7月以來(lái)A股回調(diào)基本符合預(yù)期。7月上旬我們認(rèn)為A股反彈力度和持續(xù)性都將趨弱，主要邏輯是疫后需求集中回補(bǔ)結(jié)束，經(jīng)濟(jì)難以延續(xù)快速修復(fù)，這一觀(guān)點(diǎn)已發(fā)布在《7月11日每周策略配置前瞻》和《資本市場(chǎng)8月報(bào)》中。7Teesmc
今天A股大跌的主要原因有兩點(diǎn)：7Teesmc
一、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下行7Teesmc
突發(fā)事件沖擊，在全球股市時(shí)有發(fā)生。通常在事件醞釀期和發(fā)生的早期，由于事件走向不確定性較大，市場(chǎng)會(huì)擔(dān)憂(yōu)事件對(duì)未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的沖擊，這種不確定性會(huì)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期內(nèi)急劇回落，造成權(quán)益市場(chǎng)的快速回調(diào)。但當(dāng)事件預(yù)期穩(wěn)定后，市場(chǎng)大概率會(huì)回歸其本來(lái)的運(yùn)行邏輯。7Teesmc
二、撇開(kāi)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的或有影響，當(dāng)前企業(yè)盈利本就偏弱7Teesmc
一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，政治局會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)政策也未超市場(chǎng)預(yù)期，以落實(shí)好已經(jīng)推出的穩(wěn)增長(zhǎng)政策為主。另一方面，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)我國(guó)出口和制造業(yè)形成制約。7Teesmc
展望后市，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體呈震蕩格局，主要的拖累項(xiàng)是企業(yè)盈利偏弱，主要的支撐項(xiàng)是流動(dòng)性偏寬松和估值水平較低，上證指數(shù)再次跌破3000點(diǎn)的概率較小。如果地緣政治風(fēng)險(xiǎn)造成市場(chǎng)快速回調(diào)，使得企業(yè)盈利偏弱的預(yù)期在短期內(nèi)提前出清，那么對(duì)市場(chǎng)后續(xù)的走向反而利好。7Teesmc
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本期作者7Teesmc
石武斌 資本市場(chǎng)研究員7Teesmc
shiwubin123@cmbchina.com7Teesmc
劉東亮 資本市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)7Teesmc
liudongliang@cmbchina.com7Teesmc
責(zé)編：Elaine
