■ 鋰是重要能源金屬，是我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)。鋰是一種銀白色質(zhì)軟堿金屬，能較好的應(yīng)用在電池領(lǐng)域。近年來隨著新能源汽車和鋰電池的快速發(fā)展，鋰受到了廣泛關(guān)注，被我國列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)礦產(chǎn)。從存在形式來看，主要為鹵水鋰和硬巖鋰，其中鹵水鋰資源占比約為60%。從資源量來看，鋰資源分布不均，主要集中在南美三角區(qū)和澳大利亞，兩地鋰資源占全球總資源量的65%。從品質(zhì)來看，澳洲鋰輝石和智利鹽湖的品質(zhì)較好。kDTesmc

■ 上游鋰礦產(chǎn)量集中于澳洲、智利和中國，澳洲鋰輝石主導(dǎo)當(dāng)前產(chǎn)量變化。近年來澳大利亞、智利和中國持續(xù)蟬聯(lián)全球產(chǎn)量前三，三國產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的87.8%，其中澳大利亞一國就占到了50%左右。未來在鋰的戰(zhàn)略重要性得到進(jìn)一步重視的情況下，阿根廷和玻利維亞等地資源勘探開發(fā)進(jìn)程加快，兩國產(chǎn)量快速增長，將對全球鋰礦產(chǎn)量形成新的貢獻(xiàn)。kDTesmc

■ 電池拉動中游鋰鹽需求，鋰鹽產(chǎn)能集中于中國，提鋰技術(shù)及成本因資源而異。鋰鹽需求中電池需求占比最大，約占七成。作為正極材料的碳酸鋰和氫氧化鋰占據(jù)電池核心地位，是重要的鋰鹽產(chǎn)品。由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢，當(dāng)前我國鋰鹽產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的七成左右。資源和提鋰技術(shù)決定了提鋰成本。從綜合成本來看，不考慮稅收等因素，鋰鹽湖最低，鋰輝石次之，鋰云母最高。未來鹽湖將主要用來生產(chǎn)碳酸鋰，而礦石則集中生產(chǎn)氫氧化鋰。鋰鹽產(chǎn)能地域上將更加靠近資源地，國內(nèi)產(chǎn)能占比或有所下降。kDTesmc

■ 需求切換驅(qū)動鋰鹽行業(yè)高速成長，電動化開啟超級周期，2023年價格階段性回落。需求結(jié)構(gòu)從以傳統(tǒng)需求為主變更為以電池需求為主，帶領(lǐng)行業(yè)從傳統(tǒng)行業(yè)切換至成長行業(yè)。從價格變化來看，需求端主導(dǎo)價格趨勢性變化，供給端決定價格變化幅度。電動化時代鋰鹽行業(yè)將開啟超級周期。長期來看，供給端無法追趕上需求端持續(xù)且強(qiáng)勁的增長，鋰鹽將出現(xiàn)長期且持續(xù)的供應(yīng)短缺，對價格形成支撐。短期來看， 2022年，鋰鹽供應(yīng)短缺，需求旺盛下價格保持高位；2023-2025年，隨著產(chǎn)能快速釋放，供給將大于需求，價格出現(xiàn)階段性回落，但很難出現(xiàn)2019-2020年的價格大幅下滑。kDTesmc

■ 行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)熱情高漲，資源爭奪加劇，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯。鋰鹽長期供應(yīng)緊張凸顯鋰礦資源的戰(zhàn)略重要性，中游鋰鹽廠商和下游電池和新能源汽車企業(yè)通過包銷方式直接鎖定上游鋰礦資源。長期需求旺盛下，企業(yè)加強(qiáng)全球化資源布局以保證供應(yīng)穩(wěn)定。在澳洲鋰輝石和智利鋰鹽湖資源基本鎖定的情況下，企業(yè)多通過股權(quán)收購擴(kuò)大資源布局。上下游垂直整合成趨勢，高鎳三元電池發(fā)展提升需求，企業(yè)加速布局氫氧化鋰產(chǎn)線。行業(yè)整體呈現(xiàn)出寡頭競爭的特征，市場集中度較高，頭部企業(yè)資源集中。在行業(yè)高速發(fā)展的階段，產(chǎn)能和成本成為企業(yè)提高市占率的核心競爭力。優(yōu)質(zhì)資源奠定企業(yè)優(yōu)勢，先進(jìn)技術(shù)提高成本優(yōu)勢。擁有資源、產(chǎn)能、技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)優(yōu)勢更加凸顯。kDTesmc

■ 風(fēng)險分析。需關(guān)注地緣政治和貿(mào)易政策風(fēng)險、生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險、需求疲弱的風(fēng)險、短期價格大幅下滑的風(fēng)險、環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)風(fēng)險和新能源技術(shù)變更導(dǎo)致的市場風(fēng)險。kDTesmc

（經(jīng)營建議部分有刪節(jié)，招商銀行各部如需報告原文，請參照文末方式聯(lián)系研究院）kDTesmc

正文kDTesmc

從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，鋰行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)主要為天然礦產(chǎn)資源，從形態(tài)上可分硬巖鋰和鹵水鋰兩大類；中游產(chǎn)業(yè)主要是將上游礦產(chǎn)資源中的鋰元素提取出來并形成鋰化工產(chǎn)品，主要包括氫氧化鋰、碳酸鋰、氯化鋰等；下游則是將中游生產(chǎn)出來的鋰化工產(chǎn)品可用于電池、陶瓷和玻璃、潤滑劑等生產(chǎn)制造，并應(yīng)用于新能源汽車、消費(fèi)電子、儲能、航空、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)。kDTesmc

本篇報告集中于鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游，討論上游天然鋰資源（鋰礦）和中游鋰化工產(chǎn)品（鋰鹽）的市場供需、行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)競爭格局，對下游應(yīng)用端暫不做討論。kDTesmc

圖1：鋰產(chǎn)業(yè)鏈全景圖kDTesmc

資料來源：招商銀行研究院kDTesmc

鋰礦行業(yè)概況：戰(zhàn)略性能源金屬，資源分布集中，澳大利亞主導(dǎo)產(chǎn)量變化kDTesmc

1.1 鋰屬性及資源分布：重要能源金屬，集中于澳洲和南美三角kDTesmc

鋰是重要能源金屬，是我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)。鋰（Li）是一種銀白色質(zhì)軟堿金屬，是稀有金屬之一，在地殼中的含量約為0.0065%。在標(biāo)準(zhǔn)條件下，它是最輕的金屬和最輕的固體元素。與其他堿金屬一樣，鋰擁有高活性和易燃性，必須儲存在真空、惰性氣體或液體中，如礦物油或純化煤油。由于具有特殊的物理和化學(xué)性質(zhì)，在使用上，鋰常被用于多種工業(yè)應(yīng)用，包括電池、陶瓷和玻璃、潤滑脂等，被譽(yù)為“工業(yè)味精”；也可作為人類情緒穩(wěn)定劑，治療急性狂躁癥或躁郁癥等精神疾病。由于鋰擁有各種元素中最高的標(biāo)準(zhǔn)氧化電勢，能較好的應(yīng)用在電池和儲能領(lǐng)域，故也被稱為“21世紀(jì)的能源金屬”。近年來隨著新能源汽車和鋰電池的快速發(fā)展，鋰受到了廣泛關(guān)注，被我國列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)礦產(chǎn)【注釋1】。kDTesmc

常見存在形式為鹵水鋰和硬巖鋰，鹵水鋰資源占比約為六成。由于具備高活性，鋰在自然界中并不以單獨(dú)元素的形式存在，只能于化合物中發(fā)生。常見的形式有鹵水鋰和硬巖鋰，其中鹵水鋰是全球鋰資源的主要存在形式，主要以鹽湖【注釋2】的形式存在。根據(jù)美國地質(zhì)勘探局（USGS）的數(shù)據(jù)，2020年全球查明鋰資源量約為8600萬噸，其中鹵水鋰占比約為60%。硬巖鋰則主要存在于花崗偉晶巖或花崗巖中，包括鋰輝石【注釋3】、鋰云母【注釋4】、透鋰長石【注釋5】、鋰蒙脫石黏土【注釋6】等（圖2）。kDTesmc

圖2：鋰的主要存在形式kDTesmc

資料來源：網(wǎng)頁圖片，招商銀行研究院kDTesmc

全球鋰資源分布不均，主要集中在南美三角區(qū)和澳大利亞。兩地鋰資源占全球總資源量的65%。其中南美三角（玻利維亞、阿根廷、智利）占比高達(dá)57%，是鹵水鋰資源最為集中的地區(qū)；澳大利亞占比為8%，是硬巖鋰，特別是鋰輝石集中的國家（圖3）。kDTesmc

圖3：全球鋰資源分布 kDTesmc

資料來源：Wind，招商銀行研究院kDTesmc

圖4：我國鋰資源分布kDTesmc

資料來源：《中國鋰礦成礦規(guī)律概要》【注釋7】，招商銀行研究院kDTesmc

我國資源以鹵水鋰為主，主要分布在青藏地區(qū)。我國鋰資源全球占比為6%，以鹵水鋰為主。根據(jù)自然資源部發(fā)布的《中國礦產(chǎn)資源報告2019》，我國鋰礦潛在資源量約1億噸，其中鹵水鋰約9250萬噸，占比高達(dá)91%。從地域來看，我國鋰資源主要分布在青海、西藏、四川、江西等地（圖4），四省查明資源儲量占全國的96%。其中青海和西藏以鹵水鋰為主，如青海的察爾汗鹽湖、東臺吉乃爾鹽湖、西臺吉乃爾鹽湖、一里坪鹽湖以及西藏的扎布耶鹽湖；四川則以硬巖鋰為主，尤其是鋰輝石，如甲基卡鋰礦、李家溝鋰礦、業(yè)隆溝鋰礦。此外，我國還擁有足量的鋰云母資源，主要分布在江西宜春地區(qū)。kDTesmc

1.2 資源優(yōu)勢：鋰輝石澳洲最優(yōu)，鹽湖智利濃度高kDTesmc

由于存在的形式不同，硬巖鋰和鹵水鋰含鋰量具有一定差異。此外，相同類型的鋰資源，含鋰量也會由于地理位置或自然環(huán)境差異而有所不同。一般來說，對于硬巖鋰，用品位來衡量鋰含量，即氧化鋰（Li2O）的質(zhì)量百分比（%）；對于鹵水鋰，則用鋰離子濃度，即每升鹵水中含有的鋰元素的質(zhì)量（mg/L）來進(jìn)行對比。kDTesmc

目前全球硬巖鋰資源以鋰輝石為主，主要分布在澳大利亞和非洲。其中澳大利亞的鋰輝石品位最優(yōu)，主要分布在西海岸地區(qū)，尤其是處于西南海岸的礦山。如全球儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦Greenbushes，平均品位約為2.1%，以及全球最大待開發(fā)的硬巖鋰礦Mt.Holland，平均品位約為1.5%。非洲的硬巖鋰礦也不容小覷，如處于剛果的Manono，平均品位為1.6%；馬里的Goulamina，平均品位為1.4%（圖5）。kDTesmc

相較澳洲和非洲，我國鋰輝石的資源量較小，但品位不低。從區(qū)域來看，我國60.5%的硬巖鋰礦集中分布在四川，特別是甘孜州和阿壩州，如位于亞洲最大的甲基卡偉晶巖型鋰輝石礦區(qū)的甲基卡鋰礦就位于甘孜州，平均品位約為1.4%；而亞洲最大單體鋰輝石礦李家溝鋰礦，平均品位為1.3%，則位于阿壩州西南部。 kDTesmc

圖5：全球主要鋰輝石礦資源量及品位kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

鹵水鋰則以鹽湖為主，主要分布在南美三角。鹽湖中鋰含量領(lǐng)先的有智利的Atacama鹽湖，鋰離子濃度為1.9g/L；智利的Maricunga鹽湖，鋰離子濃度為1.2g/L；中國西藏的扎布耶鹽湖，鋰離子濃度為1.2g/L（圖6）。整體來看，智利鹽湖的鋰離子濃度較高，阿根廷次之。雖沒有頂級的鹽湖，但阿根廷鋰鹽湖資源量較大，鋰離子濃度集中在500-900mg/L，是鹽湖開采最為集中的地區(qū)。kDTesmc

相較智利和阿根廷，中國鹽湖鋰離子濃度偏低。除扎布耶鹽湖外，國內(nèi)鹽湖鋰離子濃度大多低于500mg/L。除此之外，我國鹽湖雜質(zhì)相對較高，鎂鋰比明顯高于南美鹽湖，對后續(xù)提鋰造成了一定的困難。kDTesmc

圖6：全球主要鋰鹽湖品位及儲量 kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

1.3 鋰礦生產(chǎn)：澳智中產(chǎn)量大，澳洲鋰輝石主導(dǎo)當(dāng)前產(chǎn)量變化kDTesmc

鋰礦產(chǎn)量集中于澳洲、智利和中國，產(chǎn)量主要來自于鋰輝石和鹽湖。2020年，除去美國外，全球產(chǎn)量為8.2【注釋8】萬噸，較2019年下滑4.7%。從地域上來看，近年來澳大利亞、智利和中國持續(xù)蟬聯(lián)全球產(chǎn)量前三。2020年澳洲鋰礦產(chǎn)量為4萬噸，智利產(chǎn)量為1.8萬噸，中國為1.4萬噸。三國產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的87.8%（圖7），其中澳大利亞一國就占到了50%左右。從資源來看，目前全球鋰礦產(chǎn)量主要來自于鋰輝石和鹽湖，黏土和云母貢獻(xiàn)度較小。kDTesmc

值得注意的是，雖然玻利維亞和阿根廷資源量居于全球前二，但囿于地理環(huán)境、資源國有化、地緣政治風(fēng)險和技術(shù)受限，開發(fā)程度較低，產(chǎn)量釋放遭到限制。特別是玻利維亞，由于當(dāng)?shù)劁囐Y源勘查開發(fā)受國家監(jiān)管，對外商業(yè)化謹(jǐn)慎，但本地開采技術(shù)有限，資源開發(fā)進(jìn)程嚴(yán)重滯后，從而導(dǎo)致玻利維亞雖鋰資源量居全球首位，但暫無產(chǎn)量釋放在市場中。kDTesmc

近年來鋰礦產(chǎn)量增速波動較為劇烈，澳大利亞是主導(dǎo)全球產(chǎn)量變化的核心國家。2017年全球鋰礦產(chǎn)量為6.9萬噸，幾乎為2016年的2倍。產(chǎn)量的大幅增長主要來自于澳大利亞和中國。當(dāng)年澳大利亞產(chǎn)量為4萬噸，中國產(chǎn)量為6800噸，均為各自2016年產(chǎn)量的3倍左右。這主要源于全球電動汽車快速發(fā)展，電池大幅擴(kuò)能。加之中國新能源汽車補(bǔ)貼豐厚，而中國在全球電池供應(yīng)鏈上占比達(dá)六成以上，刺激用鋰需求，帶動產(chǎn)量大幅增長。2018年后全球鋰礦產(chǎn)量持續(xù)下滑，2019年和2020年產(chǎn)量增速分別為-9.5%和-4.7%。產(chǎn)量縮減主要源于鋰鹽價格下跌導(dǎo)致多家企業(yè)出現(xiàn)虧損，部分澳大利亞礦山被迫關(guān)停，澳大利亞產(chǎn)量從2018年的5.9萬噸下降到2020年的4萬噸。此外，南美多家鹽湖擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，阿根廷產(chǎn)量相應(yīng)從2018年的6400噸下降到2020年的6200噸。未來在鋰的戰(zhàn)略重要性得到進(jìn)一步重視的情況下，阿根廷和玻利維亞等地資源勘探開發(fā)進(jìn)程加快，兩國產(chǎn)量將快速增長，對全球鋰礦產(chǎn)量形成新的貢獻(xiàn)。kDTesmc

圖7：2010-2020年全球鋰產(chǎn)量及結(jié)構(gòu)kDTesmc

資料來源：USGS，招商銀行研究院kDTesmc

鋰鹽生產(chǎn)及提鋰技術(shù)：電池拉動鋰鹽需求，產(chǎn)能集中于我國，技術(shù)及成本因資源而異kDTesmc

鋰鹽是指使用上游鋰資源提鋰形成的含鋰化合物，常指碳酸鋰、氫氧化鋰等。碳酸鋰是衡量鋰鹽生產(chǎn)和用鋰需求的主要指標(biāo)。一方面，當(dāng)前全球鹽湖和礦石資源均主要用來生產(chǎn)碳酸鋰，氫氧化鋰的產(chǎn)量相對較小。另一方面，鹽湖提鋰只能直接提取碳酸鋰，需通過后期苛化轉(zhuǎn)化成氫氧化鋰；礦石提鋰可以直接一步提取碳酸鋰或氫氧化鋰。無論從需求還是制備流程看，碳酸鋰均是最為基礎(chǔ)的鋰鹽產(chǎn)品，通常被作為衡量鋰鹽生產(chǎn)和需求的指標(biāo)，即碳酸鋰當(dāng)量（Lithium Carbonate Equivalent ，LCE）【注釋9】kDTesmc

2.1 鋰鹽需求：電池約占七成，碳酸鋰和氫氧化鋰是重要的鋰鹽產(chǎn)品kDTesmc

新能源汽車崛起拉動用鋰需求，電池需求占比約七成。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)的數(shù)據(jù)，2020年全球鋰及其化合物需求約為36.9萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），較2019年增長約7.5%。從終端應(yīng)用來看，2014年以前，陶瓷和玻璃是鋰的主要需求行業(yè)。2015年以后，隨著新能源汽車快速崛起，電池取代陶瓷和玻璃，成為鋰的主要需求，且占比逐年提高。2020年電池需求占比約為71%，較2014年提升了40個百分點(diǎn)。除去電池及陶瓷和玻璃之外，鋰還主要用于潤滑脂、連鑄助溶劑、聚合物和空氣處理等行業(yè)，但需求占比均不超過5%（圖8）。kDTesmc

圖8：2010-2020年全球鋰需求及結(jié)構(gòu)kDTesmc

資料來源：USGS，SQM，招商銀行研究院kDTesmc

電池用鋰需求大，碳酸鋰和氫氧化鋰是重要的鋰鹽產(chǎn)品。電池需求占據(jù)整體需求的七成以上，用于電池的主要鋰化合物主要為碳酸鋰、（單水）氫氧化鋰、氟化鋰和氯化鋰（圖9）。其中工業(yè)級碳酸鋰、工業(yè)級氫氧化鋰、氯化鋰為基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品，主要用于傳統(tǒng)工業(yè)，如作為陶瓷和玻璃生產(chǎn)過程中的添加劑；電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、金屬鋰為深加工鋰產(chǎn)品，是對基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品進(jìn)行深加工而形成的后續(xù)產(chǎn)品。電池級的碳酸鋰和氫氧化鋰可作為鋰電池的正極材料，金屬鋰可作為電池負(fù)極。近年來汽車、儲能等領(lǐng)域電動化快速發(fā)展，拉升電池用鋰需求。由于正極材料在鋰電池中占據(jù)核心地位，電池級的碳酸鋰和氫氧化鋰成為當(dāng)下最為重要的鋰鹽產(chǎn)品。kDTesmc

圖9：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈kDTesmc

資料來源：招商銀行研究院kDTesmc

2.2 鋰鹽產(chǎn)能：中國產(chǎn)能占七成以上，國外資源中國加工為主kDTesmc

由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢，當(dāng)前我國鋰鹽產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的七成左右。目前鹽湖和礦石提鋰的主要技術(shù)都由我國企業(yè)掌控，加之國內(nèi)環(huán)保要求相對較低，技術(shù)疊加成本優(yōu)勢使得我國擁有全球絕大多數(shù)的鋰鹽產(chǎn)能。2020年，全球鋰鹽產(chǎn)能約為73萬噸LCE，其中我國產(chǎn)能約為51萬噸LCE，全球占比約為70%。技術(shù)要求更高的氫氧化鋰，我國產(chǎn)能優(yōu)勢更為明顯。2020年全球氫氧化鋰產(chǎn)能約為11.1萬噸，我國產(chǎn)能在全球占比約為85%。kDTesmc

全球鋰鹽生產(chǎn)以“海外資源+中國加工”模式為主。由于主要的資源聚集在南美三角和澳大利亞，而產(chǎn)能則集中在我國，導(dǎo)致當(dāng)前全球鋰鹽生產(chǎn)形成了“海外資源+中國加工”的模式。一方面，國內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)龍頭企業(yè)贛鋒、天齊等直接使用澳洲生產(chǎn)的鋰精礦生產(chǎn)鋰鹽；另一方面，除直接使用中國企業(yè)代工外，國外頭部企業(yè)也開始在中國本地開設(shè)加工工廠。以美國雅保（ALB）為例，其在四川成都和眉山、江西新余、廣西欽州、張家港都擁有鋰鹽加工工廠。kDTesmc

2.3 提鋰技術(shù)及生產(chǎn)成本：鹽湖生產(chǎn)成本低，礦石提鋰技術(shù)集中kDTesmc

從原材料到鋰鹽，資源和提鋰技術(shù)決定了提鋰成本。當(dāng)前全球鋰資源存在形式主要為鋰鹽湖、鋰輝石、鋰云母和鋰黏土。前三者開發(fā)程度較高，技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。而鋰黏土目前已開發(fā)的項(xiàng)目較少（墨西哥Sonora、美國內(nèi)達(dá)華Thacker Pass、Clayton Valley、Rhyolite Ridge等），且暫無項(xiàng)目投產(chǎn)，技術(shù)路徑尚不明確，因而本文暫不對此進(jìn)行展開。kDTesmc

不同類型鋰資源的提鋰技術(shù)和生產(chǎn)成本均有所差異。從技術(shù)端來看，鋰鹽湖的提鋰技術(shù)多樣，需根據(jù)鹽湖的鋰離子濃度和鎂鋰比因湖制宜；礦石提鋰技術(shù)相對較為成熟且集中，目前鋰輝石主流的提鋰技術(shù)為硫酸酸化焙燒法，鋰云母為硫酸鹽法。從提鋰成本來看，一般來說，鋰輝石最低，鋰鹽湖次之，鋰云母最高；但從綜合成本來看，不考慮稅收等因素，鋰鹽湖最低，鋰輝石次之，鋰云母最高（表1）。kDTesmc

相同類型鋰資源的生產(chǎn)成本也會依據(jù)鋰資源的自有與否和品質(zhì)優(yōu)劣有所差異。使用鹽湖生產(chǎn)鋰鹽的企業(yè)，由于鹽湖鎂鋰比和鋰離子濃度的不同，使用提鋰技術(shù)有所差異，生產(chǎn)成本也有所不同。鋰離子濃度越高，鎂鋰比越小的鹽湖，生產(chǎn)成本相應(yīng)較低。此外，使用礦石生產(chǎn)鋰鹽的企業(yè)，根據(jù)資源是否自有，其綜合成本可分為兩大類：擁有自有資源的企業(yè)，生產(chǎn)成本為采選礦成本與提鋰成本之和，相對較為穩(wěn)定；需要外購礦石的企業(yè)，生產(chǎn)成本為采購成本與提鋰成本之和。由于礦石價格變化較大，外購礦石的企業(yè)綜合生產(chǎn)成本變化相應(yīng)也較大。kDTesmc

表1 三大資源提鋰技術(shù)與成本對比kDTesmc

資料來源：公開資料整理，調(diào)研信息，招商銀行研究院kDTesmc

2.2.1 鹽湖提鋰：生產(chǎn)成本低，資源稟賦決定技術(shù)路徑kDTesmc

鋰鹽湖富含多種礦物元素，除鋰外，鹽湖中還蘊(yùn)含著大規(guī)模的硼、鉀、鎂等元素。對于鹽湖提鋰來說，鎂是最具干擾的元素，因而鹽湖中鋰離子濃度和鎂鋰比成為影響鋰資源開發(fā)的主要因素。當(dāng)前主要的鹽湖提鋰方法主要有攤曬法、吸附法、膜法、萃取法四種（表2）。kDTesmc

表2 全球主要鹽湖提鋰技術(shù)kDTesmc

 資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

鹽湖鋰離子濃度和鎂鋰比的差異決定了提鋰技術(shù)的選擇。一般來說，鋰離子濃度高，鎂鋰比低的鹽湖，會直接選擇成本較低的攤曬法，如南美三角的鹽湖。但攤曬法受到天氣因素影響較大，鹽田建設(shè)面積大，且生產(chǎn)周期較長，一般曬鹵就需要18-24個月。相較于南美三角的鹽湖，我國鹽湖的鋰離子濃度偏低，但鎂鋰比較高，直接使用攤曬法提鋰時分離的難度大，損失率高，并不適合大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性開發(fā)。針對這一難題，國內(nèi)近年來已開發(fā)出膜法、萃取法、吸附法等多種鹽湖提鋰技術(shù)，提高了我國鹽湖鋰的回收率，縮短了提鋰周期。 kDTesmc

目前國內(nèi)已開發(fā)的鋰鹽湖集中在青海和西藏，如察爾汗鹽湖、東臺吉乃爾鹽湖、西臺吉乃爾鹽湖、一里坪鹽湖、扎布耶鹽湖，但由于形成時期不同，鹽湖成分具有一定的差異，鋰離子濃度和鎂鋰比決定了提鋰技術(shù)的選擇（表3）。其中察爾汗鹽湖鋰離子濃度最低但鎂鋰比高，屬于氯化物型鹽湖，適用于吸附法；東臺吉乃爾、西臺吉乃爾、一里坪、大柴旦鹽湖鋰離子濃度不低且鎂鋰比適中，屬于硫酸鎂亞型鹽湖，適用于膜法或萃取法；扎布耶鹽湖為全球優(yōu)質(zhì)鹽湖，鋰離子濃度高且鎂鋰比低，屬于少有的碳酸鹽型鹽湖，其鹽湖鹵水已接近或達(dá)到碳酸鋰的飽和點(diǎn)，易于形成不同形式的天然碳酸鋰的沉積。其開采企業(yè)西藏礦業(yè)開發(fā)出“太陽池結(jié)晶法”，利用太陽能及冷源在預(yù)曬池、曬池中進(jìn)行冷凝、蒸發(fā)，析出各種副產(chǎn)品，所得富鋰鹵水在結(jié)晶池吸收太陽能使鹵水增溫后，使碳酸鋰結(jié)晶析出，干燥后獲得鋰精礦。kDTesmc

優(yōu)質(zhì)鹽湖生產(chǎn)成本低，國內(nèi)鹽湖提鋰成本約在3萬元/噸附近。使用鹽湖提鋰的公司基本都擁有鹽湖資源，鹵水沒有開采成本，且無需經(jīng)歷精礦加工環(huán)節(jié)，生產(chǎn)鋰鹽的成本主要為提鋰成本。一般來說，鹽湖越為優(yōu)質(zhì)，提鋰的工藝越為簡單，生產(chǎn)鋰鹽的成本也相應(yīng)較低。折算成碳酸鋰當(dāng)量來看，鹽湖資源較為優(yōu)質(zhì)的鋰三角地區(qū)，成本中樞約為3000-4000美元/噸，折合人民幣約2-2.5萬元/噸，資源稟賦優(yōu)異的鹽湖提鋰成本甚至在2萬元/噸以下。對比來看，鋰離子濃度低、鎂鋰比高的鹽湖，提鋰成本相對較高。在資源相對較差的情況下，提鋰技術(shù)成為決定成本的關(guān)鍵因素。使用膜法的東臺吉乃爾、西臺吉乃爾、一里坪，平均生產(chǎn)成本約在2.5-3萬元/噸附近；使用吸附法的察爾汗，平均生產(chǎn)成本約在3-3.5萬元/噸；使用萃取法的大柴旦，平均生產(chǎn)成本約在3萬元/噸。kDTesmc

表3 全球主要鹽湖資源稟賦、提鋰技術(shù)和生產(chǎn)成本kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

2.2.2 礦石提鋰：綜合成本高于鹽湖，技術(shù)成熟穩(wěn)定kDTesmc

1. 鋰輝石：硫酸焙燒法為主，直接成本低于鹽湖kDTesmc

鋰輝石提鋰技術(shù)成熟，硫酸酸化焙燒法為主流。相較于其他資源，鋰輝石含鋰量較高，提鋰技術(shù)比較成熟，回收率高且擴(kuò)產(chǎn)周期短，產(chǎn)品品質(zhì)的確定性和一致性較高。提鋰技術(shù)主要分為火法、濕法和其他三種大類技術(shù)。其中火法包括石灰石法、硫酸鹽法、氯化物法等；濕法包括純堿壓減法、硫酸浸出法、堿溶法、石灰乳壓浸法等；其他方法包括硫酸酸化焙燒法、焙燒法、真空碳熱還原法等。目前主流的鋰輝石提鋰技術(shù)為硫酸酸化焙燒法，即硫酸法，其優(yōu)點(diǎn)是綜合回收率高（≥88%），工藝流程短、原料成本低、能耗低等；缺點(diǎn)是使用濃硫酸，設(shè)備腐蝕性大，設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)成本高，存在安全環(huán)保風(fēng)險（圖10）。kDTesmc

圖10：鋰輝石硫酸酸化焙燒法 kDTesmc

資料來源：公開信息整理，招商銀行研究院kDTesmc

直接成本低于鹽湖，綜合成本約在5萬元/噸左右。由于礦石提鋰技術(shù)和工藝主要掌握在我國企業(yè)中，逐漸形成了“澳洲鋰輝石+國內(nèi)加工”的發(fā)展路徑。由于國內(nèi)鋰輝石資源有限，企業(yè)或通過股權(quán)投資獲得自有資源，亦或外購鋰輝石。對于擁有自有鋰輝石資源的企業(yè)來說，生產(chǎn)鋰鹽的成本則為采選礦成本和提鋰成本的總和。對于需要外購資源的企業(yè)來說，鋰輝石生產(chǎn)鋰鹽的成本不僅為提鋰成本，還需加上采購成本。單純從提鋰成本來看，鋰輝石直接成本要明顯低于鹽湖，生產(chǎn)碳酸鋰的成本約為1.5-1.8萬元/噸。但若算上采選礦成本或采購成本，鋰輝石綜合生產(chǎn)成本要高于鹽湖。對于擁有自有鋰輝石資源的企業(yè)來說，生產(chǎn)碳酸鋰的綜合成本約為7000-9000美元/噸，折合人民幣4.5-5.5萬元/噸。而對于需要外購鋰輝石資源的企業(yè)來說，采購成本則波動較大，從而影響到綜合成本的高低。kDTesmc

2. 鋰云母：硫酸鹽法為主，綜合成本高kDTesmc

鋰云母品位低雜質(zhì)多，硫酸鹽法為主流。同作為硬巖鋰，相較于鋰輝石來說，鋰云母的品位較低、雜質(zhì)較多，尤其是含氟元素，冶煉時容易形成難溶氟化物，導(dǎo)致鋰回收率低且造成環(huán)境污染。由于鋰云母和鋰輝石同屬于鋁硅酸鹽，提鋰技術(shù)上具有一定的相似性，包括硫酸法、硫酸鹽焙燒法、石灰石法、氯化焙燒法、壓煮法、堿溶法等。目前主流的鋰云母提鋰技術(shù)是硫酸鹽焙燒法（圖11），其優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)通用性強(qiáng)，回收率較高（75%左右），可處理低品位的鋰云母；缺點(diǎn)是原材料硫酸鉀成本高，工藝流程長，渣量相對較大。kDTesmc

圖11：鋰云母硫酸鹽法 kDTesmc

資料來源：公開信息整理，招商銀行研究院kDTesmc

綜合成本高于鹽湖和鋰輝石，國內(nèi)約在6-8萬元/噸左右。目前鋰云母開發(fā)主要集中在中國，使用鋰云母提鋰的企業(yè)基本擁有云母資源，其生產(chǎn)鋰鹽的成本主要為采選礦成本和提鋰成本。對于沒有鋰云母資源或資源量較小的企業(yè)來說，使用鋰云母生產(chǎn)鋰鹽的成本則為采購成本和提鋰成本的總和。單從提鋰成本來看，鋰云母要高于鋰輝石和鋰鹽湖。鋰云母提1噸碳酸鋰的消耗量大約在18-20噸左右，生產(chǎn)碳酸鋰的直接成本大約是鋰輝石的2倍左右，約為3-4萬元/噸。從綜合成本來看，采選礦成本或采購成本加上提鋰成本，總成本或達(dá)到6-8萬元/噸左右，明顯高于鋰鹽湖和鋰輝石的成本。kDTesmc

2.4 發(fā)展趨勢：鹽湖主導(dǎo)碳酸鋰市場，礦石聚焦于氫氧化鋰，產(chǎn)能地域上靠近資源 kDTesmc

目前全球大部分的鹽湖和礦石資源都被使用來生產(chǎn)碳酸鋰。根據(jù)ALB的統(tǒng)計，2019年約76%的鹽湖資源和約47.2%的礦石資源被用來生產(chǎn)碳酸鋰，僅17%的鹽湖資源和25%的礦石資源被用來生產(chǎn)氫氧化鋰。kDTesmc

礦石生產(chǎn)氫氧化鋰在成本、質(zhì)量和ESG要求方面具有較大的優(yōu)勢。一方面，礦石可直接一步生產(chǎn)出氫氧化鋰，生產(chǎn)成本約在4800美元-6400美元/噸，差異主要在開采洗選成本、加工成本等方面；鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰則需要首先生產(chǎn)合格的碳酸鋰，再苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，預(yù)計成本將在6000-7000美元/噸。另一方面，囿于雜質(zhì)及一致性等要求，鹽湖生產(chǎn)的碳酸鋰并非都可以通過苛化生產(chǎn)出高品質(zhì)的氫氧化鋰。此外，鹽湖生產(chǎn)還受到環(huán)保要求限制（如減少淡水消耗和鹵水抽?。?，相較之下，礦石生產(chǎn)在ESG領(lǐng)域具有一定的優(yōu)勢。kDTesmc

未來鹽湖將主要用來生產(chǎn)碳酸鋰，而礦石則集中生產(chǎn)氫氧化鋰。鹽湖提鋰成本優(yōu)勢明顯，將逐漸成為碳酸鋰的主要原料來源。而大部分的礦石資源將逐漸轉(zhuǎn)移并聚焦在氫氧化鋰，尤其是電池級氫氧化鋰等高端產(chǎn)品。根據(jù)ALB的預(yù)測，2025年約76.5%的鹽湖資源將被用來生產(chǎn)碳酸鋰，僅17.5%的優(yōu)質(zhì)鹽湖資源將被用來生產(chǎn)氫氧化鋰，這一比例基本與2019年持平。而2025年將有72.2%的礦石資源用來生產(chǎn)氫氧化鋰，僅16.5%的礦石資源會被用來生產(chǎn)碳酸鋰，較2019年發(fā)生較大改變（圖12）。kDTesmc

圖12：全球鋰資源-碳酸鋰/氫氧化鋰流向 kDTesmc

資料來源：ALB，招商銀行研究院kDTesmc

此外，未來鋰鹽產(chǎn)能地域上將更加靠近資源地，國內(nèi)產(chǎn)能占比或有所下降。受制于地理環(huán)境限制和運(yùn)輸成本等，鹵水均就地攤曬沉淀，然后就近進(jìn)行提鋰加工。未來南美地區(qū)鹽湖資源進(jìn)一步開發(fā)，基于鹽湖資源在全球鋰資源中的高占比，鋰鹽產(chǎn)能地域上將集中于南美地區(qū)，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能在全球的占比將有所下降。kDTesmc

鋰鹽價格回顧及展望：需求切換驅(qū)動行業(yè)高速成長，電動化開啟超級周期，2023年價格階段性回落kDTesmc

3.1 價格回顧：需求結(jié)構(gòu)切換驅(qū)動行業(yè)進(jìn)入高速成長期，供給受限加速近期價格上漲kDTesmc

需求結(jié)構(gòu)變更帶領(lǐng)行業(yè)從傳統(tǒng)行業(yè)切換至成長行業(yè)。2015年以前，陶瓷和玻璃以及潤滑脂等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是鋰鹽的主要應(yīng)用端。這些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，需求相對較為穩(wěn)定，導(dǎo)致用鋰需求增長平穩(wěn)，年均復(fù)合增速約為8.9%。2015年之后，用鋰需求結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，電池替代傳統(tǒng)需求成為鋰的主要應(yīng)用。新能源汽車及儲能的興起的拉升動力電池的需求，用鋰需求隨之快速上升。2015年至2018年，用鋰需求年均復(fù)合增速約為21.2%，行業(yè)從傳統(tǒng)的周期行業(yè)切換到高速發(fā)展的成長行業(yè)。kDTesmc

需求端主導(dǎo)價格趨勢性變化。從價格和供需增速之間的相關(guān)性可以看到，行業(yè)需求增速與價格變化的趨勢基本一致。由此可以判斷得出，行業(yè)是顯著的需求驅(qū)動行業(yè)，由需求主導(dǎo)鋰鹽價格的變化（圖13）。2015年至2018年，強(qiáng)勁的動力電池需求拉升用鋰需求，價格在旺盛需求支撐下快速上行，碳酸鋰價格從2015年初的3.8萬元/噸上升至2018年末初的15萬元/噸附近，價格幾乎翻上兩番。2019-2020年，在中國新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡和新冠疫情的沖擊下，動力電池需求趨弱，帶動用鋰需求下降，價格隨之回落。2021年，全球新能源汽車全面推廣，歐美各國加大對新能源汽車的扶持力度，全球新能源汽車銷量快速增加，滲透率大幅上升。為搶占市場份額，電池企業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)，鋰電池裝機(jī)量大幅提升，用鋰需求快速上升，價格隨之上漲。 kDTesmc

供給端決定價格波動幅度。當(dāng)前鋰鹽供給主要來自于鹽湖和礦石，其中使用攤曬法的鹽湖，曬鹵就需要18-24個月；使用礦石的鋰鹽生產(chǎn)周期則需要1-2年。生產(chǎn)周期會導(dǎo)致全球鋰鹽供給出現(xiàn)階段性的短缺和過剩，從而加速價格波動。舉例來說，2016-2017年，新能源汽車補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致需求降溫，但此時鹽湖投產(chǎn)疊加礦山產(chǎn)能釋放，全球鋰鹽供給大幅增加，從而導(dǎo)致價格階段性回落。2019-2020年，需求減弱疊加價格下降導(dǎo)致部分礦石企業(yè)破產(chǎn)或停產(chǎn)，供給端持續(xù)縮減。其中澳洲礦山Alita和Altura分別于2019年8月和2020年10月宣布破產(chǎn)，近半數(shù)礦山選擇主動減產(chǎn)。而大部分鹽湖擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度延后，智利和阿根廷的鹽湖大多延期1-2年。需求疲弱疊加供給縮減，價格加速下滑，碳酸鋰價格下降至2020年末的4萬元/噸附近，幾乎是2018年末的四分之一。2021年，需求旺盛下，澳洲兩大礦山停產(chǎn)以及南美鹽湖擴(kuò)產(chǎn)普遍推后卻限制供給端產(chǎn)能釋放，加速價格上漲，2021年末上漲至25萬元/噸的歷史高點(diǎn)。kDTesmc

圖13：需求主導(dǎo)行業(yè)價格趨勢性變化 kDTesmc

資料來源：Bloomberg，贛鋒鋰業(yè)，USGS，SQM，招商銀行研究院kDTesmc

3.2 電動化時代：超級周期開啟，產(chǎn)能釋放下2023年價格階段性回落kDTesmc

電動化時代鋰鹽行業(yè)將開啟超級周期。新能源車崛起將帶動用鋰需求大幅增加。彭博預(yù)測，到2040年，全球新能源汽車銷量將增長至6600萬輛，年均復(fù)合增速或?qū)⑦_(dá)到18%。新能源汽車快速發(fā)展拉升電池用鋰需求。在需求刺激下，全球鋰資源開發(fā)進(jìn)程加快，產(chǎn)能大幅釋放，鋰鹽行業(yè)將面臨供需雙旺的格局。值得注意的是，相較于需求，供給端受制于資源開發(fā)難度高、產(chǎn)能不可復(fù)制性、擴(kuò)張周期長、資本開支大等問題，無法快速釋放大量產(chǎn)能，相較于需求端增長相對較緩。整體來看，供給端無法追趕上需求端持續(xù)且強(qiáng)勁的增長，鋰鹽將出現(xiàn)長期供應(yīng)短缺，對價格形成支撐。kDTesmc

短期內(nèi)供給大幅增加將導(dǎo)致鋰鹽價格階段性回落。2019-2020年受到價格下降和新冠疫情的沖擊，部分澳洲鋰礦停產(chǎn)，南美鹽湖擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩。2021年疫情影響減弱后，用鋰需求回升帶動鋰鹽價格上漲，企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)。但受制于擴(kuò)產(chǎn)周期長等原因，鋰鹽供應(yīng)無法快速恢復(fù)。這導(dǎo)致2022年鋰鹽供給仍舊短缺，需求旺盛下價格保持高位。2023-2025年，隨著產(chǎn)能快速釋放，供給將大于需求，價格出現(xiàn)階段性回落。值得注意的是，雖然2023-2025年價格將階段性回落，但難以重演2019-2020期間的價格大幅下跌。 kDTesmc

3.2.1 供給端：澳礦南美鹽湖恢復(fù)生產(chǎn)，2023年至2025年產(chǎn)能大幅增加kDTesmc

2020年鋰鹽價格大幅下跌導(dǎo)致澳洲鋰礦部分關(guān)停，南美鹽湖建設(shè)進(jìn)度推后。全年釋放產(chǎn)量主要來自于“四礦三湖”，包括澳洲鋰輝石礦Greenbushes、Mt.Marion、Pilgangoora和Mt.Cattlin，以及南美鹽湖Atacama、Olaroz-Orocobre和Hombre Muerto。kDTesmc

隨著鋰鹽價格回升，各地鋰礦宣布恢復(fù)生產(chǎn)與建設(shè)。澳洲停產(chǎn)鋰礦陸續(xù)宣布復(fù)產(chǎn)。2020年破產(chǎn)的Altura被Pilbara收購，并計劃于2022年中開始投產(chǎn)，鋰精礦產(chǎn)能約為18-20萬噸/年（約2.7-3萬噸LCE/年【注釋13】）；2019年停產(chǎn)的Wodgina也宣布復(fù)產(chǎn)，力爭在未來2-5年內(nèi)鋰精礦產(chǎn)能達(dá)到50-75萬噸/年（約7.4-11.1萬噸LCE/年）。南美鹽湖加快擴(kuò)產(chǎn)速度。智利Atacama-SQM將現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能從12萬噸/年提升至18萬噸/年；Atacama-ALB鹽湖La Negra III/IV約4萬噸/年碳酸鋰將于2021年10月投產(chǎn)并于2022年上半年出售；阿根廷Olaroz-Orocobre 鹽湖stage 2約2.5萬噸/年碳酸鋰也將于2022年下半年開始投產(chǎn)。非洲和南美礦山投產(chǎn)進(jìn)程加速。剛果Manono計劃于2023年二季度投產(chǎn)，產(chǎn)能約為70萬噸/年鋰精礦（約10.4萬噸LCE/年）；馬里Goulamina預(yù)計于2023年投產(chǎn)，產(chǎn)能約為43.6萬噸/年鋰精礦（約6.5萬噸LCE/年）；巴西Grota de Cirilo預(yù)計于2023年投產(chǎn)，Phase 1階段鋰精礦產(chǎn)能約為22萬噸/年（約3.3萬噸LCE/年）。kDTesmc

產(chǎn)能陸續(xù)釋放下，2023年到2025年全球供給大幅增加。我們根據(jù)各公司公布的產(chǎn)能建設(shè)計劃及預(yù)計投產(chǎn)時間整理了2022-2025年的全球鋰鹽產(chǎn)能變化情況（圖14）。整體來看，澳洲和南美復(fù)產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn)將集中于2022年下半年，非洲和南美礦山則集中于2023年投產(chǎn)。但由于此輪擴(kuò)產(chǎn)主要為鋰輝石礦山以及使用攤曬法的鹽湖，且約六成以上的產(chǎn)能集中于2022年四季度投產(chǎn)，考慮到實(shí)際產(chǎn)能釋放需爬坡1-2年左右，2023年開始產(chǎn)能才會大幅增加。經(jīng)過測算，到2025年，全球礦山和鹽湖產(chǎn)能約為139萬噸LCE，年均增速約為28.1%。kDTesmc

圖14：2021-2025年全球鋰產(chǎn)能變化 kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

值得注意的是，雖然2023-2025年各企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計劃已定，但鹽湖受制于地理環(huán)境、天氣因素和建設(shè)周期長等限制，供給存在較大的不確定性。此外，南美等地已開始加強(qiáng)對鋰資源的監(jiān)管，或?qū)┙o端造成較大的擾動，造成供給端不及預(yù)期。舉例來說，智利左派近期當(dāng)選，其主張強(qiáng)化國家調(diào)控、提高礦產(chǎn)開采特權(quán)使用費(fèi)、反對礦產(chǎn)資源私有化、推動建立國營鋰業(yè)公司等。一旦政策落地，將導(dǎo)致當(dāng)?shù)佧}湖開采及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程暫?；蜓泳?。kDTesmc

3.2.2 需求端：電動化帶動新能源汽車崛起，用鋰需求年均增長或達(dá)30%kDTesmc

電動化趨勢加速新能源汽車發(fā)展。當(dāng)前已有多個國家承諾在2050年或2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”，減少溫室氣體排放已成為全球共識。在全球減碳的共同目標(biāo)下，電動化已成為大勢所趨。由于交通領(lǐng)域降低碳排放主要依靠公路運(yùn)輸?shù)钠囯妱踊?，國?nèi)外均在積極推動新能源汽車補(bǔ)貼政策和燃油車禁售等扶持政策，新能源汽車將迎來廣闊的增長空間。kDTesmc

新能源汽車崛起支撐用鋰需求快速增長，年均增速或達(dá)30%。從前文的需求結(jié)構(gòu)中可以看到，電池已成為近年來用鋰需求的主力。從用途來分，電池可分為動力電池、消費(fèi)電池、儲能電池三大類，分別對應(yīng)新能源汽車、3C產(chǎn)品（手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦）和儲能應(yīng)用。2015年起，隨著全球限制對化石燃料的使用以及減少二氧化碳排放，新能源汽車銷量大幅增長，動力電池替代消費(fèi)電池成為主驅(qū)動力，拉動全球鋰消費(fèi)快速增長（圖15）。未來新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，帶動動力電池需求快速擴(kuò)張，對用鋰需求形成支撐（附錄1）。本文分別測算了動力電池、消費(fèi)電池、儲能電池用鋰需求以及傳統(tǒng)需求（表4）。到2025年，全球新能源汽車銷量或達(dá)到2000萬輛，帶動用鋰需求增至137.1萬噸LCE，年均增速約為30%（圖16）。kDTesmc

圖15：2012-2020年新能源汽車銷量與用鋰需求kDTesmc

資料來源：EV Sales，SQM，贛鋒鋰業(yè)，招商銀行研究院kDTesmc

圖16：2021-2025年全球用鋰需求變化kDTesmc

資料來源：USGS，SQM，贛鋒鋰業(yè)，招商銀行研究院kDTesmc

短期來看，2022年鋰鹽價格將出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，2023年供需格局將發(fā)生轉(zhuǎn)變，鋰鹽價格階段性回落。在假設(shè)礦山和鹽湖滿產(chǎn)的情況下，2022年，受到礦山停產(chǎn)和鹽湖擴(kuò)產(chǎn)滯后的影響，鋰鹽將面臨持續(xù)的供應(yīng)短缺，價格將維持在高位。2023年-2025年，隨著全球各地產(chǎn)能的釋放，供給將大幅增加并超過需求，鋰鹽價格將出現(xiàn)階段性回落（表4）。kDTesmc

值得注意的是，雖然2023-2025年鋰鹽價格會出現(xiàn)階段性回落，但很難出現(xiàn)2019-2020年鋰鹽價格的大幅下滑。如前文所述，需求驅(qū)動整體鋰鹽價格變化。2023-2025年在電動化的驅(qū)動下，新能源汽車增長向上的趨勢不變，鋰鹽需求仍舊旺盛。即使新能源汽車增速相較于2022年有所回落，但仍高于2019-2020年，鋰鹽需求并不會似2019-2020年快速下滑。鋰鹽價格回落僅僅是供給大幅且集中釋放所造成的階段性下降，需求仍將對鋰鹽價格形成有力支撐，碳酸鋰價格很難重返3-4萬元/噸的歷史的低點(diǎn)。自2015年行業(yè)切換至成長期至今，行業(yè)僅經(jīng)歷一輪完整的5年大周期。從往年情況來看，行業(yè)鮮少出現(xiàn)供需兩旺下供需結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的價格下跌，無法對2023-2025年價格下跌形成有效參考，因而本文未對價格下跌幅度做出精細(xì)判斷。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為屆時鋰鹽價格會維持在10-15萬元/噸左右，在當(dāng)前原材料價格上漲的背景下也高于成本最高的鋰云母生產(chǎn)成本。kDTesmc

長期來看，目前企業(yè)均暫未公布遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)計劃，按照目前已規(guī)劃的產(chǎn)能計算，2026年后鋰鹽將會出現(xiàn)新一輪的供需缺口，支撐價格回升。kDTesmc

表4 2021-2025鋰行業(yè)供需平衡表（萬噸LCE）kDTesmc

資料來源：招商銀行研究院kDTesmc

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行業(yè)趨勢與競爭格局：擴(kuò)產(chǎn)熱情高漲，資源爭奪加劇，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯kDTesmc

4.1 行業(yè)趨勢：產(chǎn)銷綁定，分散式股權(quán)投資，全球資源爭奪白熱化kDTesmc

鋰鹽長期的供應(yīng)緊張凸顯鋰礦資源的戰(zhàn)略重要性，中游鋰鹽廠商和下游電池和新能源汽車企業(yè)通過包銷方式直接鎖定上游鋰礦資源。目前放量的西澳礦山所產(chǎn)鋰精礦已全部包銷給其股東、其他鋰鹽企業(yè)和汽車廠家。其中Greenbushes包銷給其股東天齊與雅保；Mt.Marion全部包銷給其股東贛鋒，2020年每年包銷不少于19.2萬噸鋰精礦；Mt.Cattlin年產(chǎn)18萬噸鋰精礦中12萬噸包銷給雅保，6萬噸包銷給盛新鋰業(yè)；Pilgangoora年產(chǎn)33萬噸鋰精礦分別包銷給贛鋒、融匯鋰業(yè)、天宜鋰業(yè)和長城汽車。南美鹽湖中Olaroz-Orocobre年產(chǎn)1.75萬噸LCE全部包銷給汽車企業(yè)Toyota。kDTesmc

圖17：全球在產(chǎn)礦山及鹽湖包銷情況 kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

此外，中游生產(chǎn)出的鋰鹽也被下游新能源汽車直接鎖定。以行業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)為例，其生產(chǎn)出的鋰鹽產(chǎn)品供應(yīng)給德國寶馬、德國大眾、特斯拉與韓國LG化學(xué)。其中特斯拉購買公司電池級氫氧化鋰總產(chǎn)能的20%，LG化學(xué)到2025年12月底購買鋰鹽產(chǎn)量總量9.26萬噸，與德國大眾約定未來十年供應(yīng)鋰鹽產(chǎn)品，德國寶馬則根據(jù)需求購買鋰化工產(chǎn)品。雅化集團(tuán)子公司雅安鋰業(yè)在2021-2025年將給特斯拉提供6.3億元-8.8億美元的電池級氫氧化鋰。天齊鋰業(yè)的公司客戶則以鋰電池正極材料廠商為主，客戶已進(jìn)入特斯拉、寶馬、比亞迪等新能源汽車廠商的供應(yīng)鏈。kDTesmc

長期需求旺盛下，企業(yè)加強(qiáng)全球化資源布局以保證供應(yīng)穩(wěn)定。鋰鹽價格快速上漲，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)熱潮興起。在鋰資源有限的情況下，企業(yè)需獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)來滿足擴(kuò)產(chǎn)的需求，保障正常業(yè)務(wù)營運(yùn)。當(dāng)前市值前五大的公司贛鋒鋰業(yè)、ALB、SQM、天齊鋰業(yè)、Allkem【注釋14】均在全球布局鋰資源，擁有多種類型的鋰資源（表5）。kDTesmc

在澳洲鋰輝石和智利鋰鹽湖資源基本鎖定的情況下，企業(yè)多通過股權(quán)收購擴(kuò)大資源布局，搶購大戰(zhàn)一觸即發(fā)。鹽湖低生產(chǎn)成本刺激擴(kuò)產(chǎn)需求，阿根廷成為全球資源搶奪的焦點(diǎn)。典型的例子如贛鋒鋰業(yè)和寧德時代對千禧鋰業(yè)（Millennial Lithium）的“競購戰(zhàn)”，最終千禧鋰業(yè)被贛鋒入股的美洲鋰業(yè)所收購。除阿根廷外，非洲、北美和南美礦石也成為企業(yè)搶奪資源的焦點(diǎn)。鋰輝石方面，贛鋒已獲得非洲馬里Goulamina的包銷權(quán)；美國方面，ALB和Allkem分別在Silver Peak、Kings Mountain和James Bay布局項(xiàng)目。鋰黏土方面，贛鋒已切入布局墨西哥項(xiàng)目Sonora，其入股的美洲鋰業(yè)（LAC）也在美國內(nèi)達(dá)華布局Thacker Pass項(xiàng)目。kDTesmc

表5 五大鋰公司全球權(quán)益和資源布局情況kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院。JV（Joint Venture）為合資企業(yè)。kDTesmc

4.2 企業(yè)發(fā)展：垂直一體化業(yè)務(wù)整合，加速布局氫氧化鋰產(chǎn)線kDTesmc

上下游垂直整合成趨勢，中游鋰產(chǎn)品為核心。龍頭企業(yè)均在整合上下游資源，包括上游鋰資源開發(fā)、中游鋰產(chǎn)品生產(chǎn)、下游鋰電池制造和鋰電池回收利用等，旨在發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增加競爭優(yōu)勢，提升營運(yùn)效率和盈利能力，鞏固市場地位（表6）。當(dāng)前龍頭企業(yè)均已布局上游鋰資源開發(fā)和中游鋰產(chǎn)品生產(chǎn)，其中贛鋒已率先布局全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。此外，依托鹽湖資源的美國ALB和智利SQM，還布局溴、碘、鉀等其他化合物生產(chǎn)。kDTesmc

全產(chǎn)業(yè)鏈中，中游鋰產(chǎn)品是企業(yè)最為主要的營收來源和利潤來源。布局全產(chǎn)業(yè)鏈的贛鋒，其2020年度營業(yè)收入中約70%來自于鋰產(chǎn)品，毛利潤中76.5%也來自于鋰產(chǎn)品。布局上游鋰資源和中游鋰產(chǎn)品的天齊，營業(yè)收入中約54%來自于鋰產(chǎn)品，毛利潤中約31%來自于鋰產(chǎn)品。kDTesmc

表6 五大鋰公司上下游覆蓋kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

高鎳三元電池發(fā)展提升需求，企業(yè)加速布局氫氧化鋰產(chǎn)線。全球碳中和目標(biāo)拉動新能源車需求，電池用鋰需求相應(yīng)增加，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已成大勢所趨。當(dāng)前新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動時代逐步邁向市場化驅(qū)動時代，成本下降、續(xù)航力提升和智能化都成為未來新能源汽車行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。其中，續(xù)航能力主要取決于動力電池的能量密度，這意味著高鎳三元電池將成為行業(yè)發(fā)展的主流，拉升對氫氧化鋰的需求。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)年報數(shù)據(jù)，2024年全球?qū)溲趸嚨男枨罅繉⒊教妓徜嚕?025年氫氧化鋰的需求總量將大幅增長至57.5萬噸，5年平均增長率約為36.3%。kDTesmc

在這一趨勢下，全球主要龍頭均在加大布局氫氧化鋰產(chǎn)線。其中，SQM和Livent主要使用鹽湖碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，ALB、贛鋒、天齊、雅化、天華超凈則主要使用礦石直接生產(chǎn)氫氧化鋰。以氫氧化鋰龍頭贛鋒鋰業(yè)為例，在現(xiàn)有8.1萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)線布局，在墨西哥Sonora省布局鋰黏土項(xiàng)目，一期氫氧化鋰產(chǎn)能將達(dá)到2萬噸；同時在江西豐城形成年產(chǎn)5萬噸LCE的鋰電新能源材料產(chǎn)能，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸的氫氧化鋰項(xiàng)目。kDTesmc

圖18：全球企業(yè)氫氧化鋰和碳酸鋰擴(kuò)產(chǎn)情況 kDTesmc

資料來源：各公司公告，招商銀行研究院kDTesmc

4.3 競爭格局：寡頭競爭市場，頭部企業(yè)資源集中kDTesmc

行業(yè)呈現(xiàn)出寡頭競爭的特征，市場集中度較高。從產(chǎn)能和產(chǎn)量來看，2020年全球鋰產(chǎn)品主要集中在ALB、SQM、贛鋒、天齊和Livent五家企業(yè)，產(chǎn)能約占全球總設(shè)計產(chǎn)能的50%左右，產(chǎn)量約占全球總供給的75%左右。其中，美國ALB、智利SQM和我國贛鋒是鋰鹽產(chǎn)能和產(chǎn)量全球前三大公司（圖19、圖20）。kDTesmc

圖19：2020年全球鋰鹽產(chǎn)能占比kDTesmc

資料來源：贛鋒鋰業(yè)，招商銀行研究院kDTesmc

圖20：2020年全球鋰鹽供給占比kDTesmc

資料來源：RK Equity，招商銀行研究院kDTesmc

氫氧化鋰市場集中度更高，贛鋒和ALB基本占據(jù)行業(yè)半壁江山。從2020年產(chǎn)能來看，贛鋒、ALB和雅化集團(tuán)三家企業(yè)的產(chǎn)能占比占全球的52%，其中贛鋒產(chǎn)能占比接近三成，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)；從產(chǎn)量來看，ALB和贛鋒鋰業(yè)兩家企業(yè)全球占比為51%，居全球前列（圖21）。當(dāng)前澳洲鋰輝石資源基本被鎖定，ALB將繼續(xù)享受Greenbushes礦山優(yōu)勢。在未來主要使用礦石資源制備氫氧化鋰的趨勢下，非洲成為下一輪礦石資源放量的重點(diǎn)。目前贛鋒已獲得非洲資源量第一大鋰礦Manono和第二大的鋰礦Goulamina的包銷權(quán)?？傮w來看，資源鎖定加之制備氫氧化鋰的Know-How壁壘，市場高集中度的格局難以改變。kDTesmc

圖21：2020年全球氫氧化鋰產(chǎn)能與產(chǎn)量份額kDTesmc

資料來源：贛鋒鋰業(yè)年報kDTesmc

SQM和ALB是碳酸鋰的主要生產(chǎn)企業(yè)，鹽湖資源進(jìn)一步開發(fā)或?qū)⒏淖儸F(xiàn)有市場格局。企業(yè)主要使用鹽湖來生產(chǎn)碳酸鋰，主要的開發(fā)企業(yè)包括擁有Atacama鹽湖資源的智利SQM和美國ALB，以及擁有Olaroz鹽湖資源的Orocobre和擁有Hombre Muerto鹽湖資源的Livent。目前SQM年產(chǎn)能約為12萬噸，ALB年產(chǎn)能約為8.5萬噸，Orocobre年產(chǎn)能約為1.75萬噸，Livent年產(chǎn)能約為1.8萬噸。目前阿根廷多個鹽湖項(xiàng)目處于勘探開發(fā)中，在未來主要使用鹽湖生產(chǎn)碳酸鋰的趨勢下，這些項(xiàng)目釋放出的產(chǎn)能或?qū)⒏淖儺?dāng)前碳酸鋰市場格局。其中資源量較大的Cauchari-Olaroz將在2022年中投產(chǎn)，年產(chǎn)能約為4萬噸。其他約12個項(xiàng)目已經(jīng)完成經(jīng)濟(jì)評估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS），約7個項(xiàng)目進(jìn)行深度勘探，未來或?qū)⑨尫懦^50萬噸的產(chǎn)能。雖大量鹽湖資源將在未來釋放，但相較于Atacama和Olaroz鹽湖，其他鹽湖的資源量相對較小，雖企業(yè)產(chǎn)能占比將較當(dāng)前有所變更，但市場高集中度仍將維持。kDTesmc

4.4競爭優(yōu)勢：產(chǎn)能和成本為核，資源與技術(shù)為基，龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著kDTesmc

在行業(yè)高速發(fā)展的階段，產(chǎn)能和成本成為企業(yè)提高市占率的核心競爭力。從鋰行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，最為核心的產(chǎn)品為中游鋰產(chǎn)品。在新能源汽車快速發(fā)展拉升鋰鹽需求但產(chǎn)能相對有限的背景下，能夠快速擴(kuò)大產(chǎn)能是攻占市場的關(guān)鍵要素。此外，低價格將快速幫助企業(yè)拓展市場。在中游鋰鹽擴(kuò)產(chǎn)的熱潮下，下游電池和汽車廠商具有較大的選擇權(quán)，低價格將成為企業(yè)穩(wěn)固和拓展客戶的有力條件。kDTesmc

優(yōu)質(zhì)資源奠定企業(yè)優(yōu)勢。中游擴(kuò)產(chǎn)需要充足的原材料作為支撐，強(qiáng)大的資源儲備能夠?yàn)橹杏武圎}生產(chǎn)提供安全保障。在行業(yè)寡頭競爭的格局下，擁有大型鋰資源的企業(yè)具有較強(qiáng)的定價能力。此外，資源直接決定企業(yè)生產(chǎn)成本。從近年來Roskill每年給出的公司生產(chǎn)成本曲線來看，各家公司的成本變化不大。分資源來看，使用鹽湖資源的企業(yè)生產(chǎn)成本普遍低于使用礦石的企業(yè)，各企業(yè)在阿根廷和智利投產(chǎn)項(xiàng)目的生產(chǎn)成本均相對較低（圖22）。使用相同類型資源的企業(yè)，資源越為優(yōu)質(zhì)，其生產(chǎn)成本越低。如使用礦石提鋰的天齊和贛鋒，使用頂級鋰礦Greenbushes的天齊，其成本就低于使用品位較低鋰礦Mt.Marion的贛鋒。kDTesmc

圖22：各公司生產(chǎn)成本曲線kDTesmc

資料來源：天齊鋰業(yè)2020年年報kDTesmc

先進(jìn)技術(shù)提升價格優(yōu)勢。資源導(dǎo)致的價格劣勢，可通過提升提鋰技術(shù)來彌補(bǔ)，尤其是使用鹽湖資源的企業(yè)。舉例來說，阿根廷的鹽湖資源要稍遜于智利，如阿根廷的Hombre Muerto的鹽湖鎂鋰比要高于智利的Atacama-SQM和Atacama-ALB，但使用吸附法的FMC（阿根廷），其生產(chǎn)成本要低于使用傳統(tǒng)攤曬法的SQM（智利）及ALB（智利）。未來技術(shù)提升將進(jìn)一步降低鹽湖企業(yè)的生產(chǎn)成本，Roskill預(yù)測到2027年，使用先進(jìn)提鋰技術(shù)的中國鹽湖企業(yè)，其生產(chǎn)成本會低于使用智利優(yōu)質(zhì)鹽湖的企業(yè)，如ALB和SQM（圖23）。從目前各企業(yè)的生產(chǎn)成本來看，ALB（美國）、FMC（阿根廷）、Orocobre（阿根廷）項(xiàng)目的生產(chǎn)成本均低于4000美元/噸，具有較大的成本優(yōu)勢。kDTesmc

圖23：2027年各公司生產(chǎn)成本曲線（包含開采成本）kDTesmc

資料來源：Roskill，招商銀行研究院kDTesmc

龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯。產(chǎn)能方面，頭部企業(yè)均已公布新的擴(kuò)產(chǎn)計劃且加速推進(jìn)。資源方面，龍頭企業(yè)資源集中且持續(xù)增加資源布局，以滿足中游擴(kuò)產(chǎn)的需求。技術(shù)方面，龍頭企業(yè)具備一流的專業(yè)技術(shù)知識及研發(fā)能力，掌握多項(xiàng)核心技術(shù)并致力于發(fā)展頂尖技術(shù)，在行業(yè)內(nèi)具有一定的領(lǐng)先性。綜合來看，寡頭競爭的市場格局難以被輕易打破，龍頭企業(yè)在產(chǎn)能和價格上仍具有明顯優(yōu)勢。kDTesmc

風(fēng)險分析kDTesmc

地緣政治及貿(mào)易政策風(fēng)險。當(dāng)前全球已開采資源集中于澳洲和南美地區(qū)，地緣政治或貿(mào)易政策變更將對全球供給造成較大的沖擊。舉例來說，近期智利左派當(dāng)選，政治格局及政策重點(diǎn)將發(fā)生明顯變化。左派主張強(qiáng)化國家調(diào)控、提高礦產(chǎn)開采特權(quán)使用費(fèi)、反對礦產(chǎn)資源私有化、推動建立國營鋰業(yè)公司等。一旦政策落地，將導(dǎo)致當(dāng)?shù)佧}湖開采及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程暫?；蜓泳彙４送?，當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)企業(yè)高度依賴澳洲鋰輝石資源，若中澳關(guān)系緊張加劇，或?qū)_動國內(nèi)企業(yè)原材料供應(yīng)。與此同時，中美貿(mào)易摩擦加劇或?qū)?dǎo)致相關(guān)國家貿(mào)易政策變動，對我國相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。kDTesmc

生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。一方面，鹽湖提鋰高度依賴于天氣和運(yùn)輸?shù)纫蛩?，日照時間不足、降雨、天氣轉(zhuǎn)冷等都會造成鹽湖提鋰進(jìn)度放緩，導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)度慢于計劃。另一方面，疫情等不可預(yù)估的外部沖擊也會對鋰礦生產(chǎn)造成沖擊。舉例來說，防疫要求導(dǎo)致人力嚴(yán)重不足，疊加經(jīng)濟(jì)疲弱，導(dǎo)致2020年大部分礦山和鹽湖都推遲了建設(shè)進(jìn)度。此外，鋰黏土等新興資源開采受制于地理環(huán)境、技術(shù)開發(fā)等因素，生產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期。kDTesmc

需求疲弱的風(fēng)險。行業(yè)下游需求與全球經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，若全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，可能對行業(yè)需求造成較大沖擊。此外，目前全球新能源汽車的銷量對國家產(chǎn)業(yè)政策、充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等依賴較大，如果未來各國對新能源汽車相關(guān)政策進(jìn)行大幅調(diào)整或政策不能得到有效落實(shí)，以及在行業(yè)不同發(fā)展階段調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，可能會對新能源汽車的產(chǎn)銷量產(chǎn)生較大影響，從而對企業(yè)銷售產(chǎn)生不利影響。kDTesmc

短期價格下跌幅度過大風(fēng)險。行業(yè)進(jìn)入高速成長階段，價格波動或?qū)⑤^為劇烈。經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)整或技術(shù)變更等或限制新能源汽車和儲能行業(yè)發(fā)展，對需求端造成負(fù)面沖擊，疊加產(chǎn)能如期或加速釋放，鋰鹽價格或遭遇大幅下滑。若鋰鹽價格跌幅較大，低于企業(yè)生產(chǎn)成本，或造成部分企業(yè)延遲生產(chǎn)、停產(chǎn)或破產(chǎn)。kDTesmc

環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)風(fēng)險。行業(yè)生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生部分廢氣、廢水和大量的廢渣，若處理方式不當(dāng)，可能會對環(huán)境造成不利影響。隨著國家對環(huán)境保護(hù)要求趨嚴(yán)，未來或?qū)?shí)行更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。一方面，企業(yè)或?qū)⒆芳痈喹h(huán)保投入，推高生產(chǎn)經(jīng)營成本，在一定程度上影響企業(yè)的收益水平。另一方面，企業(yè)若不能滿足政府環(huán)保要求，或?qū)⑹艿酵．a(chǎn)或產(chǎn)能限制等處罰，對行業(yè)供給造成一定沖擊。此外，鋰礦開發(fā)業(yè)務(wù)屬于資源采選行業(yè)，自然災(zāi)害、設(shè)備故障、人為失誤等都有可能對安全生產(chǎn)構(gòu)成威脅。kDTesmc

新能源技術(shù)變更導(dǎo)致的市場風(fēng)險。當(dāng)前動力電池絕大部分以鋰離子電池為主，但若氫燃料電池等新能源電池技術(shù)以及混合動力等其它新能源汽車技術(shù)路線出現(xiàn)較快發(fā)展或突破，鋰離子電池的主導(dǎo)地位或被取代，對行業(yè)需求造成較大沖擊。kDTesmc

附錄1：全球鋰電池需求測算（Gwh）kDTesmc

資料來源:招商銀行研究院kDTesmc

附錄2：國內(nèi)現(xiàn)有主要鋰鹽產(chǎn)能公司一覽表kDTesmc

資料來源:各公司年報，招商銀行研究院kDTesmc

注釋kDTesmc

 1、《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016-2020年）》。kDTesmc

 2、鹽湖是一種堿化水體，通常是指湖水含鹽度大于海水平均鹽度的湖泊，是湖泊發(fā)展到老年區(qū)的產(chǎn)物，富含多種礦產(chǎn)資源。kDTesmc

 3、鋰輝石是一種含鋰的鋁硅酸鹽礦物，通常呈柱狀、粒狀或板狀，顏色常呈灰白、灰綠、紫色或黃色。kDTesmc

 4、鋰云母，又稱“鱗云母”，是一種鉀和鋰的基性鋁硅酸鹽，通常呈細(xì)鱗片狀集合體，顏色常呈淡紫色。kDTesmc

 5、透鋰長石是一種架狀硅酸鹽礦石，通常成易劈裂成薄板的塊狀，顏色常呈白色或黃色。kDTesmc

 6、鋰蒙脫石黏土是一種含水的黏土礦物，含水時呈膠狀且不穩(wěn)定，脫水后轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，晶體多呈纖維狀或卷曲狀，主要產(chǎn)于富含鋰、錫的花崗偉晶巖的裂隙表層。kDTesmc

7、李建康，劉喜方，王登紅. 中國鋰礦成礦規(guī)律概要[J]. 地質(zhì)學(xué)報，2014，88(12): 2269-2283.kDTesmc

8、USGS數(shù)據(jù)中未公布美國產(chǎn)量數(shù)據(jù)。kDTesmc

9、碳酸鋰當(dāng)量（LCE）指硬巖鋰/鹵水鋰中含鋰量實(shí)際能夠生產(chǎn)出的碳酸鋰折合量，一般來說，氧化鋰和碳酸鋰當(dāng)量的轉(zhuǎn)換系數(shù)為1:2.47。kDTesmc

10、不計入版稅。kDTesmc

11、鹵水指鹽類含量大于5%的液態(tài)礦產(chǎn)。kDTesmc

12、老鹵指鹵水提煉出原鹵，經(jīng)過鈉、鉀鹽池后，形成的富集鋰礦物溶液。kDTesmc

13、LCE=氧化鋰含量*2.473kDTesmc

14、澳大利亞企業(yè)Galaxy和Orocobre的合并企業(yè)。kDTesmc

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