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按美元計(jì)價(jià)，7月我國(guó)進(jìn)出口總金額5,087.4億美元，同比增長(zhǎng)23.1%，比2019年同期增長(zhǎng)27.3%，兩年平均增長(zhǎng)12.8%。其中，出口2,826.6億美元，同比增長(zhǎng)19.3%（市場(chǎng)預(yù)期20.8%），比2019年同期增長(zhǎng)27.5%，兩年平均增長(zhǎng)12.9%；進(jìn)口2,260.7億美元，同比增長(zhǎng)28.1%（市場(chǎng)預(yù)期31.8%），比2019年同期增長(zhǎng)27.2%，兩年平均增長(zhǎng)12.8%；貿(mào)易順差565.9億美元，同比下降6.3%。

圖1：7月進(jìn)出口保持高增長(zhǎng)

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

一、出口：旺季提前但動(dòng)能將趨于減弱dEZesmc

7月出口金額創(chuàng)近年新高，主要受海外需求擴(kuò)張、旺季提前和我國(guó)“替代效應(yīng)”的支撐，但兩年平均增速邊際回落2.2pct, 環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)0.4%，出口動(dòng)能趨于減弱，對(duì)主要國(guó)家出口和商品結(jié)構(gòu)的邊際變化都不同程度地預(yù)示出口景氣度拐點(diǎn)臨近。從海外復(fù)蘇情況來看，發(fā)達(dá)國(guó)家梯次復(fù)蘇明顯，其中美國(guó)7月就業(yè)修復(fù)進(jìn)一步提速，海外供需缺口預(yù)計(jì)將加速緩解。從供應(yīng)端來看，部分主要出口國(guó)家如印度、越南、日本等，在去年同期出口額并未大幅抬升的情況下，7月的出口增速均現(xiàn)邊際回落，整體也反映出發(fā)達(dá)國(guó)家供需缺口的收窄。我國(guó)部分后疫情時(shí)期的海外消費(fèi)品和制造業(yè)中間品出口仍保持強(qiáng)勁，但領(lǐng)先指標(biāo)PMI新出口訂單持續(xù)下滑，連續(xù)三個(gè)月收縮，指向出口景氣面臨回落。另外，全球運(yùn)力緊張和港口擁堵的情況仍未緩解，海外進(jìn)口商為即將到來的開學(xué)季和年末節(jié)日需求補(bǔ)貨，集裝箱出口旺季較往年有所提前，支撐了近兩個(gè)月出口維持高位，但也透支了未來的需求。dEZesmc

圖2：PMI指數(shù)指向四季度海外供需缺口收斂dEZesmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

從商品類別看，7月我國(guó)商品出口增速整體邊際放緩，且結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步分化，原因在于去年7月不同商品基數(shù)情況不同，疊加后疫情時(shí)期海外需求的持續(xù)轉(zhuǎn)變。去年7月出口總額出現(xiàn)了明顯抬升，集中在防疫物資和宅經(jīng)濟(jì)相關(guān)商品上，基數(shù)分化影響了今年7月出口增速。除去基數(shù)效應(yīng)，海外制造業(yè)修復(fù)帶動(dòng)原材料和中間品的需求回升仍在持續(xù)，其中，除農(nóng)產(chǎn)品外的主要原材料、集成電路和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等中間品出口環(huán)比上升。消費(fèi)品出口維持高位但動(dòng)能已經(jīng)趨弱，包括海外地產(chǎn)后周期相關(guān)的耐用品、與出行社交相關(guān)的服裝箱包、以及汽車等商品出口金額仍處于高位，但大部分商品環(huán)比均已有所下降。后續(xù)隨著海外供需缺口的收窄和海外進(jìn)口商備貨充分，出口動(dòng)能將有所減弱。dEZesmc

圖3：主要產(chǎn)品出口增速邊際分化dEZesmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

值得一提的是，我國(guó)PMI新出口訂單指數(shù)顯示，小企業(yè)新出口訂單指數(shù)自去年11月進(jìn)入收縮區(qū)間后持續(xù)低迷，而大中企業(yè)自今年5月開始進(jìn)入收縮期間。由于小企業(yè)更多出口低端制造業(yè)、消費(fèi)類商品，考慮到外貿(mào)企業(yè)提前3-6個(gè)月接單，以及近兩個(gè)月出口結(jié)構(gòu)上的變化，未來小企業(yè)出口增勢(shì)或進(jìn)一步放緩，主要供應(yīng)制造業(yè)中間品和高端消費(fèi)品的大中企業(yè)出口增速也將在旺季后進(jìn)一步回落。dEZesmc

分地區(qū)來看，我國(guó)對(duì)主要國(guó)家出口仍維持高增長(zhǎng)，但對(duì)除美國(guó)外主要貿(mào)易伙伴出口金額兩年平均增速均邊際放緩。其中，對(duì)美國(guó)出口兩年平均增速為13%，較上月上升了3.7pct；對(duì)歐盟出口環(huán)比僅小幅上升0.6%；對(duì)東盟、日韓均環(huán)比下降；對(duì)拉丁美洲和印度的出口則分別環(huán)比上升了8.1%和6.4%。這折射出海外經(jīng)濟(jì)梯次修復(fù)的格局。從對(duì)出口增速的貢獻(xiàn)來看，拉丁美洲貢獻(xiàn)最大（3.1%），其次是歐盟（2.7%）、美國(guó)（2.5%）和東盟（2.1%），東盟對(duì)出口增速貢獻(xiàn)明顯下降。dEZesmc

圖4：對(duì)前四大貿(mào)易伙伴出口增速邊際回落dEZesmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

二、進(jìn)口：漲價(jià)動(dòng)能趨弱dEZesmc

7月進(jìn)口金額兩年平均增速較上月回落6.1pct，環(huán)比小幅下降1.7%，價(jià)格仍是進(jìn)口增長(zhǎng)的主要推動(dòng)，大宗商品進(jìn)口同比整體呈現(xiàn)價(jià)格上增速放緩、量上收縮的情況。7月RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速進(jìn)一步邊際放緩，后續(xù)價(jià)格增速預(yù)計(jì)自高位緩慢回落，對(duì)進(jìn)口金額增速的推動(dòng)將趨于減弱，但高價(jià)格仍將對(duì)進(jìn)口數(shù)量形成壓力。7月主要大宗商品價(jià)升量跌的情況更為明顯。dEZesmc

分產(chǎn)品看，7月主要產(chǎn)品進(jìn)口增速漲跌不一。原材料類商品進(jìn)口邊際放緩，其中，農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦砂、能源類增速回落，鋼材、銅材受環(huán)保限產(chǎn)等影響同比下降，雖然有去年基數(shù)抬升的影響，但也部分反映出內(nèi)需偏弱和大宗商品漲價(jià)對(duì)進(jìn)口的壓力。其他主要進(jìn)口商品中，機(jī)電產(chǎn)品、集成電路、汽車、醫(yī)療器械雖仍處高位但環(huán)比均有所下降，反映出內(nèi)需不足拖累相關(guān)商品進(jìn)口。dEZesmc

圖5：主要產(chǎn)品出口增速邊際放緩dEZesmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

分地區(qū)來看，中國(guó)自主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口金額同比增速邊際回落，環(huán)比除澳大利亞外均有所收縮。從貢獻(xiàn)來看，東盟、澳大利亞、歐盟和美國(guó)是進(jìn)口增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)地區(qū)，其中澳大利亞對(duì)進(jìn)口貢獻(xiàn)超過歐美上升至第二位，或主要受到澳大利出口原材料價(jià)格上漲的影響。dEZesmc

圖6：對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增速邊際放緩dEZesmc

資料來源：WIND、招商銀行研究院dEZesmc

三、前瞻：出口增速平滑回落dEZesmc

7月我國(guó)進(jìn)出口保持景氣，出口受海外需求擴(kuò)張、旺季提前和疫情下我國(guó)“替代效應(yīng)”的支撐創(chuàng)近年新高，進(jìn)口整體受大宗商品價(jià)格維持高位的持續(xù)拉動(dòng)呈現(xiàn)價(jià)升量跌，貿(mào)易差額環(huán)比擴(kuò)大。dEZesmc

前瞻地看，出口將隨發(fā)達(dá)國(guó)家供需缺口的收窄以及海外出口訂單高峰過去而出現(xiàn)回落，但由于前期受限勢(shì)能的釋放，出口增速回落可能延緩到來。一是國(guó)內(nèi)減碳糾偏可能打開限產(chǎn)政策造成的供給約束，二是全球港口擁堵造成的貨物積壓將持續(xù)轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹?，兩者預(yù)計(jì)對(duì)后續(xù)出口形成平滑作用。此外，一大不確定性來源于近期海外疫情反彈和防疫措施升級(jí)，這可能造成海外供需缺口延遲收窄，因此出口景氣回落的時(shí)間可能會(huì)推遲到來。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)減碳糾偏或?qū)ο嚓P(guān)產(chǎn)品進(jìn)口有所提振，但在需求不足和大宗商品價(jià)格自高位緩慢回落的前景下，進(jìn)口金額預(yù)計(jì)將隨數(shù)量邊際走弱。dEZesmc

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責(zé)編：Momoz

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出口旺季提前，動(dòng)能邊際趨弱——2021年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

雜志聲明

出口旺季提前，動(dòng)能邊際趨弱——2021年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)