行業(yè)深度|光伏制造篇——藏器于身，待時(shí)而動(dòng)
【招銀研究|行業(yè)深度】碳達(dá)峰碳中和系列研究之光伏制造篇——藏器于身，待時(shí)而動(dòng)
■ 光伏新增裝機(jī)容量增長(zhǎng)空間廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求具備良好成長(zhǎng)空間。全球光伏發(fā)電量占總發(fā)電量的比重在3.2%，預(yù)計(jì)2030年占比達(dá)到約19%，未來(lái)光伏發(fā)電占比提升趨勢(shì)明確并且空間巨大，相應(yīng)的未來(lái)全球光伏新增裝機(jī)容量有至少10倍以上的增長(zhǎng)空間。光伏新增裝機(jī)需求穩(wěn)步上升帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求趨勢(shì)向好。Gtzesmc
■ 技術(shù)趨勢(shì)：產(chǎn)業(yè)鏈圍繞N型、大尺寸、薄片化的發(fā)展趨勢(shì)明確。N型技術(shù)主要對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片和電池片環(huán)節(jié)提出了更高的工藝要求。N型硅料對(duì)于硅料摻雜元素和純度要求更高，西門子法目前可滿足其純度要求，而流化床法有待繼續(xù)觀察。N型硅片對(duì)坩堝、熱場(chǎng)等輔材純度要求更高，同時(shí)大尺寸、薄片化繼續(xù)推進(jìn)。N型電池多技術(shù)路線齊頭并進(jìn)發(fā)展，結(jié)合不同N型電池技術(shù)路線的投資成本、量產(chǎn)光電轉(zhuǎn)換效率以及良率情況來(lái)看，目前TOPCon電池最具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。Gtzesmc
■ 景氣度周期：硅料和硅片向下，電池片向上。硅料在2023年的有效產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到125萬(wàn)噸左右，完全能夠滿足終端裝機(jī)需求，其價(jià)格自2022年底或開(kāi)啟新一輪下行周期。硅片大尺寸產(chǎn)能供需兩旺，部分低端產(chǎn)能未來(lái)或?qū)⒅鸩匠銮?，同時(shí)未來(lái)當(dāng)大尺寸滲透率提升放緩時(shí)其出貨壓力開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。電池片環(huán)節(jié)在過(guò)去行業(yè)以N型為主要擴(kuò)產(chǎn)方向下，大尺寸PERC電池出現(xiàn)供應(yīng)緊張，隨著上游價(jià)格回落行業(yè)整體盈利顯著好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)大尺寸PERC電池升級(jí)改造的資本開(kāi)支增加，未來(lái)大尺寸PERC緊缺或?qū)⑦呺H緩解。Gtzesmc
■ 競(jìng)爭(zhēng)格局：硅料和硅片往頭部集中，電池片或?qū)⒅厮堋?/span>硅料行業(yè)集中度或有所提升，龍頭企業(yè)的N型技術(shù)、成本和客戶優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局難以撼動(dòng)。硅片環(huán)節(jié)非硅成本競(jìng)爭(zhēng)力是不同梯隊(duì)廠商差距所在，未來(lái)能夠保證N型硅片穩(wěn)定供貨并且具備大尺寸非硅成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒌靡詮?qiáng)化，行業(yè)集中度在過(guò)去短暫下滑后會(huì)再次提升。電池片廠商的產(chǎn)品性價(jià)比至關(guān)重要，未來(lái)N型電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的情況下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒅厮堋?span style="display:none">Gtzesmc
■ 業(yè)務(wù)布局建議及風(fēng)險(xiǎn)分析。客戶選擇上建議尋找符合N型技術(shù)趨勢(shì)并且在不同景氣度周期下具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的，產(chǎn)品配置上關(guān)注項(xiàng)目貸款、供應(yīng)鏈金融、跨境金融等機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)方面關(guān)注貿(mào)易摩擦、產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)迭代等帶來(lái)的不確定性沖擊。（本部分有刪減，招商銀行各行部如需報(bào)告原文，請(qǐng)參照文末方式聯(lián)系研究院）Gtzesmc
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正文Gtzesmc
光伏行業(yè)已經(jīng)從補(bǔ)貼時(shí)代邁入平價(jià)時(shí)代，補(bǔ)貼時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈需求容易受下游裝機(jī)度電補(bǔ)貼政策退坡影響出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而平價(jià)時(shí)代行業(yè)主要依賴自身的技術(shù)進(jìn)步降本增效，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望跟隨裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。在產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛的同時(shí)行業(yè)新進(jìn)入者絡(luò)繹不絕，如何從中找出優(yōu)質(zhì)目標(biāo)客戶成為商業(yè)銀行關(guān)注的焦點(diǎn)。本篇報(bào)告旨在回答三個(gè)問(wèn)題，一是未來(lái)光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)如何？二是上述技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)影響較大的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)未來(lái)景氣周期如何演繹？三是未來(lái)不同的景氣周期下產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局如何變化？我們認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈 N型技術(shù)趨勢(shì)對(duì)硅料、硅片和電池片三大環(huán)節(jié)提出了更高的工藝變革要求；未來(lái)硅料產(chǎn)能或?qū)⒉辉偈窍拗飘a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的瓶頸，價(jià)格逐步邁入下行區(qū)間，硅片環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，電池片存在結(jié)構(gòu)性供給緊缺，盈利有望持續(xù)修復(fù)；硅料和硅片環(huán)節(jié)成本競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵，強(qiáng)者恒強(qiáng)，而電池片環(huán)節(jié)更注重“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)，N型技術(shù)可能重塑其競(jìng)爭(zhēng)格局。Gtzesmc
光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求隨終端裝機(jī)提升具備良好成長(zhǎng)性Gtzesmc
1.1 未來(lái)光伏新增裝機(jī)容量提升空間廣闊Gtzesmc
未來(lái)光伏發(fā)電在發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比提升趨勢(shì)明確并且空間足夠大。2020年全球光伏發(fā)電量占總發(fā)電量比重在3.2%左右，同年中國(guó)的光伏發(fā)電量占比達(dá)到了3.4%，中國(guó)光伏發(fā)電占比提升速度略高于全球整體水平。根據(jù)IRENA的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2030年全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量的比重約19%，到2050年占比約29%，因此未來(lái)光伏發(fā)電在總發(fā)電量中占比提升空間巨大。Gtzesmc
圖1：全球光伏發(fā)電量占總發(fā)電量比重情況（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：中電聯(lián)、招商銀行研究院Gtzesmc
圖2：中國(guó)光伏發(fā)電量占總發(fā)電量比重情況（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：中電聯(lián)、國(guó)家能源局、招商銀行研究院Gtzesmc
未來(lái)全球光伏新增裝機(jī)容量增長(zhǎng)空間廣闊。光伏發(fā)電量占比提升就需要新增更多的光伏裝機(jī)，2009年以來(lái)我國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模占比持續(xù)提升，截至2021年我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)306GW，占所有發(fā)電設(shè)備裝機(jī)規(guī)模的比重為12.90%，光伏新增裝機(jī)容量占總電源新增裝機(jī)容量的比例由2011年的2.06%逐步增長(zhǎng)至2021年的31.19%，光伏新增裝機(jī)容量在電源新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)中占據(jù)主要地位。根據(jù)隆基能源研究院的預(yù)測(cè)，到2030年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模大約需要達(dá)到1500GW-2000GW，并且必須連續(xù)安裝30年才能對(duì)全球能源轉(zhuǎn)型形成有效支撐，未來(lái)全球光伏裝機(jī)新增容量至少還有10倍以上的增長(zhǎng)空間。Gtzesmc
圖3：中國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量及占比情況Gtzesmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院Gtzesmc
圖4：中國(guó)光伏新增裝機(jī)占當(dāng)年電源新增裝機(jī)比重Gtzesmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院Gtzesmc
圖5：2030年和2050年全球總發(fā)電量和總裝機(jī)量預(yù)估情況Gtzesmc
資料來(lái)源：IRENA、招商銀行研究院Gtzesmc
1.2 光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求具備良好的成長(zhǎng)空間Gtzesmc
過(guò)去10年光伏新增裝機(jī)容量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021年全球光伏新增裝機(jī)容量達(dá)到了170GW，同比增長(zhǎng)12.74%，過(guò)去10年新增裝機(jī)年均復(fù)合增速為18.86%。全球光伏新增裝機(jī)主要增量市場(chǎng)集中在中國(guó)、美國(guó)、印度、巴西、澳大利亞、日本、德國(guó)等國(guó)家。2021年中國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模為54.6GW，同比增速為13.86%，近十年裝機(jī)規(guī)模年均復(fù)合增速高達(dá)35.15%。Gtzesmc
圖6：全球光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模情況（GW）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
圖7：中國(guó)光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模情況（GW）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
光伏新增裝機(jī)容量在實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)之后主要受成本因素影響。光伏作為新興能源發(fā)展初期由于其發(fā)電成本較高，需要依靠補(bǔ)貼政策推動(dòng)裝機(jī)并網(wǎng)，通過(guò)補(bǔ)貼扶持技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)度電成本下降，最終逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。2008年以前，歐洲各國(guó)相繼推出光伏補(bǔ)貼政策，歐洲市場(chǎng)裝機(jī)需求旺盛給中國(guó)光伏組件出口市場(chǎng)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。2008年全球金融危機(jī)疊加歐洲債務(wù)危機(jī)，歐洲各國(guó)光伏補(bǔ)貼相繼退出，海外光伏裝機(jī)需求大幅下降，與此同時(shí)歐洲國(guó)家對(duì)于當(dāng)時(shí)中國(guó)出口的組件產(chǎn)品提出“反傾銷、反壟斷”訴訟，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重受阻。2013年以后中國(guó)開(kāi)始施行光伏度電補(bǔ)貼政策推動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展，并于2015年開(kāi)始逐年降低補(bǔ)貼力度，2019年中國(guó)大幅降低補(bǔ)貼并推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)，在平價(jià)上網(wǎng)之前國(guó)內(nèi)的光伏新增裝機(jī)需求主要受補(bǔ)貼政策退坡影響。2020年為國(guó)內(nèi)光伏全面平價(jià)上網(wǎng)的元年，此前為了在補(bǔ)貼退坡時(shí)點(diǎn)前并網(wǎng)產(chǎn)生的搶裝效應(yīng)不復(fù)存在，未來(lái)光伏新增裝機(jī)需求主要受成本因素影響。Gtzesmc
圖8：全球光伏新增裝機(jī)量同比增速歷史發(fā)展情況（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：BP、招商銀行研究院Gtzesmc
隨著光伏度電成本不斷下降疊加各國(guó)能源安全意識(shí)增強(qiáng)，未來(lái)光伏新增裝機(jī)需求呈現(xiàn)良好的成長(zhǎng)趨勢(shì)。全球和國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電目前基本實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，過(guò)去光伏補(bǔ)貼退坡與度電成本降低幅度錯(cuò)配帶來(lái)的沖擊將不再存在，光伏新增裝機(jī)量未來(lái)有望隨著技術(shù)進(jìn)步度電成本下降而逐步增加。2022年俄烏沖突導(dǎo)致歐洲地區(qū)化石能源價(jià)格高企，全球各國(guó)紛紛意識(shí)到能源供應(yīng)安全的重要性，相繼上調(diào)可再生能源裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，樂(lè)觀情況下我們預(yù)計(jì)2022年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)240GW，2025年達(dá)500GW左右，未來(lái)3年年均復(fù)合增速在26%左右。其中中國(guó)新增裝機(jī)規(guī)模占全球新增裝機(jī)的比重在30%-40%之間，2022年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量在國(guó)內(nèi)分布式項(xiàng)目為主要驅(qū)動(dòng)下有望達(dá)到85GW-100GW左右，國(guó)內(nèi)未來(lái)3年光伏新增裝機(jī)年均復(fù)合增速在17%左右。Gtzesmc
圖9：全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（GW）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
圖10：中國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（GW）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
圖11：全球各國(guó)紛紛調(diào)高光伏裝機(jī)目標(biāo)Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
光伏新增裝機(jī)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)需求趨勢(shì)向好。光伏終端裝機(jī)需求增加將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈主鏈中硅料、硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)需求持續(xù)增長(zhǎng)。我們假設(shè)組件和終端裝機(jī)容量的容配比為1.2∶1，同時(shí)組件和電池片裝機(jī)容量比例為1:1，單位硅片加工成為電池片約有5%的損耗，1萬(wàn)噸硅料可加工生產(chǎn)約3.75GW硅片的對(duì)應(yīng)關(guān)系，由此可大致測(cè)算出光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主鏈環(huán)節(jié)的需求量呈現(xiàn)平穩(wěn)增加趨勢(shì)。Gtzesmc
圖12：光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈圖示（其中硅料、硅片、電池片和組件是產(chǎn)業(yè)鏈主鏈環(huán)節(jié)）Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
表1：光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主鏈環(huán)節(jié)需求預(yù)測(cè)情況Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
技術(shù)趨勢(shì)：產(chǎn)業(yè)鏈圍繞N型、大尺寸、薄片化發(fā)展Gtzesmc
光伏行業(yè)的技術(shù)工藝的變革一直貫穿于整條產(chǎn)業(yè)鏈，包括了硅料制備工藝路線、硅片的拉晶切片工藝、高效電池片生產(chǎn)制備工藝以及組件封裝工藝等等，不同技術(shù)工藝的變革皆致力于降本增效。未來(lái)度電成本更低、光電轉(zhuǎn)換效率更高、光致衰減率更低的N型單晶技術(shù)將是下一代光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)變革的核心，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片和電池片三大環(huán)節(jié)提出了更高的技術(shù)工藝要求。其中，N型硅料對(duì)于摻雜元素和純度要求更高，西門子法可滿足N型用料要求，流化床法有待繼續(xù)觀察；N型硅片對(duì)于坩堝、熱場(chǎng)等輔材純度要求提升，同時(shí)大尺寸、薄片化持續(xù)推進(jìn)；N型電池片多技術(shù)路線齊頭并進(jìn)發(fā)展，當(dāng)前N型TOPCon電池最具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。Gtzesmc
2.1 N型硅料對(duì)于純度要求更高，西門子法可滿足純度要求，流化床法有待繼續(xù)觀察Gtzesmc
N型硅料的與P型硅料主要差異在于摻雜元素和純度品質(zhì)。在摻雜元素方面，當(dāng)硅料中摻雜以受主雜質(zhì)元素，如硼、鋁、鎵等為主時(shí)，以空穴導(dǎo)電為主，為P型；當(dāng)硅料中摻雜以施主雜質(zhì)元素，如磷、砷、銻等為主時(shí)，以電子導(dǎo)電為主，為N型。在純度品質(zhì)方面，N型硅料一般需要滿足多晶硅國(guó)標(biāo)電子二級(jí)水平，比P型硅料要高出兩個(gè)等級(jí)，具體到少子壽命、雜質(zhì)濃度等品質(zhì)技術(shù)指標(biāo)上差距大概有2-10倍。Gtzesmc
圖13：光伏硅料產(chǎn)品圖示Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
圖14：中國(guó)太陽(yáng)能級(jí)硅料技術(shù)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
硅料生產(chǎn)制備主要有改良西門子法和硅烷流化床法。多晶硅料制備的技術(shù)工藝方法可以分為物理法和化學(xué)法，物理法主要指物理冶金提純法，是將硅片加工過(guò)程中產(chǎn)生的硅泥等進(jìn)行提純循環(huán)利用，作為區(qū)別于化學(xué)法的一種較為經(jīng)濟(jì)、環(huán)保方式的補(bǔ)充；化學(xué)法主要有改良西門子法和硅烷流化床法，是目前市場(chǎng)上主流的技術(shù)路線。改良西門子法是在1100℃左右的高純硅芯上用高純氫進(jìn)行氫化、提純、還原形成棒狀硅。硅烷流化床法將硅烷和氫氣注入有硅粉的流化床反應(yīng)器內(nèi)，加熱至650-700℃后，通過(guò)化學(xué)氣相沉積反應(yīng)，使流化床反應(yīng)器內(nèi)的硅籽晶生長(zhǎng)成為顆粒硅。Gtzesmc
圖15：改良西門子法多晶硅生產(chǎn)工藝流程圖Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
圖16：硅烷流化床法多晶硅生產(chǎn)工藝流程圖Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
改良西門子法產(chǎn)品純度相對(duì)較高，而硅烷流化床法具備一定成本優(yōu)勢(shì)。改良西門子法生產(chǎn)出來(lái)的棒狀硅的產(chǎn)品純度相對(duì)較高，基本能夠滿足太陽(yáng)能級(jí)和電子級(jí)的多晶硅品質(zhì)要求。棒狀硅使用的工藝設(shè)備相對(duì)成熟，基本上被市場(chǎng)上絕大多數(shù)企業(yè)認(rèn)可使用，但是由于其需要在1100℃左右的高溫環(huán)境制備，因此綜合電耗較大，理論上成本相對(duì)較高。硅烷流化床法目前生產(chǎn)出來(lái)的顆粒硅產(chǎn)品純度相對(duì)較差，雜質(zhì)（金屬、碳、氫）含量相對(duì)較高，但也基本能夠達(dá)到太陽(yáng)能級(jí)的要求，只是工藝設(shè)備方案仍處于完善過(guò)程中，但其要求的溫度環(huán)境在650-700℃左右，綜合電耗更低，相較改良西門子法而言在多晶硅料制備的過(guò)程中具備一定的成本優(yōu)勢(shì)。Gtzesmc
表2：改良西門子法和硅烷流化床法技術(shù)路線對(duì)比情況Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
西門子法可滿足N型硅料要求，流化床法仍需繼續(xù)觀察。目前棒狀硅龍頭企業(yè)通威、大全等廠商使用改良西門子法能夠生產(chǎn)出滿足N型硅料用料標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，未來(lái)西門子法的核心地位難以發(fā)生改變。而流化床法生產(chǎn)的顆粒硅在綜合電耗和制備成本上具有一定優(yōu)勢(shì)，但其存在安全性、雜質(zhì)含量難以控制、生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生“氫跳”和“含碳量高”等方面問(wèn)題。在近2年高品質(zhì)棒狀硅緊缺和價(jià)格高企的背景下，顆粒硅通過(guò)不斷調(diào)試優(yōu)化已成為棒狀硅的摻雜料使用?？紤]到目前硅料行業(yè)棒狀硅的市占率達(dá)到96%左右，而顆粒硅作為已經(jīng)通過(guò)下游客戶測(cè)試驗(yàn)證的新產(chǎn)品，在大批量產(chǎn)能復(fù)制的過(guò)程中存在品質(zhì)的一致性、生產(chǎn)連續(xù)性、涉密技術(shù)工人招工難等問(wèn)題，短期不會(huì)顛覆現(xiàn)有的技術(shù)路線，更多的只是成為棒狀硅的補(bǔ)充。中長(zhǎng)期來(lái)看，棒狀硅技術(shù)工藝成熟其成本下降空間相對(duì)有限，而顆粒硅的規(guī)?；当局凡艅傞_(kāi)始，預(yù)計(jì)未來(lái)顆粒硅的市占率可能會(huì)維持一定占比，占比提升空間需要看其品質(zhì)提升（能否滿足N型產(chǎn)品用料需求）情況。Gtzesmc
圖17：棒狀硅與顆粒硅未來(lái)市占率變化情況預(yù)測(cè)（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
2.2 N型硅片對(duì)輔材要求更高，大尺寸、薄片化繼續(xù)推進(jìn)Gtzesmc
硅片在長(zhǎng)晶和切片環(huán)節(jié)的技術(shù)變革本質(zhì)還是致力于降本增效。多晶硅料在單/多晶爐中經(jīng)過(guò)晶體生長(zhǎng)或者熔融鑄錠形成單晶硅棒或多晶硅錠，再經(jīng)由金剛線切片機(jī)切割成單晶硅片或多晶硅片。目前硅片生產(chǎn)制造已經(jīng)完成多晶往單晶路線的轉(zhuǎn)變，未來(lái)出于繼續(xù)降本增效的考慮，做N型、大尺寸、薄片化的硅片是大勢(shì)所趨。Gtzesmc
N型技術(shù)路線的發(fā)展離不開(kāi)N型單晶硅片的技術(shù)支持。N型硅片相較P型硅片具備更高的復(fù)合載流子壽命、更低的氧含量以及更加集中的電阻率分布，生產(chǎn)工藝方面除了在硅料摻雜元素上的差異以外（N型摻雜磷元素，P型摻雜硼元素），N型硅片對(duì)于生產(chǎn)制備過(guò)程中的控碳、純度要求更高。基于N型硅片的純度要求，石英坩堝的更換頻率以及碳碳熱場(chǎng)的滲透率都會(huì)顯著增加，因此N型硅片對(duì)于生產(chǎn)設(shè)備、輔材及耗材等提出了更高要求。截至2021年，N型單晶硅片的市占率僅為4.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)N型硅片的市占率會(huì)逐步提升，2030年左右市場(chǎng)占比有望接近一半。Gtzesmc
圖18：石英坩堝在長(zhǎng)晶爐中的應(yīng)用Gtzesmc
資料來(lái)源：觀研天下、招商銀行研究院Gtzesmc
圖19：石英坩堝構(gòu)造及高純石英砂價(jià)格情況Gtzesmc
資料來(lái)源：摩爾光伏、招商銀行研究院Gtzesmc
圖20：2021-2030年不同類型硅片市場(chǎng)份額占比變化趨勢(shì)Gtzesmc
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資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
硅片大尺寸化可以增加從硅片、電池、組件再到電站等各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能輸出，相當(dāng)于攤銷了上述生產(chǎn)制造過(guò)程中部分人工、折舊、水電氣等成本投入，從而降低非硅成本。行業(yè)內(nèi)一般將邊長(zhǎng)為182㎜和210㎜這兩種硅片稱為大尺寸硅片，大尺寸硅片的生產(chǎn)需要更大爐徑的單晶爐設(shè)備以及大尺寸相適配的坩堝、碳碳熱場(chǎng)系統(tǒng)等。根據(jù)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年大尺寸硅片市場(chǎng)份額合計(jì)占比由2020年的4.5%大幅提升至45%左右，預(yù)計(jì)2022年大尺寸硅片的市占率有望達(dá)到75%以上，2023年或達(dá)到90%左右的水平。Gtzesmc
圖21：大尺寸趨勢(shì)下坩堝尺寸演變Gtzesmc
資料來(lái)源：摩爾光伏、招商銀行研究院Gtzesmc
圖22：大尺寸趨勢(shì)下熱場(chǎng)尺寸相應(yīng)提高Gtzesmc
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資料來(lái)源：摩爾光伏、招商銀行研究院Gtzesmc
圖23：2020-2025年不同尺寸硅片市場(chǎng)份額占比變化趨勢(shì)（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
硅片薄片化切割可以減少硅料損耗，增加每公斤硅料的出片率，從而降低硅片含硅成本。硅片的薄片化進(jìn)程除了切片工藝需要金剛線細(xì)線化切割、鎢基金剛線材料外，還需要和下游N型電池片、N型組件等制造端的需求相匹配，依賴于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)共同推進(jìn)。 2021年P(guān)型單晶硅片的平均厚度由2020年的175μm下降至170μm左右，N型硅片（TOPCON和HJT）的平均厚度在2021年已經(jīng)降低至165μm和150μm左右，未來(lái)N型硅片的發(fā)展會(huì)進(jìn)一步加快推動(dòng)硅片薄片化的進(jìn)程。Gtzesmc
圖24：金剛線切割成為硅片切割主流工藝Gtzesmc
資料來(lái)源：《光伏硅材料的技術(shù)現(xiàn)狀》、招商銀行研究院Gtzesmc
圖25：金剛線線徑變化趨勢(shì)（μm）Gtzesmc
資料來(lái)源：《光伏硅材料的技術(shù)現(xiàn)狀》、招商銀行研究院Gtzesmc
圖26：2021-2030 年不同類型硅片厚度變化趨勢(shì)（μm）Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
2.3 N型電池技術(shù)齊頭并進(jìn)發(fā)展，目前TOPCON電池最具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)Gtzesmc
晶硅電池技術(shù)正處于P型往N型切換階段。太陽(yáng)能電池片按照底層材料的不同可分為晶硅電池和薄膜電池，而晶硅電池可根據(jù)不同的硅片襯底以及元素?cái)U(kuò)散可進(jìn)一步分為P型電池（P型硅片襯底擴(kuò)散磷）和N型電池（N型硅片襯底擴(kuò)散硼）。 P型電池由于經(jīng)過(guò)光照，電池中的硼元素和氧元素容易結(jié)合成為復(fù)合體，降低電池中的少子壽命，從而降低電池轉(zhuǎn)換效率。相較之下，N型電池中的硼元素含量極低，從根本上消除了硼氧復(fù)合體帶來(lái)的光致衰減的影響，具有轉(zhuǎn)換效率高、無(wú)光衰等優(yōu)點(diǎn)，成為光伏增效環(huán)節(jié)的重要技術(shù)變革。目前P型電池轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)逐漸接近理論天花板，N型電池?zé)o論是已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)還是尚處于中試階段的轉(zhuǎn)換效率較P型電池都再上了一層臺(tái)階。Gtzesmc
圖27：太陽(yáng)能電池技術(shù)路線分類示意圖Gtzesmc
資料來(lái)源：新型TCO材料在光伏行業(yè)的應(yīng)用前景 、招商銀行研究院Gtzesmc
圖28：P型與N型電池結(jié)構(gòu)示意圖Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
N型電池多技術(shù)路線齊頭并進(jìn)發(fā)展。目前N型電池技術(shù)路線中受關(guān)注度比較高的主要有TOPCon（鈍化接觸型電池）、HJT（異質(zhì)結(jié)電池）和IBC（全背接觸電池）（本報(bào)告中以上三種細(xì)分路線不作特殊說(shuō)明時(shí)均指N型的TOPCon、HJT和IBC）。TOPCon電池本質(zhì)上是在傳統(tǒng)的PERC電池上增加了隧穿氧化層薄膜，提升了其理論轉(zhuǎn)換效率的上限，并且其產(chǎn)線只需在原先的PERC 產(chǎn)線上增加硼擴(kuò)散、刻蝕及沉積設(shè)備的改造即可。HJT電池的PN結(jié)由非晶硅和晶體硅兩種不同的材料形成，本質(zhì)上是在晶體硅表面沉積非晶硅薄膜。HJT電池具備極高的轉(zhuǎn)換效率提升潛力，同時(shí)核心工藝流程只有4步，完全不同于PERC和TOPCon。IBC電池本質(zhì)上是交叉背接觸式電池，將電池的正負(fù)極都置于背面，通過(guò)減少柵線對(duì)陽(yáng)光的遮擋來(lái)提高轉(zhuǎn)換效率，并且它可以和PERC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦等多種技術(shù)疊加應(yīng)用獲得更高的轉(zhuǎn)換效率，有望成為新一代平臺(tái)型技術(shù)。N型電池不同技術(shù)路線處于齊頭并進(jìn)式發(fā)展，但設(shè)備投資成本、光電轉(zhuǎn)換效率和良率等量產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)的差異會(huì)導(dǎo)致它們滲透率提升的節(jié)奏會(huì)顯著不同。 Gtzesmc
圖29：不同類型N型電池片結(jié)構(gòu)示意圖Gtzesmc
資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所、招商銀行研究院Gtzesmc
圖30：不同類型電池片制造工藝流程Gtzesmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
表3：不同電池片技術(shù)路線對(duì)比情況Gtzesmc
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資料來(lái)源：招商銀行研究院Gtzesmc
目前TOPCon電池最具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，HJT和IBC電池尚需時(shí)日。從設(shè)備投資成本上來(lái)看，目前上述三種電池技術(shù)路線所使用的設(shè)備基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，TOPCon電池、HJT電池和IBC電池的單GW設(shè)備投資成本分布在2-2.5億元左右、4億元左右、3.5億元左右，相比之下，PERC電池的設(shè)備投資成本只有1.5億元/GW，顯然當(dāng)前投資成本最有機(jī)會(huì)降至PERC水平的就是TOPCon電池。從量產(chǎn)的光電轉(zhuǎn)換效率數(shù)據(jù)來(lái)看，目前TOPCon電池和HJT電池量產(chǎn)條件下的轉(zhuǎn)換效率分別在24%-24.5%、24%-25%左右的水平，IBC電池目前尚無(wú)量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率數(shù)據(jù)，相比之下，PERC電池的轉(zhuǎn)換效率極限水平也就在23.5%左右，因此現(xiàn)階段TOPCon電池在保證一致性、穩(wěn)定性前提下轉(zhuǎn)換效率的優(yōu)勢(shì)明顯。從良率水平來(lái)看，TOPCon電池由于工序較長(zhǎng)，新增的3-4步工序需要一定的時(shí)間來(lái)完成學(xué)習(xí)曲線的累積，因此良率現(xiàn)階段相對(duì)較低在95%-97%左右，未來(lái)有望逐步提升至98%以上的水平。HJT電池工序最短，小批量量產(chǎn)的良率水平在97%左右，IBC電池的理論良率水平或介于TOPCon電池與HJT電池之間。因此目前TOPCon電池最具“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)，HJT電池有待繼續(xù)降本提升性價(jià)比，IBC電池產(chǎn)業(yè)化仍需等待。Gtzesmc
表4：不同類型電池片技術(shù)參數(shù)對(duì)比Gtzesmc
資料來(lái)源： PV Infolink、招商銀行研究院Gtzesmc
圖31：2021-2030年不同電池技術(shù)市場(chǎng)份額占比變化趨勢(shì)Gtzesmc
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資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
景氣度周期：硅料和硅片向下，電池片向上Gtzesmc
未來(lái)隨著上游硅料新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，硅料價(jià)格開(kāi)啟下行通道，由此產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)超額利潤(rùn)有望部分往下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，N型技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響較大的三大環(huán)節(jié)景氣度周期呈現(xiàn)“硅料和硅片向下，電池片向上”的特點(diǎn)。其中，硅料環(huán)節(jié)2023年整體有效產(chǎn)能完全能夠滿足終端裝機(jī)需求，價(jià)格從2022年底開(kāi)啟下行周期。硅片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的特點(diǎn)，未來(lái)低端產(chǎn)能有待出清，大尺寸滲透率達(dá)到飽和后可能存在一定出貨壓力。電池片環(huán)節(jié)在未來(lái)硅料價(jià)格回落情況下盈利修復(fù)明顯，大尺寸PERC電池供給緊張或?qū)⑦呺H緩解。Gtzesmc
圖32：2023年硅料價(jià)格下行帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)往下游轉(zhuǎn)移Gtzesmc
資料來(lái)源：PV Infolink、招商銀行研究院Gtzesmc
3.1 硅料：23年整體供應(yīng)充足，價(jià)格自22年底開(kāi)啟下行周期Gtzesmc
硅料行業(yè)具有技術(shù)門檻高、投資成本大、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。多晶硅料的生產(chǎn)工藝較為復(fù)雜，各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均有其特定的工藝流程和know-how的經(jīng)驗(yàn)積累，因此行業(yè)對(duì)市場(chǎng)的新進(jìn)入者而言有較高的技術(shù)壁壘。硅料行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)需要大量的重資產(chǎn)設(shè)備的投資，對(duì)于企業(yè)的資金實(shí)力要求非常高，根據(jù)最新的硅料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，單位萬(wàn)噸的硅料產(chǎn)能投資成本在8億元左右，而單條硅料生產(chǎn)線一般產(chǎn)能在3萬(wàn)噸左右，單線投資成本就高達(dá)24億元左右，遠(yuǎn)高于產(chǎn)業(yè)鏈下游其他環(huán)節(jié)的投資成本。多晶硅料的擴(kuò)產(chǎn)周期一般為12-18個(gè)月，產(chǎn)能爬坡期普遍在3-6個(gè)月，而下游的硅片、電池片等環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間約6-9個(gè)月，爬坡期僅3個(gè)月左右，硅料的擴(kuò)產(chǎn)周期遠(yuǎn)高于下游其它環(huán)節(jié)。因此光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間對(duì)于產(chǎn)能擴(kuò)張盈虧平衡點(diǎn)判斷差異導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡。Gtzesmc
表5：光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主鏈環(huán)節(jié)單位投資成本對(duì)比情況示例Gtzesmc
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資料來(lái)源：公司公告、招商銀行研究院Gtzesmc
硅料2022年內(nèi)處于“緊平衡”，預(yù)計(jì)2023年整體供應(yīng)充足。多晶硅料的產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長(zhǎng)，產(chǎn)能爬坡一般存在3-6個(gè)月不等的時(shí)間，同時(shí)產(chǎn)能釋放進(jìn)度容易受到安全事故、能耗雙控、限電、設(shè)備例行檢修等不確定因素影響，產(chǎn)能的預(yù)測(cè)往往容易出現(xiàn)較大偏差。我們將中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)和部分上市公司公告的產(chǎn)能數(shù)據(jù)作為時(shí)點(diǎn)意義上的“名義產(chǎn)能”，將新增產(chǎn)能按照 3個(gè)月和6個(gè)月的產(chǎn)能爬坡期進(jìn)行調(diào)整測(cè)算，以此作為硅料的“有效產(chǎn)能”，最后將硅料的“有效產(chǎn)能”與未來(lái)的需求量進(jìn)行比較。我們預(yù)計(jì)到2022年底，硅料的名義產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到128.05萬(wàn)噸，經(jīng)過(guò)調(diào)整測(cè)算后的年度有效產(chǎn)能在76.73萬(wàn)噸（假設(shè)6個(gè)月爬坡）-89.35萬(wàn)噸（假設(shè)3個(gè)月爬坡），而上文中我們測(cè)算出2022年全球硅料的需求量在69萬(wàn)噸-84萬(wàn)噸之間（見(jiàn)表1），因此2022年年內(nèi)硅料的供求關(guān)系依然處于緊平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)到2023年底，硅料的名義產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到158.05萬(wàn)噸，年度有效產(chǎn)能在123.05萬(wàn)噸（假設(shè)6個(gè)月爬坡）-129.30萬(wàn)噸（假設(shè)3個(gè)月爬坡），完全能夠滿足2023年全球121萬(wàn)噸（樂(lè)觀情形:全球裝機(jī)規(guī)模360GW）左右的硅料需求，因此2023年硅料環(huán)節(jié)供應(yīng)大概率不再是瓶頸。Gtzesmc
表6：2021-2023年全球硅料產(chǎn)能釋放進(jìn)度及產(chǎn)量預(yù)測(cè)情況Gtzesmc
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資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)、招商銀行研究院Gtzesmc
硅料價(jià)格自22年底開(kāi)啟下行通道，23年或再下臺(tái)階。從多晶硅料的歷史價(jià)格走勢(shì)基本上能夠反映出其供求關(guān)系的變化情況，上一輪硅料價(jià)格大幅下滑是在2018-2020年之間，下游終端裝機(jī)需求受到補(bǔ)貼退坡影響下滑明顯，上游硅料產(chǎn)能開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)剩，2020年初硅料價(jià)格一度降到歷史最低，全行業(yè)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的虧損。隨著2021年下游硅片環(huán)節(jié)的新進(jìn)入者紛紛往大尺寸硅片領(lǐng)域擴(kuò)產(chǎn)，硅片企業(yè)通過(guò)簽訂長(zhǎng)單來(lái)鎖定未來(lái)的硅料供應(yīng)，疊加供給端硅料產(chǎn)能受到生產(chǎn)事故、能耗雙控等因素影響嚴(yán)重不足，硅料價(jià)格出現(xiàn)了大幅攀升，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈加劇。2022年上半年硅料新增有效產(chǎn)能相對(duì)有限，同時(shí)一季度海外需求受到印度市場(chǎng)搶裝、俄烏沖突等事件影響，全球光伏新增裝機(jī)需求出現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)，硅料價(jià)格維持了上漲趨勢(shì)。2022年下半年新疆某硅料廠發(fā)生安全事故，再加上今年7-8月份四川限電對(duì)于硅料龍頭企業(yè)產(chǎn)能造成影響，硅料環(huán)節(jié)再度出現(xiàn)供應(yīng)緊張，價(jià)格走勢(shì)再度向上。隨著今年四季度新增硅料產(chǎn)能逐步釋放，硅料的供應(yīng)緊張程度邊際緩解，同時(shí)年底硅片龍頭企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存，進(jìn)一步倒逼上游硅料降價(jià)，因此年底硅料價(jià)格正式開(kāi)啟下降通道。Gtzesmc
根據(jù)我們上面的預(yù)測(cè)，2023年全年硅料整體供應(yīng)有望完全滿足終端裝機(jī)需求，硅料價(jià)格或在明年維持下降趨勢(shì)。2023年硅料價(jià)格的下行曲線可能存在“兩頭陡中間緩”的特點(diǎn)：由于明年一季度光伏終端裝機(jī)需求進(jìn)入淡季，而且2022Q1的終端裝機(jī)基數(shù)較高，受此影響硅料價(jià)格在2023Q1可能面臨較為陡峭的下降幅度；隨著一季度硅料價(jià)格大幅下降傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)并帶動(dòng)前期受抑制的地面電站裝機(jī)需求逐步釋放，而2023年硅料的新增產(chǎn)能主要集中在下半年釋放，預(yù)計(jì)二季度硅料價(jià)格下行幅度會(huì)明顯緩和；進(jìn)入下半年，如果沒(méi)有其他外界因素影響硅料產(chǎn)能進(jìn)度的情況下，硅料年內(nèi)新增產(chǎn)能開(kāi)始進(jìn)入集中釋放階段，由于整體供應(yīng)完全能夠滿足明年樂(lè)觀情形下的全球裝機(jī)規(guī)模，因此硅料價(jià)格或?qū)⒃俅尾饺攵盖拖滦袇^(qū)間。Gtzesmc
圖33：2018年至今硅料價(jià)格周度數(shù)據(jù)變化情況（元/公斤）Gtzesmc
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資料來(lái)源：SOLARZOOM、招商銀行研究院Gtzesmc
3.2 硅片：未來(lái)低端產(chǎn)能將逐步退出，大尺寸或存在競(jìng)爭(zhēng)壓力Gtzesmc
未來(lái)全球硅片產(chǎn)能主要看國(guó)內(nèi)硅片廠商的產(chǎn)出情況。隨著國(guó)內(nèi)硅片廠商在拉晶和切片等環(huán)節(jié)技術(shù)實(shí)現(xiàn)自主突破，疊加國(guó)內(nèi)硅片生產(chǎn)制造成本上較海外優(yōu)勢(shì)明顯，全球硅片產(chǎn)能中中國(guó)產(chǎn)能占比逐步提高。截至2021年底，中國(guó)大陸企業(yè)硅片產(chǎn)能約為407.2GW，占全球的98.1%，占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位。因此未來(lái)全球硅片環(huán)節(jié)的供需格局主要看國(guó)內(nèi)硅片廠商存量及增量的產(chǎn)能情況。Gtzesmc
圖34：中國(guó)、全球硅片產(chǎn)量及占比情況Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
硅片名義產(chǎn)能“過(guò)剩”嚴(yán)重。在硅片大尺寸化發(fā)展趨勢(shì)下，由于大尺寸產(chǎn)能的設(shè)備投資較過(guò)去的老舊設(shè)備具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，近2年來(lái)大尺寸硅片的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作不斷，使得硅片環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能“水漲船高”。截至2021年底，單晶硅片的名義產(chǎn)能達(dá)到了407.3GW，根據(jù)行業(yè)內(nèi)主要公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃和進(jìn)度安排，預(yù)計(jì)2022年底硅片的名義產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到646.3GW左右，而根據(jù)我們的測(cè)算今年全年樂(lè)觀情形下硅片的需求量也僅有316.0GW，因此名義產(chǎn)能數(shù)據(jù)表明硅片環(huán)節(jié)過(guò)剩較為嚴(yán)重。Gtzesmc
表7：2016-2022年國(guó)內(nèi)硅片廠商名義產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)情況Gtzesmc
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硅片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩特點(diǎn)：大尺寸產(chǎn)能供需兩旺，低端產(chǎn)能有望逐步出清。硅片的名義產(chǎn)能數(shù)據(jù)無(wú)法反映其產(chǎn)線的實(shí)際運(yùn)行情況，對(duì)于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)無(wú)法體現(xiàn)，因此我們需要將硅片的實(shí)際產(chǎn)能按照不同單晶爐設(shè)備的爐型規(guī)格進(jìn)行拆分，可分為老舊設(shè)備、即將完成折舊期的設(shè)備和新投資的大尺寸設(shè)備三部分：（1）部分即將面臨淘汰的老舊設(shè)備屬于行業(yè)內(nèi)機(jī)會(huì)型產(chǎn)能，當(dāng)市場(chǎng)上硅片供應(yīng)緊張價(jià)格上漲時(shí)會(huì)選擇性開(kāi)啟，該部分產(chǎn)能隨時(shí)可能會(huì)成為“僵尸產(chǎn)能”；（2）部分設(shè)備即將進(jìn)入10年折舊期，該部分設(shè)備未來(lái)開(kāi)工率會(huì)逐步下降；（3）近2年來(lái)新投產(chǎn)的大尺寸設(shè)備，其開(kāi)工率維持最高水平。截至2021年底，硅片行業(yè)有效產(chǎn)能一共對(duì)應(yīng)約3.55萬(wàn)臺(tái)單晶爐設(shè)備，其中130（按照投料量劃分的單晶爐規(guī)格）以下的老舊設(shè)備合計(jì)約0.83萬(wàn)臺(tái)，這些設(shè)備是早已過(guò)了10年折舊期，對(duì)應(yīng)有效產(chǎn)能約90GW左右，開(kāi)工率在30%左右；140爐型約1.10萬(wàn)臺(tái)，這些設(shè)備預(yù)計(jì)在2023年下半年左右會(huì)陸續(xù)進(jìn)入10年折舊期，對(duì)應(yīng)有效產(chǎn)能約133GW左右，開(kāi)工率在70%左右；160爐型（大尺寸產(chǎn)能）約1.55萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)有效產(chǎn)能約200GW左右，開(kāi)工率在80%左右。因此硅片的供需格局為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，大尺寸產(chǎn)能供需兩旺，未來(lái)低端產(chǎn)能有望逐步出清。 Gtzesmc
圖35：硅片有效產(chǎn)能中不同單晶爐設(shè)備臺(tái)數(shù)情況Gtzesmc
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圖36：硅片有效產(chǎn)能中不同單晶爐設(shè)備開(kāi)工率Gtzesmc
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未來(lái)大尺寸硅片也可能存在過(guò)剩壓力，其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情況需看坩堝等輔材供應(yīng)緊俏程度。未來(lái)大尺寸硅片的市占率逐步提升，預(yù)計(jì)2023年底182mm和210mm硅片市占率合計(jì)達(dá)到約90%左右。預(yù)計(jì)2023年硅片廠商的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模在150GW左右（都是大尺寸），相較前2年200GW左右的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有所減少，年底硅片名義產(chǎn)能或達(dá)到800GW左右。隨著大尺寸硅片的滲透率逐漸達(dá)到飽和，其產(chǎn)能的擴(kuò)張的步伐也將放緩，不排除未來(lái)大尺寸產(chǎn)能也存在一定過(guò)剩壓力。在硅片“N型、大尺寸、薄片化”的技術(shù)趨勢(shì)下，未來(lái)大尺寸的N型硅片的需求會(huì)有明顯提升，相應(yīng)的N型硅片生產(chǎn)制備過(guò)程中輔材消耗量較大的石英坩堝等材料未來(lái)可能會(huì)存在供給不足的情況。一旦坩堝等輔材用料供給不足則會(huì)限制大尺寸的N型硅片實(shí)際產(chǎn)能釋放，從而部分緩解大尺寸產(chǎn)能的過(guò)剩壓力。因此未來(lái)大尺寸硅片的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度需要視石英坩堝等輔材的緊俏程度而定。Gtzesmc
圖37：硅片環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能變化預(yù)測(cè)情況Gtzesmc
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圖38：一線廠商大尺寸硅片成交價(jià)格（元/片）Gtzesmc
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3.3 電池片：盈利持續(xù)修復(fù)，大尺寸PERC電池片緊缺有望邊際緩解Gtzesmc
電池片與硅片類似為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，大尺寸電池片供應(yīng)緊缺。截至2021年末，全球晶硅太陽(yáng)能電池片總產(chǎn)能達(dá)到423.5GW，相較2021年全球204GW的需求量，電池片產(chǎn)能同樣存在名義產(chǎn)能過(guò)剩的情況。隨著以硅片環(huán)節(jié)為主導(dǎo)往大尺寸方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈大尺寸、高功率組件的需求滲透率逐步提升，這也帶動(dòng)了大尺寸PERC電池片的需求日益增加。但近年來(lái)，一方面電池片環(huán)節(jié)逐步往N型技術(shù)方向發(fā)展，行業(yè)內(nèi)主要玩家大多以N型產(chǎn)能的擴(kuò)張為主，原先存量的PERC產(chǎn)能擴(kuò)張相對(duì)較少；另一方面上游硅料價(jià)格高企對(duì)電池片行業(yè)企業(yè)的盈利沖擊較大，其存量的PERC產(chǎn)線往大尺寸方向升級(jí)改造的資本開(kāi)支也因此受到影響，以上兩大因素造成了大尺寸PERC電池片的供應(yīng)緊張。Gtzesmc
圖39：全球晶硅光伏電池片產(chǎn)能變化情況Gtzesmc
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圖40：2022年大尺寸PERC電池供需缺口情況Gtzesmc
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圖41：硅料價(jià)格變化對(duì)電池片（M10）毛利影響Gtzesmc
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圖42：大尺寸電池片一線廠商成交價(jià)格變化情況Gtzesmc
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未來(lái)硅料價(jià)格下行利好電池片環(huán)節(jié)盈利修復(fù)，大尺寸產(chǎn)能緊缺有望邊際緩解。電池片處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，相較之下上游硅料和硅片企業(yè)對(duì)于電池片企業(yè)的議價(jià)能力更強(qiáng)。當(dāng)上游硅料和硅片價(jià)格大幅上漲時(shí)，電池片廠商難以將上游價(jià)格上漲的成本傳導(dǎo)至下游，因此盈利情況受沖擊較大。未來(lái)硅料價(jià)格回落有望緩解電池片環(huán)節(jié)的盈利壓力，2023年電池片環(huán)節(jié)的景氣度周期向上的確定性強(qiáng)。電池片環(huán)節(jié)盈利修復(fù)或?qū)?lái)大尺寸PERC電池片升級(jí)改造的資本開(kāi)支逐步跟上需求增長(zhǎng)的步伐，考慮到電池片的產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，我們認(rèn)為未來(lái)大尺寸PERC電池產(chǎn)能緊缺的局面能夠得到邊際緩解。Gtzesmc
圖43：光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主流產(chǎn)品一線廠商成交均價(jià)變化情況Gtzesmc
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表8：國(guó)內(nèi)主要電池片廠商名義產(chǎn)能變化情況匯總Gtzesmc
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競(jìng)爭(zhēng)格局：硅料和硅片往頭部集中，電池片或?qū)⒅厮?/strong>Gtzesmc
目前硅料、硅片環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)較為清晰，基本上形成了具備一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，前五大廠商的市占率占比已經(jīng)提升至較高水平，而電池片環(huán)節(jié)整體集中度相比之下較為分散。在N型技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)以及未來(lái)景氣度周期下，硅料環(huán)節(jié)成本和客戶的競(jìng)爭(zhēng)逐步激烈，行業(yè)集中度或明顯提升，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)；硅片環(huán)節(jié)非硅成本是衡量競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵指標(biāo)，頭部企業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)會(huì)繼續(xù)保持；電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)品性價(jià)比是核心關(guān)注點(diǎn)， N型趨勢(shì)或?qū)⒅厮芨?jìng)爭(zhēng)格局。Gtzesmc
圖44：2021年主鏈環(huán)節(jié)CR5對(duì)比情況Gtzesmc
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圖45：主鏈環(huán)節(jié)頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯Gtzesmc
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4.1 硅料：成本和客戶是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)Gtzesmc
國(guó)內(nèi)硅料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)“2+3+N”的格局，行業(yè)集中度較高。國(guó)內(nèi)的硅料企業(yè)整體可以劃分為三大梯隊(duì)，呈現(xiàn)“2+3+N”的競(jìng)爭(zhēng)格局，其中第一梯隊(duì)有通威股份和保利協(xié)鑫，二者產(chǎn)能占比均在20%以上；第二梯隊(duì)包括了大全能源、東方希望和新特能源，三者的產(chǎn)能占比均在10%-20%之間；第三梯隊(duì)主要包括了亞洲硅業(yè)和其它眾多產(chǎn)能占比較小的廠家。硅料行業(yè)經(jīng)過(guò)2018-2020年行業(yè)下行周期的洗牌后，前5大廠商的市占率合計(jì)已經(jīng)高達(dá)87.5%。2021年硅料供給出現(xiàn)緊缺，頭部企業(yè)以及新進(jìn)入者相繼擴(kuò)產(chǎn)，由于產(chǎn)能釋放需要較長(zhǎng)時(shí)間兌現(xiàn)，在硅料緊缺下游搶料的狀態(tài)下CR5的占比受新進(jìn)入者的增加而略微下滑至86.7%。Gtzesmc
圖46：2021年主要硅料廠商產(chǎn)能占比情況（%）Gtzesmc
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圖47：多晶硅料環(huán)節(jié)CR5集中度變化趨勢(shì)（%）Gtzesmc
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技術(shù)和規(guī)模是行業(yè)進(jìn)入門檻，成本控制和客戶資源構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)方面，硅料行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，對(duì)于新進(jìn)入而沒(méi)有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)而言掌握技術(shù)是比較困難的。同時(shí)硅料行業(yè)對(duì)于技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的積累要求高，新進(jìn)入者需要較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)沉淀和know-how的經(jīng)驗(yàn)積累，因此不存在明顯的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。規(guī)模方面，硅料行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，硅料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)對(duì)于資金的需求量大，資金門檻就將眾多新進(jìn)入者擋在門外，并且只有形成產(chǎn)能上的規(guī)模優(yōu)勢(shì)才能有效地?cái)偙∷姟S房租金等固定成本。Gtzesmc
成本方面，硅料行業(yè)從生產(chǎn)流程上看屬于典型的高耗能產(chǎn)業(yè)，降低硅料生產(chǎn)過(guò)程中成本占比最高的電費(fèi)和原材料等支出是硅料企業(yè)構(gòu)筑其核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要環(huán)節(jié)。常見(jiàn)的降低成本的策略主要有低電價(jià)區(qū)域（新疆、內(nèi)蒙古、云南、四川等地）產(chǎn)能布局、精細(xì)化管理優(yōu)化設(shè)備參數(shù)、技術(shù)改造降低能耗和產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局上游原材料工業(yè)硅等，硅料頭部企業(yè)基本上都通過(guò)上述方式建立起成本端的優(yōu)勢(shì)。Gtzesmc
圖48：硅料制造環(huán)節(jié)成本結(jié)構(gòu)情況（%）Gtzesmc
資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)、招商銀行研究院Gtzesmc
表9：主要硅料廠商降本方式Gtzesmc
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圖49：硅料企業(yè)單位硅料生產(chǎn)成本情況（萬(wàn)元/噸）Gtzesmc
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資料來(lái)源：BNEF、招商銀行研究院Gtzesmc
客戶方面，一般硅料企業(yè)的產(chǎn)品獲得下游硅片廠商的認(rèn)可，并進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系后，短期不容易被其他家廠商替代，如何實(shí)現(xiàn)和下游大客戶的深度綁定，并保證產(chǎn)品穩(wěn)定出貨成為不同硅料企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。硅料企業(yè)一般與下游硅片廠簽訂長(zhǎng)單來(lái)實(shí)現(xiàn)出貨，并且長(zhǎng)單鎖量不鎖價(jià)，價(jià)格隨行就市。從過(guò)去2年行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)單簽訂情況可以看出，硅料的頭部企業(yè)與硅片廠商頭部企業(yè)綁定現(xiàn)象明顯，如：通威股份下游長(zhǎng)單客戶主要為隆基、晶科和天合；保利協(xié)鑫下游長(zhǎng)單客戶主要為中環(huán)和晶澳；大全能源的下游長(zhǎng)單客戶主要為隆基和晶澳；新特能源下游長(zhǎng)單客戶主要為隆基和晶澳。Gtzesmc
表10：硅料企業(yè)簽訂長(zhǎng)單情況Gtzesmc
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頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局難以撼動(dòng)。2021年硅料緊缺價(jià)格居高不下的背景之下，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出眾多新進(jìn)入者，如青海麗豪、寶豐能源、上機(jī)數(shù)控等?？紤]到過(guò)去兩年硅料供需仍處于偏緊的狀態(tài)，新進(jìn)入者存在市占率短暫突破的機(jī)會(huì)，行業(yè)CR5的占比可能會(huì)略微下滑。但隨著后續(xù)硅料產(chǎn)能陸續(xù)釋放并且基本能夠滿足終端裝機(jī)的用料需求，硅料價(jià)格下行周期基本確定，未來(lái)能夠掌握“N型硅料”技術(shù)并且具備成本和客戶優(yōu)勢(shì)的企業(yè)一定能夠繼續(xù)保持其領(lǐng)先地位，行業(yè)集中度或?qū)⒃俣忍嵘拔宕蠊枇项^部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局難以改變。Gtzesmc
4.2 硅片：非硅成本是差距體現(xiàn)，集中度短暫回落后或再度提升Gtzesmc
國(guó)內(nèi)硅片行業(yè)呈現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)集中度受新進(jìn)者增多略有稀釋。國(guó)內(nèi)的硅片企業(yè)整體可以劃分為三大梯隊(duì)，其中第一梯隊(duì)主要是隆基和中環(huán)，2021年二者的產(chǎn)能占比合計(jì)達(dá)到47%左右；第二梯隊(duì)主要包含了兩家產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)晶澳和晶科以及五大“新勢(shì)力”企業(yè)，分別是硅片設(shè)備起家后期切入硅片業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、京運(yùn)通，還有直接切入大尺寸硅片領(lǐng)域的新進(jìn)入者環(huán)太美科、高景太陽(yáng)能。第三梯隊(duì)主要是一些產(chǎn)能規(guī)模排名在前十名之后的中小廠商。2020年硅片行業(yè)前五大廠商的市占率已經(jīng)高達(dá)88.10%，2021年隨著下游需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁行業(yè)內(nèi)新老玩家紛紛擴(kuò)產(chǎn)，前五大廠商產(chǎn)能合計(jì)占比受新進(jìn)入者增加影響略微下滑至84.00%。Gtzesmc
圖50：2021年各大硅片廠商產(chǎn)能占比情況Gtzesmc
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圖51：硅片環(huán)節(jié)CR5變化情況（%）Gtzesmc
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不同梯隊(duì)硅片廠商的毛利率和單位生產(chǎn)成本存在顯著差異。光伏硅片的生產(chǎn)制造成本可以分為含硅成本和非硅成本，含硅成本主要是生產(chǎn)過(guò)程中硅料的采購(gòu)和用量成本，非硅成本包括了長(zhǎng)晶和切片等環(huán)節(jié)的設(shè)備采購(gòu)、電力、折舊、人工等除硅料以外的成本。硅片廠商的成本控制能力會(huì)直接影響到它們相應(yīng)業(yè)務(wù)板塊的毛利率水平和單位生產(chǎn)成本，以上市公司硅片業(yè)務(wù)公開(kāi)數(shù)據(jù)為例：第一梯隊(duì)的廠商中，2021年隆基單晶硅片毛利率達(dá)到27.55%，位居行業(yè)最高水平，并且過(guò)去幾年的硅片單位生產(chǎn)成本也處在較低水平；2021年中環(huán)硅片業(yè)務(wù)毛利率為22.73%，盡管毛利率在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)不是特別明顯，但是在去年硅料價(jià)格大幅上漲情況下，中環(huán)在工業(yè)4.0技術(shù)改造降本等方面發(fā)力實(shí)現(xiàn)毛利率逆勢(shì)上漲。第二梯隊(duì)的廠商中，2021年晶科能源、上機(jī)數(shù)控和京運(yùn)通的硅片業(yè)務(wù)毛利率分別達(dá)到20.83%、19.72%和26.83%，除京運(yùn)通單位硅片生產(chǎn)成本與隆基接近毛利率較高外，其它廠商與第一梯隊(duì)尚有差距。Gtzesmc
圖52：光伏硅片的成本結(jié)構(gòu)拆分Gtzesmc
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圖53：硅片的非硅成本占比情況（%）Gtzesmc
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圖54：上市硅片廠商硅片業(yè)務(wù)毛利率（%）Gtzesmc
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圖55：上市硅片廠商硅片單位生產(chǎn)成本（元/片）Gtzesmc
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非硅成本是不同梯隊(duì)硅片廠商之間的主要差距。對(duì)硅片廠商而言，成本競(jìng)爭(zhēng)力尤為重要，各家廠商均可利用自己的優(yōu)勢(shì)采取不同的降本策略。其中含硅成本方面，硅片廠商主要通過(guò)與上游供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)協(xié)提前鎖定低成本原材料、直接投資布局硅料產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化、間接入股硅料廠商保證硅料穩(wěn)定供應(yīng)等方式。降低非硅成本方面，硅片廠商主要通過(guò)提高設(shè)備輔材自制化率、間接入股設(shè)備輔材類企業(yè)、低電價(jià)地區(qū)產(chǎn)能布局等方式。目前行業(yè)內(nèi)主要廠商的含硅成本差距不大，非硅成本成為不同梯隊(duì)硅片廠商的主要差距。Gtzesmc
表11：硅片環(huán)節(jié)成本拆解（182mm硅片為例，硅料價(jià)格為220.35元/KG）Gtzesmc
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表12：主要硅片廠商降本策略Gtzesmc
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未來(lái)能夠保證N型產(chǎn)品出貨并擁有非硅成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，硅片環(huán)節(jié)集中度在短暫下滑后會(huì)再度迎來(lái)提升。近年來(lái)由于硅片設(shè)備的投資門檻逐步降低，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了眾多新進(jìn)入者切入大尺寸硅片環(huán)節(jié)，各家企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。過(guò)去兩年硅料價(jià)格處于高位，大尺寸硅片的開(kāi)工率因需求旺盛有一定保證，二線梯隊(duì)廠商通過(guò)布局大尺寸產(chǎn)品存在爭(zhēng)奪市占率的機(jī)會(huì)，并且不斷縮小其與第一梯隊(duì)廠商之間的差距，硅片環(huán)節(jié)的市場(chǎng)集中度略有下滑。未來(lái)大尺寸硅片的滲透率也可能達(dá)到峰值水平，大尺寸產(chǎn)能也存在開(kāi)工率下降的風(fēng)險(xiǎn)，各家硅片廠商N(yùn)型硅片的布局和大尺寸硅片的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)更加激烈，因此能夠保證N型硅片產(chǎn)能如期釋放并且擁有大尺寸非硅成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)未來(lái)一定是強(qiáng)者恒強(qiáng)。硅片的行業(yè)集中度在經(jīng)歷過(guò)去上行周期稀釋后，在未來(lái)的下行周期中會(huì)再度提升。Gtzesmc
4.3 電池片：產(chǎn)品性價(jià)比是核心，N型趨勢(shì)或?qū)⒅厮芨窬?/span>Gtzesmc
光伏電池片環(huán)節(jié)尚未形成清晰的競(jìng)爭(zhēng)格局。光伏電池片行業(yè)由于技術(shù)更迭快、盈利情況欠佳、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，產(chǎn)能前五名的企業(yè)市占率差距不大，整體并未形成成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局，未來(lái)各家廠商積極布局新技術(shù)，行業(yè)格局變化面臨不確定性。從2021年全國(guó)主要電池片企業(yè)產(chǎn)能占比情況來(lái)看，通威、隆基、愛(ài)旭、天合、晶澳的產(chǎn)能占比分別為12.48%、10.26%、9.98%、9.71%和8.87%，頭部五家廠商市占率相差不大。從電池片的CR5占比趨勢(shì)來(lái)看，2018年至2020年前五大廠商的合計(jì)占比由29.5%大幅提升至53.2%，經(jīng)歷上一輪光伏行業(yè)下行周期和Al-BSF切換到PERC的技術(shù)變革后，電池片行業(yè)集中度已經(jīng)明顯提升，但仍是產(chǎn)業(yè)鏈主鏈中行業(yè)集中度最低的環(huán)節(jié)。Gtzesmc
圖56：2021年電池片企業(yè)產(chǎn)能占比情況Gtzesmc
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資料來(lái)源：公司公告、招商銀行研究院Gtzesmc
圖57：電池片行業(yè)CR5變化趨勢(shì)Gtzesmc
資料來(lái)源：CPIA、招商銀行研究院Gtzesmc
產(chǎn)品性價(jià)比是電池片廠商的核心。電池片企業(yè)通過(guò)布局最新的N型電池技術(shù)，以獲取更高光電轉(zhuǎn)換效率，在增效的同時(shí)，能夠有效降低電池片環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造成本成為電池片企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在提高光電轉(zhuǎn)換效率方面，TOPCon電池主流廠商采取激光SE等工藝路線，未來(lái)有望將其量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)定提升至25%以上，HJT電池主流廠商則采取單/雙面的微晶工藝。在降本方面，光伏電池片生產(chǎn)制造成本可分為含硅（硅片）成本和非硅成本，其中硅片成本占比達(dá)66%，主要通過(guò)硅片的薄片化、半片化降本；非硅成本主要包括銀漿、電力、人力和折舊成本等，其中銀漿成本占比最高，因此降低電池片非硅成本的重點(diǎn)聚焦在銀漿上，行業(yè)內(nèi)主要采取的降本措施有銅替代銀粉（銀包銅/電鍍銅等）、減少單瓦銀漿耗量（降低柵線寬度等）、國(guó)產(chǎn)材料替代（使用國(guó)產(chǎn)銀漿、靶材等）。Gtzesmc
圖58：電池片成本拆分Gtzesmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院Gtzesmc
圖59：HJT電池非硅成本占比構(gòu)成情況Gtzesmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院Gtzesmc
圖60：不同電池片技術(shù)路線非硅成本對(duì)比Gtzesmc
資料來(lái)源：華泰證券、招商銀行研究院Gtzesmc
N型電池迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)潮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒅厮堋?/span>根據(jù)市場(chǎng)上主要企業(yè)N型電池的擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年末TOPCon電池和HJT電池的名義產(chǎn)能或?qū)⒎謩e超過(guò)70GW和30GW，到2023年末或?qū)⒎謩e達(dá)到130GW和60GW， N型TOPCon電池和HJT電池將迎來(lái)密集的產(chǎn)能擴(kuò)張期。目前電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目以TOPCon電池居多，如中來(lái)、鈞達(dá)、一道等專業(yè)化的電池片企業(yè)投建大尺寸TOPCon產(chǎn)線，組件龍頭廠商晶科、晶澳和天合也傾向于現(xiàn)階段性價(jià)比高、穩(wěn)妥成熟的TOPCon電池。愛(ài)康科技、安徽華晟、金剛玻璃等新進(jìn)入者選擇則選擇HJT技術(shù)路線，期望通過(guò)新技術(shù)工藝的積累實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的彎道超車。電池片龍頭愛(ài)旭的ABC電池（N型IBC）完成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底產(chǎn)能合計(jì)達(dá)6.5GW，主要應(yīng)用于高端的分布式光伏市場(chǎng)。N型高效電池對(duì)于光電轉(zhuǎn)換效率提升工藝、鍍膜設(shè)備的選型以及未來(lái)的降本路徑等方面要求進(jìn)一步提升，同時(shí)多技術(shù)路線齊頭并進(jìn)發(fā)展、市場(chǎng)參與者眾多，未來(lái)可能會(huì)改變電池片環(huán)節(jié)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局。Gtzesmc
表13：部分企業(yè)N型高效電池產(chǎn)能擴(kuò)張情況（不完全統(tǒng)計(jì)）Gtzesmc
資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、招商銀行研究院Gtzesmc
業(yè)務(wù)布局建議及風(fēng)險(xiǎn)分析Gtzesmc
（本部分有刪減，招商銀行各行部如需報(bào)告原文，請(qǐng)參照文末方式聯(lián)系研究院）Gtzesmc
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