2023年7月我國(guó)進(jìn)、出口金額同比降幅繼續(xù)擴(kuò)張，貿(mào)易順差同比收斂。按美元計(jì)價(jià)，進(jìn)出口總金額4,829.2億美元，同比下降13.6%。其中，出口2,817.6億美元，同比-14.5%（市場(chǎng)預(yù)期-11.4%）；進(jìn)口2,011.6億美元，同比-12.4%（市場(chǎng)預(yù)期-4.8%）；貿(mào)易順差806億美元，同比收斂194.2億美元（-19.4%）。Zivesmc

圖1：7月進(jìn)、出口同比降幅繼續(xù)走闊Zivesmc

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一、出口：增速下探，或已見(jiàn)底Zivesmc

7月出口金額同比增速仍受外需持續(xù)走弱和基數(shù)高企的雙重影響，進(jìn)一步下行2.1pct至-14.5%，降幅略超市場(chǎng)預(yù)期；以2019年同期為基數(shù)的四年復(fù)合同比增速較6月放緩1.4pct。7月出口金額環(huán)比增速-1.2%，處于疫前三年同期下沿。7月出口同比增速或?yàn)槟陜?nèi)低點(diǎn)，未來(lái)有望逐步改善。一方面，我國(guó)出口動(dòng)能與全球貿(mào)易景氣度走勢(shì)總體一致，考慮到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求呈現(xiàn)韌性，未來(lái)外需回落或相對(duì)溫和。另一方面，去年8月、10月我國(guó)出口金額兩度下臺(tái)階，8月起基數(shù)走低之下出口同比增速或逐步改善。Zivesmc

圖2：出口金額環(huán)比略弱于疫前季節(jié)性水平Zivesmc

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資料來(lái)源：Macrobond、招商銀行研究院Zivesmc

從重點(diǎn)商品看，大部分商品出口同比延續(xù)收縮。一是原材料、制造業(yè)中間品和設(shè)備出口持續(xù)疲弱。稀土、鋼材、塑料制品出口繼續(xù)大幅收縮，通用機(jī)械設(shè)備降幅大幅擴(kuò)張9.6pct至-12%。二是下游出行社交類和房地產(chǎn)后周期類消費(fèi)品出口延續(xù)低迷，服裝、鞋靴、箱包同比降幅均有所擴(kuò)張，家具、燈具和陶瓷產(chǎn)品降幅與6月接近。出口亮點(diǎn)主要包括三方面。一是汽車和汽車底盤(pán)出口金額保持83.3%的高速增長(zhǎng)，船舶出口金額亦同比大幅增長(zhǎng)82.4%。二是半導(dǎo)體和電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品呈改善態(tài)勢(shì)，手機(jī)出口金額同比增速轉(zhuǎn)正，液晶平板、集成電路出口數(shù)量同比呈正增長(zhǎng)。三是成品油、中藥材出口金額也實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。Zivesmc

分地區(qū)來(lái)看，我國(guó)對(duì)前三大貿(mào)易伙伴出口降幅均超過(guò)-20%，部分新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)出口增速的拖累較小。7月我國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比-23.1%，降幅與6月接近，對(duì)歐盟、東盟出口同比降幅分別擴(kuò)張7.7pct、4.6pct至-20.6%、-21.4%；對(duì)日本和韓國(guó)合計(jì)出口金額同比-18.2%；對(duì)非洲和印度出口降幅明顯好于總體，對(duì)拉丁美洲出口降幅基本持平于總體。Zivesmc

圖3：我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速整體下行Zivesmc

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資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院Zivesmc

圖4：主要商品出口金額增速分化Zivesmc

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圖5：部分商品出口數(shù)量同比正增長(zhǎng)形成亮點(diǎn)Zivesmc

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二、進(jìn)口：大幅低于預(yù)期Zivesmc

7月進(jìn)口金額同比降幅較6月進(jìn)一步擴(kuò)張5.6pct至-12.4%，持續(xù)受到內(nèi)、外需疲弱的拖累。分量?jī)r(jià)來(lái)看，7月大宗商品價(jià)格同比降幅較6月明顯收窄，進(jìn)口價(jià)格增速或有所改善，因此，反映實(shí)際需求的進(jìn)口數(shù)量增速或未見(jiàn)改善。從進(jìn)口目的看，7月加工貿(mào)易進(jìn)口同比降幅-14.6%與5-6月接近，指向內(nèi)需進(jìn)口或明顯下滑。Zivesmc

圖6：進(jìn)口數(shù)量增速或未明顯改善Zivesmc

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資料來(lái)源：Macrobond、招商銀行研究院Zivesmc

從重點(diǎn)商品來(lái)看，一是原材料需求全面走弱，農(nóng)產(chǎn)品、煤和原油進(jìn)口增速均大幅下行，鐵礦砂、銅礦砂、橡膠、塑料、原木進(jìn)口持續(xù)收縮。二是制造業(yè)設(shè)備需求收縮加劇，機(jī)床進(jìn)口降幅擴(kuò)張16.3pct至-29.1%。三是下游消費(fèi)品需求低迷，美容化妝洗護(hù)用品持續(xù)大幅收縮。另一方面，部分半導(dǎo)體和電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品降幅繼續(xù)收窄，與相關(guān)產(chǎn)品出口改善一致；燃料需求保持穩(wěn)定，成品油和天然氣進(jìn)口增速與6月接近。Zivesmc

分地區(qū)來(lái)看，自美國(guó)、東盟進(jìn)口降幅同步擴(kuò)張7.1pct至-11.2%，自歐盟進(jìn)口同比降幅擴(kuò)張2.3pct至-3.0%，自日本、韓國(guó)、非洲進(jìn)口延續(xù)大幅收縮，自澳大利亞進(jìn)口結(jié)束6個(gè)月的正增長(zhǎng)，同比增速下行17.1pct至-10.9%，對(duì)應(yīng)大宗商品進(jìn)口增速放緩。Zivesmc

三、前瞻：出口降幅收窄，進(jìn)口有待改善Zivesmc

7月進(jìn)、出口同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)張，貿(mào)易順差同比持續(xù)收斂，反映我國(guó)內(nèi)外需仍然承壓。前瞻地看，8-9月出口環(huán)比動(dòng)能或持續(xù)弱于疫前季節(jié)性水平，但去年基數(shù)走低或推動(dòng)出口同比增速見(jiàn)底改善。由于內(nèi)外需疲弱，進(jìn)口增速改善仍待時(shí)日。貿(mào)易順差同比降幅或有所收窄。Zivesmc