按美元計價，8月我國進(jìn)出口總金額5,303億美元，同比增長28.8%，比2019年同期增長34.2%，兩年平均增長15.9%。其中，出口2,943.2億美元，同比增長25.6%（市場預(yù)期19.6%），比2019年同期增長37%，兩年平均增長17%；進(jìn)口2,359.8億美元，同比增長33.1%（市場預(yù)期26.6%），比2019年同期增長31%，兩年平均增長14.4%；貿(mào)易順差583.3億美元，同比增長2.1%。a2Besmc

圖1：8月進(jìn)出口保持高增長a2Besmc

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資料來源：WIND、招商銀行研究院a2Besmc

一、出口：Delta毒株擾動全球修復(fù)，我國短期替代效應(yīng)增強(qiáng)

8月出口金額再度刷新歷史最高值，兩年平均增速邊際上升4.1pct，受到多方面因素的支撐，包括前期港口堆積的“堰塞湖”效應(yīng)釋放、美歐消費旺季臨近，以及疫情沖擊壓制美歐“疫苗復(fù)蘇”節(jié)奏，并使得東南亞等國制造業(yè)出口訂單向我國轉(zhuǎn)移。從海運情況看，隨著臺風(fēng)過去和疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，本月堆積在我國港口的貨物加快出港，對出口形成提振。從海外消費需求來看，隨著歐美圣誕季臨近，加之疫情不確定性下進(jìn)口商提前補庫存，提振了消費類商品出口。此外，Delta毒株蔓延導(dǎo)致東南亞供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，我國制造業(yè)對當(dāng)前全球供需缺口的替代效應(yīng)再度增強(qiáng)，8月我國機(jī)電產(chǎn)品出口金額創(chuàng)歷史新高，對出口增速貢獻(xiàn)了13.5pct。a2Besmc

從商品類別看，8月我國大部分商品出口在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上不降反升，制造業(yè)中間品和消費品出口增速全面上行。商品出口呈現(xiàn)出三方面的結(jié)構(gòu)性變化。一是在東南亞等國疫情拖累其半導(dǎo)體和汽車等行業(yè)供應(yīng)鏈的情況下，我國制造業(yè)原材料和中間品出口對其形成替代，液晶顯示板、集成電路、汽車零件的單月出口金額均創(chuàng)歷史新高，同比分別增長39.8%、38.9%、30.1%。二是海外多國疫情惡化再度提升了對抗疫類商品的需求，醫(yī)療器械和塑料制品增速大幅轉(zhuǎn)正，紡織紗線、織物及制品回落速度放緩。三是海外供需缺口收斂受疫情擾動，并且歐美發(fā)達(dá)國家對部分耐用品消費需求仍較為旺盛。一方面，箱包、鞋靴、玩具、服裝等商品出口增速再度回升，另一方面，受海外房地產(chǎn)持續(xù)景氣的支撐，地產(chǎn)后周期商品出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，家具、家用電器、燈具、陶瓷產(chǎn)品等商品出口增速均大幅加快，金額均處于歷史高位。不過，部分電子產(chǎn)品同比收縮加劇，音視頻設(shè)備和手機(jī)同比分別下降36.2%、24.9%，除了周期性需求回落，也受到半導(dǎo)體供應(yīng)鏈影響。a2Besmc

圖2：主要產(chǎn)品出口增速回升a2Besmc

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分地區(qū)來看，我國7月對主要貿(mào)易伙伴出口增速亦整體上行。其中，對美國出口兩年平均增速為17.7%，較上月上升了4.8pct，環(huán)比增速有所放緩，對歐盟出口兩年平均增速為10 %，較上月提升了3.6pct，且環(huán)比增長了6.6%。此外，由于東盟防疫升級導(dǎo)致其供應(yīng)鏈承接能力受限，我國對東盟出口兩年平均增速為14.7%，邊際小幅上行了0.5pct，但環(huán)比下降了0.8%，同時，我國對日本和韓國出口同比增速大幅加快，環(huán)比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，或由于中國對汽車、半導(dǎo)體等產(chǎn)品出口上升，提升了對處于相關(guān)供應(yīng)鏈國家的出口。從對出口增速的貢獻(xiàn)來看，歐盟貢獻(xiàn)最大（4.5%），而后依次是拉美（3.6%）、美國（3.0%）和東盟（2.4）。a2Besmc

圖3：對主要貿(mào)易伙伴出口增速上行a2Besmc

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二、進(jìn)口：漲價動能趨弱

8月進(jìn)口金額兩年平均增速較上月上升1.7pct，環(huán)比增長4.4%，從近三個月的進(jìn)口商品價格走勢來看，進(jìn)口已呈現(xiàn)出價升量跌的情況。我國7月進(jìn)口價格同比增長17.2%，進(jìn)口數(shù)量則同比收縮1%。8月大宗商品價格指數(shù)RJ/CRB環(huán)比基本與上月均值持平，但同比仍處于高位。由于大宗商品出口國疫情惡化、全球航運受限等因素仍將持續(xù)，價格將持續(xù)推動進(jìn)口金額高速增長，或?qū)M(jìn)口數(shù)量形成壓力。a2Besmc

圖4：進(jìn)口數(shù)量已同比下降a2Besmc

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資料來源：WIND、招商銀行研究院a2Besmc

分產(chǎn)品看，7月主要產(chǎn)品進(jìn)口增速漲跌不一。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口加速，原材料類商品進(jìn)口有所分化。其中，鐵礦砂、銅礦砂、以及能源類同比增速維持高位，但鋼材、銅材同比下降，在當(dāng)前原材料加工業(yè)利潤情況較好的情況下，企業(yè)更多進(jìn)口原材料進(jìn)行加工。其它制造業(yè)產(chǎn)品中，機(jī)床、集成電路、液晶顯示板和醫(yī)療器械進(jìn)口增速上行；汽車及零配件則繼續(xù)環(huán)比下降，可能同時受缺芯和內(nèi)需不足影響。a2Besmc

圖5：主要產(chǎn)品進(jìn)口增速邊際分化a2Besmc

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分地區(qū)來看，中國自主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口金額同比增速邊際分化，自美國、日本和韓國進(jìn)口增速邊際上行，自歐盟和東盟則邊際下行，對應(yīng)出口的情況，或與美國修復(fù)領(lǐng)先歐盟、我國在日本所處產(chǎn)業(yè)鏈中參與度上升有關(guān)。從貢獻(xiàn)來看，澳大利亞、東盟、拉丁美洲和臺灣地區(qū)進(jìn)口增長的主要貢獻(xiàn)地區(qū)，其中自澳大利亞和拉丁美洲進(jìn)口貢獻(xiàn)的大幅上升主要受原材料價格上漲的影響。a2Besmc

圖6：對主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增速上行a2Besmc

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三、前瞻：出口增速平滑回落

總體上看，海外疫情再度蔓延對我國出口形成了提振。前瞻地看，國內(nèi)港口堆積造成的受限勢能有望繼續(xù)釋放，三季度末和四季度美歐消費旺季也將對出口形成支撐。同時，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降臎_擊在東南亞等國疫情防控顯著放松前不會緩解，這也將增強(qiáng)我國出口對這些地區(qū)的替代。預(yù)計出口在年內(nèi)仍將維持強(qiáng)勁。進(jìn)口方面，當(dāng)前原材料價格自高位緩慢回落疊加內(nèi)需偏弱，仍將對進(jìn)口持續(xù)形成壓力，但在出口旺盛的情況下，進(jìn)口金額仍存在一定支撐。a2Besmc

值得注意的是，今年以來進(jìn)出口價格增速差持續(xù)處于高位，7月進(jìn)口價格同比增長17.2%，出口價格僅增長2.6%，對外貿(mào)企業(yè)利潤形成擠壓，這也反映在了7月的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)中。此外，全球航運緊張給貿(mào)易帶來了不確定性，或?qū)ν赓Q(mào)企業(yè)獲得后續(xù)訂單造成不利影響。a2Besmc

本期作者a2Besmc

譚卓  宏觀經(jīng)濟(jì)研究所所長a2Besmc

zhuotan@cmbchina.coma2Besmc

王欣恬 宏觀研究員a2Besmc

xintianwang@cmbchina.coma2Besmc