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2022年3月我國出口景氣有所下行，進(jìn)口同比轉(zhuǎn)負(fù)，貿(mào)易順差大幅走闊。按美元計(jì)價，3月我國進(jìn)出口總金額5,048億美元，同比增長7.5%...

其中，出口2,761億美元，同比增長14.7%（市場預(yù)期13.5%）；進(jìn)口2,287億美元，同比下降0.1%（市場預(yù)期8.0%）；貿(mào)易順差474億美元，同比擴(kuò)大302.1%。一季度出口金額同比增長15.8%，較去年四季度增速放緩4pct，進(jìn)口金額同比增長9.6%，較去年四季度放緩4.7pct，貿(mào)易差額同比擴(kuò)張50.2%至1,633億美元。

圖1：3月出口增速放緩，進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

注：2022年2月為1-2月累計(jì)值Oo6esmc

一、出口：動能放緩Oo6esmc

3月出口金額同比增速較1-2月放緩，環(huán)比動能弱于歷史同期平均水平。3月出口金額環(huán)比1-2月減少49.3%，收縮幅度大于除2020年外的往年同期平均水平，季節(jié)性修復(fù)動能偏弱。從數(shù)量和價格來看，近9個月以來數(shù)量增速有所放緩，價格的貢獻(xiàn)上升，我國出口的韌性更多來自價格效應(yīng)。出口景氣邊際下行，一方面由于3月我國上海、深圳等港口反饋生產(chǎn)受天氣以及疫情擾動，另一方面外需回落或是主因。美國補(bǔ)庫存或已進(jìn)入尾聲，疊加歐盟經(jīng)濟(jì)受通脹拖累，后續(xù)外需或?qū)⒊掷m(xù)回落。Oo6esmc

圖2：出口數(shù)量同比收縮Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

分商品類別看，出口結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)變，主要由于Omicron對美歐醫(yī)療資源和出行社交的影響趨弱。消費(fèi)品中，社交出行相關(guān)的服裝、箱包、鞋靴等，增速均大幅上行，地產(chǎn)和宅經(jīng)濟(jì)相關(guān)的家電、音視頻設(shè)備等持續(xù)收縮；防疫物資增速大幅轉(zhuǎn)負(fù)?；蛞蚨頌鯖_突推升漲價壓力和供給安全的重要性，成品油和肥料出口轉(zhuǎn)為同比收縮。制造業(yè)中間品整體增速保持穩(wěn)定，但部分商品增速分化，例如通用機(jī)械設(shè)備增速上行，集成電路增速放緩。此外，手機(jī)增速大幅回升，汽車及零配件增速大幅回落，或受季節(jié)性因素和供給擾動的共同影響。Oo6esmc

分地區(qū)來看，3月我國對主要貿(mào)易伙伴出口金額增速分化。對美國和澳大利亞出口增速大幅回升，對歐盟和東盟出口增速有所回落，部分原因在于基數(shù)效應(yīng)和月度波動。不過，俄烏沖突導(dǎo)致的滯漲沖擊嚴(yán)重拖累歐盟經(jīng)濟(jì)，或是歐盟出口增速回落的原因之一。在主要貿(mào)易伙伴中，3月相較1-2月，對歐盟出口的收縮幅度最大。Oo6esmc

圖3：我國對歐盟出口增速回落，對美國有所回升Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

注：2022年2月為1-2月累計(jì)值Oo6esmc

圖4：美國補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲或推動出口持續(xù)回落Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

注：2022年2月為1-2月累計(jì)值Oo6esmc

二、進(jìn)口：增速轉(zhuǎn)負(fù)Oo6esmc

3月進(jìn)口金額自2020年9月以來首度同比收縮，主要受內(nèi)需疲弱疊加進(jìn)口價格上漲兩方面壓力。從動能來看，3月進(jìn)口金額環(huán)比1-2月減少46.7%，收縮幅度高于過往五年的同期水平。分量價來看，由于3月海外滯漲沖擊持續(xù)，RJ/CRB大宗商品價格指數(shù)繼續(xù)快速上漲，進(jìn)口價格或仍維持在較高增速，而從已公布的重點(diǎn)商品量值來看，進(jìn)口數(shù)量普遍收縮加劇。 Oo6esmc

圖5：進(jìn)口數(shù)量收縮加劇Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

分產(chǎn)品看，一是大宗商品普遍增速放緩、或收縮加劇。二是制造業(yè)中間品增速回落，其中機(jī)床、二極管及類似半導(dǎo)體器件自2021年公布記錄以來首度同比負(fù)增。三是消費(fèi)品增速整體低迷，醫(yī)療儀器及器械增速大幅轉(zhuǎn)負(fù)，汽車金額增速大幅放緩、數(shù)量持續(xù)同比收縮。Oo6esmc

分地區(qū)來看，我國自主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增速均現(xiàn)回落，歐盟、美國和澳大利亞對進(jìn)口的負(fù)向拖累位列前三位，合計(jì)貢獻(xiàn)了3.2pct。Oo6esmc

圖6：我國對主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增速全面下行Oo6esmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院Oo6esmc

注：2022年2月為1-2月累計(jì)值Oo6esmc

三、前瞻：出口面臨兩重壓力Oo6esmc

3月出口景氣繼續(xù)回落，進(jìn)口在價格和需求壓制下同比收縮，貿(mào)易差額呈現(xiàn)衰退式順差。前瞻地看，當(dāng)前我國出口面臨兩重壓力。在供給端，疫情管控和國內(nèi)供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)效率下降，或?qū)⒂绊懗隹谄髽I(yè)原材料供給、生產(chǎn)開工以及出口運(yùn)輸；在需求端，美歐經(jīng)濟(jì)受滯脹沖擊拖累，外需回落預(yù)計(jì)加快。Oo6esmc

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本期作者Oo6esmc

譚卓宏觀經(jīng)濟(jì)研究所所長Oo6esmc

zhuotan@cmbchina.comOo6esmc

王欣恬宏觀研究員Oo6esmc

xintianwang@cmbchina.comOo6esmc

責(zé)編：Elaine

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出口景氣下行，進(jìn)口陷入收縮——2022年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評

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