶貴的。有時你會發(fā)現(xiàn)，你向他們咨詢的問題，甚至不是他們最關(guān)心的問題。她以量子計算市場為例指出，“雖然預(yù)計量子計算機(jī)市場將非常龐大，但要確定殺手級應(yīng)用是什么還為時尚早”。q8Resmc

Dimelow指出，Arm公司花了30年時間才形成規(guī)模，因此時間安排是風(fēng)險投資人的重要考量因素。“大多數(shù)投資者都是以運(yùn)作10年期基金為基礎(chǔ)，前提是在將資金投入公司的前5年內(nèi)，他們必須看到足夠的進(jìn)展跡象，以支持被投資公司再發(fā)展5年。”很多人都對量子計算感到興奮，并意識到這是一場為期20年的游戲。投資者可能會在投資初創(chuàng)企業(yè)后的5年內(nèi)，因為看到進(jìn)展跡象不足而減少對初創(chuàng)企業(yè)的后續(xù)的投資。此外，他們也可能會尋找更大的投資者(可能是大型企業(yè)或風(fēng)險投資基金)來支持這些初創(chuàng)企業(yè)度過早期的困難階段。“當(dāng)人們意識到這是一場為期20到30年的游戲時，某些領(lǐng)域會出現(xiàn)‘量子寒冬’。”q8Resmc

Beunder說：“在初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新探索階段，我們要找到它比市場上其他企業(yè)高出的10倍優(yōu)勢。10倍的提升對于初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入市場并獲得吸引力至關(guān)重要，任何只提升10%或20%優(yōu)勢的USP(獨(dú)特銷售主張)都注定會失敗。因為當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)準(zhǔn)備好產(chǎn)品時，這種程度的優(yōu)勢提升帶來的差異化太小，客戶購買這個新產(chǎn)品的吸引力度不夠大。”q8Resmc

政府資助是否可行？

風(fēng)投并非初創(chuàng)企業(yè)獲得資金的唯一途徑。比如，英國的“量子戰(zhàn)略”倡議，許諾在10年內(nèi)為多個研發(fā)項目提供25億英鎊(約合29億歐元)的資金。根據(jù)以往的經(jīng)驗，政府資助的重點(diǎn)是研究和概念驗證開發(fā)所需的初始種子資金，而不是向已證明其概念的初創(chuàng)企業(yè)提供A、B或C輪股權(quán)融資。q8Resmc

在最近的采訪中，我們詢問了量子計算初創(chuàng)公司 Oxford Ionics的首席執(zhí)行官Chris Ballance對英國和歐盟資助特定項目或計劃的看法。“我認(rèn)為，歐盟的計劃不如英國的計劃完善。不過，歐盟的項目，尤其是在德國，投入了大量資金。而美國有大量的國防資金，政府在投入研發(fā)資金方面做得非常好。相比之下，英國政府擔(dān)心會出現(xiàn)浪費(fèi)資金的情況，所以其重點(diǎn)一直是規(guī)避風(fēng)險，而不是追求收益。”q8Resmc

“我希望英國《國家量子戰(zhàn)略》的發(fā)布，不會讓相關(guān)企業(yè)在發(fā)展中陷入困境，”Ballance補(bǔ)充道，“英國在這方面可能會失敗，因為他們沒有以足夠快的速度發(fā)放資金，也沒有給予公司足夠的自由和信任，讓它們發(fā)展壯大并將資金用于有用的項目。”q8Resmc

Beunder指出：“政府項目本身就是緩慢、官僚的，其重點(diǎn)是確保納稅人的錢不被浪費(fèi)，所以政府傾向于補(bǔ)貼大型高科技公司，比如補(bǔ)貼一家巨頭公司10億歐元。如果把這筆錢分散補(bǔ)貼在多家初創(chuàng)企業(yè)身上，政府發(fā)現(xiàn)自己并不具備同時進(jìn)行這么多起交易的能力。這就是為什么政府項目似乎往往只惠及大公司。”q8Resmc

Bloc Venture的Dimelow警告那些尋求政府補(bǔ)助的公司：“一些初創(chuàng)企業(yè)陷入了一個無限循環(huán)，不斷地追逐且依賴政府資金。實際上，政府進(jìn)行干預(yù)的最佳方式是，在融資歷程的每一步都明確說明，有哪些投資工具可供深度科技創(chuàng)企使用。”q8Resmc

Dimelow建議，政府應(yīng)該成為一個“快速”的跟投者，幫助初創(chuàng)企業(yè)找到其他能夠領(lǐng)導(dǎo)交易、增加融資輪次的聰明投資人。q8Resmc

Chandran-Ramesh則指出，一些初創(chuàng)企業(yè)重視政府補(bǔ)助的程度超過了重視客戶的程度，他對此感到擔(dān)憂。q8Resmc

對于初創(chuàng)企業(yè)的最佳建議

風(fēng)險投資人對尋求融資的創(chuàng)業(yè)者提出了普遍建議：盡早開始，給自己留出籌集資金的時間。q8Resmc

Dimelow言簡意賅地表示：“明智且深思熟慮地選擇你的投資者。”q8Resmc

本文翻譯自《國際電子商情》姊妹平臺EETimes Europe，原文標(biāo)題：Venture Capital in Europe: Picking the Right Wave to Rideq8Resmc