對此我們解讀如下：baxesmc
一、如何看待兩會GDP目標對A股的影響？baxesmc
今年的經濟增長目標設定為“5%左右”，相較市場“5% 以上”的預期和去年“5.5%左右”的目標略顯審慎。政府工作報告中的經濟目標，具有較強約束作用，過往25年除疫情年份均能達到或超過目標。該目標通常秉持底線思維，而非對今年實際增長的預測。市場高度關注經濟修復的力度。我們認為今年大概率會實現(xiàn)略超5%的經濟增長目標，屬于經濟溫和復蘇的情景，溫和復蘇不會招致宏觀政策的收緊，有利于A股大盤行穩(wěn)致遠。此外，在溫和復蘇的背景下，與總量經濟高相關的金融地產和可選消費等周期性行業(yè)業(yè)績彈性將偏弱，市場會更關注業(yè)績增速更高的科技制造等中小成長板塊。baxesmc
二、如何看待兩會宏觀政策對A股的影響？baxesmc
宏觀政策大基調基本延續(xù)中央經濟工作會議精神。貨幣政策繼續(xù)強調精準有力，意味著貨幣政策仍有空間，信貸仍會積極，企業(yè)中長貸增速自去年5月以來處于持續(xù)上升階段，歷史上該指標是A股領先指標，預計企業(yè)中長貸增速將持續(xù)上升。財政政策繼續(xù)強調加力提效，專項債額度從去年的3.65萬億提升至3.8萬億，赤字率從去年的2.8%提升到今年的3.0%。歷史上，A股大盤走勢和赤字率調整的方向基本一致；赤字率上調，大盤未來一年極大概率上漲。baxesmc
三、如何看待兩會產業(yè)政策對A股的影響？baxesmc
產業(yè)政策強調發(fā)展與安全并舉。強調制造業(yè)技術攻關，強調能源資源開發(fā)增產，強調數(shù)字化轉型和技術研發(fā)應用，強調數(shù)字經濟和平臺經濟。產業(yè)政策對應到A股市場，將提振下述行業(yè)的發(fā)展，一是芯片半導體等卡脖子領域的高端制造業(yè)，二是計算機互聯(lián)網等數(shù)字經濟相關的科技板塊，三是新能源產業(yè)鏈。baxesmc
四、如何看待兩會擴內需政策對A股的影響？baxesmc
繼中央經濟工作會議之后，兩會再次把擴內需排在今年八項重點工作之首。今年外需承壓，內需擺在首要位置，可見內需對經濟的關鍵支撐地位。歷史上外需走弱時，內需會更加積極，從而30年來出現(xiàn)出口增速轉負而A股轉牛的歷史規(guī)律。消費板塊今年將繼續(xù)受益于擴內需政策和經濟修復。baxesmc
五、兩會政策總結和A股投資建議baxesmc
政府工作報告設定5%的經濟增長目標較為務實，外需回落背景下把擴內需擺在今年工作的首要位置，宏觀政策延續(xù)中央經濟工作會議的積極基調，今年宏觀經濟和權益市場回暖的大方向相對確定。數(shù)字經濟為代表的科技板塊、芯片半導體等卡脖子領域的高端制造業(yè)、擴內需方向的消費板塊、新能源產業(yè)鏈等仍然是兩會政策重點強調的方向。baxesmc
兩會政策力度基本未超預期，對A股的觀點和此前發(fā)布的資本市場月報保持一致。建議全年維持樂觀思維和較高倉位，美聯(lián)儲加息預期升溫等不利因素，都會在年內逐一明朗，無需畏懼，踏浪前行。baxesmc
結構方面，均衡配置科技制造、消費醫(yī)藥。第一梯隊關注計算機、電子等科技板塊，第二梯隊關注醫(yī)藥、食品飲料、餐飲旅游等大消費板塊，第三梯隊關注電力設備及新能源板塊的結構性機會。風格全年更偏中小成長。baxesmc
六、兩會政策對債券市場的影響baxesmc
政府工作報告提出的經濟形勢和經濟增長目標略顯謹慎。考慮到債市提前計入了一些對政策偏樂觀的預期，報告發(fā)布后，偏樂觀的政策預期會下修，使得債券利率短期偏向于震蕩下行。整體來看，報告對經濟增長、貨幣政策的定調都趨向于穩(wěn)定，我們認為這可能使得債券利率震蕩的時間拉得更長一些，有利于信用債市場融資功能修復，以更好地支持實體經濟。baxesmc
短期而言，債市利率偏震蕩，10年期國債利率可能繼續(xù)在2.85-2.95%附近，票息收益具有穩(wěn)定性，固收類產品收益趨穩(wěn)。中期而言，我們認為經濟修復有持續(xù)性，仍然給予債市一定程度壓力，后續(xù)要關注經濟修復的斜率是否進一步上升。baxesmc
七、兩會政策對匯率市場的影響baxesmc
政府工作報告對人民幣匯率的表述仍然延續(xù)了近年來的穩(wěn)匯率目標——“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，暫無新增提法，對市場影響或有限。baxesmc
預計年內人民幣匯率將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的行情，大概率將圍繞著6.7的中樞水平波動。一方面是強美元動能在今年將逐漸減弱，對人民幣的負面影響邊際下降。另一方面是中美經濟周期的錯峰從“中國滯，美國穩(wěn)”跨向了“中國復蘇，美國衰退”，中美利差的深度倒掛有望改善，這也將有利于人民幣匯率的升值。但需要留意的是，由于短期內市場仍處于美國加息周期的博弈期，美元指數(shù)尚未完全轉弱，疊加兩會經濟增長目標略低于預期將拖累市場情緒，人民幣匯率也仍有波動風險。baxesmc
