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從半年報來看，業(yè)績一片慘淡。14家上市公司中，全員2023上半年的營收出現(xiàn)同比下滑，所幸下滑幅度均在50%以內(nèi)。對比2022年，12家上市分銷商中有9家企業(yè)實現(xiàn)同比增長，3家企業(yè)營收同比下降。rGBesmc

歸母凈利潤方面，2023上半年實現(xiàn)同比增長的分銷商僅2家，其余12家同比下降。這一項數(shù)值在2022年是8家同比增長、4家同比下降。rGBesmc

至于上述業(yè)績變化的原因，這些上市分銷商不約而同地給出了一個關(guān)鍵詞——“寒冬”。rGBesmc

（1）全球半導(dǎo)體行情下行、終端需求持續(xù)低迷

2023上半年度，全球宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度仍處于下行周期，根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2023年上半年，中國大陸集成電路的進口量同比下降了 18.5%。同時，下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費類需求仍然疲軟，新能源汽車需求相對較好。rGBesmc

科技創(chuàng)新周期方面，電子行業(yè)目前仍處于新舊創(chuàng)新周期的交替階段，以移動終端為代表的創(chuàng)新周期下的市場已基本飽和，而以AI為代表的新一輪創(chuàng)新周期剛剛開啟，對總體需求的拉動還較為有限。rGBesmc

（2）上半年去庫存趨勢延續(xù)

近年來，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了從芯片缺貨到2022年產(chǎn)品過剩的波峰到波谷的變化。庫存周期方面，2021年電子元器件大規(guī)模缺貨潮中，上游紛紛擴產(chǎn)、下游恐慌備貨，導(dǎo)致 2022年缺貨潮緩解后行業(yè)總體庫存水位較高，并自2022年下半年開始全面進入去庫存周期。2023年上半年去庫存趨勢延續(xù)，但庫存水位開始逐步回歸正常。rGBesmc

（3）分銷商業(yè)績承壓，風(fēng)險與競爭加大

從歷史數(shù)據(jù)看，分銷商的收入水平和原廠收入水平即行業(yè)景氣度基本同步變動，而利潤情況則略有滯后。目前全球正處于電子行業(yè)寒冬，分銷商的收入與利潤水平均處于低谷，庫存情況則略微滯后于原廠庫存，依然在庫存調(diào)整的高峰期。此外，全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈格局的加速重構(gòu)，也不斷影響著分銷商的生存環(huán)境。由于各類終端的需求程度不一，各類芯片的庫存水位也各不相同，不但各個地區(qū)之間存在差別，不同細分應(yīng)用也存在差別，因此全球半導(dǎo)體市場變得更為復(fù)雜多變，這種情況加劇了分銷市場的不確定性。rGBesmc

另外，深圳華強、硬蛋創(chuàng)新均表示，其2022年同期業(yè)績增長創(chuàng)歷史新高，屬于高業(yè)績基數(shù)，自然對2023上半年的對比帶來比較直觀的影響。rGBesmc

那么，寒冬何時結(jié)束？上述分銷商看到以下“曙光”。rGBesmc

1、相關(guān)政策托底電子產(chǎn)品消費。

7月21日，國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等7部門印發(fā)《關(guān)于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》，促進電子產(chǎn)品消費持續(xù)恢復(fù)，消費電子市場迎來政策層面利好。雖然目前終端消費電子復(fù)蘇還比較緩慢，但邊際消費傾向正在改善，說明消費電子行業(yè)的周期底部拐點或已不遠。rGBesmc

7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，指引未來要通過提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，同時推動數(shù)字經(jīng)濟與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)深度融合，促進AI安全發(fā)展。rGBesmc

促消費政策的出臺與定調(diào)，同步向市場傳遞了積極的信心，市場情緒有望得到一定程度的修復(fù)。rGBesmc

2、AI浪潮持續(xù)驅(qū)動元器件需求復(fù)蘇。

2023年出現(xiàn)的新產(chǎn)業(yè)趨勢，是生成式人工智能(AIGC)對CPU、GPU、AI專用集成電路等提出了更高的硬件算力和數(shù)據(jù)帶寬需求。rGBesmc

AI應(yīng)用涉及自動駕駛、金融、醫(yī)療保健、辦公、安全等各個領(lǐng)域，隨著大模型監(jiān)管政策不斷完善，大規(guī)模商用化的時點漸行漸近。AI技術(shù)賦能各類硬件設(shè)備和智能終端。在高算力算法的市場需求刺激下，AI服務(wù)器快速成長，AI服務(wù)器對高階元器件的需求及規(guī)格要求也越來越高。rGBesmc

同時，AI的應(yīng)用場景也將逐步延伸至手機、智能家居、AR/VR/MR穿戴、機器人等智能終端，有望帶動消費電子需求回暖。此外，下半年將迎來消費電子的傳統(tǒng)旺季，在歷經(jīng)下行周期行業(yè)出清和去庫存后，傳統(tǒng)消費電子需求有望反彈，新老需求共振，帶動相關(guān)元器件等訂單回升。rGBesmc

3、中國芯機遇。

隨著國家加大對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度，半導(dǎo)體國產(chǎn)化進程加快，預(yù)期國產(chǎn)電子元器件在部分行業(yè)的市場份額將不斷提升。上市分銷商也將持續(xù)擴充新的產(chǎn)品線，特別是加強與國產(chǎn)原廠的合作，同時加大與行業(yè)頭部客戶的合作，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司的盈利能力和市場競爭力。rGBesmc