2022年4月CPI同比增長2.1%，前值1.5%。PPI同比增長8.0%，前值8.3%。PPI同比回落放緩；CPI同比明顯上行，年內首次突破2%。UKhesmc
一、CPI：疫情助推食品價格上漲UKhesmc
CPI同比增速明顯上升，環(huán)比小幅上行。4月CPI同比增速較上月提高0.6pct至2.1%。在2.1%的CPI同比增幅中，去年翹尾因素影響0.7pct, 今年新漲價因素影響約1.4pct。UKhesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院UKhesmc
食品價格4月同比由負轉正，上漲3.4pct至1.9%，拉動CPI上漲0.35pct。受疫情影響，物流成本上升，疊加囤貨需求，鮮菜和鮮果價格分別上漲24.0%和14.1%, 拉動CPI上漲約0.48pct和0.27pct。另一方面，豬肉價格下降33.3%，但較上月收窄8.1pct，拉動CPI下降0.59pct。隨著生豬產能逐步調整，4月豬價環(huán)比已經由負轉正。預計下半年隨著新一輪豬周期開啟，對CPI的影響將由拖累轉為拉動。UKhesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院UKhesmc
非食品價格4月同比增長2.2%，與上月持平，拉動CPI上漲約1.78pct。其中，交通通信價格同比上漲6.5%。受國際油價上漲影響，汽油和柴油價格分別上漲29.0%和31.7%，漲幅較上月擴大。UKhesmc
受疫情影響，鮮菜鮮果等價格持續(xù)上行；受俄烏影響，石油交運價格上漲。此外，豬肉價格拐點漸行漸近。前瞻地看，下半年隨著新一輪豬周期的開啟，預計CPI將持續(xù)上行。UKhesmc
圖3：豬肉價格下行，鮮菜鮮果價格上漲UKhesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院UKhesmc
二、PPI：俄烏沖突延緩PPI同比下行UKhesmc
PPI同比增速回落，下行趨勢維持放緩。2022年4月PPI環(huán)比增速由上月的1.1%降至0.6%，同比增速較前值回落0.3pct至8.0%。其中，去年翹尾因素影響5.9pct，今年新漲價因素影響2.1pct。UKhesmc
圖4：PPI同比回落持續(xù)放緩UKhesmc
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院UKhesmc
受國際原油價格上漲影響，國內石油相關行業(yè)價格上行，對PPI形成支撐，PPI同比下行趨勢放緩。生產資料價格同比上漲10.3%，較上月小幅回落，拉動PPI同比上漲7.78pct。沿著石化產業(yè)鏈，上游石油天然氣開采業(yè)同比上漲48.5%，較上月小幅擴大；石油煤炭燃料加工業(yè)上漲38.7%，較上月擴大5.9pct；中游化學原料制造業(yè)和化學纖維制造業(yè)分別上漲14.9%和3.8%，較上月小幅回落。從環(huán)比看，生產資料價格上漲0.8%，較上月回落0.6pct，上漲動能有所緩和。UKhesmc
從結構上看，工業(yè)品價格同比增速按上中下游維持分化。上游采掘業(yè)價格同比38.3%，基本與上月持平；原材料工業(yè)價格同比17.4%，較上月小幅上升；加工工業(yè)價格同比4.8%，較上月有所下降。UKhesmc
資料來源：Macrobond，招商銀行研究院UKhesmc
生活資料價格4月同比上漲1.0%，較上月略有擴大，拉動PPI同比增速0.23pct。其中，工業(yè)食品同比增速1.6%，較上月明顯增加0.8pct。UKhesmc
PPI-CPI剪刀差持續(xù)收斂，由上月的6.8%收窄0.9pct至5.9%。但受國際油價和國內疫情的影響，對企業(yè)利潤的不利影響邊際增強。前瞻地看，PPI同比增速下行放緩，CPI同比明顯上行，后續(xù)需密切關注輸入型通脹向國內的傳導。UKhesmc
圖6：PPI - CPI 剪刀差收窄UKhesmc
料來源：Macrobond，招商銀行研究院UKhesmc
責編：Momoz
