■ 電梯是建筑物的衍生需求，受益于城鎮(zhèn)化建設(shè)。電梯屬于建筑物衍生需求中的特種設(shè)備。目前國(guó)內(nèi)已形成較為完整的電梯上游零部件產(chǎn)業(yè)鏈，在市場(chǎng)占比達(dá)97%的中低速電梯領(lǐng)域，配套零部件國(guó)產(chǎn)化率接近100%。房地產(chǎn)是電梯業(yè)最重要的下游產(chǎn)業(yè)。電梯主要配套于房地產(chǎn)和公共交通領(lǐng)域。oM3esmc
■ 中國(guó)電梯市場(chǎng)進(jìn)入變革前夜。電梯市場(chǎng)需求與城鎮(zhèn)化水平和人口規(guī)模呈息息相關(guān)。無(wú)論是新裝量還是存量，中國(guó)都已成為全球最大的電梯市場(chǎng)。從房地產(chǎn)建設(shè)趨勢(shì)來(lái)看，整體增長(zhǎng)趨緩是大概率。電梯市場(chǎng)需求超過(guò)90%來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)，發(fā)展或許承壓。中國(guó)存量市場(chǎng)（包括房地產(chǎn)存量市場(chǎng)和電梯存量市場(chǎng)）的電梯需求將有效對(duì)沖增量市場(chǎng)電梯需求的下行壓力。電梯更新市場(chǎng)和加裝電梯市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，電梯維保后市場(chǎng)將是電梯企業(yè)的新藍(lán)海。oM3esmc
■ 龍頭企業(yè)的市場(chǎng)地位中短期內(nèi)難以被撼動(dòng)。電梯行業(yè)經(jīng)過(guò)了一百多年的發(fā)展，行業(yè)集中度較高。國(guó)外知名品牌奧的斯、瑞士迅達(dá)、德國(guó)蒂升、芬蘭通力、日本三菱和日立等六大品牌占據(jù)了包括中國(guó)在內(nèi)的全球絕大部分市場(chǎng)份額。中短期來(lái)看，無(wú)論是在房地產(chǎn)增量市場(chǎng)還是電梯后市場(chǎng)，海外龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)均非常明顯，自主龍頭的機(jī)會(huì)在于市場(chǎng)規(guī)模有限的更新和加裝市場(chǎng)，當(dāng)前中國(guó)電梯市場(chǎng)的二元競(jìng)爭(zhēng)格局很難發(fā)生改變。oM3esmc
■ 業(yè)務(wù)建議與風(fēng)險(xiǎn)提示：（本段有刪節(jié)，招商銀行各部如需報(bào)告原文，請(qǐng)以文末聯(lián)系方式聯(lián)系招商銀行研究院）。oM3esmc
中國(guó)電梯產(chǎn)業(yè)進(jìn)入十字路口。在“房住不炒”的大背景下， 房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)降溫，電梯行業(yè)不管是市場(chǎng)需求還是現(xiàn)金流均承受一定壓力。中國(guó)電梯市場(chǎng)是否就此觸及下行拐點(diǎn)？另一方面，歷經(jīng)幾十年的發(fā)展，中國(guó)電梯市場(chǎng)仍被外資品牌壟斷，中國(guó)自主品牌是否已經(jīng)喪失做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)，我們是否應(yīng)繼續(xù)“押寶”外資品牌？研究院聯(lián)合戰(zhàn)略客戶部深度調(diào)研電梯行業(yè)及部分龍頭企業(yè)，并撰寫本篇報(bào)告，擬從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及對(duì)格局的影響兩個(gè)方面回答上述問(wèn)題。oM3esmc
電梯：建筑物的衍生需求，受益于城鎮(zhèn)化建設(shè)oM3esmc
2.1 電梯：日常生活中廣泛應(yīng)用的運(yùn)送工具oM3esmc
電梯屬于建筑物衍生需求中的特種設(shè)備，是動(dòng)力驅(qū)動(dòng)利用沿剛性導(dǎo)軌運(yùn)行的箱體或者沿固定線路運(yùn)行的梯級(jí)（踏步），進(jìn)行升降或者平行運(yùn)送人、貨物的機(jī)電設(shè)備。自1852年美國(guó)人奧的斯發(fā)明了第一臺(tái)具有安全保護(hù)裝置的升降梯以來(lái)，電梯在高層建筑的人、物運(yùn)輸上得以被廣泛接受和大規(guī)模應(yīng)用?，F(xiàn)今，隨著人們對(duì)工作生活環(huán)境便捷性要求的提高以及電梯行業(yè)的不斷成熟與發(fā)展，電梯產(chǎn)品已成為高層建筑和公共基礎(chǔ)設(shè)施必不可少的配套設(shè)備，并在景區(qū)、礦山等特殊領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。oM3esmc
電梯主要包括垂直運(yùn)行的垂直電梯、傾斜方向運(yùn)行的自動(dòng)扶梯以及傾斜或水平方向運(yùn)行的自動(dòng)人行道。垂直電梯是應(yīng)用最廣泛的產(chǎn)品類別，占電梯產(chǎn)量比重約為85%。垂直電梯有按用途、驅(qū)動(dòng)方式、運(yùn)行速度等多種分類方式，通常根據(jù)運(yùn)行速度的不同將垂直電梯分為低速電梯、中速電梯和高速電梯，中低速電梯為最普遍的應(yīng)用類型，占比約在97%。oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
圖2：2021年中國(guó)電梯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
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資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院
圖3：2021年中國(guó)垂直電梯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
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資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院oM3esmc
2.2 電梯上游配套：以驅(qū)動(dòng)和控制技術(shù)為核心，國(guó)內(nèi)配套完整oM3esmc
電梯作為典型的機(jī)電一體化系統(tǒng)，無(wú)論垂直電梯還是自動(dòng)扶梯均由機(jī)械系統(tǒng)和電氣系統(tǒng)構(gòu)成。其中自動(dòng)扶梯的工作原理相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)含量相對(duì)較低，原理是一個(gè)曳引主機(jī)帶著一條驅(qū)動(dòng)鏈在跑，驅(qū)動(dòng)鏈上裝著梯級(jí)或者踏板，主要用于機(jī)場(chǎng)、地鐵、商場(chǎng)、寫字樓等商業(yè)場(chǎng)所。垂直電梯結(jié)構(gòu)相較自動(dòng)扶梯稍微復(fù)雜，其機(jī)械裝置包括載客系統(tǒng)、門系統(tǒng)、重量平衡系統(tǒng)、導(dǎo)軌系統(tǒng)、安全保護(hù)系統(tǒng)和拽引系統(tǒng)；電氣裝置包括電力拖動(dòng)系統(tǒng)、電氣裝置系統(tǒng)。電梯的技術(shù)核心在于以曳引機(jī)為中心的驅(qū)動(dòng)技術(shù)和以控制柜為中心的控制技術(shù)。 oM3esmc
目前國(guó)內(nèi)已形成較為完整的電梯上游零部件產(chǎn)業(yè)鏈，在市場(chǎng)占比達(dá)97%的中低速電梯領(lǐng)域，配套零部件國(guó)產(chǎn)化率接近100%，不存在供應(yīng)瓶頸。oM3esmc
表1：自動(dòng)扶梯組成部件及其主要功能oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
圖4：自動(dòng)扶梯結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：EXPRESS、招商銀行研究院oM3esmc
圖5：垂直電梯結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：鯨藍(lán)機(jī)電、招商銀行研究院oM3esmc
2.3 電梯下游應(yīng)用：房地產(chǎn)是最重要的應(yīng)用領(lǐng)域oM3esmc
作為建筑物的衍生需求，房地產(chǎn)是電梯業(yè)最重要的下游產(chǎn)業(yè)。電梯主要配套于房地產(chǎn)和公共交通領(lǐng)域。其中房地產(chǎn)占比在98%以上，是電梯行業(yè)最重要的下游領(lǐng)域，住宅類房地產(chǎn)為配套主力，占比約在66%。從電梯品類來(lái)看，垂直電梯和自動(dòng)扶梯及自動(dòng)人行道下游應(yīng)用區(qū)別較大，70%以上的垂直電梯主要應(yīng)用于居民住宅，而80%以上的自動(dòng)扶梯及自動(dòng)人行道應(yīng)用于商場(chǎng)等公共場(chǎng)所。oM3esmc
圖6：2020年電梯業(yè)下游應(yīng)用占比測(cè)算（按數(shù)量計(jì)）oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
注：假設(shè)保障房均屬于房地產(chǎn)領(lǐng)域；除房地產(chǎn)和公共交通外的電梯數(shù)量十分微小，忽略不計(jì)oM3esmc
圖7：2020年垂直電梯下游應(yīng)用oM3esmc
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圖8：2020年自動(dòng)扶梯及自動(dòng)人行道下游應(yīng)用oM3esmc
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市場(chǎng)：中國(guó)電梯市場(chǎng)進(jìn)入變革前夜oM3esmc
3.1 城鎮(zhèn)化建設(shè)驅(qū)動(dòng)全球電梯市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大oM3esmc
下游配套于房地產(chǎn)和公共交通領(lǐng)域，電梯市場(chǎng)需求與城鎮(zhèn)化水平和人口規(guī)模呈息息相關(guān)。隨著全球人口不斷增長(zhǎng)，美歐、東亞、中國(guó)等地相繼驅(qū)動(dòng)全球城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，電梯全球新裝量不斷攀升，保有量規(guī)模不斷擴(kuò)大。全球電梯新裝量由2001年的26萬(wàn)臺(tái)上升至2020年的100萬(wàn)臺(tái)，全球電梯保有量2020年達(dá)到1957萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2021年突破2000萬(wàn)臺(tái)。oM3esmc
圖9：全球電梯新裝量（萬(wàn)臺(tái)）oM3esmc
資料來(lái)源：KONE、招商銀行研究院oM3esmc
圖10：全球電梯保有量（萬(wàn)臺(tái)）oM3esmc
資料來(lái)源：電梯科技、招商銀行研究院oM3esmc
3.2 中國(guó)已成為全球最大的電梯市場(chǎng)oM3esmc
放眼國(guó)內(nèi)，自1999年國(guó)家規(guī)定七層及以上住宅必須設(shè)置電梯以來(lái)，伴隨著國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)度的快速推進(jìn)，中國(guó)電梯行業(yè)乘房地產(chǎn)行業(yè)東風(fēng)，迎來(lái)發(fā)展的黃金二十年，2000年至2020年電梯產(chǎn)量由不足4萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.13%，年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)2000億元。無(wú)論是新裝量還是存量，中國(guó)都已成為全球最大的電梯市場(chǎng)。oM3esmc
圖11：2000-2020年中國(guó)電梯產(chǎn)銷量GAGR達(dá)18%以上oM3esmc
資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院oM3esmc
圖12：電梯與房地產(chǎn)的景氣度高度相關(guān)oM3esmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院oM3esmc
圖13：全球電梯新裝量區(qū)域分布oM3esmc
資料來(lái)源：KONE、招商銀行研究院oM3esmc
圖14：全球電梯保有量區(qū)域分布oM3esmc
資料來(lái)源：KONE、招商銀行研究院oM3esmc
3.3 中國(guó)電梯市場(chǎng)即將進(jìn)入存量時(shí)代oM3esmc
中國(guó)電梯市場(chǎng)的快速擴(kuò)張伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的快速提升以及房地產(chǎn)發(fā)展黃金期，但隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)入中后期，疊加房地產(chǎn)金融加杠桿受抑制，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)的增速面臨放緩。遠(yuǎn)期看，我國(guó)城鎮(zhèn)化率預(yù)計(jì)將在2030年前后達(dá)到70%這一國(guó)際公認(rèn)的達(dá)標(biāo)水平，這意味著房地產(chǎn)銷售面積將在這之前見(jiàn)頂；因此從房地產(chǎn)建設(shè)趨勢(shì)來(lái)看，整體增長(zhǎng)趨緩是大概率。電梯市場(chǎng)需求超過(guò)90%來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)，發(fā)展或許承壓。oM3esmc
增量趨于見(jiàn)頂?shù)牧硪幻媸谴媪康谋缺冉允?，中?guó)存量市場(chǎng)（包括房地產(chǎn)存量市場(chǎng)和電梯存量市場(chǎng)）的電梯需求將有效對(duì)沖增量市場(chǎng)電梯需求的下行壓力。從房地產(chǎn)增量市場(chǎng)來(lái)看：首先雖然房地產(chǎn)需求占比高達(dá)98%，但房地產(chǎn)增量市場(chǎng)釋放的電梯需求僅占電梯整體需求的59%，增量市場(chǎng)趨于見(jiàn)頂所帶來(lái)的電梯需求下行壓力客觀存在但不應(yīng)被放大；其次我國(guó)人均電梯比例仍然處于較低水平，住建局對(duì)電梯建設(shè)的最新要求（四層及四層以上住宅建筑，或住戶入口層樓面距室外設(shè)計(jì)地面的高度超過(guò)9m的新建住宅建筑應(yīng)設(shè)電梯，比以往七層的要求更為嚴(yán)格）和住宅電梯戶比的提升（隨著生活品質(zhì)不斷提高，消費(fèi)者對(duì)于商品房的電梯配置要求也越來(lái)越高，住房的電梯配置也從原來(lái)的一梯四戶逐漸發(fā)展成為一梯兩戶，甚至是一梯一戶的格局）將刺激房地產(chǎn)增量市場(chǎng)對(duì)電梯的需求密度提升。oM3esmc
圖15：中國(guó)電梯市場(chǎng)產(chǎn)量仍在持續(xù)增長(zhǎng)oM3esmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究院oM3esmc
圖16：中國(guó)電梯需求結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
圖17：中國(guó)人均電梯保有量仍處較低水平oM3esmc
資料來(lái)源：智研咨詢、招商銀行研究院oM3esmc
從房地產(chǎn)存量市場(chǎng)來(lái)看，存量房屋老舊電梯的更新需求和老式住宅電梯加裝需求屬于剛性需求，其市場(chǎng)規(guī)模將隨著時(shí)間的推移和政策的完善而逐步擴(kuò)大。從電梯存量市場(chǎng)來(lái)看，隨著電梯保有量的迅速擴(kuò)張，如歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)所體現(xiàn)，電梯后市場(chǎng)將逐步替代新裝市場(chǎng)成為電梯市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。oM3esmc
圖18：電梯需求市場(chǎng)構(gòu)成oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
3.4 電梯更新市場(chǎng)和加裝電梯市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期oM3esmc
隨著電梯數(shù)量不斷增長(zhǎng)，運(yùn)行多年的老舊電梯數(shù)量也快速增多，電梯部件功能退化給電梯使用帶來(lái)的安全風(fēng)險(xiǎn)日益受到社會(huì)各方面關(guān)注。作為我國(guó)首個(gè)電梯主要部件報(bào)廢國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，《電梯主要部件報(bào)廢技術(shù)條件》已于2016年2月正式實(shí)施，進(jìn)一步完善電梯產(chǎn)品的報(bào)廢國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)體系。oM3esmc
我國(guó)電梯的使用壽命大多為15年左右，電梯投入使用10年以后就會(huì)出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)落后、電梯運(yùn)行性能下降、安全隱患增加等現(xiàn)象，為了保障電梯的使用安全，15年以上使用年齡的電梯都面臨著更新改造或替換的需求。以15年的使用周期推算，2022年淘汰或更新電梯的生產(chǎn)時(shí)間應(yīng)居于2007年左右。我國(guó)電梯銷量由2002年左右開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期，近十幾年來(lái)一直保持著相對(duì)快速發(fā)展，年復(fù)合增速在20%以上，運(yùn)行超過(guò)15年的電梯數(shù)量近些年將快速上升，預(yù)計(jì)到2022年舊梯更新需求將達(dá)到22萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%，超過(guò)2020年全國(guó)電梯總需求的20%，市場(chǎng)規(guī)模約為400多億元。隨著時(shí)間的推移和老齡電梯數(shù)量的持續(xù)增加，電梯更新改造需求將持續(xù)擴(kuò)大。oM3esmc
圖19：中國(guó)電梯產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）oM3esmc
資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院oM3esmc
隨著中國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)并逐步進(jìn)入中度老齡化，以及人們對(duì)生活便捷性要求的提升，中國(guó)住宅加裝電梯市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展關(guān)鍵期。根據(jù)中國(guó)電梯協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)未加裝電梯的既有建筑眾多，預(yù)估大約有5000萬(wàn)戶住宅符合加裝條件，加裝市場(chǎng)總量預(yù)計(jì)在250萬(wàn)臺(tái)以上，需求空間巨大超過(guò)5000億元。隨著國(guó)家對(duì)既有建筑加裝電梯的大力支持，各地既有建筑加裝電梯的政策文件陸續(xù)出臺(tái)，廣東、福建、北京、上海等多個(gè)省市已經(jīng)發(fā)布實(shí)施了既有住宅增設(shè)電梯的相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)。北京、上海、廈門等城市為加裝電梯提供財(cái)政補(bǔ)貼，減少行政審批環(huán)節(jié)，以提高加裝效率，將使加裝電梯市場(chǎng)獲得迅速發(fā)展。oM3esmc
表3：全國(guó)關(guān)于推廣加裝電梯工程的相關(guān)政策oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
表4：全國(guó)各省市對(duì)加裝電梯給予補(bǔ)貼支持oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
3.5 電梯維保后市場(chǎng)是電梯企業(yè)的新藍(lán)海oM3esmc
電梯作為對(duì)安全性要求極高的特種裝備，其安裝和維保有著極高的重要性。目前，我國(guó)電梯維保市場(chǎng)較為混亂，安全問(wèn)題頻發(fā)，與電梯生產(chǎn)環(huán)節(jié)的安全、有序形成強(qiáng)烈反差。根據(jù)中國(guó)電梯協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，造成電梯安全隱患的因素中，產(chǎn)品質(zhì)量、安裝施工、維護(hù)保養(yǎng)占比分別為16%、24%、60%。從上層監(jiān)管部門和下游使用方來(lái)看，電梯維保市場(chǎng)的規(guī)范會(huì)需求較為強(qiáng)烈。oM3esmc
資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院oM3esmc
中國(guó)電梯維保市場(chǎng)的混亂主要體現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)極低的電梯自保率。據(jù)美國(guó)摩根銀行統(tǒng)計(jì)，美國(guó)電梯的原廠自維保率高達(dá)80%；而在中國(guó)，電梯原廠維保率僅占30%，且集中于海外品牌。和歐美國(guó)家高原廠維保率相對(duì)應(yīng)的，則是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家更低的電梯故障率?；靵y的第三方維保市場(chǎng)充斥著各種資質(zhì)參差不齊的中小維保公司，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中，往往爆出非常低廉的維修價(jià)格，使得原廠維保沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。低廉價(jià)格的背后，往往是在維保過(guò)程中的偷工減料，電梯安全事故頻頻發(fā)生，嚴(yán)重威脅電梯使用者的生命財(cái)產(chǎn)安全。oM3esmc
圖21：美國(guó)電梯后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：摩根銀行、招商銀行研究院oM3esmc
圖22：中國(guó)電梯后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：《電梯公民》、招商銀行研究院oM3esmc
圖23：中國(guó)電梯市場(chǎng)海外品牌后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：《電梯公民》、招商銀行研究院oM3esmc
圖24：中國(guó)電梯市場(chǎng)自主品牌后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：《電梯公民》、招商銀行研究oM3esmc
針對(duì)電梯維保市場(chǎng)存在的問(wèn)題，相關(guān)部門監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)，監(jiān)管措施不斷加大。2014年1月1日，我國(guó)《特種設(shè)備安全法》施行。其中第二十條明確規(guī)定電梯的安裝、改造修理必須由電梯制單位或者其委托的依照本法取得相應(yīng)許可進(jìn)行。按照國(guó)家質(zhì)檢總局頒布的《電梯使用管理與維護(hù)保養(yǎng)規(guī)則》，使用正常的電梯每月至少要維保兩次，每季度、半年、一年各要進(jìn)行一次大型維保。oM3esmc
圖25：電梯維護(hù)保養(yǎng)安全責(zé)任oM3esmc
資料來(lái)源：《特種設(shè)備安全法》、招商銀行研究院oM3esmc
隨著電梯傳統(tǒng)下游行業(yè)增長(zhǎng)放緩，電梯新裝量逐步進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，電梯保有量增加驅(qū)動(dòng)維保市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，電梯廠商尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)已成必然。目前發(fā)達(dá)國(guó)家行業(yè)整體安裝維保收入占主營(yíng)業(yè)收入比例約為50%，和整梯收入規(guī)模相當(dāng)。我國(guó)當(dāng)前整梯收入規(guī)模約為2000億元，而維保收入僅為不足150億元，提升空間極大。未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的電梯廠商們將穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)由制造型向制造與服務(wù)型轉(zhuǎn)變、由速度型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。在行業(yè)監(jiān)管政策和下游使用者對(duì)安全性關(guān)注的加持下，電梯原廠對(duì)電梯維保市場(chǎng)的爭(zhēng)奪無(wú)疑將對(duì)第三方維保企業(yè)構(gòu)成降維打擊。oM3esmc
圖26：中國(guó)電梯保有量（萬(wàn)臺(tái)）oM3esmc
資料來(lái)源：中國(guó)電梯協(xié)會(huì)、招商銀行研究院oM3esmc
格局：聚焦龍頭oM3esmc
4.1 電梯市場(chǎng)集中度高，海外品牌壟斷市場(chǎng)oM3esmc
從全球范圍看，電梯行業(yè)經(jīng)過(guò)了一百多年的發(fā)展，行業(yè)集中度較高。國(guó)外知名品牌主要有美國(guó)奧的斯、瑞士迅達(dá)、德國(guó)蒂升、芬蘭通力、日本三菱和日立等六大品牌，上述企業(yè)占據(jù)了全球大約75%的市場(chǎng)份額。oM3esmc
圖27：全球電梯市場(chǎng)格局oM3esmc
資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院oM3esmc
中國(guó)電梯市場(chǎng)開(kāi)放較早，以?shī)W的斯、三菱、通力等為代表的世界知名品牌均在國(guó)內(nèi)建立了獨(dú)資或者合資公司，在國(guó)內(nèi)自主品牌尚未形成競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及行業(yè)進(jìn)入發(fā)展黃金期，憑借成熟的技術(shù)和雄厚的資金實(shí)力迅速占領(lǐng)了市場(chǎng)。如今，我國(guó)電梯市場(chǎng)仍然是外資品牌和自主品牌的二元競(jìng)爭(zhēng)格局，且外資品牌牢牢占據(jù)市場(chǎng)的絕大部分份額。oM3esmc
圖28：中國(guó)電梯市場(chǎng)格局oM3esmc
資料來(lái)源：中國(guó)電梯商務(wù)年鑒2017、招商銀行研究院oM3esmc
根據(jù)《中國(guó)電梯行業(yè)商務(wù)年鑒》，從國(guó)內(nèi)電梯市場(chǎng)來(lái)看，行業(yè)呈現(xiàn)出金字塔形競(jìng)爭(zhēng)格局，通力電梯、上海三菱、日立電梯處于頭部梯隊(duì)，年產(chǎn)銷量都超過(guò)8萬(wàn)臺(tái)，約占40%的市場(chǎng)份額，奧的斯、迅達(dá)、蒂升等其他外資品牌約占25%的市場(chǎng)份額；以康力電梯為代表的自主品牌約占剩余35%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)自主品牌的前10多家約占其中21%的市場(chǎng)份額。民族品牌呈現(xiàn)一定的集中度，康力電梯等十多家自主品牌占據(jù)了民族企業(yè)市場(chǎng)份額的大半江山。oM3esmc
圖29：2020年中國(guó)電梯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)oM3esmc
資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院oM3esmc
4.2 海外龍頭在后市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)突出oM3esmc
中短期來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)電梯市場(chǎng)的二元競(jìng)爭(zhēng)格局很難發(fā)生改變。在房地產(chǎn)新增市場(chǎng)，雖然在地產(chǎn)企業(yè)盈利能力下降的情況下，其有動(dòng)力追求更具性價(jià)比的上游配套產(chǎn)品，但是自主品牌的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)僅能在四五線市場(chǎng)發(fā)揮作用，在一二線房地產(chǎn)市場(chǎng)，品牌仍然是地產(chǎn)企業(yè)考慮的核心要素，外資品牌的高性價(jià)比產(chǎn)品將會(huì)給自主品牌帶來(lái)極大競(jìng)爭(zhēng)壓力。oM3esmc
圖30：TOP50房企毛利率中位數(shù)（%）oM3esmc
資料來(lái)源：Wind、招商銀行研究oM3esmc
在發(fā)展?jié)摿Ω蟮木S保藍(lán)海市場(chǎng)，憑借監(jiān)管規(guī)定的加持，產(chǎn)品存量的市場(chǎng)占有率無(wú)疑是企業(yè)取勝的關(guān)鍵。目前中國(guó)電梯市場(chǎng)約有近800萬(wàn)部存量電梯，其中外資品牌約占70%的市場(chǎng)份額，外資頭部品牌將是維保市場(chǎng)規(guī)范化的最大受益方。oM3esmc
圖31：中國(guó)電梯市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)oM3esmc
資料來(lái)源：電梯公民、招商銀行研究院oM3esmc
4.3 自主龍頭的機(jī)會(huì)在于更新和加裝市場(chǎng)oM3esmc
自主企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于性價(jià)比較高的產(chǎn)品以及快速且周到的服務(wù)能力。這兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)將在更注重性價(jià)比和服務(wù)溝通能力的更新和加裝市場(chǎng)得到放大。擁有一定的品牌美譽(yù)度和產(chǎn)品質(zhì)量保證的自主龍頭企業(yè)將受益于更新和加裝市場(chǎng)的崛起。oM3esmc
表5：中國(guó)主要的自主電梯品牌（2020年數(shù)據(jù)）oM3esmc
資料來(lái)源：招商銀行研究院oM3esmc
業(yè)務(wù)建議與風(fēng)險(xiǎn)提示oM3esmc
5.1 業(yè)務(wù)建議oM3esmc
（本段有刪節(jié)，招商銀行各部如需報(bào)告原文，請(qǐng)以文末聯(lián)系方式聯(lián)系招商銀行研究院）oM3esmc
5.2 風(fēng)險(xiǎn)提示oM3esmc
（本段有刪節(jié)，招商銀行各部如需報(bào)告原文，請(qǐng)以文末聯(lián)系方式聯(lián)系招商銀行研究院）oM3esmc
責(zé)編：Momoz
