■ 工業(yè)產(chǎn)出：大宗行情拉升資源型省份產(chǎn)出規(guī)模，東部和西南增速高。工業(yè)產(chǎn)出延續(xù)東高西低分布特征，粵蘇魯浙雙超雙強(qiáng)格局穩(wěn)固，陜西、山西、內(nèi)蒙古等資源型省份位次上升。2021年，各地規(guī)上工業(yè)增加值增速（可比價(jià)格）均轉(zhuǎn)正，其中東部和西南增勢強(qiáng)勁，2020年高速增長的西北東北不及全國平均水平，中部分化明顯，其中山西、江西連續(xù)兩年排名居前，河南持續(xù)乏力。UCZesmc
■ 工業(yè)企業(yè)經(jīng)營：各項(xiàng)指標(biāo)均有所改善，西部提升顯著。（1）規(guī)上企業(yè)數(shù)量普增，粵蘇魯浙增量占比近六成，海南山西增幅連續(xù)兩年居全國前二，山東三年來首次正增長；（2）盈利指標(biāo)止跌回升，僅中部的河南、湖南、安徽利潤率微降。西部在利潤率和增幅前十省市中均占據(jù)六席，以西北資源型省份為主，東部優(yōu)于上年，中部優(yōu)勢下滑且分化明顯，其中山西較優(yōu)，東北持續(xù)承壓但有好轉(zhuǎn)；（3）負(fù)債率整體平穩(wěn)，東部除天津和山東外微增，較高的甘肅、內(nèi)蒙古、新疆、遼寧、山東連續(xù)兩年下降；（4）營運(yùn)能力三項(xiàng)指標(biāo)均向優(yōu)向好，中部維持優(yōu)勢，西部改善明顯。UCZesmc
■ 科技創(chuàng)新投入：總量格局穩(wěn)固，研發(fā)強(qiáng)度中部追趕態(tài)勢強(qiáng)勁。東部占絕對優(yōu)勢，湖南、安徽和重慶投入強(qiáng)度也較高；中部投入強(qiáng)度增長較快，增幅前十中占比近半。UCZesmc
■ 整體格局：工業(yè)整體實(shí)力延續(xù)了“東-中-西-東北”梯次分布的格局。2021年，【東部】呈領(lǐng)跑態(tài)勢，整體表現(xiàn)最佳，區(qū)域內(nèi)部更為均衡，不管是頭部省份粵蘇魯浙、還是往年相對較弱的河北、天津、北京等省市，均快速增長。【中部】較為穩(wěn)定，研發(fā)強(qiáng)度增長強(qiáng)勁，企業(yè)經(jīng)營維持最佳，但優(yōu)勢有所下滑，區(qū)域內(nèi)部分化加大?！疚鞑俊看鬄楦纳?，且分化態(tài)勢有所收斂，除陜西、四川、重慶三大優(yōu)勢省份之外，以往相對較弱的內(nèi)蒙古、新疆等西北省份，受資源品優(yōu)勢帶動(dòng)，也實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域快速發(fā)展?！緰|北】相對乏力，產(chǎn)出增速處于全國末尾區(qū)，黑龍江、吉林的資產(chǎn)負(fù)債率還在上升。但值得注意的是，吉林的盈利能力明顯改善，工業(yè)投資仍延續(xù)高速增長態(tài)勢，發(fā)展?jié)摿τ写尫拧?span style="display:none">UCZesmc
■ 展望：展望2022年，【東部】受疫情和出口下滑沖擊，整體維持高增長的可能性較小，不過其可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢顯著，長期向好的基本面不會(huì)改變。建議重點(diǎn)關(guān)注粵蘇魯浙四大工業(yè)省份的增長情況，關(guān)注外貿(mào)大省進(jìn)出口情況，關(guān)注上海疫后工業(yè)和全國供應(yīng)鏈修復(fù)進(jìn)度。【中部】仍將保持穩(wěn)定，山西、江西增長面較好。安徽等省積極布局新興產(chǎn)業(yè)，新動(dòng)能將進(jìn)一步發(fā)揮支撐作用?！疚鞑俊渴芤嬗诖笞谛星楹驼邇A斜，預(yù)計(jì)將保持較高增長。但西部資源型省份工業(yè)結(jié)構(gòu)總體相對單一，需注意大宗價(jià)格走勢和“雙減”政策的影響?！緰|北】受疫情和汽車行業(yè)波動(dòng)影響，面臨較大壓力。此外，代表科技創(chuàng)新的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長勢頭，建議重點(diǎn)關(guān)注各地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。UCZesmc
本報(bào)告在《工業(yè)篇2021》的基礎(chǔ)上跟蹤研究，從工業(yè)產(chǎn)出、工業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況（規(guī)上企業(yè)數(shù)量、盈利能力、杠桿率、營運(yùn)能力）、科技創(chuàng)新投入三大維度，對各省市工業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了總覽性考察，比較了重要數(shù)據(jù)及其變化。UCZesmc
工業(yè)產(chǎn)出：大宗行情拉升資源型省份產(chǎn)出規(guī)模，東部和西南增速高UCZesmc
2021年是我國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的一年，尤其是表現(xiàn)在工業(yè)上。我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展，工業(yè)增加值達(dá)到37.26萬億元，規(guī)模以上【注釋1】工業(yè)增加值增速9.6%，快于GDP增速1.5個(gè)百分點(diǎn)，快于2020年增速6.8個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長6.1%，高于2019年疫情前的水平（5.7%）。分區(qū)域來看：UCZesmc
規(guī)模方面，工業(yè)增加值仍延續(xù)東高西低【注釋2】的梯次分布格局，頭部效應(yīng)顯著。具體來看，工業(yè)增加值超過萬億的省市除了四川、陜西全部位于東中部；粵蘇魯浙雙超雙強(qiáng)格局穩(wěn)固，廣東和江蘇的工業(yè)增加值破4萬億元，山東和浙江破2.5萬億元，大幅領(lǐng)先其他省，四省合計(jì)全國占比38.7%。與2021年相比，新增了4個(gè)萬億工業(yè)增加值省市，分別是陜西、江西、上海、山西；江蘇與廣東、浙江與山東的差距繼續(xù)縮小，僅分別相差508.8億元和228.3億元，頭部四省競爭激烈；工業(yè)格局整體穩(wěn)固，能源型省份表現(xiàn)優(yōu)異，陜西超過上海、江西，山西超過遼寧、重慶，內(nèi)蒙古超過重慶。2021年以來，以煤炭為首的大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，內(nèi)蒙古、山西、寧夏、陜西、新疆等省作為資源品生產(chǎn)大省，產(chǎn)出規(guī)模絕對值較上年大幅提升。UCZesmc
增速方面，各省市工業(yè)呈現(xiàn)高速復(fù)蘇態(tài)勢，規(guī)上工業(yè)增加值均實(shí)現(xiàn)正增長，其中東部和西南增勢強(qiáng)勁，西北東北增速低于全國水平。具體來看，不同于往年基數(shù)大增速慢，東部連續(xù)兩年保持高增長，2021年更為亮眼，除河北、天津、廣東外均高于全國水平，其中北京和江浙滬增速超過11%，體量最大的廣東增速也達(dá)9.0%，有力支撐了全國工業(yè)上行。廣東雖未超過全國平均水平，但是為2014年以來首次超過GDP增速（8.0%），改變了過往幾年工業(yè)增速低迷的狀況。相反，2020年表現(xiàn)強(qiáng)勁的中西部和東北地區(qū)增速相對較慢，其中，西北【注釋3】和東北全部低于平均增速。中部的河南受疫情、汛情沖擊增長持續(xù)乏力，安徽湖南高增長勢頭有所放緩，湖北和海南高增長的基數(shù)效應(yīng)顯著，兩年平均增速分別為3.8%和2.6%，低于全國平均水平（6.1%）。不過，中部的山西、江西，西南的貴州、重慶、四川表現(xiàn)較好，連續(xù)兩年排名全國前列。UCZesmc
圖 1：2021年各省工業(yè)增加值及規(guī)上工業(yè)增加值增速UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
從增速變化來看，除吉林外，各省規(guī)上工業(yè)增加值增速均高于2020年水平。其中，北京爆發(fā)式增長，較上年提升28.7個(gè)百分點(diǎn)，位列全國第一，主要因?yàn)閮纱笾е袠I(yè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和電子產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)突出，在疫苗生產(chǎn)和集成電路旺盛需求帶動(dòng)下，增加值同比分別增長250%和19.6%；湖北、海南恢復(fù)式增長，增幅分列二、三位，一方面受基數(shù)影響，前值均為負(fù)增長，另一方面，海南自貿(mào)港建設(shè)紅利初步釋放，裝備制造業(yè)增加值增長45.1%，制造業(yè)投資同比增長84.2%，增速名列全國第一；上海、福建、廣東、浙江、江蘇等外貿(mào)大省增長相對較好，海外疫情影響下外需拉動(dòng)有力；2020年工業(yè)高速增長（全國第一）的汽車大省吉林增速下滑，主要受汽車缺芯等影響。UCZesmc
圖 2：2021年規(guī)上工業(yè)增加值增速較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
企業(yè)經(jīng)營情況：各項(xiàng)指標(biāo)普遍改善UCZesmc
本部分著眼于地區(qū)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況，從微觀視角分析工業(yè)經(jīng)濟(jì)的效益及變化，研究包括規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)、盈利能力、杠桿水平及營運(yùn)能力等指標(biāo)。UCZesmc
2.1 企業(yè)數(shù)量：粵蘇魯浙增量占比近六成，海南山西增幅亮眼UCZesmc
通過規(guī)模以上企業(yè)數(shù)及變化來總體考察各省市企業(yè)經(jīng)營情況。從規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)量來看，2021年全國規(guī)上企業(yè)數(shù)量超過40萬家（40.87萬家），依然保持東高西低的區(qū)域特征。12個(gè)省份的規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)量超過1萬家，除四川外均位于東中部，與前三年一致。四個(gè)頭部工業(yè)大省規(guī)上企業(yè)數(shù)合計(jì)全國占比近半（46.5%），其中，廣東連續(xù)四年雄踞第一（5.88萬家），江蘇（5.13萬家）、浙江（4.92萬家）、山東（3.06萬家）分居二至四。UCZesmc
從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)變化來看，2021年全國規(guī)上企業(yè)數(shù)量同比增加2.6萬家，增幅6.7%。除貴州和北京外，其他省市的規(guī)上企業(yè)數(shù)均有上升，其中頭部工業(yè)大省蘇魯粵浙增數(shù)最多，分別增加了4999家、4179家、3179家、2567家，合計(jì)全國增量占比高達(dá)58.2%。增幅方面，海南（25.7%）、山西（18.4%）連續(xù)兩年居全國前二，山東（15.8%）止跌回升，實(shí)現(xiàn)了三年來首次正增長，位列第三。除此之外，還有7個(gè)省市增幅超過10%，包括新疆（14.2%）、廣西（13.0%）、江蘇（10.8%）、天津（10.6%）、甘肅（10.6%）、江西（10.4%）。進(jìn)一步觀察規(guī)上企業(yè)數(shù)增長情況下的戶均資產(chǎn)規(guī)模變化，2021年20個(gè)省市的規(guī)上企業(yè)數(shù)和戶均資產(chǎn)同時(shí)增長，較2020年（6個(gè)）顯著提升，作為工業(yè)企業(yè)的中堅(jiān)力量，各地規(guī)上工業(yè)企業(yè)的整體經(jīng)營明顯改善。UCZesmc
圖 3：2021年末各省規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)及較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
圖 4：2021年末各省規(guī)上工業(yè)企業(yè)數(shù)變化及戶均資產(chǎn)變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
2.2 盈利能力：盈利指標(biāo)止跌回升，資源型省份資產(chǎn)利潤率快速增長UCZesmc
以總資產(chǎn)利潤率（利潤總額/平均資產(chǎn)總額）和虧損面（虧損企業(yè)單位數(shù)占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)的比重）來考察規(guī)上工業(yè)企業(yè)整體盈利能力。UCZesmc
從資產(chǎn)利潤率來看，2021年，全國總資產(chǎn)利潤率為6.16%，江西保持最高為10.29%，黑龍江最低為2.91%。區(qū)域分布方面，不同于往年的中部最優(yōu)，東部次之，2021年西部表現(xiàn)優(yōu)異，在前十名中占據(jù)六席，分別是內(nèi)蒙古（3）、陜西（4）、重慶（5）、四川（6）、新疆（7）、貴州（9）。其他四席為東中部的江西（1）、福建（2）、湖北（8）和廣東(10)。東部優(yōu)于上年，除山東、河北外，均高于或接近全國平均水平。中部優(yōu)勢下滑，僅江西、湖北、湖南高于全國平均水平。東北持續(xù)低迷，黑龍江和遼寧繼續(xù)承壓，資產(chǎn)利潤率已經(jīng)連續(xù)多年位居全國尾部區(qū)域。UCZesmc
圖 5：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)戶均利潤和資產(chǎn)利潤率UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
與2020年相比，2021年全國工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤率止跌回升，較上年提升1.07個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好。具體來看，西北提升顯著，增幅前十名中占據(jù)五席，包括內(nèi)蒙古（1）、新疆（2）、陜西（3）、青海（4）、寧夏（8），與工業(yè)產(chǎn)出相似，大宗行情下，這些資源品省份利潤暴增。2021年，西北六省利潤總額同比增幅均位于全國前十，最高的青海達(dá)到207.8%，最低的甘肅也有81.7%，遠(yuǎn)高于全國平均水平（34.3%）。東部延續(xù)了2020年的良好態(tài)勢，2021年除上海外均有提升，其中，北京大幅提升，河北、廣東、天津、福建為止跌回升。東北三省增幅回正，其中吉林提升最為明顯。中部分化較大，山西顯著提升，同樣受益于能源行情，而安徽、湖南、河南三省微降，是全國僅有的利潤率下降的省份。UCZesmc
圖 6：2021年末各省規(guī)上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤率較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
圖 7：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額增長情況UCZesmc
進(jìn)一步觀察規(guī)上虧損企業(yè)數(shù)占比及變化情況。2021年全國有16.53%的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)生虧損，較上年下降了0.78個(gè)百分點(diǎn)，同樣反映出規(guī)上企業(yè)盈利狀況有所改善。具體到區(qū)域分布，虧損占比與往年相似，呈現(xiàn)中部偏低、其他三大區(qū)偏高的特征，湖南最低僅為7.15%，青海最高為30.13%。大部分西部和東北省份虧損顯著，除四川、重慶、四川外虧損占比均超過20%。UCZesmc
虧損占比變化方面，與資產(chǎn)利潤率情況相似，西部改善明顯，中部不及往年。西部除陜西和貴州外，虧損占比較上年均有下降，其中內(nèi)蒙古、寧夏、青海下降超4個(gè)百分點(diǎn)，中部則僅山西和江西降幅高于全國平均水平。其他地區(qū)，東部較為穩(wěn)定，北京、上海、浙江降幅均超過2個(gè)百分點(diǎn)；東北的遼寧改善，吉林和黑龍江虧損占比及增幅均高于全國平均水平，地區(qū)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況整體不佳。UCZesmc
圖 8：2021年末規(guī)上工業(yè)虧損企業(yè)占比及較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
需要注意北京、天津以及山西、內(nèi)蒙古等資源型省份盈利高增長的可持續(xù)性。2021年北京利潤總額暴增111.9%(3664.9億元),一舉超越滬深蘇問鼎全國城市之首，資產(chǎn)利潤率也同比大幅提升2.84個(gè)百分點(diǎn)（6.07%），但僅科興生物就占了北京規(guī)工企業(yè)近1/3的利潤總額，如果去除科興生物，北京資產(chǎn)利潤率僅為4.29%，增幅也降至1.06個(gè)百分點(diǎn)。天津資產(chǎn)利潤率大幅增加，但虧損企業(yè)占比小幅提升，主要是因?yàn)樘旖蛴休^大的海上石油生產(chǎn)，受益于油價(jià)飆升，天津利潤總額同比增幅高達(dá)51.56%。山西、內(nèi)蒙古、青海等也是同理，其優(yōu)勢資源煤炭、鋰的價(jià)格上漲，拉高了全省的資產(chǎn)利潤率。這些特殊時(shí)期造成的特殊現(xiàn)象，隨著后續(xù)疫情緩釋、能源價(jià)格穩(wěn)定，應(yīng)該會(huì)逐步回復(fù)常態(tài)，其后的工業(yè)盈利表現(xiàn)還需持續(xù)跟蹤。 UCZesmc
2.3 杠桿水平：東部微增，隴蒙新遼魯去杠桿穩(wěn)步推進(jìn)UCZesmc
本文采用資產(chǎn)負(fù)債率考察各地規(guī)上工業(yè)企業(yè)杠桿水平。一般來說，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在40-60%區(qū)間屬于合宜水平，過高說明債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，過低說明資本沒有充足有效運(yùn)用。UCZesmc
2021年，全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.1%，30個(gè)省市中9個(gè)地區(qū)資產(chǎn)負(fù)債率高于60%。具體來看，區(qū)域分布仍然維持西部和東北高、東中部低的態(tài)勢。資產(chǎn)負(fù)債率高于60%的省市，除中部的山西（71.19%）、東部的山東（61.06%）、河北（60.87%）外均位于西部和東北。其中，青海的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到72.08%，超過山西躍居第一。上海和北京的資產(chǎn)負(fù)債率維持全國最低，分別為48.14%和43.21%。此外，各地企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與單位企業(yè)負(fù)債規(guī)模大致呈正向關(guān)系，一方面資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)以及國企更易融資，另一方面重資產(chǎn)、重工業(yè)企業(yè)普遍資金需求旺盛，這也與各地產(chǎn)業(yè)特征基本符合。UCZesmc
圖 9：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)戶均負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債率UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
從杠桿水平變化來看，2021年全國工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與上年持平，東部負(fù)債率普遍微增，其他三大區(qū)存在分化。具體來看，東部除天津和山東外，杠桿率均較上年提升，不過僅福建（+1.82%）增幅超過1個(gè)百分點(diǎn)。除了福建，增幅超過1個(gè)百分點(diǎn)的省份還包括西部的青海（+4.18%）、寧夏（+2.29%）、貴州（+2.02%）、中部的海南（+5%）和東北的吉林（+1.82%）。13個(gè)負(fù)債率下降的省份大部分位于西部和中部地區(qū)，其中杠桿率較高的甘肅、內(nèi)蒙古、新疆、遼寧、山東連續(xù)兩年下降，去杠桿效果顯現(xiàn)。UCZesmc
圖 10：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較上年變化UCZesmc
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2.4 營運(yùn)能力：各項(xiàng)指標(biāo)顯著改善，中部維持優(yōu)勢，西部上升明顯UCZesmc
使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營業(yè)收入/資產(chǎn)余額）綜合考量企業(yè)營運(yùn)效率，2021年全國規(guī)上工業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（95.45%）止跌回升，較2020年提升了9.1百分點(diǎn)，營運(yùn)效率明顯改善。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持了中部整體最高、東部次之、東北西部整體偏低的格局。具體來看，東中部的江西、福建、湖南三省大幅領(lǐng)先其他地區(qū)，周轉(zhuǎn)率均超過130%，北京、山西、海南顯著低于全國，浙江、上海略低于全國；西部和東北地區(qū)，僅西南的重慶、廣西、四川三省高于全國平均水平。觀察資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年的變化，不同于2020年普降，2021年各省市均有不同程度的上漲。其中，甘肅、山西、內(nèi)蒙古分列漲幅前三名，均超過16個(gè)百分點(diǎn)；四大區(qū)中西部提升最為顯著，僅云貴川低于全國平均增幅。UCZesmc
圖 11：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及較上年變化UCZesmc
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進(jìn)一步分解企業(yè)經(jīng)營效率，從生產(chǎn)銷售（存貨周轉(zhuǎn)率）和現(xiàn)金流（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）兩個(gè)方面進(jìn)行考察。UCZesmc
2021年，全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率8次，較2020年提升0.42次。從各地分布來看，中部保持最優(yōu)，西部東部其次但分化明顯，東北存貨周轉(zhuǎn)率最低。中部存貨管理能力明顯優(yōu)于其他地區(qū)，7個(gè)省份的存貨周轉(zhuǎn)率均高于全國水平，其中江西和湖南達(dá)11.57和10.81次，位居全國前二，湖南更是首次超越福建；東部除福建、河北與天津外均低于全國水平，但相差不大，其中福建最高達(dá)10.75次，上海最低僅有6.30次；西部比東部略好，重慶、內(nèi)蒙古、寧夏、四川、陜西、廣西六省高于全國水平，但云南和貴州位于全國最末兩位，均不足6次；東北三省周轉(zhuǎn)率均不足7次。從存貨周轉(zhuǎn)率較上年的變化看，2021年全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率整體上升，僅廣東、福建、湖北、海南、四川、貴州六省小幅下降，其中海南連續(xù)三年下降，不過降幅大為收窄，可以期待2022年止跌回升。西部省份和中部的山西2021年存貨周轉(zhuǎn)率大幅改善，其中寧夏、山西、內(nèi)蒙古出現(xiàn)了巨幅提升，分別提高了3.82、2.64和1.78次，這可能是受2021年能源價(jià)格上漲影響，企業(yè)擴(kuò)大了產(chǎn)銷規(guī)模，存貨轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款的速度也有加快。UCZesmc
圖 12：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率及較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率采用“營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額”測算。2021年全國應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.25次，較上年上升了0.97次，超過了2020年的降幅（0.39次），應(yīng)收賬款的賬期顯著降低。與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分布不同，東部應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體偏低，并且存在較大分化，包攬了周轉(zhuǎn)率最低（江蘇，5.43次）與最高（福建，11.97次）的省份；中西部則較高，僅青海、安徽、重慶三地低于全國平均水平，這可能是由于中西部產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)較多，而且2021年上游能源及原材料的供需缺口進(jìn)一步提升了這些供應(yīng)商的回款能力。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上年的變化看，各省份均有增長，西部與東北整體快于全國水平，東部平穩(wěn)，中部分化較大。其中，內(nèi)蒙古、湖北、遼寧增長最快，分別上升了2.57、2.01、1.92次，湖北疫后工業(yè)穩(wěn)步回調(diào)，增幅由2020年的倒數(shù)第四升至2021年的全國第二。UCZesmc
圖 13：2021年末規(guī)上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及較上年變化UCZesmc
資料來源：Wind、招商銀行研究院UCZesmc
科技創(chuàng)新投入：總量格局穩(wěn)固，研發(fā)強(qiáng)度中部追趕態(tài)勢強(qiáng)勁UCZesmc
工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心和基礎(chǔ)，進(jìn)入新發(fā)展階段各地紛紛加快科技創(chuàng)新投入。報(bào)告采用國際上常用的兩個(gè)對比指數(shù)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)【注釋4】投入及投入強(qiáng)度【注釋5】來綜合考量各地工業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新投入，因數(shù)據(jù)更新延時(shí)性，采用2020年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。UCZesmc
2020年全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)總計(jì)投入10772.27億元，較2019年提升了7.76個(gè)百分點(diǎn)，投入強(qiáng)度1.01%，較2019年提升了7.39個(gè)百分點(diǎn)，二者整體保持正相關(guān)關(guān)系，均呈現(xiàn)東部最高，中部其次，西部和東北相對較弱的特征。UCZesmc
R&D經(jīng)費(fèi)投入總量方面格局穩(wěn)固，工業(yè)大省占據(jù)絕對優(yōu)勢，頭部省份集聚效應(yīng)明顯。廣東（2499.95億元）、江蘇（2381.69億元）、浙江（1395.9億元）、山東（1365.62億元）四大省份R&D經(jīng)費(fèi)投入合計(jì)占全國經(jīng)費(fèi)的70.95%，較2019年（70.08%）微增，遠(yuǎn)高于四大省份工業(yè)增加值38.66%的占比。工業(yè)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的地理分布比工業(yè)增加值更加不均衡，同時(shí)這種不均衡的態(tài)勢相對穩(wěn)定，并非短期現(xiàn)象。與2019年相比，僅少部分省市排名位次變化，安徽超越上海、湖北升至第8位，吉林超越黑龍江位居25，寧夏超越新疆位居29，三省近年來大力發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其中安徽創(chuàng)新成效尤為顯著。UCZesmc
區(qū)域間R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度的差距小于總量的差距，東部整體仍具有優(yōu)勢，但中部的湖南、安徽，西部的重慶也較出色。共9個(gè)省市投入強(qiáng)度高于或等于1.5%，除重慶外均位于東中部，依次是江蘇（1.95%）、浙江（1.80%）、湖南（1.73%）、廣東（1.70%）、安徽（1.69%）、重慶（1.65%）、上海（1.65%）、山東（1.62%）、湖北（1.50%）。與2019年相比，各地投入強(qiáng)度普增，僅新疆和江西下滑。山東和福建增長顯著，其中福建投入強(qiáng)度已超越河北，不再位居?xùn)|部末席，可以認(rèn)為近年來山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和福建積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略起到一定的效果。中部增長趨勢較好，增幅前十省市中占比近半，分別為湖北、河南、湖南、安徽，其中湖南、安徽已位于投入強(qiáng)度第一梯隊(duì)。UCZesmc
圖14：2020年規(guī)模以上工業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)投入情況UCZesmc
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圖15：2020年規(guī)模以上工業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度較上年變化UCZesmc
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工業(yè)發(fā)展格局：細(xì)觀實(shí)力強(qiáng)弱UCZesmc
4.1 整體格局：2021年高速增長，東部和西部發(fā)展強(qiáng)勁UCZesmc
總體來看，2021年各地工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：（1）工業(yè)大年，整體向好。不論是宏觀的工業(yè)產(chǎn)出情況，還是微觀的企業(yè)經(jīng)營情況，各地普遍較上年明顯改善；（2）受益于大宗商品價(jià)格上漲和出口高景氣度，資源型省份和出口大省表現(xiàn)突出，如山西、內(nèi)蒙古、新疆、東部沿海省市等；（3）有新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢拉動(dòng)的省市表現(xiàn)突出，比如北京的生物醫(yī)藥、海南的高端裝備；（4）此前基數(shù)較低的省份表現(xiàn)突出，如湖北、海南等。受此影響，體量較大的東部和發(fā)展基礎(chǔ)相對較弱的西部，2021年增勢格外亮眼，呈現(xiàn)了與往年不同的增長格局。具體來看：UCZesmc
四大區(qū)域工業(yè)實(shí)力整體格局仍然穩(wěn)固，延續(xù)了“東-中-西-東北”的梯次分布規(guī)律。【東部】呈領(lǐng)跑態(tài)勢，與上年相比，在四大區(qū)中整體表現(xiàn)最佳，且區(qū)域內(nèi)更為均衡。2020年，東部即已起到“壓艙石”作用，最為穩(wěn)定；2021年，東部的發(fā)展韌性進(jìn)一步顯現(xiàn)，規(guī)上工業(yè)增加值增速、盈利能力指標(biāo)等排名都相對靠前，不管是頭部省份粵蘇魯浙、還是往年相對較弱的河北、天津、北京等省市，均實(shí)現(xiàn)了快速增長，有力拉動(dòng)了全國工業(yè)上行。其中，北京憑借醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和電子產(chǎn)業(yè)的高速增長異軍突起；廣東、山東一改近幾年的工業(yè)增長放緩態(tài)勢，不過增速不及江蘇、浙江，仍在被兩省迫近。【中部】較為穩(wěn)定，工業(yè)產(chǎn)出穩(wěn)步增長，研發(fā)強(qiáng)度增長強(qiáng)勁，企業(yè)經(jīng)營維持最佳，但優(yōu)勢有所下滑，且區(qū)域內(nèi)部分化加大。山西和江西最為突出，增加值連續(xù)保持高于全國平均增長水平，資產(chǎn)利潤率增幅分列中部前二，一方面受益于煤炭、稀土的高增長行情，另一方面兩省的工業(yè)新動(dòng)能也在不斷壯大；湖北、海南疫后快速修復(fù)，其中海南自貿(mào)港建設(shè)的帶動(dòng)效應(yīng)初步顯現(xiàn)，工業(yè)投資增速位居全國第一；安徽創(chuàng)新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，研發(fā)投入總量已超過上海，投入強(qiáng)度已居第一梯隊(duì)，2021年安徽高技術(shù)制造業(yè)增加值增幅高于全部規(guī)上工業(yè)18.5個(gè)百分點(diǎn)、高于全國平均水平9.2個(gè)百分點(diǎn)；河南受特大洪澇災(zāi)害和新冠疫情沖擊，持續(xù)低迷。【西部】大為改善，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量普遍向好，大部分省份的規(guī)上企業(yè)數(shù)、盈利能力有所提升，資產(chǎn)負(fù)債率下降，且分化態(tài)勢有所收斂。一方面，陜西、四川、重慶三大西部優(yōu)勢省份持續(xù)增長優(yōu)化，另一方面，往年相對較弱的內(nèi)蒙古、新疆等西北省份，在資源品優(yōu)勢帶動(dòng)下，也實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域快速發(fā)展。不過，西北雖然利潤增長位居全國居前，但增加值增速并未體現(xiàn)同樣優(yōu)勢，反映其利潤增長受周期產(chǎn)業(yè)的價(jià)格因素影響較大。【東北】相對乏力，雖然盈利能力、營運(yùn)能力和創(chuàng)新投入強(qiáng)度都有明顯上升，但產(chǎn)出增速處于全國末尾區(qū)，黑龍江、吉林的資產(chǎn)負(fù)債率還在上升。吉林在三省中相對最優(yōu)，受汽車缺芯影響，2020年高速增長的吉林增速回落，是唯一一個(gè)規(guī)上工業(yè)增加值增速低于上年水平的省份。不過，吉林的盈利能力明顯改善，工業(yè)投資仍延續(xù)高速增長態(tài)勢，同比增長11.4%，兩年平均增速較2019年同期高出46.1個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)投資恢復(fù)速度居全國首位，增長潛力有待釋放。UCZesmc
表1：工業(yè)分析總表【注釋6】UCZesmc
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4.2 展望：2022年發(fā)展承壓，下半年有望修復(fù)上行UCZesmc
展望2022年，全國工業(yè)發(fā)展承壓，預(yù)計(jì)整體運(yùn)行穩(wěn)定偏緩。首先，上年三季度以來工業(yè)發(fā)展勢頭已放緩，多地呈現(xiàn)增速前高后低的態(tài)勢；其次，2022年受到較大外部因素沖擊，包括工業(yè)出口景氣下行，國內(nèi)疫情反彈，能源和原材料價(jià)格依然高位波動(dòng)等。多重因素交織以及高基數(shù)影響下，2022年上半年工業(yè)產(chǎn)出及盈利增速大幅回落，比如粵蘇魯浙四大省利潤額均為負(fù)增長。前瞻地看，下半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望修復(fù)上行，支撐因素來自五方面：一是疫情壓力逐漸緩釋，后續(xù)供需復(fù)蘇可期；二是4月底以來自上而下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤政策密集出臺，工業(yè)投資托底獲強(qiáng)調(diào)；三是PPI-CPI剪刀差趨于收斂，下游企業(yè)利潤或?qū)⒏纳疲凰氖切聞?dòng)能展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性；五是出口五六月反彈存超預(yù)期因素，全年整體趨降背景下仍顯韌性。基于此，分區(qū)域看： UCZesmc
【東部】受疫情和出口下滑沖擊，整體維持高增長的可能性較小，不過其可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢顯著，長期向好的基本面不會(huì)改變。建議重點(diǎn)關(guān)注對全國工業(yè)走勢具有較大影響力的粵蘇魯浙四大省的工業(yè)情況，關(guān)注沿海外貿(mào)大省進(jìn)出口情況，關(guān)注上海疫后工業(yè)和全國供應(yīng)鏈物流鏈的修復(fù)進(jìn)度。【中部】仍將保持穩(wěn)定，山西、江西增長面較好。安徽等省積極布局新興產(chǎn)業(yè)，新動(dòng)能將進(jìn)一步發(fā)揮支撐作用。【西部】受益于上半年能源行情和成渝經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等政策支持，預(yù)計(jì)將保持較高增長。關(guān)注這些省份產(chǎn)能擴(kuò)張、投資加速的投融需求，但是西部資源型省份工業(yè)結(jié)構(gòu)相對單一，需持續(xù)關(guān)注價(jià)格走勢和“雙減”政策的影響。【東北】受疫情和汽車行業(yè)波動(dòng)影響，則面臨較大壓力，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)的經(jīng)營情況。此外，代表科技創(chuàng)新的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長勢頭，已成為疫情暴發(fā)以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)性的亮點(diǎn)所在，建議重點(diǎn)關(guān)注各地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況和投融需求。UCZesmc
1、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)是指年主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元以上的工業(yè)企業(yè)。UCZesmc
2、區(qū)域劃分：東部包括北京、天津、河北、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東，在文中用紅色標(biāo)識；中部包括山西、河南、安徽、湖北、湖南、江西、海南，用藍(lán)色標(biāo)識；西部包括內(nèi)蒙古、陜西、新疆、寧夏、甘肅、青海、四川、重慶、云南、貴州、廣西，用黃色標(biāo)識；東北包括黑龍江、吉林、遼寧，用綠色標(biāo)識。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏或口徑不一，本報(bào)告部分內(nèi)容未將西藏、香港、澳門、臺灣納入分析。UCZesmc
3、需要說明的是，西北省份產(chǎn)出規(guī)模絕對值大幅提升，但規(guī)上增速并未順勢而漲，主要因?yàn)楹笳叩挠?jì)算剔除了價(jià)格變動(dòng)因素。UCZesmc
4、指統(tǒng)計(jì)年度內(nèi)用于基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展的經(jīng)費(fèi)支出。包括實(shí)際用于研究與試驗(yàn)發(fā)展活動(dòng)的人員勞務(wù)費(fèi)、原材料費(fèi)、固定資產(chǎn)購建費(fèi)、管理費(fèi)及其他費(fèi)用支出。UCZesmc
5、R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度分子為R&D經(jīng)費(fèi)，分母為國內(nèi)生產(chǎn)總值（統(tǒng)計(jì)部門）或營業(yè)收入（企業(yè)考核）。本報(bào)告采用R&D經(jīng)費(fèi)/營業(yè)收入的算法，由于數(shù)據(jù)限制采用銷售收入替代營業(yè)收入。UCZesmc
6、采用“工業(yè)增加值”反映地區(qū)工業(yè)產(chǎn)出規(guī)模，指標(biāo)劃分以20000億、10000億、4000億為閾值劃分為4檔，分別為規(guī)模巨大、大、中和?。徊捎?ldquo;規(guī)模以上工業(yè)增加值增速”表征地區(qū)工業(yè)增長情況，以12%、8%為閾值分為較快、平穩(wěn)和緩慢3檔；“規(guī)上企業(yè)數(shù)”反映地區(qū)客群數(shù)量的大小，以40000、10000、2000為閾值分為巨大、大、中、?。?ldquo;規(guī)上企業(yè)數(shù)變化”反映工業(yè)企業(yè)整體經(jīng)營情況的變化，以5%和0%為閾值分為三檔，分別為增加、平穩(wěn)、趨降；“虧損企業(yè)數(shù)占比”表征規(guī)上企業(yè)虧損面，以15%、30%為閾值分為三檔，分別為低、中、高；企業(yè)盈利水平采用“資產(chǎn)利潤率”指標(biāo)，以4%和6%為閾值分為低、中、高三檔；杠桿水平評估采用“資產(chǎn)負(fù)債率”指標(biāo)，以53%和60%為閾值分為低、中、高三檔；營運(yùn)能力采用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)，以70%和100%為閾值分為低、中、高三檔；創(chuàng)新投入采用“R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度”指標(biāo)，以0.8%和1.3%為閾值分為低、中、高三檔。UCZesmc
為便于比較，除變動(dòng)較大的“規(guī)模以上工業(yè)增加值增速”和“規(guī)上企業(yè)數(shù)變化”，各指標(biāo)閾值劃分與2019/2020年保持一致。UCZesmc
責(zé)編：Momoz
