伴隨人們對數(shù)字服務(wù)與終端的需求不斷增長，全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出半導(dǎo)體短缺的局面。電腦、汽車制造商以及其它采用處理器的終端制造商都直言不諱地抱怨，半導(dǎo)體短缺給自己的業(yè)務(wù)規(guī)劃帶來了挑戰(zhàn)。然而，在這樣的環(huán)境下，我們看到全球第二大半導(dǎo)體公司英特爾 (Intel) 的處理器庫存攀升，這著實令人吃驚——在這樣的市場條件下，我們原本預(yù)計這些產(chǎn)品會迅速賣光。這篇分析報告就英特爾2021年四季度財報提到的令人擔(dān)憂的處理器庫存問題進(jìn)行了深入探討。pDlesmc
英特爾的成品庫存創(chuàng)歷史新高
在更廣泛的半導(dǎo)體行業(yè)，三星在市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，就服務(wù)器與個人電腦CPU而言， AMD才是英特爾的對手。在過去五年，AMD推出了越來越具有競爭力的處理器，這讓力求捍衛(wèi)領(lǐng)導(dǎo)地位的英特爾惴惴不安。更糟糕的是，無廠半導(dǎo)體公司AMD著眼于利用臺積電在業(yè)界領(lǐng)先的制造能力來生產(chǎn)CPU，這種CPU使用更小的晶體管，可在每個處理器中進(jìn)行更多的封裝。AMD最近發(fā)布了下一代CPU，代號為貝加莫(Bergamo)；相比英特爾即將推出的56核Saphire Rapids處理器，貝加莫能夠達(dá)到128核。pDlesmc
自2017年以來，AMD的市場份額一直在穩(wěn)步上升，預(yù)計2021年四季度在出貨的服務(wù)器中大約有18%擁有AMD CPU。美國的超大規(guī)模云服務(wù)提供商亞馬遜、谷歌和微軟紛紛部署基于AMD的服務(wù)器是拉動增長的一個重要因素。市場對AMD CPU的強勁需求意味著，盡管AMD的產(chǎn)量自2017年以來增長了數(shù)倍，但該公司的成品庫存價值并未增加。看起來，AMD的處理器正迅速從制造車間流向最終用戶。pDlesmc
相比之下，我們看到英特爾的成品庫存已經(jīng)連續(xù)五個季度出現(xiàn)增長。當(dāng)前英特爾的處理器庫存價值處于歷史高點。這一趨勢表明，英特爾對過去一年丟失的市場份額猝不及防，尤其是在2021年四季度。該公司目前的成品庫存價值達(dá)到近27億美元，而AMD只有1.97億美元。pDlesmc
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庫存價值占英特爾收入的比重逐步上升
成品庫存價值需要與收入保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，因此研究這一比例的變化顯得尤為重要。過去五年，英特爾成品庫存在收入中占據(jù)的份額一直徘徊在10%-15%之間。在我們來看，英特爾擁有自己的工廠，可以控制工廠產(chǎn)量，因此不需要大量囤貨。相比之下，作為一家無廠半導(dǎo)體供應(yīng)商，AMD常常受制于代工廠。因此， AMD成品庫存占收入的比重歷來要高于英特爾。pDlesmc
在全球半導(dǎo)體短缺的情況下，我們預(yù)計成品庫存占收入的比重會下降。如果市場火爆，應(yīng)該不會出現(xiàn)處理器囤積的現(xiàn)象。在整個2020年和2021年，AMD的成品庫存價值占收入比重下降到5%左右，從而拉開了兩家半導(dǎo)體公司的差距。pDlesmc
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英特爾庫存攀升的原因并非未來需求強勁
對于上述趨勢，可能的一種解釋是，英特爾期待在2022年一季度迎來良好開端，因此基于預(yù)期囤積了庫存。而事實上，在2021年四季度財報電話會議上，該公司預(yù)測2022年一季度的收入將環(huán)比下降11%。另一方面，AMD預(yù)計自己在2022年一季度的收入將環(huán)比提高4%。pDlesmc
所有數(shù)據(jù)均表明，英特爾迄今為止丟失市場份額的事實對英特爾的收入及成品庫存產(chǎn)生了重大影響。這家供應(yīng)商可能沒有料想自己會像2021年那樣丟失市場份額。然而，不幸的是，兩家公司在2022年一季度開始近兩個月后做出的一季度預(yù)測表明，這一趨勢仍在繼續(xù)。pDlesmc
責(zé)編：Clover.li
