頗為有意思的是，在安路科技招股書中注意到，該公司曾在2018年出現(xiàn)過研發(fā)投入占總營業(yè)收入超100%的情況，隨后逐年降低。與此同時凈利潤多次出現(xiàn)負數(shù)的情況，雖然凈利潤在2021上半年仍然是負數(shù)，但整體情況正在逐年改善。0phesmc

安路科技官方信息顯示，公司專注于 FPGA 芯片設(shè)計領(lǐng)域，研發(fā)費用率常年保持40%以上。從負增長逐漸靠近正增長，實際上這背后透露的是FPGA國產(chǎn)廠商的“辛酸”。0phesmc

科創(chuàng)板上的三家國產(chǎn)FPGA廠商

行業(yè)中有句老話，“造芯就是砸錢”，相比來說，F(xiàn)PGA砸得更狠。然而，F(xiàn)PGA常年被國外壟斷，受制于知識產(chǎn)權(quán)壁壘和EDA，我國FPGA發(fā)展在近十余年才開始陸續(xù)入局。FPGA研發(fā)的技術(shù)含量很高，無論從邏輯單元數(shù)量到制程工藝等國內(nèi)外廠商均有差距。0phesmc

縱觀科創(chuàng)板上擁有FPGA業(yè)務(wù)，并且業(yè)務(wù)較大的企業(yè)，包括安路科技、復(fù)旦微電子、紫光國微三家，其中紫光國微參股子公司紫光同創(chuàng)為專業(yè)從事可編程邏輯器件（FPGA、CPLD等）研發(fā)與生產(chǎn)銷售的公司。0phesmc

• 高額研發(fā)導(dǎo)致虧損0phesmc

安路科技招股書數(shù)據(jù)顯示，安路科技2018年度、2020年度、2021年1-6月凈利潤分別為-889.96萬元、-618.71萬元、-396.19萬元。值得一提的是，2018年度安路科技研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為120.23%，而此后占比逐年降低，2019年、2020年、2021年1-6月分別為64.31%、44.67%、32.36%。0phesmc

與此同時，據(jù)安路科技招股書，2018-2020年，紫光同創(chuàng)分別虧損0.09億元，2.28億元和2.61億元，主要系FPGA高額研發(fā)投入所致，2021H1首次實現(xiàn)盈利0.89億。0phesmc

無獨有偶，復(fù)旦微也曾在近三年時間凈利潤出現(xiàn)負數(shù)，據(jù)其上市招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年度、2019年度、2020年度凈利潤分別為1.58億元、-1.50億元、1.60億元，其中每年研發(fā)占比都將近達到30%，分別為28.99%、38.18%、29.01%。需要強調(diào)的是，產(chǎn)生凈利潤負數(shù)的2019年研發(fā)費用占比最高。0phesmc

0phesmc

2018-2020國外FPGA領(lǐng)先企業(yè)和科創(chuàng)板三家企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)費用、研發(fā)占比情況。來源：安路科技招股書0phesmc

• 國內(nèi)企業(yè)研發(fā)占比更高0phesmc

通過三家國外FPGA領(lǐng)先企業(yè)來看，平均研發(fā)費用占比為20%，最高為26.99%。反觀安路科技和復(fù)旦微最低研發(fā)占比也比國外高。0phesmc

0phesmc

2018-2020國外FPGA領(lǐng)先企業(yè)和科創(chuàng)板三家企業(yè)的研發(fā)投入占營業(yè)收入情況。來源：安路科技招股書0phesmc

不僅如此，最近披露的2021年前三季度電子相關(guān)上市公司研發(fā)費用TOP10中，復(fù)旦微以26.02%排在第六名。0phesmc

0phesmc

2021年前三季度電子公司研發(fā)費用前10家。來源：Wind，信達證券研發(fā)中心0phesmc

雖然投入極大，但實際的回報可能并沒有想象中那么大。據(jù)復(fù)旦微招股書顯示，2018年度、2019年度及2020年度，該公司FPGA芯片業(yè)務(wù)收入分別為6,861.46萬元、8,384.91 萬元和 15,318.17 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 4.86%、5.76%和 9.17%，作為一家不只擁有自研FPGA的公司，其FPGA的營業(yè)收入占比仍然較低。0phesmc

0phesmc

來源：復(fù)旦微電子上市招股書0phesmc

• 硬核技術(shù)前期研發(fā)依賴國家補助0phesmc

事實上，安路科技和復(fù)旦微兩家公司在上市招股書中表示，政府補貼在利潤的占比上也非常高。ICViews從兩家企業(yè)上市招股書中獲悉，公司所從事的集成電路設(shè)計及集成電路測試相關(guān)業(yè)務(wù)受到國家產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵和支持，兩家公司都有較強的科研實力，取得了較多的科研項目經(jīng)費補貼，能夠在一定程度上彌補公司的研發(fā)投入。0phesmc

從數(shù)據(jù)上來看，安路科技在2018年度、2019年度、2020年度分別計入當(dāng)期損益的政府補助金額分別為 3,871.45 萬元、9,809.84 萬元、6,802.13 萬元。復(fù)旦微則在2018 年度及 2020 年度，公司計入當(dāng)期損益的政府補助金額占當(dāng)期營業(yè)利潤的比重分別為 71.80%和 65.92%，占當(dāng)期凈利潤的比重分別為 89.40%和 69.92%。0phesmc

0phesmc

2018-2020安路科技和復(fù)旦微的政府補助情況。來源：安路科技招股書0phesmc

• 毛利率各有不同0phesmc

如此高可投入的產(chǎn)品，是否真正受到了市場的認可？毛利率作為重要的參數(shù)，與行業(yè)本身、公司戰(zhàn)略、產(chǎn)品競爭力息息相關(guān)，這項參數(shù)一定程度上能夠反映企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢。0phesmc

國外方面，近三年來，賽靈思、微芯科技、萊迪思等國際領(lǐng)先廠商擁有接近60%的毛利率，并且連續(xù)三年數(shù)據(jù)非常穩(wěn)定。0phesmc

國內(nèi)方面，公開信息顯示，2018年度至2020年度，復(fù)旦微FPGA芯片產(chǎn)品毛利率為98.18%、97.22%、95.26%，毛利率較高主要系其產(chǎn)品主要應(yīng)用于高可靠領(lǐng)域，應(yīng)用領(lǐng)域相對單一，毛利率水平普遍較高所致。0phesmc

2018年度至2021年1-6月，紫光國微FPGA芯片業(yè)務(wù)所屬的集成電路業(yè)務(wù)板塊毛利率分別為66.47%、74.35%、79.64%和76.77%，毛利率較高主要系其FPGA產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化成效顯著，在國內(nèi)取得了較高的市場占有率所致。0phesmc

反觀安路科技2018年度、2019年度、2020年度的數(shù)據(jù)則分別為 30.09%、34.42%、34.18%、37.45%，綜合毛利率低于40%。0phesmc

因此，毛利率過低、負利潤過多的安路科技，曾被多家媒體質(zhì)疑。但事實上，安路科技已在招股書中說明，其FPGA芯片產(chǎn)品與復(fù)旦微和紫光國微定位不同，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子、數(shù)據(jù)中心等市場，不同應(yīng)用領(lǐng)域的市場應(yīng)用場景具有較大差異，另外安路科技FPGA芯片類型存在不同的功能和特性的組合，并且不涉及高可靠應(yīng)用領(lǐng)域。0phesmc

雖然FPGA投入過大，但不同的產(chǎn)品功能、客戶群體、市場競爭環(huán)境都會影響公司的整體情況，這種情況之下，國產(chǎn)FPGA更難了。0phesmc

需要強調(diào)的是，雖然三家國內(nèi)FPGA公司的技術(shù)關(guān)鍵點和市場均有所不同，但卻又“殊途同歸”，國產(chǎn)FPGA想要在這一領(lǐng)域有所突破必須進行前期的大量投資。0phesmc

 0phesmc

0phesmc

2018-2020國外FPGA領(lǐng)先企業(yè)和科創(chuàng)板三家企業(yè)的產(chǎn)品毛利率情況。來源：安路科技招股書0phesmc

利潤轉(zhuǎn)正過后是持續(xù)加碼

“FPGA項目團隊既需要硬件專家也需要軟件專家”，安路科技曾表示，F(xiàn)PGA廠商，一方面要立足硬件的邏輯規(guī)模和性能，另一方面也要立足配套開發(fā)軟件。國產(chǎn)FPGA道阻且長，只有在軟硬件都擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)才是真正的獨立。0phesmc

安路科技在軟硬件研發(fā)上可謂是功力十足，擁有完整的FPGA研發(fā)團隊，在FPGA軟件架構(gòu)、硬件架構(gòu)、硬件設(shè)計、應(yīng)用開發(fā)、市場銷售上配置了充足可靠的人才和團隊。在FPGA軟件上，安路能提供自主開發(fā)從邏輯綜合到位流下載調(diào)試全流程軟件并得到通信和工控大客戶廣泛使用的FPGA企業(yè)。0phesmc

目前階段,對于國內(nèi)FPGA廠商來說,最重要的還是替代市場,因此安路科技現(xiàn)在走的是管腳兼容路線,客戶可以不改PCB,降低客戶的替換時間和成本。未來則會繼續(xù)切入高端市場,投入更多差異化新產(chǎn)品。0phesmc

“從‘夾縫’中求生存，到走上康莊大道，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長迅速”，復(fù)旦微的路也坎坷曲折。復(fù)旦微電總經(jīng)理施雷曾表示，復(fù)旦微曾在2018年出現(xiàn)利潤下滑，2019年籌劃在科創(chuàng)板上市，但同期的研發(fā)也進入了高峰階段，在這種境地之下復(fù)旦微仍然選擇投入5.6億元，繼續(xù)加碼，義無反顧。最終，大投入的回報也是大收入，2020年復(fù)旦微公司利潤快速上升。但從最近新聞中也不難發(fā)現(xiàn)，復(fù)旦微在利潤攀升之后，反手便是下一波的研發(fā)的投入。0phesmc

軟硬兼施也是復(fù)旦微FPGA所走的路。據(jù)ICViews了解，智算平臺是復(fù)旦微磨礪3年研發(fā)出來的一款針對CNN卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的基于FPGA的深度卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)加速平臺，具有高算力、低功耗的加速效果，提供高達1TGOPS的算力，靈活的支持VGG、YOLO、FaceNet等主流深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢。0phesmc

“雖然國產(chǎn)FPGA市場都被國外知名企業(yè)壟斷，但不意味著國內(nèi)廠商完全沒有機會”，紫光同創(chuàng)曾表示，本土廠商更加貼近國內(nèi)客戶，能夠快速響應(yīng)客戶需求，提供更全面更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。再加之性價比優(yōu)勢，都是國外廠商無法比擬的。2021年上半年，紫光同創(chuàng)完成新一輪增資，增資之下必然就是研發(fā)投入的“持續(xù)加碼”。0phesmc

利潤逐漸“轉(zhuǎn)正”，但投資力度不降反增，國產(chǎn)FPGA和其他芯片廠商的路途一樣，擺在面前的便是等待利潤突破紅線。0phesmc

國產(chǎn)FPGA未來大有可為

實際上，F(xiàn)PGA的誕生之初，便是作為專用集成電路（ASIC）領(lǐng)域的一種半定制電路，而這個芯片可以通過設(shè)定而實現(xiàn)各種復(fù)雜的功能電路，因此發(fā)展芯片F(xiàn)PGA是必經(jīng)之路。近年來FPGA的設(shè)計高靈活度、高集成度、較強的并行計算能力和上市周期短的特性逐漸成為行業(yè)共識，從靈活性上FPGA高于專用ASIC，性能和實時處理能力又優(yōu)于CPU，因此布局FPGA已經(jīng)成電子行業(yè)高度共識。0phesmc

目前，F(xiàn)PGA芯片行業(yè)呈現(xiàn)集中度較高的態(tài)勢。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2020年全球FPGA市場規(guī)模約60.8億美元。2016~2020 CAGR達約8.8%，未來隨著AI、5G技術(shù)等的蓬勃發(fā)展，新興市場需求持續(xù)增長，F(xiàn)PGA市場規(guī)模2025年有望達到約125.8億美元，2020~2025年均復(fù)合增速約16.4%。Market Research Future預(yù)測，F(xiàn)PGA全球市場規(guī)模在2025年有望達到約125.21億美元。0phesmc

中國市場以出貨量口徑統(tǒng)計，2019年，市場份額排名前三的供應(yīng)商合計占據(jù)了85.2%的市場份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別以5,200萬顆、3,600萬顆和3,300萬顆的出貨量位列市場前三位，市場占有率達到36.6%、25.3%和23.2%。以銷售額口徑統(tǒng)計，2019年，市場份額排名前三的供應(yīng)商合計占據(jù)了96.3%的市場份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別完成了71.4億元、46.7億元和6.7億元的銷售。0phesmc

0phesmc

來源：安路科技招股書0phesmc

數(shù)據(jù)顯示，近幾年中國FPGA芯片市場規(guī)模持續(xù)上升，已由2016年65.5億元增長至2020年的約150.3億元，年均復(fù)合增長率達23.1%，根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測，截至2025年中國FPGA芯片的市場規(guī)模將進一步提高至332.2億元，2021年至2025年的預(yù)計年復(fù)合增長率將達到17.1%。0phesmc

目前國產(chǎn)FPGA產(chǎn)品以中低密度產(chǎn)品為主，有較大發(fā)展空間。上世紀90年代開始，國產(chǎn)FPGA經(jīng)歷了從反向設(shè)計走向正向設(shè)計的時式，2017年國產(chǎn)FPGA正式邁入完備正向設(shè)計階段。目前活躍在市場的國產(chǎn)FPGA產(chǎn)品以中低密度產(chǎn)品為主，架構(gòu)大多采取LUT+布線概念，中高密度FPGA的技術(shù)水平與國際領(lǐng)先商相比，在硬件設(shè)計和軟件方面還有較大的差距。0phesmc

實際上，除了科創(chuàng)板上的三家企業(yè)，國內(nèi)仍有許多國產(chǎn)FPGA廠商，包括易靈思、高云半導(dǎo)體、京微齊力等。這些公司的布局則是以低功耗、人工智能、通訊、嵌入式應(yīng)用為主。展望未來，國產(chǎn)FPGA契合下游應(yīng)用新場景，國產(chǎn)未來大有可為。0phesmc