2023年3月我國出口金額同比增速大幅回升，進口金額同比小幅下降，貿(mào)易順差大幅擴張。按美元計價，進出口總金額5,429.9億美元，同比增長7.4%。其中，出口3,155.9億美元，同比14.8%（市場預期-5.0%）；進口2,274.0億美元，同比-1.4%（市場預期-5.2%）；貿(mào)易順差881.9億美元，同比擴張438.4億美元（+98.8%）。mWMesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院mWMesmc
一、出口：大幅回升mWMesmc
3月出口金額同比增速大幅轉正，較2月反彈16pct至14.8%，并推動一季度出口金額累計同比增速實現(xiàn)0.5%的正增長。3月出口增速顯著超預期，除基數(shù)效應外，或因市場對前期供給沖擊造成的積壓訂單量、以及年初海外需求的韌性有所低估。一方面，疫情沖擊和春節(jié)假期，對1月和2月初的生產(chǎn)運輸沖擊較大，出口或仍在回補前期訂單。此外，我國防疫政策調整后，短期內(nèi)訂單有所回流，PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩月處于擴張區(qū)間，優(yōu)于別國，與我國出口存在一定替代關系的越南2-3月出口增速走勢與我國相反。另一方面，年初海外需求的韌性超出預期，IMF4月對發(fā)達經(jīng)濟體上半年經(jīng)濟增長的預期較1月有所上調。mWMesmc
圖2：近兩月我國出口新訂單指數(shù)反彈至擴張區(qū)間mWMesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院mWMesmc
分商品類別來看，3月出口增長的主要貢獻來自于大宗原材料、汽車及零配件以及低端消費品，農(nóng)產(chǎn)品、成品油、塑料制品、鋼材出口保持高增長，對總出口增長的合計拉動達8.3pct；汽車及零配件出口增速較前月大幅上行24pct至58.8%，服裝鞋靴箱包、家具家電玩具等商品出口增速均大幅轉正。另一方面，電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品延續(xù)低迷，半導體、電腦和手機出口持續(xù)收縮，高新技術類產(chǎn)品出口未明顯改善。與此一致，對電子產(chǎn)業(yè)鏈依賴較大的韓國出口近兩月持續(xù)收縮。mWMesmc
圖3：非電子類下游消費品出口增速反彈mWMesmc
分地區(qū)來看，我國對主要貿(mào)易伙伴出口均有改善。對美國出口同比降幅大幅收窄24.1pct至-7.7%，對歐盟出口增速大幅轉正，上行19.5pct至3.4%。此外，我國對東盟出口自2月起連續(xù)兩月保持33%以上的高速增長，3月對拉美、非洲和印度等新興經(jīng)濟體出口也大幅改善。mWMesmc
圖4：3月對美歐出口對總出口增長的拖累減弱mWMesmc
二、進口：結構修復mWMesmc
3月進口金額同比增速較2月下行5.6pct至-1.4%，一季度進口同比-7.1%，內(nèi)需仍在緩慢修復。從量價來看，3月RJ/CRB商品價格同比由漲轉跌，進口價格增長或進一步放緩甚至陷入負增長；而2月進口數(shù)量同比大幅轉正至10.3%，雖然3月進口金額仍顯低迷，但進口數(shù)量增速表現(xiàn)或好于進口金額增速，未來進口有望隨內(nèi)需逐步修復。mWMesmc
圖5：3月進口數(shù)量增速或好于進口金額增速mWMesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院mWMesmc
分商品類別來看，一方面，農(nóng)產(chǎn)品、燃料等大宗商品延續(xù)了俄烏沖突以來的高增長；部分制造業(yè)原材料和中間品進口受制造業(yè)生產(chǎn)修復帶動，有所改善。2-3月，煤、鐵礦砂、醫(yī)藥材及藥品進口增速大幅轉正，機床進口降幅明顯收窄。此外，下游消費類的美容化妝品進口近兩月較疫情期間情況明顯改善。另一方面，電子和汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品進口持續(xù)收縮，拖累3月機電產(chǎn)品整體降幅邊際擴張2.3pct至-15.9%。mWMesmc
分地區(qū)來看，自美歐進口增速在2月大幅轉正后，3月有所放緩，但仍保持正增長；自東盟進口增速走勢則相反，在2月轉正后，3月再度陷入負增長；自日、韓進口降幅邊際擴張。此外，自資源國進口有所分化，自澳大利亞進口保持高增長，自拉丁美洲國家進口增速大幅放緩。mWMesmc
三、前瞻：出口震蕩，進口改善mWMesmc
3月出口反彈，進口仍弱，商品貿(mào)易順差大幅擴張，一季度出口對經(jīng)濟增長的拉動好于預期。前瞻地看，未來出口增速或波動下行。二季度外需韌性和積壓訂單或仍對出口形成一定支撐，疊加去年4月基數(shù)偏低，短期內(nèi)出口或出現(xiàn)較高增長，但隨著5-6月基數(shù)抬升，以及美歐經(jīng)濟增長放緩甚至陷入衰退，我國出口增速仍趨于放緩。進口有望隨著內(nèi)需逐漸修復。短期內(nèi)貿(mào)易順差或維持韌性，中期或逐步回落。mWMesmc
責編：Momoz
