1-11月，一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比下降3.0%，稅收收入累計(jì)同比下降7.1%。非稅收入累計(jì)同比增長22.2%，國有土地使用權(quán)出讓收入累計(jì)同比下降24.4%，一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比增長6.2%。前11個(gè)月一般公共預(yù)算收入完成全年預(yù)算88.3%，低于2019-2021年三年同期平均完成進(jìn)度94.6%；支出累計(jì)完成進(jìn)度85.1%，略低于去年的85.5%，但高于過去三年同期平均進(jìn)度81.8%，且支出規(guī)模較去年增加1.3萬億。實(shí)際赤字規(guī)模4.2萬億，預(yù)算完成率達(dá)73.2%，顯著高于過去三年同期平均水平（54.8%）。全年來看，公共財(cái)政收支大概率都將低于預(yù)算水平，收支缺口或較年初預(yù)算安排明顯擴(kuò)張。 qahesmc
一、公共財(cái)政收入：增速分化，稅收高增，非稅放緩qahesmc
前11個(gè)月全國一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比下降3.0%，跌幅較前值收斂1.5pct，下半年以來連續(xù)收窄。一方面，今年大規(guī)模退稅減稅降費(fèi)帶來的財(cái)政減收影響下半年逐漸消退。另一方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，稅基擴(kuò)張，非稅收入高速增長（22.2%）也對財(cái)政收入形成了有力補(bǔ)充。剔除留抵退稅影響，前11個(gè)月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增長6.1%，增速較前值上升1.0pct。qahesmc
圖1：自然口徑下財(cái)政收入增速跌幅持續(xù)收窄qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
圖2：稅收收入增速反彈，非稅收入增速放緩qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
單月來看，11月一般公共預(yù)算收入同比增速24.6%，較上月大幅上升8.9pct，創(chuàng)年內(nèi)新高，主要受稅收收入低基數(shù)影響。稅收收入當(dāng)月同比增速大幅上升13.2pct至28.4%。非稅收入隨著上游原材料價(jià)格回落以及嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律，國有資源有償使用收入和不規(guī)范收費(fèi)、罰款收入下降，當(dāng)月同比增速大幅下降12.0pct至7.5%。qahesmc
從主要稅種看，11月國內(nèi)疫情反彈，供需遭受明顯沖擊，但由于低基數(shù)以及稅收效率提升，消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅和增值稅增速顯著上行9.6pct、18.5pct和5.6pct至156.8%，31.4%和17.8%。受失業(yè)率走高，居民收入增長放緩?fù)侠?，個(gè)人所得稅同比增速3.1%，較上月小幅上升0.4pct，仍處于較低水平。qahesmc
圖3：增值稅增速跌幅收窄，消費(fèi)稅增速提升 qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
二、公共財(cái)政支出：增速邊際放緩qahesmc
11月一般公共預(yù)算支出增速邊際放緩，較上月下降3.9pct至4.8%，是今年次低水平，反映出財(cái)政收支壓力依然較大。1-11月公共財(cái)政支出累計(jì)同比增速6.2%，較前值小幅下降0.2pct。qahesmc
圖4：公共財(cái)政支出增速邊際放緩qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
結(jié)構(gòu)上，財(cái)政支出重點(diǎn)保障民生。11月衛(wèi)生健康支出同比增速高位進(jìn)一步上升，由10月的43.6%上升到47.4%；其他民生領(lǐng)域支出受到一定擠壓，社保就業(yè)和教育支出增速分別下降6.8pct和3.9pct至7.1%和5.6%。11月基建投資高速增長，但來自公共財(cái)政的資金支持依然較弱，僅有交通運(yùn)輸領(lǐng)域支出增速小幅正增長?；ㄍ顿Y的主要支撐來自于增發(fā)的專項(xiàng)債撥付使用、部分PSL（11月余額增加3,675億元），以及銀行信貸等社會配套融資。1-11月基建類支出占比22.3%，持平前值。qahesmc
圖5：衛(wèi)生健康支出累計(jì)同比增速最高 qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
三、政府性基金收支：收支增速跌幅均有所擴(kuò)大qahesmc
11月國有土地出讓收入并未延續(xù)10月小幅反彈的態(tài)勢，同比增速下降9.6pct至-13.4%，拖累11月政府性基金收入增速跌幅擴(kuò)大10.0pct至-12.7%。受疫情拖累，當(dāng)月商品房銷售和房企到位資金跌幅再度擴(kuò)大，居民房企預(yù)期及行為改善仍需時(shí)日。qahesmc
圖6：國有土地出讓收入持續(xù)低迷qahesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院qahesmc
根據(jù)專項(xiàng)債的發(fā)行使用節(jié)奏及加快形成實(shí)物工作量的要求，10月增發(fā)的4,279億專項(xiàng)債大部分在11月?lián)芨妒褂茫?1月政府性基金支出超萬億，為年內(nèi)較高水平。但由于去年財(cái)政后置形成高基數(shù)，政府性基金支出當(dāng)月同比增速下降3.1pct至-21.2%。qahesmc
四、市場影響：銀行間流動性小幅擾動，債券市場延續(xù)波動qahesmc
流動性方面，11月財(cái)政政策對銀行間流動性形成小幅擾動。從發(fā)行量看，11月政府債券融資量增長仍保持較高水平，其中國債凈融資量顯著提升，全月發(fā)行量9,538億元，凈融資量高達(dá)6,069億元，為今年以來最高；地方政府債年末發(fā)行降速，發(fā)行量僅為2,469億元，凈融資量為-1,324億元，落入負(fù)值。從財(cái)政收支情況來看，11月銀行間流動性受到一定擾動，上半月資金面中性偏緊，DR001利率中樞保持在1.70%的全年偏高水平，下半月資金面明顯好轉(zhuǎn)，11月下旬至今DR001和DR007中樞分別下降至1.12%和1.70%。qahesmc
債券利率方面，受多重因素疊加的影響，債券市場延續(xù)顯著波動態(tài)勢。非銀產(chǎn)品贖回導(dǎo)致債券拋售持續(xù)發(fā)酵，市場對于資金面轉(zhuǎn)松的反應(yīng)不大，收益率從11月上旬至今震蕩上行。10年期國債收益率從11月初上行21BP至2.87%，3年期國債收益率則大幅上行28BP至2.51%，10年期與30年期地方政府債收益率分別跟隨上行至3.06%和3.28%。qahesmc
五、小結(jié)：實(shí)際赤字規(guī)?；虺鲱A(yù)算 qahesmc
總體來看，本月財(cái)政收支情況體現(xiàn)出以下三個(gè)特征：一是稅收收入由于低基數(shù)高速增長，非稅收入增速進(jìn)一步放緩。二是公共財(cái)政保民生保就業(yè)力度進(jìn)一步加大。三是土地出讓收入跌幅再次下探，收支壓力依然較大。qahesmc
前瞻地看，短期我國經(jīng)濟(jì)“陣痛”加劇，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能或有所減弱，公共財(cái)政收入承壓。財(cái)政部近期表示【注釋1】，2022年公共財(cái)政支出規(guī)模將達(dá)26.3萬億，據(jù)此估算，12月需調(diào)入更多資金，支出增速或明顯上行，全年實(shí)際赤字規(guī)模或超出預(yù)算。qahesmc
1、網(wǎng)頁鏈接：qahesmc
http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202212/t20221220_3858820.htm。qahesmc
責(zé)編：Momoz
