10月我國(guó)部分地區(qū)疫情再度散發(fā)，疊加季節(jié)性因素，制造業(yè)PMI發(fā)生較大波動(dòng)，環(huán)比下降0.9pct至49.2%。非制造業(yè)PMI為48.7%，環(huán)比下降1.9pct，五個(gè)月以來(lái)首次落于收縮區(qū)間。DbFesmc
圖1：10月采購(gòu)經(jīng)理人（PMI）指數(shù)DbFesmc
資料來(lái)源：WIND、招商銀行研究院DbFesmc
一、制造業(yè)：產(chǎn)需兩端收縮，價(jià)格持續(xù)回升DbFesmc
十一長(zhǎng)假疊加疫情沖擊，企業(yè)生產(chǎn)受到擾動(dòng)，修復(fù)放緩，需求收縮有所加劇。生產(chǎn)端，10月生產(chǎn)指數(shù)回落1.9pct至49.6%，落入收縮區(qū)間。需求端整體收縮加劇，內(nèi)受企業(yè)和居民疲弱預(yù)期壓制，外受全球衰退風(fēng)險(xiǎn)上升影響，新訂單指數(shù)環(huán)比下降1.7pct至48.1%，新出口訂單指數(shù)環(huán)比小幅反彈0.6pct至47.6%，但仍處收縮區(qū)間。DbFesmc
圖2：制造業(yè)與非制造業(yè)景氣度均陷收縮區(qū)間DbFesmc
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圖3：產(chǎn)需兩端收縮DbFesmc
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企業(yè)成本壓力有所上升。一方面，秋旺季原材料需求增加以及物流供應(yīng)不暢，原材料價(jià)格指數(shù)上升2.0pct至53.3%，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。另一方面，出廠價(jià)格指數(shù)溫和復(fù)蘇，10月出廠價(jià)格指數(shù)反彈1.6pct至48.7%，連續(xù)第六個(gè)月處收縮區(qū)間，反映出需求仍弱。企業(yè)成本向下游傳導(dǎo)不暢，利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。DbFesmc
企業(yè)景氣度回落，結(jié)構(gòu)延續(xù)分化。大型企業(yè)景氣度下降1.0pct至50.1%，擴(kuò)張放緩；中型、小型企業(yè)景氣度分別下降0.8pct和0.1pct至48.9%和48.2%，收縮加劇。企業(yè)預(yù)期回落，預(yù)期指數(shù)小幅下降0.8pct至52.6%。DbFesmc
圖4：出口景氣度小幅反彈DbFesmc
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物流不暢以及需求不足，企業(yè)去庫(kù)存速度放緩。10月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比反彈0.7pct至48.0%。就業(yè)修復(fù)放緩，10月從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比小幅下降0.7pct至48.3%，持續(xù)處于收縮區(qū)間。供應(yīng)鏈修復(fù)受阻，本月供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降1.6pct至47.1%。DbFesmc
圖5：PMI價(jià)格指數(shù)持續(xù)回升DbFesmc
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二、非制造業(yè)：建筑業(yè)維持高景氣，服務(wù)業(yè)修復(fù)受限DbFesmc
非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降1.9pct至48.7%，跌入收縮區(qū)間，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度分化。一方面，接續(xù)性政策工具加強(qiáng)發(fā)力，項(xiàng)目加速動(dòng)工，基建等投資活動(dòng)維持高增長(zhǎng)；另一方面，疫情反復(fù)對(duì)服務(wù)業(yè)修復(fù)速度形成較大拖累。DbFesmc
建筑業(yè)景氣度仍處高位，主要受基建投資驅(qū)動(dòng)。本月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降2.0pct至58.2%，處年內(nèi)次高位；建筑業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升1.5pct至64.2%；土木工程商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.8%，環(huán)比小幅下降0.2pct。房地產(chǎn)景氣度環(huán)比上升1.3pct至45.3%，仍陷收縮區(qū)間。DbFesmc
服務(wù)業(yè)景氣度收縮加劇。本月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降1.9pct至47.0%，其中生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降4.7pct至47.5%，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)小幅下降0.5pct至47.5%。受疫情影響，道路、航空和鐵路運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)景氣度持續(xù)下降。服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.8%，環(huán)比下降0.5pct，整體就業(yè)壓力仍然較大。DbFesmc
三、小結(jié)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能承壓 DbFesmc
季節(jié)性因素疊加疫情沖擊，生產(chǎn)收縮，修復(fù)放緩；疲弱預(yù)期壓制以及外需持續(xù)回落，整體需求不足，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子及接續(xù)性政策持續(xù)發(fā)力，成為經(jīng)濟(jì)的重要支撐。DbFesmc
責(zé)編：Momoz
